Indeks giełdowy
W finansach indeks giełdowy lub indeks giełdowy to indeks mierzący rynek akcji lub podzbiór rynku akcji, który pomaga inwestorom porównać bieżące poziomy cen akcji z cenami w przeszłości w celu obliczenia wyników rynkowych.
Dwa podstawowe kryteria indeksu to możliwość inwestowania i przejrzystość : Określono metody jego budowy. Inwestorzy mogą inwestować w indeks giełdowy, kupując fundusz indeksowy , który ma strukturę funduszu wspólnego inwestowania lub funduszu giełdowego , i „śledzić” indeks. Różnica między wynikami funduszu indeksowego a wynikami indeksu, jeśli występuje, nazywana jest błędem śledzenia . Aby zapoznać się z listą głównych indeksów giełdowych, zobacz Lista indeksów giełdowych .
Rodzaje indeksów według metody ważenia
Indeksy giełdowe można podzielić na segmenty według metodologii ich wagi indeksu lub zasad alokacji akcji w indeksie, niezależnie od jego pokrycia. Na przykład S&P 500 i S&P 500 Equal Weight obejmują tę samą grupę akcji, ale S&P 500 jest ważony według kapitalizacji rynkowej, a S&P 500 Equal Weight to indeks równych wag. Poniżej znajduje się przykład typowych metod ważenia indeksu. W praktyce wiele wskaźników nakłada na te zasady ograniczenia, takie jak limity koncentracji.
kapitalizacji rynkowej ważą akcje składowe na podstawie ich kapitalizacji rynkowej (często skracanej do „kapitału rynkowego”) lub ceny akcji na podstawie liczby wyemitowanych akcji, podzielonej przez całkowitą kapitalizację rynkową wszystkich składników indeksu. W ramach modelu wyceny aktywów kapitałowych , portfel rynkowy ważony kapitalizacją rynkową, który można przybliżyć portfelem indeksu akcji ważonym kapitalizacją rynkową, jest efektywny pod względem średniej wariancji, co oznacza, że zapewnia najwyższy zwrot dla danego poziomu ryzyka. Śledzenie portfeli indeksu akcji ważonego kapitalizacją rynkową może również być efektywne pod względem średniej wariancji przy właściwych założeniach i może być atrakcyjnym portfelem inwestycyjnym. Indeks ważony kapitalizacją rynkową można również traktować jako indeks ważony płynnością, ponieważ akcje o największej kapitalizacji mają zwykle najwyższą płynność i największą zdolność do obsługi przepływów inwestorów; portfele z takimi akcjami mogą mieć bardzo dużą zdolność inwestycyjną.
Ważenie skorygowanej kapitalizacji rynkowej w wolnym obrocie indeksy oparte dostosowują wagi indeksów kapitalizacji rynkowej do akcji każdego składnika pozostających w obrocie dla akcji posiadanych blisko lub strategicznie, które nie są ogólnie dostępne na rynku publicznym. Takie akcje mogą być w posiadaniu rządów, spółek stowarzyszonych, założycieli i pracowników. Limity własności zagranicznej nałożone przez regulacje rządowe mogą również podlegać korektom w wolnym obrocie. Korekty te informują inwestorów o potencjalnych problemach z płynnością w tych pakietach akcji, które nie wynikają z surowej liczby wyemitowanych akcji. Korekty w wolnym obrocie są złożonymi przedsięwzięciami, a różni dostawcy indeksów mają różne metody korekt w wolnym obrocie, które czasami mogą dawać różne wyniki.
