Ruch zwolnień z finansowania społecznościowego

Ruch zwolnień z finansowania społecznościowego w Stanach Zjednoczonych to próba zwolnienia stosunkowo niewielkich ofert inwestycyjnych (zwykle 1 milion USD lub mniej), sprzedawanych ogółowi społeczeństwa w małych blokach, z wymogów dotyczących rejestracji i zgodności wymaganych od dużych spółek publicznych. Zainspirowani rozwojem nieinwestycyjnego finansowania społecznościowego , zwolennicy postrzegają takie wyjątki jako sposób na pobudzenie innowacji, działalności gospodarczej i tworzenia miejsc pracy w małych firmach, ale przeciwnicy postrzegają takie zmiany jako zaproszenie do oszustwa skierowanego do niewyszukanych inwestorów. Ruch odniósł sukces dzięki uchwaleniu ustawy Jumpstart Our Business Startups Act , która weszła w życie w 2016 r., oraz rosnącej liczbie wyjątków na poziomie stanowym.

Historia

Pierwszy duży krok w kierunku wyłączenia kapitałowego finansowania społecznościowego nastąpił w kwietniu 2010 r., kiedy Paul Spinrad z magazynu Make , Jenny Kassan z Sustainable Economies Law Center (SELC) i Danae Ringelmann z Indiegogo rozpoczęli kampanię finansowania społecznościowego mającą na celu zmianę prawa dotyczącego finansowania społecznościowego w celu sfinansowania legalnej pracować nad projektem petycji do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd w sprawie zwolnienia z finansowania społecznościowego. Po tym, jak kampania osiągnęła swój cel finansowy, stażyści SELC, Aroma Sharma i Kathleen Kenney, zbadali i napisali petycję, w której w pierwszym przypisie wymieniono nazwiska wszystkich jej sponsorów finansowych. SEC wysłała petycję jako akta nr 4-605 w dniu 1 lipca 2010 r.

Aby ograniczyć nadużycia i chronić inwestorów, w petycji SELC zaproponowano limit 100 000 USD na całą ofertę i 100 USD na poszczególne inwestycje. Inne propozycje zwolnień z finansowania społecznościowego były zgodne z tą samą strategią dwóch górnych limitów. Grupa lobbingowa Startup Exemption , kierowana przez Jasona Besta, Sherwooda Neissa i Zaka Cassady-Doriona, zaproponowała w grudniu 2010 r. SEC pułapy zwolnień z finansowania społecznościowego w wysokości 1 miliona USD dla całej oferty i 10 000 USD lub 10% dochodu z każdej indywidualnej inwestycji, oraz na początku 2011 r. do inicjatywy Startup America, która została uruchomiona przez Biały Dom w celu celebrowania, inspirowania i przyspieszania szybkiego wzrostu przedsiębiorczości w całym kraju. Sherwood Neiss został dwukrotnie poproszony o złożenie zeznań w Kongresie. Jego zeznania przed Kongresem dotyczyły zalet i wad finansowania społecznościowego.

W 2011 roku, z pomocą Rady ds. Małych Przedsiębiorstw i Przedsiębiorczości oraz wartym opublikowania poparciem Whoopi Goldberg, Startup Exemption spotykało się z członkami Kongresu, personelem Białego Domu i innymi osobami, aby lobbować za zwolnieniem z finansowania społecznościowego. Limity zwolnienia dla startupów w wysokości 1 mln USD / 10 000 USD zostały powtórzone w pierwszym zatwierdzeniu zwolnienia z finansowania społecznościowego przez Biały Dom w dniu 8 września 2011 r. Oraz w pierwszym rachunku dotyczącym finansowania społecznościowego, Ustawie o dostępie przedsiębiorców do kapitału, wprowadzonej przez kongresmana Patricka McHenry'ego (R- NC ) 14 września 2011 r. Jako swoją pierwszą inspirację dla HR2930, McHenry wskazuje na stronę internetową BuyaBeerCompany.com, która została uruchomiona w listopadzie 2009 r. i zebrała ponad 5 milionów deklaracji na hipotetyczny zakup grupowy Pabst Brewing Company, zanim została zamknięta przez SEC .

Biały Dom zatwierdził ustawę Entrepreneur Access to Capital Act 1 listopada 2011 r., a następnego dnia przyjął ją w Izbie stosunkiem głosów 407 do 17. W Senacie pojawiły się dwie nowe ustawy o finansowaniu społecznościowym: S.1791 z limitami 1 mln USD i 1 tys. USD oraz S.1970 z całkowitym limitem oferty w wysokości 1 mln USD i wielopoziomowym indywidualnym limitem od 500 USD do 1% dochodu do 2% dochodu, w zależności od rocznych dochodów inwestora. Mniej więcej w tym samym czasie akademickie propozycje zwolnienia z finansowania społecznościowego obejmowały limit projektu w wysokości 250–500 000 USD i indywidualny limit w wysokości 500 USD lub 2% dochodu, zaproponowany przez Stevena Bradforda, oraz 250 000 USD łącznie i 1000 USD na osobę na sześć miesięcy, zaproponowane przez Nikki D. Pope.

