Najlepsza realizacja

Najlepsza realizacja odnosi się do obowiązku firmy świadczącej usługi inwestycyjne (takiej jak makler giełdowy ) wykonującej zlecenia w imieniu klientów, aby zapewnić najlepszą możliwą realizację zleceń ich klientów. Niektóre z czynników, które broker musi wziąć pod uwagę, szukając najlepszej realizacji zleceń swoich klientów, obejmują: możliwość uzyskania lepszej ceny niż obecnie notowana oraz prawdopodobieństwo i szybkość realizacji.

W Europie podjęto próbę zdefiniowania „najlepszego wykonania” w dyrektywie w sprawie rynków instrumentów finansowych (MiFID), która wprowadza zasadę, że dokonując transakcji w imieniu swoich klientów, „firmy inwestycyjne [podejmą] wszelkie wystarczające kroki w celu uzyskania podczas wykonywania zleceń jak najlepszych wyników dla swoich klientów, biorąc pod uwagę cenę, koszty, szybkość, prawdopodobieństwo realizacji i rozliczenia, wielkość, charakter lub wszelkie inne względy istotne dla realizacji zlecenia. określonej dyspozycji klienta, firma inwestycyjna wykonuje zlecenie zgodnie z określoną dyspozycją.” MiFID II. Artykuł 27 „Obowiązek wykonywania zleceń na warunkach najkorzystniejszych dla klienta”

W przypadku większości brokerów-dealerów lub agentów wykonawczych najlepsze wykonania są zwykle optymalnie konstruowane za pomocą programowania statycznego lub dynamicznego.

Benchmarki dla „najlepszych”

Słowo kluczowe „najlepszy” musi być zdefiniowane w odniesieniu do wybranego benchmarku. Najczęstsze ceny lub koszty odniesienia to:

• Cena przybycia - cena na początku realizacji, np. Średnia cena o godzinie 14:15, kiedy rozpoczyna się $realizacja$ Jest to benchmark przedtransakcyjny , znany jeszcze przed zakończeniem realizacji.
• Średnia cena ważona - średnia ważona cena (WAP) rynku w horyzoncie realizacji. Jest to posttransakcyjny , dostępny dopiero po zakończeniu realizacji. Najpopularniejsze dwa WAP to Volume-WAP (VWAP) i Time-WAP (TWAP). ∫ ${\ Displaystyle {\ Frac {\ int _ {T_ {0}} ^ {T_ {1}} p_ {t} \,$ dla VWAP i ${\ Displaystyle {\ frac {\int _{T_{0}}^{T_{1}}p_{t}\,dt}{\int _{T_{0}}^{T_{1}}dt}}} dla TWAP$ , gdzie ${t}}$$; T_ {1}]}$ oznacza skumulowaną wielkość rynku w czasie ${ \ Displaystyle [T_ {0},$ [ \ horyzont realizacji. $.$ rzeczywistości odnosi do ostatniej ceny handlowej (LTP)

Różne testy porównawcze mają swoje zalety i wady. Na przykład cena przybycia jest intuicyjna i jest ceną „papierową”, której można by się spodziewać zakładając dużą płynność i zerowy wpływ na rynek. Jest to jednak przejściowe. W przypadku ruchów Browna o dużej zmienności natychmiastowy obraz procesu cenowego może wcale nie być stabilnym punktem odniesienia. VWAP i TWAP są bardziej stabilne, ponieważ są uśredniane w horyzoncie realizacji, ale są nieco „latającymi” celami w miarę stopniowego rozwijania się rynku.

„Najlepsze” źródła płynności

Źródło płynności jest również nazywane „miejscem”. Miejscem transakcji może być giełda krajowa, taka jak nowojorska giełda papierów wartościowych (NYSE) w USA, sieć komunikacji elektronicznej (ECN) lub bardziej ogólny alternatywny system obrotu poza giełdą (ATS – Ameryka) lub wielostronna platforma obrotu (MTF – Europa). Ciemna pula to specjalny ATS, zwykle prowadzony przez maklerów-dealerów pozagiełdowych lub domy agencyjne, w których informacje o zleceniach nie są publikowane ani wyświetlane, a dopasowywanie odbywa się w „ciemności” (aczkolwiek zgodnie z wcześniej zdefiniowanym zestawem reguł dopasowywania). W przypadku większości produktów OTC (np. nienotowanych instrumentów pochodnych) platformy z jednym lub wieloma dealerami zapewniają również dostęp do głównych źródeł płynności oferowanych przez brokerów-dealerów.

Najlepsza realizacja polega zasadniczo na identyfikacji „najlepszych” źródeł płynności, co może obejmować zbadanie kilku powiązanych czynników, takich jak:

• Cena - czy cena oferowana ze źródła jest w danym momencie najlepsza ze wszystkich dostępnych źródeł płynności?
• Opłaty - czy tanio jest brać płynność u źródła? Każdy obiekt pobiera opłaty (lub rabaty) za udział w zajęciach obiektu.
• Wyciek informacji - czy informacje handlowe wyciekną na rynek, co wpłynie niekorzystnie na koszt realizacji pozostałych pozycji. Jest to główny problem przy realizacji dużego zamówienia (często od klientów instytucjonalnych).
• Selekcja negatywna – czy źródło lub miejsce ma ustalony wzorzec (lub duże prawdopodobieństwo) oferowania obfitej „agresywnej” płynności, zanim rynek zacznie się przesuwać w jednym kierunku? np. agresywne zlecenia sprzedaży, aby zrealizować zlecenia kupna, zanim rynek zacznie spadać, lub agresywne zlecenia kupna, aby zrealizować zlecenia sprzedaży, zanim rynek zacznie ryczeć. Jest to wzorzec bycia trafionym przez potencjalnie „poinformowanych” traderów korzystających z tych miejsc lub źródeł. Takie płyny są często określane jako „toksyczne”.

Ocena najlepszego wykonania

Niektóre z czynników, które broker musi wziąć pod uwagę podczas wykonywania zleceń swoich klientów w celu najlepszej realizacji, to: możliwość uzyskania lepszej ceny niż obecnie notowana, szybkość realizacji i prawdopodobieństwo, że transakcja zostanie zrealizowana.

Najlepsza realizacja jest często mylona z handlem po cenie rynkowej bez uwzględnienia takich czynników, jak wielkość transakcji lub okres rozliczeniowy.

Powiązane definicje

Poprawa ceny jest szansą, ale nie gwarancją, że zlecenie zostanie zrealizowane po cenie lepszej niż obecnie notowana publicznie. [1]

Zobacz też

• Markets in Financial Investments Directive to dyrektywa Unii Europejskiej , która m.in. utrwala przepisy dotyczące najlepszego wykonania.

Linki zewnętrzne

• „Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd” . Najlepsza realizacja . Źródło 29 września 2015 r .
• „Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd” . Realizacja transakcji: co każdy inwestor powinien wiedzieć . Źródło 2006-04-12 .
• „Najlepszy magazyn egzekucyjny” . Najlepsza realizacja . Zarchiwizowane od oryginału w dniu 12 marca 2013 r . Źródło 14 lutego 2022 r .
• „FINRA karze Merrill za najlepszy błąd przetwarzania komputerowego” .