ważeniu cen ważą akcje składowe na podstawie ich ceny za akcję podzielonej przez sumę wszystkich cen akcji w indeksie. Indeks ważony ceną można traktować jako portfel z jedną akcją każdej akcji składowej. Jednak podział akcji dla jakiejkolwiek spółki wchodzącej w skład indeksu spowodowałby zmniejszenie wagi w indeksie akcji, która uległa podziałowi, nawet w przypadku braku jakiejkolwiek znaczącej zmiany w podstawach tej akcji. Ta cecha sprawia, że indeksy ważone ceną są nieatrakcyjne jako punkty odniesienia dla pasywnych strategii inwestycyjnych i zarządzających portfelami. Niemniej jednak wiele indeksów ważonych cenami, takich jak Dow Jones Industrial Average i Nikkei 225 są szeroko śledzone jako widoczne wskaźniki codziennych ruchów rynkowych.
równych wagach dają każdej składowej akcji wagę 1/n, gdzie n oznacza liczbę akcji w indeksie. Ta metoda daje najmniej skoncentrowane portfele. Równa waga akcji w indeksie jest uważana za naiwną strategię, ponieważ nie wykazuje preferencji wobec żadnej pojedynczej akcji. Zeng i Luo (2013) zauważają, że indeksy o równej wadze szerokiego rynku są obojętne na czynniki i losowo ustalają błędną wycenę czynników. Indeksy giełdowe o równej wadze mają tendencję do przeważania akcji spółek o małej kapitalizacji i niedoważania spółek o dużej kapitalizacji w porównaniu z indeksem ważonym kapitalizacją rynkową. Te tendencje powodują, że indeksy giełdowe o równej wadze mają większą zmienność i niższą płynność niż indeksy o kapitalizacji rynkowej. Na przykład indeks Barron's 400 przypisuje równą wartość 0,25% każdej z 400 akcji wchodzących w skład indeksu, które razem dają 100% całość.
ważeniu czynników fundamentalnych lub indeksy oparte na czynnikach fundamentalnych , ważą akcje składowe oparte na fundamentalnych czynnikach akcji, a nie na danych giełdowych z rynku finansowego. Czynniki fundamentalne mogą obejmować sprzedaż, dochód, dywidendy i inne czynniki analizowane w analizie fundamentalnej . Podobnie jak w przypadku analizy fundamentalnej, ważenie fundamentalne zakłada, że ceny giełdowe zbiegną się do ceny wewnętrznej implikowanej przez fundamentalne atrybuty. Niektóre podstawowe czynniki są również wykorzystywane w ogólnych wskaźnikach ważenia czynników.
ważeniu czynnikowym ważą akcje składowe na podstawie czynników ryzyka rynkowego akcji mierzonych w kontekście modeli czynnikowych, takich jak trójczynnikowy model Famy-Francuza . Te indeksy Wspólne czynniki obejmują wzrost, wartość, wielkość, wydajność, pęd, jakość i zmienność. Strategie pasywnego inwestowania w czynniki są czasami nazywane strategiami „inteligentnej wersji beta”. Inwestorzy mogą korzystać ze strategii lub portfeli inwestycji opartych na czynnikach w celu uzupełnienia indeksowanego portfela ważonego kapitalizacją rynkową poprzez przechylenie lub zmianę ekspozycji portfela na określone czynniki.
ważeniu zmienności ważą akcje składowe przez odwrotność ich względnej zmienności cen. Zmienność cen jest definiowana inaczej przez każdego dostawcę indeksu, ale dwie popularne metody obejmują odchylenie standardowe z ostatnich 252 dni sesyjnych (około jednego roku kalendarzowego) oraz tygodniowe odchylenie standardowe zwrotów cen z ostatnich 156 tygodni (około trzech lat kalendarzowych) .
ważeniu minimalnej wariancji ważą akcje składowe przy użyciu procesu optymalizacji średniej wariancji. W indeksach ważonych zmiennością akcje o dużej zmienności mają mniejszą wagę w indeksie, podczas gdy w indeksie ważonym minimalną wariancją akcje o dużej zmienności, które są ujemnie skorelowane z resztą indeksu, można przypisać relatywnie większe wagi niż w przypadku indeksów ważonych zmiennością. indeks ważony zmiennością.
