Więź wolności
Obligacja wolności (lub pożyczka wolności ) była obligacją wojenną , która została sprzedana w Stanach Zjednoczonych w celu wsparcia sprawy aliantów podczas I wojny światowej . Zapisy na obligacje stały się symbolem patriotycznego obowiązku w Stanach Zjednoczonych i po raz pierwszy wprowadziły ideę papierów wartościowych do wielu obywateli.
Emisje obligacji Liberty 1917–1918
Były cztery emisje Liberty Bonds:
- 24 kwietnia 1917: Ustawa o pożyczkach awaryjnych ( Pub. L. 65–3 ) zezwala na emisję obligacji o wartości 1,9 miliarda dolarów na 3,5 procent.
- 1 października 1917: Second Liberty Loan oferuje obligacje o wartości 3,8 miliarda dolarów z oprocentowaniem 4 procent
- 5 kwietnia 1918: Third Liberty Loan oferuje obligacje o wartości 4,1 miliarda dolarów, oprocentowane na 4,15 procent.
- 28 września 1918: Fourth Liberty Loan oferuje obligacje o wartości 6,9 miliarda dolarów na 4,25 procent.
Odsetki od obligacji do 30 000 USD były zwolnione z podatku tylko w przypadku First Liberty Bond.
Pierwsza ustawa o obligacji wolności
Ustawa o pożyczkach awaryjnych ustanowiła łączny limit w wysokości 5 miliardów dolarów na kwotę obligacji rządowych emitowanych na 30 lat z oprocentowaniem 3,5%, podlegającym wykupowi przez rząd po 15 latach. Zebrał 2 miliardy dolarów, a 5,5 miliona ludzi kupiło obligacje.
Druga Ustawa o Obligacjach Wolności
Druga ustawa Liberty Loan Act ustanowiła łączny limit wyemitowanych obligacji rządowych w wysokości 15 miliardów dolarów, umożliwiając oferowanie 3 miliardów dolarów więcej po 25 latach z oprocentowaniem 4%, z możliwością wykupu po 10 latach. Kwota pożyczki wyniosła 3,8 miliarda dolarów, a 9,4 miliona osób kupiło obligacje.
Trudności sprzedażowe i późniejsza kampania
Reakcja na pierwszą obligację Liberty Bond nie była entuzjastyczna i chociaż podobno wyprzedano emisję o wartości 2 miliardów dolarów, prawdopodobnie trzeba było to zrobić poniżej wartości nominalnej, ponieważ notowania notowań były konsekwentnie poniżej wartości nominalnej. Jedną z reakcji na to było atakowanie handlarzy obligacjami jako „niepatriotycznych”, jeśli sprzedawali poniżej wartości nominalnej. Rada Gubernatorów Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych przeprowadziła dochodzenie w sprawie firm maklerskich, które sprzedawały poniżej wartości nominalnej, aby ustalić, czy działały „proniemieckie wpływy”. Zarząd zmusił jednego z takich brokerów do odkupienia obligacji po cenie nominalnej i przekazania 100 000 dolarów darowizny na rzecz Czerwonego Krzyża. Przedstawiono różne wyjaśnienia słabości obligacji, począwszy od niemieckiego sabotażu, a skończywszy na tym, że bogaci nie kupowali obligacji, ponieważ dawałoby to wrażenie unikania podatków (obligacje były zwolnione z niektórych podatków).
Panował powszechny konsensus, że trzeba zrobić więcej, aby sprzedawać obligacje drobnym inwestorom i zwykłym ludziom, a nie dużym koncernom. Słabe przyjęcie pierwszej emisji zaowocowało pięć miesięcy później reemisją zamienną z wyższym oprocentowaniem 4% i korzystniejszymi warunkami podatkowymi. Kiedy pojawiła się nowa emisja, również sprzedawała się poniżej wartości nominalnej, chociaż Times zauważył, że „żadne obligacje rządowe nie mogą sprzedawać się po cenie nominalnej, chyba że tymczasowo i przez przypadek”. Kolejna obligacja 4,25% kosztowała zaledwie 94 centy po przyjeździe.
