Nienormalny powrót

W finansach anormalny zwrot to różnica między faktycznym zwrotem z papieru wartościowego a oczekiwanym zwrotem . Nienormalne zwroty są czasami wywoływane przez „zdarzenia”. Zdarzenia mogą obejmować fuzje , ogłoszenia o dywidendach , ogłoszenia o zyskach spółek, podwyżki stóp procentowych, procesy sądowe itp., z których wszystkie mogą przyczynić się do nienormalnego zwrotu. Zdarzenia w finansach można zazwyczaj sklasyfikować jako informacje lub zdarzenia, które nie zostały jeszcze wycenione przez rynek .

Giełda Papierów Wartościowych

W handlu giełdowym anormalne zwroty to różnice między wynikami pojedynczej akcji lub portfela a oczekiwanym zwrotem w określonym czasie. Zwykle szeroki indeks, taki jak S&P 500 lub indeks krajowy, taki jak Nikkei 225 , jest używany jako punkt odniesienia do określenia oczekiwanego zwrotu. Na przykład, jeśli akcje wzrosły o 5% z powodu pewnych wiadomości, które wpłynęły na cenę akcji, ale średni rynek wzrósł tylko o 3%, a akcje mają beta 1 , wówczas nienormalny zwrot wyniósł 2% (5% - 3 % = 2%). Jeśli średnia rynkowa wypadnie lepiej (po uwzględnieniu współczynnika beta) niż pojedyncza akcja, anormalna stopa zwrotu będzie ujemna.

{\ Displaystyle {\ textrm {nienormalny}} \ {\ textrm {powrót}} = {\ textrm {rzeczywisty}} \ {\ textrm {powrót}} - {\ textrm {oczekiwany}} \ {\textrm {Powrót}}}

Obliczenie

Formuła obliczania anormalnych zwrotów jest następująca:

${\ Displaystyle AR_ {it} = R_ {it} -E (R_ {it})}$

Gdzie:

AR _it - nietypowy zwrot dla firmy i w dniu t

R _it - rzeczywista stopa zwrotu dla firmy i w dniu t

E(R _it ) – oczekiwana stopa zwrotu firmy i w dniu t

Powszechną praktyką jest standaryzacja anormalnych zwrotów za pomocą następującego wzoru:

${\ Displaystyle SAR_ {it} = AR_ {it} / SD_ {it}}$

Gdzie:

SAR _it - standaryzowane anormalne zwroty

SD _it – odchylenie standardowe anormalnych stóp zwrotu

SD oblicza _się za pomocą następującego wzoru:

${\ Displaystyle SD_ {it} =[S_{i}^{2}*(1+{\frac {1}{T}}*{\frac {(R_{mt}-R_{m})^{2}}{\textstyle \sum _ {t = 1} ^ {T} \ Displaystyle (R_ {mt} - R_ {m}) ^ {2}}})] ^ {0,5}}$

Gdzie:

S _i² – wariancja resztkowa dla firmy i,

R _mt – stopa zwrotu z indeksu giełdowego w dniu t,

Rm – średni zwrot z portfela rynkowego w okresie estymacji _,

T – liczba dni w okresie szacowania.

Skumulowany nienormalny zwrot

Skumulowany anormalny zwrot, czyli CAR, to suma wszystkich anormalnych zwrotów. Skumulowane anormalne zwroty są zwykle obliczane na podstawie małych okien, często tylko dni. Dzieje się tak, ponieważ dowody wykazały, że składanie dziennych anormalnych zwrotów może powodować błąd w wynikach.

Zobacz też