Rdzeń i satelita

Core & Satellite Portfolio Management to strategia inwestycyjna, która obejmuje tradycyjne papiery wartościowe o stałym dochodzie i papiery wartościowe oparte na akcjach (tj. fundusze indeksowe , fundusze giełdowe (ETF), pasywne fundusze wspólnego inwestowania itp.) znane jako „podstawowa” część portfela , z procentem wybranych pojedynczych papierów wartościowych w części portfela o stałym dochodzie i opartej na akcjach, zwanej częścią „satelitarną”.

Podstawowy portfel

„Rdzeń” składa się z pasywnie zarządzanych papierów wartościowych (np. funduszy indeksowych, ETF-ów, pasywnych funduszy inwestycyjnych, indywidualnych papierów wartościowych) i wykorzystuje tradycyjny wskaźnik porównawczy (np. Russell 3000 lub S&P 1500 ) do porównywania wyników. Pozycje mogą mieć określony styl (np. więcej akcji spółek o małej kapitalizacji niż spółek o średniej/dużej kapitalizacji, więcej pozycji wartościowych niż pozycji wzrostowych, wyższa lub niższa koncentracja na rozwiniętych rynkach międzynarodowych ) i czasami jest to zgodne z tematem zarządzania alokacją aktywów MONECO Seven. Kryzys rynkowy w 2008 roku sprawił, że wielu ekspertów z branży inwestycyjnej kwestionuje zasadność alokacji aktywów jako sposobu na dywersyfikację i zarządzanie ogólnym ryzykiem związanym z inwestowaniem w akcje. W rezultacie inne alternatywy zyskują obecnie na sile. Posiadanie podstawowego portfela akcji skoncentrowanego na motywie wzrostu dywidendy nabiera rozpędu, ponieważ osoby fizyczne stają w obliczu rosnącego prawdopodobieństwa, że ​​przeżyją swoje aktywa, w które mogą zainwestować. Z rdzeniem skoncentrowanym na wzroście dywidendy, osoby fizyczne tworzą rosnący strumień dochodów niezależnie od wartości konta związanej ze wzrostem aktywów bazowych.

Portfolio satelitarne

Z kolei część „satelitarna” obejmuje udziały, które zgodnie z oczekiwaniami doradcy dodadzą alfa, termin finansowy dla zwrotów przekraczających systematykę. Holdingi mogą obejmować aktywnie zarządzane akcje, fundusze wspólnego inwestowania i oddzielnych menedżerów kont z określonym sektorem, regionem pozycji lub holdingami Micro lub Mega Cap Company, lub pasywnie zarządzane aktywa o określonym stylu, który jest sprzeczny z stylem, a nawet go wzmacnia stronniczość rdzenia. Krótkie okresy utrzymywania i pozycje nieefektywne podatkowo mogą skutkować krótkoterminowymi zyskami lub stratami kapitałowymi.

Jeśli cały przydział części satelitarnej nie zostanie uznany za warty włączenia, ta część zostanie albo ponownie przydzielona do „głównych” pozycji, albo do „posiadacza satelity” — pozycji, która odzwierciedla pewien aspekt rdzenia (ogólnie pozycja najbardziej przypominająca benchmark), który jest szybko sprzedawany, gdy zostanie zidentyfikowana okazja, bez powodowania poważnych konsekwencji podatkowych (np. problemy z transakcjami opartymi na FIFO).

Ta alokacja satelitarna może zostać wdrożona do alokacji 100% kapitału własnego i/lub alokacji, które łączą się z pozycjami o stałym dochodzie lub pozycjami nieudziałowymi. Portfel satelitarny może być używany okazjonalnie do inwestowania w instrumenty o stałym dochodzie ( dług rynków wschodzących , obligacje śmieciowe , obligacje indywidualne), ale generalnie jest dedykowany do: akcji i aktywów alternatywnych, takich jak: fundusze hedgingowe , REIT , towary, opcje i waluty obce. Można również użyć głównych chronionych notatek ; inwestycje te są prawdziwie hybrydowe, ponieważ zapewniają gwarantowany zwrot kapitału, zapewniając jednocześnie udział w wielu klasach aktywów w postaci akcji i inwestycji alternatywnych.

Portfele to coś więcej niż zbiór aktywów finansowych, a inwestycje satelitarne muszą być wybierane i zarządzane z uwzględnieniem portfela jako całości. Satelita powinien poprawić nie tylko stopę zwrotu, ale także profil ryzyko/zysk portfela, i to nie tylko ilościowo (współczynnik Sharpe'a lub inne stosowane miary ryzyka/zwrotu), ale także jakościowo, dodając źródła wartości (np. nieskorelowane strategie , pomysły na inwestycje krótko- i średnioterminowe, aktywa z asymetrią ryzyka itp.) różne od podstawowych, ale nadal spójne z perspektywą rynkową i ekonomiczną oraz celami planowania finansowego klienta.

Teoria tego stylu inwestowania

Na niektórych efektywnych rynkach aktywne zarządzanie przynosi mniejsze zyski niż zarządzanie pasywne. Ponadto wyczucie rynku przez inwestora może potencjalnie spowodować utratę zwrotów.

Aktywne zarządzanie „podstawowymi” pozycjami przez indywidualnego inwestora może osiągać gorsze wyniki niż zarządzanie pasywne po opodatkowaniu i wydatkach pod względem rzeczywistego zwrotu. Jednak inwestor może uzyskać pewne korzyści psychologiczne ze zmiany ich alokacji. Ponieważ portfel „satelitarny” obejmuje tylko niewielką część całego portfela (tj. łącznie portfel podstawowy i satelitarny), tę psychologiczną korzyść można uzyskać, utrzymując większość portfela w zarządzaniu pasywnym.

Teorią/kluczem stylu zarządzania „podstawowego/satelitarnego” jest to, że dzięki projektowi i aktywnemu zarządzaniu ogranicza on podatki i wydatki wewnątrz głównego holdingu, podczas gdy „potencjalna utrata zwrotu” z zarządzania pasywnego jest znacznie równoważona przez silną korelację w powrót do dużych indeksów giełdowych. Dodatkowe zwroty, utrzymywane w portfelu satelitarnym, pochodzą z aktywów, których przewidywane przyszłe zwroty przekraczają podstawowe wskaźniki referencyjne podstawowego portfela po opodatkowaniu, inflacji i wydatkach.