Sekretarz Skarbu William Gibbs McAdoo zareagował na problemy ze sprzedażą, tworząc agresywną kampanię popularyzującą obligacje. Rząd wykorzystał oddział Komisji Informacji Publicznej o nazwie Four Minute Men do pomocy w sprzedaży obligacji Liberty i znaczków oszczędnościowych. Znani artyści pomagali w tworzeniu plakatów, a gwiazdy filmowe i teatralne organizowały wiece obligacji. Al Jolson , Elsie Janis , Mary Pickford , Theda Bara , Ethel Barrymore , Marie Dressler , Lillian Gish , Fatty Arbuckle , Mabel Normand , Douglas Fairbanks i Charlie Chaplin byli jednymi z celebrytów, którzy wystąpili publicznie, promując ideę, że zakup obligacji wolnościowych był „patriotyczną rzeczą do zrobienia” w tamtych czasach. Chaplin nakręcił także na własny koszt film krótkometrażowy The Bond . Harcerze i skautki sprzedawali obligacje pod hasłem „Każdy harcerz ratuje żołnierza” .
Oprócz tych skutecznych wysiłków, w 1917 roku Sekcja Lotnicza Korpusu Łączności Armii Stanów Zjednoczonych utworzyła elitarną grupę pilotów wojskowych przydzielonych do kampanii Liberty Bond. Plan sprzedaży obligacji zakładał, że piloci przemierzali kraj samolotem szkoleniowym Curtiss JN-4 „Jenny” w lotach od 3 do 5 samolotów. Kiedy przybywali nad miasto, wykonywali akrobacje akrobacyjne i organizowali pozorowane walki psów dla ludności.
Po pokazie lotniczym lądowali na pobliskiej drodze, polu golfowym lub pastwisku. Zanim wyłączyliby silniki, zebrałaby się większość mieszkańców miasta, zwabionych ich występem. W tamtym momencie większość ludzi nigdy nie widziała samolotu ani nie jeździła nim. Rutynowo każdy pilot stawał w tylnym kokpicie swojego statku i mówił zgromadzeniu, że każda osoba, która kupi Liberty Bond, zostanie zabrana na przejażdżkę jednym z samolotów. Program zebrał znaczną kwotę pieniędzy. Metodologia opracowana i praktykowana przez armię była później stosowana przez wielu przedsiębiorczych ulotek znanych jako Barnstormers , który kupował samoloty Jenny z nadwyżek wojennych i latał po całym kraju, sprzedając przejażdżki samolotem.
Wyprodukowano ogromne ilości materiałów promocyjnych. Na przykład w ramach trzeciej pożyczki Liberty wyprodukowano i rozprowadzono dziewięć milionów plakatów, pięć milionów naklejek na okna i 10 milionów guzików. Kampania pobudziła wysiłki społeczności w całym kraju i zaowocowała entuzjastycznymi, patriotycznymi doniesieniami o „sukcesach” obligacji. W ramach piątej i ostatniej pożyczki (Pożyczka Zwycięstwa) w 1919 r. Departament Skarbu wyprodukował stalowe medaliony wykonane z przetopionej niemieckiej armaty zdobytej przez wojska amerykańskie w Château- Thierry w północno-zachodniej Francji. Medaliony o szerokości cala i ćwierć cala zawieszone na czerwono-biało-niebieskiej wstążce zostały przyznane przez Departament wolontariuszom kampanii Victory Liberty Loan w uznaniu ich zasług w akcji.
Pomimo tych wszystkich środków ostatnie badania wykazały, że motywy patriotyczne odgrywały niewielką rolę w decyzjach inwestorów o zakupie tych obligacji.
Poprzez sprzedaż „obligacji Liberty” rząd zebrał około 17 miliardów dolarów na działania wojenne. Biorąc pod uwagę, że w tamtym czasie było około 100 milionów Amerykanów, każdy Amerykanin zebrał średnio 170 dolarów na obligacjach Liberty.
Według Massachusetts Historical Society: „Ponieważ pierwsza wojna światowa kosztowała rząd federalny ponad 30 miliardów dolarów (dla porównania, całkowite wydatki federalne w 1913 roku wyniosły tylko 970 milionów dolarów), programy te stały się niezbędne jako sposób na zebranie funduszy ”.