Rodzaje indeksów według pokrycia
Indeksy giełdowe można klasyfikować i segmentować według zbioru indeksów obejmujących akcje. Pokrycie indeksu to podstawowa grupa akcji, zwykle pogrupowana razem z pewnymi przesłankami wynikającymi z ich podstawowej ekonomii lub podstawowego popytu inwestorów, którą indeks stara się reprezentować lub śledzić. Na przykład „światowy” lub „globalny” indeks giełdowy — taki jak MSCI World lub S&P Global 100 — obejmuje akcje z całego świata i zaspokaja zapotrzebowanie inwestorów na indeks obejmujący szerokie akcje globalne. Indeksy regionalne, które tworzą indeks MSCI World, takie jak MSCI Emerging Markets indeks obejmuje akcje z krajów o podobnym poziomie rozwoju gospodarczego, co zaspokaja zapotrzebowanie inwestorów na indeks dla akcji z rynków wschodzących , które mogą mieć podobne fundamenty gospodarcze. Pokrycie indeksu giełdowego jest niezależne od metody ważenia. Na przykład S&P 500 obejmuje 500 największych akcji z indeksu S&P Total Market Index, ale dostępny jest również równie ważony indeks S&P 500 z takim samym pokryciem.
Globalne indeksy pokrycia odzwierciedlają wyniki globalnego rynku akcji. [ potrzebne źródło ] Na przykład FTSE Global Equity Index Series obejmuje ponad 16 000 spółek.
zasięgu regionalnego odzwierciedlają zachowanie się giełdy w danym regionie geograficznym. Przykładami takich indeksów są FTSE Developed Europe Index oraz FTSE Developed Asia Pacific Index.
pokrycia krajów odzwierciedlają wyniki giełdy danego kraju, a pośrednio odzwierciedlają nastroje inwestorów co do stanu jego gospodarki. Najczęściej notowanymi indeksami rynkowymi są indeksy krajowe składające się z akcji dużych spółek notowanych na największych giełdach krajowych, takich jak indeks S &P 500 w Stanach Zjednoczonych, Nikkei 225 w Japonii , DAX w Niemczech , NIFTY 50 w Indiach i FTSE 100 w Wielka Brytania .
pokrycia oparte na giełdach mogą opierać się na giełdach, takich jak NASDAQ-100 lub na grupach giełd, takich jak Euronext 100 lub OMX Nordic 40 .
pokrycia sektorowego śledzą wyniki poszczególnych sektorów rynku . Niektóre przykłady obejmują indeks Wilshire US REIT, który śledzi ponad 80 funduszy powierniczych zajmujących się inwestycjami w nieruchomości, oraz indeks NASDAQ Biotechnology , który obejmuje około 200 firm z branży biotechnologicznej .
Prezentacja zwrotów z indeksu
Niektóre indeksy, takie jak indeks S&P 500, mają zwroty obliczone różnymi metodami. Wersje te mogą się różnić w zależności od sposobu ważenia składników indeksu i sposobu księgowania dywidend . Na przykład istnieją trzy wersje indeksu S&P 500: zwrot z ceny, który uwzględnia tylko cenę składników, całkowity zwrot, który uwzględnia reinwestycję dywidendy, oraz całkowity zwrot netto, który uwzględnia reinwestowanie dywidendy po odliczeniu podatku u źródła podatek .
Wilshire 4500 i Wilshire 5000 mają po pięć wersji: całkowity zwrot z pełnej kapitalizacji, cena z pełną kapitalizacją, całkowity zwrot skorygowany o zmiennoprzecinkowy, cena skorygowana o zmiennoprzecinkowy i równa waga. Różnica między wersjami z pełnymi literami, dostosowanymi do liczby zmiennoprzecinkowej i wersjami o równej wadze polega na sposobie ważenia składników indeksu.
Krytyka ważenia kapitalizacją
Jednym z argumentów przemawiających za ważeniem kapitalizacją jest to, że inwestorzy i tak muszą posiadać portfel ważony kapitalizacją. Daje to następnie średni zwrot dla wszystkich inwestorów; jeśli niektórzy inwestorzy radzą sobie gorzej, inni inwestorzy muszą radzić sobie lepiej (z wyłączeniem kosztów).
