Reasekuracja finansowa

Reasekuracja finansowa (lub fin re ) jest formą reasekuracji , która koncentruje się bardziej na zarządzaniu kapitałem niż na transferze ryzyka. W segmencie ubezpieczeń majątkowych i pozostałych osobowych ta grupa transakcji jest często określana jako reasekuracja skończona.

Jedną ze szczególnych trudności związanych z prowadzeniem firmy ubezpieczeniowej jest to, że jej wyniki finansowe – a co za tym idzie rentowność – są nierówne z roku na rok. Ponieważ firmy ubezpieczeniowe na ogół chcą uzyskiwać spójne wyniki, mogą być zainteresowane sposobami gromadzenia tegorocznego zysku w celu pokrycia ewentualnych strat w przyszłym roku (w ramach ograniczeń obowiązujących standardów sprawozdawczości finansowej). Reasekuracja finansowa jest jednym ze sposobów, dzięki którym firmy ubezpieczeniowe mogą „wygładzić” swoje wyniki.

Czysta umowa typu „fin re” dla zakładu ubezpieczeń innych niż ubezpieczenia na życie zwykle obejmuje wieloletni okres, podczas którego składka jest utrzymywana i inwestowana przez reasekuratora. Jest ona zwracana cedentowi – pomniejszona o wcześniej ustaloną marżę zysku dla reasekuratora – albo po upływie okresu, albo po poniesieniu przez cedenta straty. „Fin re” różni się zatem od konwencjonalnej reasekuracji, ponieważ większość składki jest zwracana niezależnie od tego, czy wystąpiła strata, czy też nie: przeniesienie ryzyka było niewielkie lub nie miało miejsca.

W segmencie ubezpieczeń na życie fin re jest częściej wykorzystywane przez reasekuratora jako sposób na zapewnienie finansowania towarzystwu ubezpieczeń na życie, podobnie jak pożyczka, z tym wyjątkiem, że reasekurator przyjmuje pewne ryzyko związane z portfelem działalności reasekurowanej w ramach umowy fin re. Spłata fin re jest zwykle powiązana z profilem zysków reasekurowanej działalności i dlatego zazwyczaj trwa kilka lat. Finre jest preferowany w stosunku do zwykłej pożyczki, ponieważ spłata jest uzależniona od przyszłych rentownych wyników reasekurowanej działalności, tak że w niektórych systemach nie musi być uznawana za zobowiązanie w publikowanej sprawozdawczości dotyczącej wypłacalności.

Cel

Podstawowym celem reasekuracji finansowej jest osiągnięcie określonego celu biznesowego, jakim jest np

Popraw poziom i czas zarobków
Popraw stabilność zarobków
Pomoc w finansowaniu przejęć lub wspólnych przedsięwzięć
Efektywne zarządzanie podatkami
Efektywna alokacja dochodu lub kapitału pomiędzy podmiotami

Historia

„Fin re” istnieje co najmniej od lat 60. XX wieku, kiedy syndykaty Lloyd's zaczęły wysyłać pieniądze za granicę jako składka reasekuracyjna za tak zwane „roll-overs” – wieloletnie kontrakty ze specjalnie utworzonymi pojazdami w jurysdykcjach o niskim opodatkowaniu, takich jak Kajmany. Transakcje te były legalne i zatwierdzone przez brytyjskie organy podatkowe. Jednak po kilku latach stracili reputację, częściowo dlatego, że ich motywacja do unikania podatków stała się oczywista, a częściowo z powodu kilku przypadków, w których fundusze zagraniczne zostały wyprowadzone lub po prostu skradzione.

Niedawno głośne bankructwo grupy firm ubezpieczeniowych HIH w Australii ujawniło, że wysoce wątpliwe transakcje wzmacniały bilans przez kilka lat przed niepowodzeniem. Od czerwca 2006 r. General Re i inni są pozywani przez likwidatora HIH w związku z oszukańczymi praktykami.

W segmencie ubezpieczeń na życie fin re jest szeroko stosowany w Europie.

Fin Re dla ubezpieczycieli na życie

Perspektywa regulatora

Analizując sytuację finansową ubezpieczyciela na życie , mierzy się aktywa i pasywa firmy . Różnica nazywana jest „wolnymi aktywami” firmy. Im więcej wolnych aktywów w stosunku do zobowiązań, tym bardziej „wypłacalna” jest firma.