Szczytowe zadłużenie Stanów Zjednoczonych osiągnęło w sierpniu 1919 r. Wartość 25 596 000 000 USD za obligacje wolnościowe, banknoty zwycięstwa, wojenne bony oszczędnościowe i inne rządowe papiery wartościowe. Już w 1922 r. Pojawiła się możliwość, że dług wojenny nie może zostać spłacony w całości w przewidzianym terminie i może być konieczna zmiana harmonogramu spłaty długu. W 1921 r. Departament Skarbu zaczął emitować krótkoterminowe obligacje o terminie zapadalności od trzech do pięciu lat na spłatę pożyczki Victory.
Pożyczka Victory Liberty
Piąta emisja obligacji związana z I wojną światową została wydana 21 kwietnia 1919 r. Składająca się z 4,5 miliarda dolarów złotych banknotów z oprocentowaniem 4,75%, zapadła po czterech latach, ale rząd mógł je wykupić po trzech. Zwolnione ze wszystkich podatków dochodowych, nazywano je wówczas „ostatnią z serii pięciu pożyczek Liberty”. Jednak nazywano je również „Pożyczką Wolności Zwycięstwa” i tak pojawiają się na plakatach z tamtego okresu.
Spłata
Pierwsze trzy obligacje i Pożyczka Zwycięstwa zostały częściowo wycofane w latach dwudziestych XX wieku, ale większość tych obligacji została po prostu zrefinansowana innymi rządowymi papierami wartościowymi. Pożyczka Zwycięstwa, której termin spłaty przypadał na maj 1923 r., została wycofana z pieniędzy zebranych z krótkoterminowych bonów skarbowych, które zapadały po trzech do pięciu lat i były emitowane w odstępach 90-dniowych, aż do zebrania wystarczających środków w 1921 r. Prawdopodobieństwo pomyślnego wycofania wszystkich długu wojennego (w przedziale czasowym) odnotowano już w 1921 r. W 1927 r. II i III, łącznie warte pięć miliardów dolarów (25% całego długu publicznego w tamtym czasie), zostały wezwane do umorzenia i zwrócone poprzez emisja innych rządowych papierów wartościowych za pośrednictwem Departamentu Skarbu. Część dyrektorów przeszła na emeryturę. Na przykład z 3,1 miliarda dolarów należnych z tytułu drugiej obligacji Liberty, 575 milionów kapitału zostało wycofanych, a reszta została zrefinansowana. W tym samym czasie pierwsza obligacja Liberty nadal miała 1,9 miliarda dolarów do spłaty w 1927 r. z datą wykupu na 1932 r., podczas gdy czwarta obligacja wolności, z 6 mld dolarów, również miała datę wykupu na 1932 r.
Niewykonanie czwartej obligacji wolności
Pierwsze trzy obligacje Liberty i pożyczka Victory zostały wycofane w latach dwudziestych XX wieku. Jednakże, ponieważ warunki obligacji pozwalały na ich wymianę na późniejsze obligacje, które miały lepsze warunki, większość długu z pierwszej, drugiej i trzeciej obligacji Liberty została przeniesiona na czwartą emisję.
Czwarty Liberty Bond miał następujące warunki:
- Data obligacji: 24 października 1918 r
- Stopa kuponu: 4,25%
- Możliwość wywołania Początek: 15 października 1933 r
- Data wykupu: 15 października 1938 r
- Kwota pierwotnie oferowana: 6 miliardów dolarów
- Kwota sprzedaży: 7 miliardów dolarów
Warunki obligacji obejmowały: „Kwota główna i odsetki są płatne w złotych monetach Stanów Zjednoczonych o obecnym standardzie wartości”. Ten rodzaj „ klauzuli złota ” był powszechny w ówczesnych kontraktach zarówno publicznych, jak i prywatnych, i miał na celu zagwarantowanie, że posiadacze obligacji nie zostaną poszkodowani w wyniku dewaluacji waluty.
Kiedy jednak Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych zażądał czwartej obligacji 15 kwietnia 1934 r., nie wywiązał się z tego terminu, odmawiając wykupu obligacji w złocie, a także nie uwzględnił dewaluacji dolara z 20,67 USD za uncję troy złota (tzw. standard wartości z 1918 r.) do 35 USD za uncję. W związku z tym 21 milionów posiadaczy obligacji straciło 139 milionów uncji złota, czyli około 41% kwoty głównej obligacji. [ potrzebne źródło ] Stanowiło to równowartość 2,866 miliarda dolarów (w dolarach z 1918 r.) i 250 miliardów dolarów w dolarach z 2021 r. (139 milionów uncji x ~ 1800 dolarów za uncję).
