Aktywa operacyjne netto

Aktywa operacyjne netto (NOA) to aktywa operacyjne firmy pomniejszone o jej zobowiązania operacyjne . NOA oblicza się poprzez przeformatowanie bilansu w taki sposób, aby oddzielić działalność operacyjną od działalności finansowej. Odbywa się to tak, aby wyniki operacyjne przedsiębiorstwa można było wyodrębnić i wycenić niezależnie od wyników finansowych. Kierownictwo zwykle nie jest odpowiedzialne za tworzenie wartości poprzez działalność finansową, chyba że firma działa w branży finansowej , dlatego przeformatowanie bilansu umożliwia inwestorom wycenę tylko działalności operacyjnej, a tym samym uzyskanie dokładniejszej wyceny spółki. Jedna szkoła myślenia głosi, że nie ma takiego zabezpieczenia jak odpowiedzialność operacyjna. Wszystkie zobowiązania są formą zainwestowanego kapitału i mają charakter uznaniowy, więc koncepcja aktywów operacyjnych netto nie ma podstaw, ponieważ aktywa operacyjne nie są uznaniowe.

NOA są matematycznie równoważne z zainwestowanym kapitałem (IC), który reprezentuje środki zainwestowane w spółkę, które żądają zwrotu finansowego w postaci dywidendy ( kapitał własny ) lub odsetek (inne długi krótko- i długoterminowe, z wyłączeniem zobowiązań operacyjnych, takich jak Konta płatne ).

Obliczenia – podejście operacyjne

${\ Displaystyle \ operatorname {NOA} = {\ mbox {aktywa operacyjne}} - {\ mbox {zobowiązania operacyjne}} = {\ mbox {zainwestowany kapitał}}}$

Aby obliczyć NOA lub zainwestowany kapitał, bilans musi zostać przeformatowany w celu oddzielenia działalności operacyjnej od działalności finansowej. Działalność operacyjna to wszystko, co wiąże się z codziennym prowadzeniem działalności, takie jak należności, zapasy itp.; i działalność finansowa to wszelkie rachunki, które są „oprocentowane” lub mają charakter finansowy i nie są związane ze zwykłymi operacjami, takimi jak inwestycje dłużne i kapitałowe.

Aktywa operacyjne

Podstawowe równanie to:

${\ Displaystyle {\ mbox {aktywa operacyjne}} = {\ mbox {aktywa ogółem}} - {\ mbox {Nadmiar środków pieniężnych i ich ekwiwalentów}} - { \mbox{Aktywa finansowe i inwestycje}}}$

Należy dokonać rozróżnienia między płynnością/pieniędzmi buforowymi , które są wymagane do bieżącej działalności, a nadwyżkami gotówki , których firma nie potrzebuje do swojej działalności. To rozróżnienie zwykle nie jest widoczne w sprawozdaniach finansowych, dlatego należy je oszacować przy obliczaniu NOA.

Aktywa finansowe są wyłączone, ponieważ można je sprzedać bez zakłócania działalności firmy. Jednak pakiety kontrolne i inwestycje w podmiotach stowarzyszonych, na które spółka wywiera znaczący wpływ (zwykle ponad 20% udziałów) są uznawane za aktywa operacyjne ze względu na ich strategiczne znaczenie dla funkcjonowania spółki.

Zobowiązania operacyjne

Podstawowe równanie to:

Displaystyle {\ mbox {Zobowiązania operacyjne}} = {\ mbox {Zobowiązania} }+{\mbox{Naliczone/odroczone koszty operacyjne}}+{\mbox{Rezerwa na koszty operacyjne}}+{\mbox{Naliczone/odroczone podatki od zysku operacyjnego}}+{\mbox{Rezerwa na podatki od zysku operacyjnego} }}

Należy zauważyć, że kapitał własny nie jest uwzględniany w zobowiązaniach. Podatki od zysków finansowych powinny być wyłączone.

Kalkulacja – podejście do finansowania

Alternatywnie, zainwestowany kapitał (a tym samym NOA) można obliczyć jako kwotę netto oprocentowanych długów: ${\ Displaystyle {\ mbox {aktywa operacyjne}} = {\ mbox {kapitał własny}} + {\ mbox {krótkoterminowe i długoterminowe długi nieoperacyjne}} - {\ mbox {aktywa finansowe i inwestycje}} - {\mbox{Nadmiar środków pieniężnych i ich ekwiwalentów}}}$

Zobowiązania operacyjne, takie jak zobowiązania, są wyłączone, ponieważ normalnie nie generują kosztów odsetek.

Aplikacja

Obliczenie NOA jest niezbędne do zastosowania modelu wyceny zdyskontowanych nienormalnych zysków operacyjnych . DAOE jest jednym z najpowszechniej akceptowanych modeli wyceny, ponieważ jest uważany za najmniej wrażliwy na błędy prognoz. NOA może być również używany do obliczania wolnych przepływów pieniężnych (FCF), a zatem modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych . Jednak nie jest konieczne obliczanie FCF.

${\ Displaystyle \ operatorname {DAOE} = {\ Frac {{\ mbox {NOPAT}} (t) - {\ mbox {WACC}}\times {\mbox{NOA}}(t-1)}{\mbox{WACC}}}+{\mbox{NOA}}-{\mbox{BVD}}}$
${\ Displaystyle \ operatorname {FCF} = {\ mbox {NOPAT}} - {\ mbox {zmiana w NOA}}}$
$\ Displaystyle \ operatorname {DCF} = {\ Frac {\ mbox {FCF}} {\ mbox {WACC}}} - {\ mbox {BVD}}}$

Zainwestowany kapitał jest wykorzystywany w kilku ważnych pomiarach wyników finansowych, w tym w zwrocie z zainwestowanego kapitału , ekonomicznej wartości dodanej i wolnych przepływach pieniężnych .

Brealey, Myers i Allen. Zasady finansów przedsiębiorstw , wydanie 8 (McGraw-Hill/Irwin, 2005).
G. Bennetta Stewarta III. Poszukiwanie wartości (HarperCollins, 1991).

Zobacz też