Proces kumulatywny

Proces kumulatywny jest wkładem w ekonomiczną teorię procentu , zaproponowaną w pracy Knuta Wicksella z 1898 r. „Procenty i ceny”. Wicksell dokonał kluczowego rozróżnienia między naturalną stopą procentową a pieniężną stopą procentową. Pieniężna stopa procentowa jest dla Wicksella stopą procentową obserwowaną na rynku kapitałowym; naturalna stopa procentowa to stopa procentowa, przy której podaż i popyt na rynku towarów są w równowadze – tak jakby rynki kapitałowe nie były potrzebne.

Zgodnie z ideą procesu kumulatywnego, gdyby naturalna stopa procentowa nie była równa stopie rynkowej, popyt na inwestycje i ilość oszczędności nie byłyby równe. Jeśli stopa rynkowa jest niższa od stopy naturalnej, następuje ekspansja gospodarcza i ceny rosną. Wynikająca z tego inflacja obniża realną stopę procentową i powoduje dalszą ekspansję i dalszy wzrost cen.

Teoria kumulatywnego procesu inflacji jest wczesnym, decydującym zwrotem w kierunku idei pieniądza jako „zasłony”. Proces Wicksella był w dużej mierze zgodny z ideami wcześniejszej pracy Henry'ego Thorntona . Teoria Wicksella głosi, że wzrost podaży pieniądza prowadzi do wzrostu poziomu cen, ale pierwotny wzrost jest endogeniczny, stworzony przez uwarunkowania sektora finansowego i realnego.

Wraz z istnieniem pieniądza kredytowego, twierdził Wicksell, przeważają dwie stopy procentowe: stopa „naturalna” i stopa „pieniężna”. Stopa naturalna to zwrot z kapitału – czyli realna stopa zysku. Można go uznać za odpowiednik produktu krańcowego nowego kapitału. Z kolei stopa pieniężna jest stopą kredytową, konstrukcją całkowicie finansową. Kredyt jest zatem całkiem słusznie postrzegany jako „pieniądz”. Banki udzielają kredytów, mimo wszystko, tworząc depozyty, z których pożyczkobiorcy mogą czerpać. Ponieważ depozyty stanowią część rzeczywistych sald pieniężnych, bank może w istocie „tworzyć” pieniądz.

Główna teza Wicksella, nierównowaga wywołana rzeczywistymi zmianami, prowadzi endogenicznie do wzrostu popytu na pieniądz – i jednocześnie jego podaży, ponieważ banki starają się go doskonale dopasować. Biorąc pod uwagę pełne zatrudnienie (stała Y) i strukturę płatności (stała V), to w kategoriach równania wymiany, MV = PY, wzrost M prowadzi tylko do wzrostu P. Tak więc historia ilościowej teorii pieniądz, długookresowy związek między pieniędzmi a inflacją, jest utrzymywany w Wicksell. Główna teza Wicksella, nierównowaga wywołana rzeczywistymi zmianami, prowadzi endogenicznie do wzrostu popytu na pieniądz – i jednocześnie jego podaży, ponieważ banki starają się go doskonale dopasować.

Przede wszystkim prawo Saya jest łamane i odrzucane. Mianowicie, gdy rzeczywista zagregowana podaż rzeczywiście się ogranicza, inflacja jest wynikiem tego, że branże dóbr kapitałowych nie mogą sprostać nowemu realnemu zapotrzebowaniu przedsiębiorców na dobra kapitałowe poprzez zwiększanie mocy produkcyjnych. Mogą próbować, ale wiązałoby się to ze składaniem wyższych ofert na rynku czynników produkcji, który sam w sobie jest ograniczony podażą – a tym samym podnoszeniem cen czynników produkcji, a tym samym cen towarów w ogóle. Krótko mówiąc, inflacja jest rzeczywistym zjawiskiem spowodowanym wzrostem realnego zagregowanego popytu ponad realną zagregowaną podaż.

Wreszcie, dla Wicksella endogeniczna kreacja pieniądza i sposób, w jaki prowadzi ona do zmian na realnym rynku (tj. zwiększenia realnego zagregowanego popytu) jest zasadniczo załamaniem się neoklasycznej tradycji dychotomii między sektorem pieniężnym i realnym. Pieniądze to nie „zasłona” – agenci na nią reagują i nie wynika to z jakiejś irracjonalnej „iluzji pieniężnej”. Powinniśmy jednak przypomnieć sobie, że dla Wicksella na dłuższą metę teoria ilości nadal obowiązuje: pieniądz jest nadal neutralny na dłuższą metę, chociaż w tym celu Knut Wicksell złamał cenione neoklasyczne zasady dychotomii, egzogeniczności podaży pieniądza i prawo Saya.

„Istnieje pewna stopa procentowa pożyczek, która jest neutralna w stosunku do cen towarów i nie zmierza ani do ich podwyższenia, ani do obniżenia. Jest to z konieczności taka sama stopa procentowa, która byłaby określona przez podaż i popyt, gdyby nie użyto były zrobione z pieniędzy, a wszystkie pożyczki były dokonywane w formie rzeczywistych dóbr kapitałowych. Opisanie tego jako bieżącej wartości naturalnej stopy procentowej od kapitału sprowadza się do tego samego. Knut Wicksell – Odsetki i ceny, 1898, s. 102

Źródła

• Wicksell, K. ([1901] 1934), Forelasningar I Nationalekonomi, Lund: Gleerups Forlag. Tłumaczenie angielskie: Wykłady z ekonomii politycznej, Londyn: Routledge and Sons.
• Knut Wicksell – odsetki i ceny, 1898 ( pdf ), Instytut Ludwiga von Misesa , 2007
•   Larsa Pålssona Sylla (2011). Ekonomisk doktrinhistoria (Historia teorii ekonomicznych) (w języku szwedzkim). Literatura studencka . P. 198. ISBN 91-44-06834-4 , 9789144068343
• Boianovsky, Mauro, Erreygers, Guido (2005), Komtabilizm społeczny i czyste systemy kredytowe. Solvay i Wicksell o reformie monetarnej , w: Fontaine, Philippe, Leonard, Robert, (red.), Eksperyment w historii ekonomii, Londyn, Routledge.
•   Michael Woodford (2003), Odsetki i ceny: podstawy teorii polityki pieniężnej . Princeton University Press, ISBN 0-691-01049-8 .
• Lars Jonung (1979), „Norma Knuta Wicksella dotycząca stabilizacji cen i szwedzkiej polityki pieniężnej w latach trzydziestych”. Journal of Monetary Economics 5, s. 45–496.
• Axel Leijonhufvud, Wicksell Connection: Wariacja na temat . UCLA . listopad 1979.
•     Gårdlund, Torsten (1990). Knut Wicksell: bunt i det nya riket (po szwedzku) (nowy, [rev.] red.). Sztokholm: SNS. ISBN 91-7150-390-0 . SELIBR 7609549 .