Indeksy i pasywne zarządzanie inwestycjami
Zarządzanie pasywne to strategia inwestycyjna polegająca na inwestowaniu w fundusze indeksowe, które mają strukturę funduszy inwestycyjnych lub funduszy giełdowych, które śledzą indeksy rynkowe. SPIVA (S&P Indices vs. Active) coroczna „US Scorecard”, która mierzy wyniki indeksów w porównaniu z aktywnie zarządzanymi funduszami powierniczymi, stwierdza, że zdecydowana większość funduszy powierniczych z aktywnym zarządzaniem osiąga wyniki gorsze od swoich wskaźników referencyjnych, takich jak indeks S&P 500, po uwzględnieniu opłat .
W przeciwieństwie do funduszu wspólnego inwestowania, który jest wyceniany codziennie, fundusz giełdowy jest wyceniany w sposób ciągły i jest opcjonalny .
Etyczne indeksy giełdowe
Kilka indeksów opiera się na etycznym inwestowaniu i obejmuje tylko spółki, które spełniają określone kryteria ekologiczne lub społeczne, takie jak Calvert Social Index , Domini 400 Social Index , FTSE4Good Index , Dow Jones Sustainability Index , STOXX Global ESG Leaders Index, kilka Standard Ethics Aei indeksy i Wilderhill Clean Energy Index. Inne etyczne indeksy giełdowe mogą opierać się na wadze różnorodności (Fernholz, Garvy i Hannon 1998). W 2010 roku Organizacja Współpracy Islamskiej ogłosiła rozpoczęcie indeksu giełdowego zgodnego z szariatem dotyczącym alkoholu, tytoniu i hazardu.
Krytycy takich inicjatyw argumentują, że wiele firm spełnia mechaniczne „kryteria etyczne”, np. dotyczące składu zarządu lub praktyk zatrudniania, ale nie działa etycznie w odniesieniu do akcjonariuszy, np. Enron . Rzeczywiście, pozorna „pieczęć aprobaty” indeksu etycznego może uspokoić inwestorów, umożliwiając oszustwa. Jedną z odpowiedzi na tę krytykę jest to, że zaufania do kierownictwa przedsiębiorstwa, kryteriów indeksu, zarządzającego funduszem lub indeksem oraz regulatora rynku papierów wartościowych nigdy nie można zastąpić środkami mechanicznymi, więc „przejrzystość rynku” i „ ujawnianie są jedynymi długoterminowymi skutecznymi ścieżkami do uczciwych rynków. Z finansowego punktu widzenia nie jest oczywiste, czy indeksy etyczne lub fundusze etyczne osiągną lepsze wyniki niż ich bardziej konwencjonalne odpowiedniki. Teoria może sugerować, że zyski byłyby niższe, ponieważ wszechświat, w który można inwestować jest sztucznie redukowany, a wraz z nim efektywność portfela.Z drugiej strony firmy o dobrych wynikach społecznych mogą być lepiej zarządzane, mieć bardziej zaangażowanych pracowników i klientów oraz być mniej narażone na utratę reputacji w wyniku incydentów (wycieki ropy, trybunały przemysłowe itp.). ), a to może skutkować mniejszą zmiennością cen akcji.Dowody empiryczne dotyczące wyników funduszy etycznych i etycznych firm w porównaniu z ich głównymi komparatorami są bardzo zróżnicowane zarówno w przypadku rynków akcji, jak i rynków długu.
Zobacz też
- Indeks artykułów księgowych
- Indeks artykułów ekonomicznych
- Indeks artykułów o zarządzaniu
- Lista giełd
- Lista indeksów giełdowych
- Zarys rachunkowości
- Zarys marketingu
Linki zewnętrzne
-
Media związane z indeksami giełdowymi w Wikimedia Commons
| Międzynarodowy | |
|---|---|
| Krajowy | |
