Koszt kapitału własnego
W finansach koszt kapitału własnego to zwrot (często wyrażany jako stopa zwrotu ), który firma teoretycznie płaci swoim inwestorom kapitałowym, tj. akcjonariuszom , aby zrekompensować ryzyko, jakie podejmują, inwestując swój kapitał. Firmy muszą pozyskiwać kapitał od innych, aby działać i rozwijać się. Osoby i organizacje, które chcą przekazać swoje fundusze innym, w naturalny sposób chcą być wynagradzane. Tak jak właściciele poszukują czynszu za swoją własność, tak dostawcy kapitału oczekują zwrotu ze swoich funduszy, który musi być współmierny do podejmowanego ryzyka.
Firmy pozyskują kapitał z dwóch rodzajów źródeł: pożyczkodawców i inwestorów kapitałowych. Z punktu widzenia dostarczycieli kapitału, pożyczkodawcy chcą otrzymać nagrodę w postaci odsetek , a inwestorzy kapitałowi dążą do dywidendy i/lub wzrostu wartości ich inwestycji ( zysk kapitałowy ). Z perspektywy firmy musi ona zapłacić za kapitał, który uzyskuje od innych, co nazywa się jej kosztem kapitału . Takie koszty są rozdzielane na koszt zadłużenia firmy i koszt kapitału własnego i przypisywane do tych dwóch rodzajów źródeł kapitału.
Podczas gdy obecny koszt zadłużenia firmy jest stosunkowo łatwy do określenia na podstawie obserwacji stóp procentowych na rynkach kapitałowych, jej obecny koszt kapitału własnego jest nieobserwowalny i musi zostać oszacowany. Teoria i praktyka finansów oferuje różne modele szacowania kosztu kapitału własnego konkretnej firmy, takie jak model wyceny aktywów kapitałowych lub CAPM. Inna metoda wywodzi się z Modelu Gordona , który jest modelem zdyskontowanych przepływów pieniężnych opartym na zwrotach z dywidendy i ewentualnym zwrocie kapitału ze sprzedaży inwestycji. Inną prostą metodą jest Bond Yield Plus Risk Premium (BYPRP), w której subiektywna premia za ryzyko jest dodawana do długoterminowej stopy procentowej zadłużenia firmy. Ponadto koszt kapitału własnego można obliczyć (zaproponowany przez Gebhardta i in. (2001) — patrz sekcja Dalsza lektura) przy użyciu modelu zdyskontowanych dochodów rezydualnych w celu oszacowania implikowanego rynkowego kosztu kapitału. W artykule pokazano, że implikowany koszt kapitału firmy jest funkcją jej przynależności do branży, wskaźnika B/M, prognozowanej długoterminowej stopy wzrostu oraz rozrzutu prognoz zysków analityków. Ponadto całkowity koszt kapitału firmy, na który składają się dwa rodzaje kosztów kapitału, można oszacować za pomocą modelu średniego ważonego kosztu kapitału .
ryzyko firmy wzrasta/spada, jej koszt kapitału wzrasta/spada. Teoria ta jest powiązana z obserwacją ludzkich zachowań i logiki: dostawcy kapitału oczekują nagrody za oferowanie swoich funduszy innym. Tacy dostawcy są zwykle racjonalni i ostrożni, przedkładając bezpieczeństwo nad ryzyko. Naturalnie wymagają dodatkowej nagrody jako zachęty do ulokowania kapitału w bardziej ryzykownej inwestycji zamiast w bezpieczniejszą. Jeśli wzrasta ryzyko inwestycji, dostawcy kapitału żądają wyższych zwrotów lub lokują swój kapitał gdzie indziej.
Znajomość kosztu kapitału firmy jest niezbędna do podejmowania lepszych decyzji. Menedżerowie podejmują dotyczące budżetu kapitałowego , podczas gdy dostawcy kapitału podejmują decyzje dotyczące udzielania pożyczek i inwestycji . Takie decyzje można podejmować po przeprowadzeniu analizy ilościowej, która zazwyczaj wykorzystuje koszt kapitału firmy jako dane wejściowe do modelu.
Zobacz też
Dalsza lektura
- Fama, Eugeniusz F.; Francuski, Kenneth R. (1997). „Przemysłowe koszty kapitału własnego” . Dziennik ekonomii finansowej . 43 (2): 158–193. doi : 10.1016/S0304-405X(96)00896-3 .
- Franciszek, Jennifer; Lafond, Ryan; Olsson, Per M.; Schipper, Katherine (2004). „Koszty kapitału własnego i atrybuty zysków”. Przegląd rachunkowości . 79 (4): 967–1010. doi : 10.2308/ackr.2004.79.4.967 .
- Gebhardt, William; Lee, Karol; Swaminathan, Bhaskaran (2001). „W kierunku implikowanego kosztu kapitału”. Dziennik badań księgowych . 39 (1): 135–176. doi : 10.1111/1475-679X.00007 .