Istnieją różne sposoby wyceny aktywów i pasywów – zależy od tego, kto szuka. Organ regulacyjny, który jest zainteresowany zapewnieniem wypłacalności towarzystw ubezpieczeniowych, aby mogły wywiązać się ze swoich zobowiązań wobec ubezpieczających, ma tendencję do niedoszacowywania aktywów i przeszacowywania zobowiązań.

Przyjmując tę konserwatywną perspektywę, jednym z podjętych kroków jest skuteczne ignorowanie przyszłych zysków. Z jednej strony ma to sens - przewidywanie przyszłych zysków nie jest rozsądne. Z drugiej strony, dla całego portfela polis, chociaż niektóre mogą wygasnąć – statystycznie możemy polegać na liczbie, która nadal będzie w pobliżu, aby przyczynić się do przyszłych zysków firmy.

Przyszłe zyski można zatem postrzegać jako niedopuszczalne aktywa – aktywa, których (w każdym razie z punktu widzenia regulatora) nie można brać pod uwagę. (Obecne zmiany, w szczególności Solvency 2 w Europie, prawdopodobnie będą opierać testy wypłacalności na aktywach i pasywach wycenianych według wartości rynkowej, tym samym uwzględniając pewną wartość przyszłych zysków. Solvency 2 bardziej przypomina wartość zagrożoną banków) .

Perspektywa bankiera

Gdyby bank udzielił ubezpieczycielowi pożyczki, aktywa ubezpieczyciela wzrosłyby o kwotę kredytu, ale jego zobowiązania wzrosłyby o tę samą kwotę plus odsetki (dodatkowe zobowiązania) - ponieważ są one winne bankowi te pieniądze.

Przy wzroście zarówno aktywów, jak i pasywów o tę samą kwotę, wolne aktywa pozostają niezmienione. Jest to generalnie rozsądna rzecz, ale reasekuracja finansowa nie jest tym, do czego dąży. Jeśli jednak występuje deflacja, zobowiązania, aktywa i wolne aktywa zwiększają realną wartość. W ten sposób deflacja rozszerza bilanse.

Perspektywa reasekuratora

Tworząc umowę reasekuracji finansowej, reasekurator zapewni kapitał (można to zrobić na kilka sposobów, omówionych poniżej). W zamian ubezpieczyciel z czasem zwróci kapitał. Kluczem tutaj jest zapewnienie, że spłaty będą pochodzić wyłącznie z nadwyżki powstającej z reasekurowanego bloku biznesowego. Korzyść z tego ograniczenia nadwyżki wynika z faktu, że w rachunkach regulacyjnych nie ma wartości przypisanej przyszłym zyskom - co oznacza, że zobowiązanie do spłaty reasekuratora jest realizowane z serii płatności, które uznaje się za zerowe.

Wpływ jest taki, że następuje wzrost aktywów (z finansowania), ale brak wzrostu zobowiązań. Innymi słowy, reasekuracja finansowa zwiększa wolne aktywa firmy.

Różne systemy rachunkowości

Zasadniczo reasekuracja finansowa ma na celu wpłynięcie na bilans regulacyjny w oparciu o założenie, że w przeciwnym razie bilans ten przedstawia zniekształcony obraz wypłacalności przedsiębiorstwa. Wiele transakcji reasekuracji finansowej, szczególnie dla ubezpieczycieli na życie, ma niewielki wpływ na rachunki GAAP i zyski zgłaszane przez akcjonariuszy.

W latach 2004-2006 wiele transakcji reasekuracji finansowej lub ograniczonej reasekuracji zostało poddanych kontroli regulacyjnej, w szczególności ze strony prokuratora generalnego Nowego Jorku Eliota Spitzera , ze względu na obawy, że ich głównym rezultatem było zniekształcenie i zarządzanie prezentacją księgową, a nie przeniesienie ryzyka. W szczególności transakcję między AIG i General Re , dzięki której ten pierwszy wzmocnił swoje rezerwy, uznano za przenoszącą niewystarczające ryzyko, a przegląd ten doprowadził do zmian w zarządach obu spółek. Księgowi, organy regulacyjne i inne podmioty proponowały różnorodne testy takich transakcji.

Zobacz też