Model wyceny Czepakowicza
Model wyceny Czepakowicza jest wyspecjalizowanym modelem wyceny zdyskontowanych przepływów pieniężnych , pierwotnie zaprojektowanym do wyceny „ wzrostowych akcji ” (zwykłych/zwykłych akcji spółek notujących wysokie stopy wzrostu przychodów), a następnie zastosowanym do wyceny spółek zaawansowanych technologicznie – nawet te, które są (obecnie) nieopłacalne . W związku z tym jest to ogólny model wyceny, który można również zastosować do spółek o zerowym lub ujemnym wzroście. W rzeczywistości w granicznym przypadku braku wzrostu przychodów model daje wyniki podobne (ale nie identyczne) do modelu regularnych zdyskontowanych przepływów pieniężnych do kapitału własnego . Model został opracowany przez Aleksandra Czepakowicza w 2000 roku i udoskonalany w kolejnych latach.
Cechy i założenia
Kluczową cechą wyróżniającą model wyceny Czepakowicza jest oddzielne prognozowanie kosztów stałych (lub quasi-stałych) i zmiennych dla wycenianej spółki W przeciwieństwie do innych metod wyceny spółek przynoszących straty, które opierają się przede wszystkim na wykorzystaniu porównywalnych wskaźników wyceny oraz, dlatego podaj tylko wycenę względną, model wyceny Czepakowicza szacuje wartość wewnętrzną (tj. fundamentalną).
Model zakłada, że wydatki stałe będą się zmieniać tylko w tempie inflacji lub innej z góry określonej stopy eskalacji, podczas gdy wydatki zmienne będą stanowić stały procent przychodów (z zastrzeżeniem poprawy/degradacji efektywności w przyszłości – kiedy można to przewidzieć) . Czepakowicz sugerował, że stosunek kosztów zmiennych do wydatków ogółem, który nazwał wskaźnikiem kosztów zmiennych, jest równy stosunkowi tempa wzrostu wydatków ogółem do tempa wzrostu dochodów.
Inne cechy modelu:
- Zmienna stopa dyskontowa (zależna od czasu w przyszłości, od którego przepływy pieniężne są dyskontowane do teraźniejszości) odzwierciedlająca wymaganą przez inwestora stopę zwrotu (jest stała dla konkretnego inwestora) oraz ryzyko inwestycji (jest funkcją czasu i ryzyka inwestycja).
- Długookresowa konwergencja tempa wzrostu przychodów firmy z tempem wzrostu PKB .