Podstawą prawną odmowy wykupu złota przez Skarb Państwa była rezolucja w sprawie klauzuli złota (Pub. Res. 73–10) z 5 czerwca 1933 r. Później Sąd Najwyższy uznał to za niezgodne z konstytucją na podstawie art. 4 XIV Poprawka :
Dochodzimy do wniosku, że wspólna rezolucja z 5 czerwca 1933 r., w zakresie, w jakim próbowała uchylić zobowiązanie wynikające z pozwu, wykraczała poza kompetencje Kongresu.
Jednak ze względu na eliminację otwartego rynku złota przez prezydenta Franklina D. Roosevelta wraz z podpisaniem dekretu wykonawczego nr 6102 w dniu 5 kwietnia 1933 r., Trybunał orzekł, że strata posiadaczy obligacji była niewymierna i że spłacić je w dolarach według standardu wartości z 1918 r. byłoby „bezpodstawnym wzbogaceniem”. Orzeczenie miało zatem niewielki skutek praktyczny.
Uderzenie
Według badania z 2020 r. „Powiaty o wyższych wskaźnikach posiadania obligacji wolnościowych zwróciły się przeciwko Partii Demokratycznej w wyborach prezydenckich w 1920 i 1924 r. Była to reakcja na deprecjację obligacji przed wyborami w 1920 r. (Kiedy prezydenturę sprawowali Demokraci ) oraz aprecjacja obligacji na początku lat dwudziestych (pod rządami republikańskiego prezydenta), gdy Rezerwa Federalna podniosła, a następnie obniżyła stopy procentowe”.
Plakaty Liberty Bonda
- Różne plakaty publikowane w celu nagłośnienia kupowania obligacji Liberty w czasie
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
12
13
14
15
16
17
18
19
Zobacz też
- Historia gospodarcza Stanów Zjednoczonych # I wojna światowa
- Historia gospodarcza I wojny światowej
- Dług narodowy Stanów Zjednoczonych
- Parada pożyczek Liberty w Filadelfii
- Front domowy Stanów Zjednoczonych podczas I wojny światowej
- Obligacja wojenna (II wojna światowa)
Bibliografia
- Chase, Philip M. (2008). William Gibbs McAdoo: Ostatni postępowy (1863-1941) . P. 130ff. ISBN 9780549982326 .
- Childs, C. Frederick. „Obligacje rządowe Stanów Zjednoczonych”. Roczniki Amerykańskiej Akademii Nauk Politycznych i Społecznych 88 (1920): 43-50. w JSTOR
- Garbade, Kenneth D. (2012). Narodziny rynku: rynek amerykańskich papierów skarbowych od Wielkiej Wojny do Wielkiego Kryzysu . MIT Press. s. 69ff, rozdz. 5. ISBN 9780262016377 .
- Hart Jr, Henry M. „Złota klauzula w obligacjach Stanów Zjednoczonych” Harvard Law Review 48 (1934): 1057.
- Hollihan, Thomas A. „Propagandowanie w interesie wojny: retoryczne studium komisji ds. Informacji publicznej”. Southern Journal of Communication 49.3 (1984): 241-257.
- Kanga, Sung Wona i Hugh Rockoffa. „Kapitalizacja patriotyzmu: pożyczki Liberty podczas I wojny światowej” (dokument nr w11919. National Bureau of Economic Research, 2006)
- Kimble, James J. Mobilizacja frontu wewnętrznego: więzi wojenne i propaganda wewnętrzna (Texas A&M University Press, 2006)
Podstawowe źródła
- Browne, Porter Emerson (1918). Elementarz pożyczki Liberty . Nowy Jork: Liberty Loan Committee, Second Federal Reserve District. OCLC 2315245 .
- Lee, Higginson & Co. (1920). Liberty Bonds: podręcznik . Londyn: Higginson & Co. OCLC 318644142 .
Linki zewnętrzne
- Plakaty Liberty Bonds z kolekcji plakatów z I wojny światowej Elisabeth Ball
- Dokumenty Liberty Loan i inne dokumenty War Finance dostępne na FRASER
- Okólniki Banku Rezerw Federalnych w Nowym Jorku , w tym okólniki dotyczące pożyczek Liberty
| Biblioteki Narodowe | |
|---|---|
| Inny | |
