Adaptacyjna hipoteza rynkowa

Hipoteza rynku adaptacyjnego , zaproponowana przez Andrew Lo , jest próbą pogodzenia teorii ekonomicznych opartych na hipotezie efektywnego rynku (z której wynika, że ​​rynki są efektywne ) z ekonomią behawioralną , poprzez zastosowanie zasad ewolucji do interakcji finansowych: konkurencji , adaptacji , i selekcja naturalna .

Przy takim podejściu tradycyjne modele współczesnej ekonomii finansowej mogą współistnieć z modelami behawioralnymi. Sugeruje to, że inwestorzy są zdolni do optymalnej alokacji dynamicznej . Lo argumentuje, że wiele z tego, co behawioryści przytaczają jako kontrprzykłady racjonalności ekonomicznej – niechęć do strat , nadmierna pewność siebie , nadmierna reakcja i inne behawioralne uprzedzenia – jest zgodnych z ewolucyjnym modelem adaptacji jednostek do zmieniającego się środowiska przy użyciu prostych heurystyk . Nawet strach i chciwość, które behawioryści uważają za typowych winowajców porażki racjonalnego myślenia, są napędzane przez siły ewolucyjne.

Detale

Według Lo, hipotezę rynku adaptacyjnego można postrzegać jako nową wersję hipotezy rynku efektywnego, wywodzącą się z zasad ewolucyjnych:

Ceny odzwierciedlają tyle informacji, ile jest podyktowane kombinacją warunków środowiskowych oraz liczby i charakteru „gatunków” w gospodarce.

Przez gatunek rozumie różne grupy uczestników rynku, z których każda zachowuje się w ten sam sposób — zarządzający funduszami emerytalnymi , inwestorzy indywidualni , animatorzy rynku , zarządzający funduszami hedgingowymi itp.

Jeśli wielu członków jednej grupy konkuruje o raczej skąpe zasoby na jednym rynku, wówczas rynek ten będzie prawdopodobnie wysoce efektywny (na przykład rynek 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych , który bardzo szybko odzwierciedla najważniejsze informacje). . Z drugiej strony, jeśli niewielka liczba gatunków konkuruje o dość obfite zasoby, wówczas rynek ten będzie mniej wydajny (na przykład rynek obrazów olejnych z okresu włoskiego renesansu ) .

Efektywności rynku nie można oceniać w próżni, ale jest ona wysoce zależna od kontekstu i dynamiczna. Krótko mówiąc, stopień efektywności rynku jest powiązany z czynnikami środowiskowymi charakteryzującymi ekologię rynku , takimi jak liczba konkurentów na rynku, wielkość dostępnych możliwości zysku oraz zdolności adaptacyjne uczestników rynku. Lo zakłada, że ​​preferencje napędzają system, a nie odwrotnie.

Implikacje

Hipoteza rynku adaptacyjnego ma kilka implikacji, które odróżniają ją od hipotezy rynku efektywnego:

  1. W zakresie, w jakim istnieje związek między ryzykiem a zyskiem, jest mało prawdopodobne, aby był on stabilny w czasie. Na tę relację mają wpływ względne rozmiary i preferencje populacji oraz aspekty instytucjonalne. Wraz ze zmianą tych czynników prawdopodobnie zmieni się również stosunek ryzyka do zysku.
  2. Istnieją możliwości arbitrażu .
  3. Strategie inwestycyjne — w tym metody ilościowe , fundamentalne i techniczne — będą działać dobrze w pewnych środowiskach, a słabo w innych. Przykładem jest arbitraż ryzyka, który przez pewien czas był nieopłacalny po upadku bankowości inwestycyjnej w 2001 roku. Wraz ze wzrostem aktywności M&A arbitraż ryzyka odzyskał popularność.
  4. Głównym celem jest przetrwanie ; maksymalizacja zysku i użyteczności są drugorzędne. Kiedy ewoluuje wiele możliwości, które działają w różnych warunkach środowiskowych, zarządzający inwestycjami są mniej podatni na wyginięcie po szybkich zmianach.
  5. Kluczem do przetrwania jest innowacja : ponieważ stosunek ryzyka do zysku jest różny, lepszym sposobem na osiągnięcie stałego poziomu oczekiwanych zwrotów jest dostosowanie się do zmieniających się warunków rynkowych.

Dowód

Dowody wskazują, że fundusze hedgingowe czerpią zyski z handlu z mniej wyrafinowanymi inwestorami, ale także sprawiają, że zyskowne transakcje stają się endogenicznie ryzykowne, zgodnie z założeniem hipotezy rynku adaptacyjnego, że ryzyko i zwroty są określane endogenicznie, ponieważ różne rodzaje inwestorów handlują ze sobą.

Aplikacje

Ewolucja Bitcoina

W 2018 roku badacze z Indian Institute of Technology (ISM Dhanbad) opublikowali opracowanie na temat oceny hipotezy adaptacyjnego rynku na rynku Bitcoin . Autorzy argumentują, że hipoteza efektywnego rynku nie może wyjaśnić, dlaczego efektywność rynku jest różna, dlatego przydatne może być wykorzystanie ram hipotezy rynku adaptacyjnego do oceny ewolucji bitcoina, który jest heterogeniczny instytucjonalnie i operacyjnie .

Artykuł najpierw analizuje hipotezę przypadku. Po drugie, implementuje spójny test Domingueza-Lobato i uogólniony test spektralny w ramach ruchomego okna, aby uchwycić zmieniającą się liniową i nieliniową zależność cen bitcoinów.

Badanie wykazało, że zależność liniowa i nieliniowa ewoluuje w czasie. Jednak ich ustalenia są sprzeczne z badaniem Brauneis i Mestel (2018) na ten temat, w którym stwierdzono, że rynek jest albo efektywny, albo nieefektywny. Wynika z tego, że dowody na dynamiczną efektywność są zgodne z propozycją hipotezy rynku adaptacyjnego.

Zobacz też

Notatki

Pobrane z „ https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Adaptive_market_hypothesis&oldid=1131521266 ”