Ustawa o dostępie przedsiębiorców do kapitału, HR2930, stała się częścią ustawy JOBS w marcu 2012 r. Ustawa JOBS przeszła szereg poprawek; najbardziej znaczącym z nich było zastąpienie przez Senat sekcji HR2930 wersją S.1970, która została zmodyfikowana poprzez podniesienie wielopoziomowych indywidualnych limitów inwestycyjnych do 2000 USD, 5% i 10% dochodu. 5 kwietnia 2012 roku prezydent Barack Obama podpisał ustawę JOBS Act . W ceremonii podpisania w Ogrodzie Różanym Białego Domu wzięło udział wielu członków „tłumu crowdfundingowego”, który wspólnie lobbował za zwolnieniem.

Aktualny stan

Wiele stanów uchwaliło (lub jest na różnych etapach uchwalania/rozważania) własnych przepisów dotyczących zwolnień z finansowania społecznościowego wewnątrz stanu. Według stanu na lipiec 2016 r. 31 stanów wprowadziło wyłączenia dotyczące wewnątrzstanowego finansowania społecznościowego, a siedem stanów znajduje się na różnych etapach uchwalania/rozważania sponsorowanych przepisów dotyczących takiego wewnątrzstanowego finansowania społecznościowego. Do tej pory tylko jeden stan dokonał przeglądu i odrzucił zwolnienie z wewnątrzstanowego finansowania społecznościowego. Na podstawie dostępnych do tej pory informacji wydaje się, że pozostałe stany nie badają możliwości wprowadzenia wyłączenia wewnątrzstanowego finansowania społecznościowego.

Zalety i wady

Zwolnienia z finansowania społecznościowego wewnątrz stanu zapewniają emitentom papierów wartościowych kilka korzyści w porównaniu z federalnym zwolnieniem z finansowania społecznościowego określonym w ustawie JOBS, tytuł III. Po pierwsze, w przypadku firm mających siedzibę w jednym ze stanów, w których wprowadzono wyłączenie, kampanie finansowania społecznościowego oparte na papierach wartościowych mogą być prowadzone już dziś, bez konieczności czekania przez firmy na proces stanowienia przepisów przez SEC. Po drugie, całkowity koszt kapitału związany ze zbieraniem pieniędzy w ramach zwolnienia z finansowania społecznościowego na mocy ustawy JOBS szacuje się na około 39 000 USD za kampanię finansowania społecznościowego o wartości 100 000 USD. Większość tych kosztów jest konsekwencją wymagań emitentów dotyczących posiadania poświadczonych lub zbadanych sprawozdań finansowych, przechodzenia przez zarejestrowanego przez FINRA brokera/dealera lub portal finansowania oraz tworzenia kosztownych materiałów informacyjnych dla inwestorów. Z drugiej strony podobne pozyskanie kapitału w ramach zwolnienia wewnątrzstanowego może być znacznie tańsze w przypadku podobnej kampanii w wyniku braku wielu z tych wymogów na poziomie stanowym.

Zwolnienia z wewnątrzpaństwowego finansowania społecznościowego niosą ze sobą również pewne niedogodności dla firm, które chcą prowadzić kampanię finansowania społecznościowego. Zasadniczo firmy muszą mieć siedzibę w państwie, w którym chcą prowadzić kampanię, i nie mogą oferować papierów wartościowych potencjalnym inwestorom, którzy znajdują się poza tym państwem. Ograniczenie to znacznie ogranicza potencjalną grupę odbiorców, do których może dotrzeć kampania crowdfundingowa. Ponadto, chociaż SEC wydała ostatnio wytyczne dotyczące tego, w jaki sposób emitenci mogą chronić się przed składaniem „przypadkowych ofert” rezydentom spoza stanu emitenta, zgodność z zasadą SEC 147 (zwolnienie wewnątrzstanowe) może nadal stanowić wyzwanie techniczne i prawnie trudna perspektywa.

Platformy operacyjne

Niektóre szeroko zakrojone i niszowe platformy działają obecnie w obszarze wewnątrzstanowego finansowania społecznościowego jako portale finansowania i konsultanci ds. finansowania społecznościowego. Georgia była pierwszym stanem, który zezwolił na wewnątrzstanowe finansowanie społecznościowe oparte na papierach wartościowych za pośrednictwem portali, a pierwsza udana transakcja finansowania społecznościowego oparta na papierach wartościowych w Stanach Zjednoczonych od ponad 80 lat została opublikowana na platformie SparkMarket przeznaczonej wyłącznie dla stanu Georgia w październiku 2013 r. Kampania — prowadzona przez Gruzję z siedzibą w Bohemian Guitars — zebrała około 129 000 USD. Gruzja ma obecnie kilka operacyjnych platform ogólnych i niszowych.

Pierwsza udana wewnątrzstanowa kampania crowdfundingowa zgodnie z ustawą Michigan Invests Locally Act (ustawa MILE) została przeprowadzona przez Tecumseh Brewing Co. i została pomyślnie zamknięta na kwotę 175 000 USD w maju 2014 r. Na wielostanowej platformie Localstake.

Zgodnie z Wyjątkiem dotyczącym ofert Intrastate stanu Illinois Sekretarz Stanu zatwierdził wniosek VestLo jako zarejestrowanego portalu crowdfundingowego od sierpnia 2016 r. Jednak od maja 2019 r. witryna wydaje się być nieaktywna.

Pierwsza platforma finansowania społecznościowego w New Jersey (www.CrowdFundingNJ.com) została uruchomiona w kwietniu 2018 r.; od stycznia 2020 r. platforma miała pięciu emitentów. Intrastate Crowdfunding dobrze sprawdza się jako pierwszy krok dla firm zbierających fundusze – i tak większość inwestorów na tym poziomie jest lokalna dla firmy – pomyśl o rundzie Friends & Family II (FF2).