Bill Miller (inwestor)

Billa Millera
Urodzić się 1950
Laurinburg, Karolina Północna , USA
Alma Mater
Washington and Lee University ( licencjat ) Johns Hopkins University ( doktorat )
Znany z Jego zarządzanie portfelem, który pokonał indeks S&P 500 od 1991 do 2005 roku, z rzędu.

William H. Miller III (ur. 1950) to amerykański inwestor, zarządzający funduszem i filantrop. Pełnił funkcję prezesa i dyrektora ds. inwestycji w Legg Mason Capital Management , a także głównego zarządzającego portfelem w Legg Mason Capital Management Value Trust. Jest zarządzającym portfelem byłych funduszy inwestycyjnych Legg Mason Opportunity Trust , obecnie mieszczących się w jego własnej firmie Miller Value Partners.

Wczesne życie

Bill Miller urodził się w 1950 roku w Laurinburgu w Północnej Karolinie . Jego ojciec pracował jako kierownik terminalu w firmie transportowej.

Miller ukończył z wyróżnieniem Washington and Lee University w 1972 roku, uzyskując dyplom z ekonomii . Służył w armii amerykańskiej od 1972 do 1975. Podczas służby wojskowej jako porucznik, Miller otrzymał Army Commendation Medal za zasłużoną służbę, będąc przydzielony do 502d US Army Security Agency Company. Jego stopień po opuszczeniu armii amerykańskiej był kapitanem. Miller następnie kontynuował studia podyplomowe z filozofii na doktoracie. program na Johns Hopkins University , pracując w niepełnym wymiarze godzin w księgowości .

Kariera

Firma JE Baker

Przed dołączeniem do Legg Mason w 1981 roku pełnił funkcję skarbnika firmy JE Baker, głównego producenta produktów dla przemysłu stalowego i cementowego .

Legg Mason

Dołączył do Legg Mason Capital Management w 1981 roku jako analityk ds. bezpieczeństwa. Miller otrzymał CFA w 1986 roku. W 2007 roku został wybrany prezesem firmy, a także jej dyrektorem inwestycyjnym, prowadzącym fundusz inwestycyjny Legg Mason Value Trust. W 2012 roku przekazał Value Trust Samowi Petersowi, kończąc swój związek z Leggiem w 2016 roku.

Inny

Miller był wczesnym inwestorem w Amazon i inwestował dużo, gdy większość analityków była sceptyczna. Zainwestował również dużo w Bitcoin i Valeant Pharmaceuticals .

Filozofia inwestowania

Miller jest uważany za inwestora wartościowego , który uważa, że ​​„każda akcja może być wartościową, jeśli jest sprzedawana z dyskontem w stosunku do swojej wartości wewnętrznej”. Miller wielokrotnie powtarzał swoją filozofię inwestycyjną w liście do akcjonariuszy, pisząc to w swoim liście z 2006 roku:

Inwestowanie w wartość oznacza naprawdę pytanie, jakie są najlepsze wartości, a nie zakładanie, że ponieważ coś wygląda na drogie, że jest, lub zakładanie, że ponieważ cena akcji spada i jest sprzedawana po niskich wielokrotnościach, jest to okazja… Czasami wzrost jest tani i drogie. . . . Pytaniem nie jest wzrost ani wartość, ale gdzie jest najlepsza wartość… Budujemy portfele stosując „dywersyfikację czynnikową”. . . . Posiadamy mieszankę spółek, których fundamentalne czynniki wyceny są różne. Mamy wysokie P/E i niskie P/E, wysoką cenę do wartości księgowej i niską cenę do wartości księgowej . Większość inwestorów jest zwykle stosunkowo niezdywersyfikowana pod względem tych czynników wyceny, przy czym tradycyjni inwestorzy wartości skupiają się w niskich wycenach, a inwestorzy wzrostu w wysokich wycenach… W połowie lat 90. zaczęliśmy tworzyć portfele, które charakteryzowały się większą dywersyfikacją czynników , które stały się naszą siłą… Posiadamy niskie PE i wysokie PE, ale posiadamy je z tego samego powodu: uważamy, że są źle wycenione. Różnimy się od wielu inwestorów wartościowych tym, że jesteśmy skłonni analizować akcje, które wyglądają na drogie, aby sprawdzić, czy rzeczywiście takie są. W rzeczywistości większość tak, ale niektóre nie. W zakresie, w jakim uda nam się to zrobić, przyniesiemy korzyści akcjonariuszom i klientom.

Hipoteza efektywnego rynku

Zwrot po opłaceniu przez Legg Mason Capital Management Value Trust był lepszy od indeksu S&P 500 przez 15 kolejnych lat od 1991 do 2005 (konsekwentne generowanie zwrotów przewyższających rynek jest uważane za bardzo mało prawdopodobne zgodnie z hipotezą efektywnego rynku ).

Miller powiedział kiedyś: „Jeśli chodzi o tzw. , może to nie jest 100% szczęścia, może 95% szczęścia”. Michael Mauboussin , były główny strateg inwestycyjny w Legg Mason Capital Management, przyjrzał się historycznym danym dotyczącym procentu udziałowych funduszy inwestycyjnych, które pokonały rynek w ciągu 15-letniej passy Value Trust. Ponieważ liczba akcyjnych funduszy inwestycyjnych, które pokonały rynek, spadła zaledwie o 8% w jednym roku i 13% w innym, oszacował, że prawdopodobieństwo pokonania rynku w ciągu 15 lat kończących się w 2005 roku wynosi 1 na 2,3 miliona.

Jednak Leonard Mlodinow w The Drunkard's Walk zauważa, że ​​analiza Mauboussina błędnie formułuje pytanie, a przy prawidłowym sformułowaniu prawdopodobieństwo wystąpienia takiej passy jest znacznie wyższe i wynosi około 3%. Ponadto analiza Mauboussina nie uwzględnia również innych możliwych 15-letnich okien, w których mogły wystąpić podobne passy, ​​ale tak się nie stało. Kiedy te okresy są również uwzględnione w analizie, prawdopodobieństwo, że ktoś pokona rynek 15 lat z rzędu w pewnym momencie w Stanach Zjednoczonych, wynosi około 75% — innymi słowy, byłoby to mało prawdopodobne, gdyby nie było takich zdarzenie.

Życie osobiste

Miller mieszka w Orchid na Florydzie . W 2018 roku Miller przekazał darowiznę w wysokości 75 milionów dolarów na rzecz filozofii swojej macierzystej uczelni Johns Hopkins University , co jest największym darem w historii dla wydziału filozofii. Stwierdził, że filozofia „wywarła ogromny wpływ zarówno na moje życie poza biznesem… jak i na faktyczne decyzje, które podjąłem w zakresie inwestowania”. W 2021 roku przekazał 50 milionów dolarów na wsparcie wydziału fizyki i astronomii Johnsa Hopkinsa.

Postać wzorowana na Millerze pojawiła się w filmie The Big Short z 2015 roku , opowiadającym o kryzysie finansowym w latach 2007–2008 . Arogancki zarządzający funduszem imieniem Bruce Miller, grany przez aktora Tony'ego Bentleya, debatuje na konferencji inwestycyjnej o postaci granej przez Steve'a Carella , „wrzeszcząc o fundamentalnej sile akcji Bear Stearns ”.

W czerwcu 2022 roku Miller poślubił koleżankę z JHU Trustee Heather Miller.

Linki zewnętrzne

Pobrano z „ https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Bill_Miller_(inwestor)&oldid=1141002010 ”