Nastawienie inflacyjne
Nastawienie inflacyjne jest wynikiem dyskrecjonalnej polityki pieniężnej , która prowadzi do wyższego niż optymalny poziomu inflacji . W zależności od tego, jak kształtują się oczekiwania w sektorze prywatnym gospodarki, może dojść do przejściowego wzrostu dochodów lub nie. Termin ten może również odnosić się do praktyki kraju obciążonego długiem publicznym, który wprowadza politykę sprzyjającą inflacji w średnim/długim okresie.
Wyjaśnienia
Model Barro-Gordona pokazuje, w jaki sposób zdolność rządu do manipulacji prowadzi do nastawienia inflacyjnego. W modelu tym zakłada się, że naród będzie starał się utrzymać stopę bezrobocia poniżej naturalnego poziomu. Spowoduje to inflację płac powyżej ich naturalnego poziomu, co ostatecznie skutkuje ogólną stopą inflacji wyższą niż naturalna stopa inflacji.
Zatem główną przyczyną nastawienia inflacyjnego byłaby niespójność czasowa. Oto, co Kydland i Prescott napisali w Regułach zamiast dyskrecji: Niespójność optymalnych planów , w 1977: „Teoria sterowania optymalnego jest odpowiednim narzędziem planowania w sytuacjach, w których bieżące wyniki i ruch stanu systemu zależą tylko od bieżących i przeszłych decyzji politycznych oraz od obecnego stanu. Uważamy jednak, że jest to mało prawdopodobne w przypadku dynamicznych systemów gospodarczych. Bieżące decyzje podmiotów gospodarczych zależą częściowo od ich oczekiwań co do przyszłych działań politycznych. Tylko gdyby te oczekiwania były niezmienne w stosunku do wybranego planu przyszłej polityki, teoria optymalnej kontroli byłaby właściwym sposobem wyboru polityki w przyszłości”. Znaczenie tego cytatu jest następujące: W modelu dynamicznym bieżące decyzje podmiotów gospodarczych zależą nie tylko od bieżącej sytuacji, ale także od tego, jak przewidują przyszłe działania polityczne. W rezultacie szereg ograniczonych w czasie polityk dyskrecjonalnych (zestaw polityk optymalnych dla każdego okresu, biorąc pod uwagę dostępne informacje), nie będzie optymalny, ponieważ nie uwzględni wszystkich danych problemu , w szczególności wpływu przewidywań agentów na obecną sytuację.
W przypadku dyskrecjonalnej polityki pieniężnej prowadzi to do niemożności osiągnięcia przez rząd społecznie optymalnej dla społeczeństwa stopy inflacji, chyba że zobowiąże się on do stałego utrzymywania tej społecznie optymalnej inflacji, bez dążenia do wykorzystania inflacji do ożywienia aktywności i że to zobowiązanie jest wiarygodne. Ponieważ jednak przy niskiej stopie inflacji koszt krańcowy wzrostu inflacji jest niski, wydaje się korzystne dla rządów prowadzenie inflacyjnej polityki pieniężnej, ponieważ spodziewają się one, że spowoduje to wzrost produkcji (choć prawdopodobnie tak nie będzie, ponieważ podmioty gospodarcze mogą przewidzieć ten wzrost inflacji). Zatem podążając za tymi teoriami i zakładając, że bankowi centralnemu zawsze lepiej wychodzi wyższy poziom produkcji, bank centralny zawsze miałby motywację do oszukiwania i ustalania wyższej stopy inflacji, jednocześnie zobowiązując się do ustalenia niższej. Nie można więc oczekiwać, że rząd podejmie zobowiązanie, które utrzyma inflację optymalną społecznie. Można to podsumować stwierdzeniem, że centralna oczekiwana użyteczność banku jest wyższa podczas oszukiwania (działanie z dyskrecją, podczas gdy ludzie oczekują, że się zaangażuje).
Tak więc tradycyjne teorie sugerują, że tendencja inflacyjna będzie istnieć, gdy polityka pieniężna i fiskalna będzie raczej uznaniowa niż oparta na regułach, ponieważ w rękach rządu bank centralny miałby motywację do odejścia od reguły poprzez zwiększenie inflacji w celu zwiększenia PKB. Inni sugerowali, że tendencja inflacyjna istnieje nawet wtedy, gdy decydenci nie mają na celu niższej niż naturalna stopy zatrudnienia, a ich polityka opiera się na zasadach.
Zapobieganie
Ze względu na niebezpieczeństwa związane z tendencją inflacyjną zaproponowano kilka środków, aby temu zapobiec. Kenneth Rogoff zaproponował, aby stany miały konserwatywnych bankierów centralnych , podczas gdy inni sugerowali, że stany powinny tworzyć cele inflacyjne, a jeśli ta stopa inflacji zostanie przekroczona, powinna istnieć jakaś forma kary dla bankiera centralnego.
Te środki zapobiegawcze można postrzegać poprzez wdrażanie rządzonej polityki pieniężnej lub bardziej elastyczne, ale wiarygodne zobowiązania, które można osiągnąć dzięki niezależności banku centralnego. Jednym z problemów leżących u podstaw nastawienia inflacyjnego są wpływy polityczne, gdy polityka pieniężna jest uznaniowa. Rzeczywiście, zachęta do oszukiwania wyraża strategię polityczną mającą na celu zwiększenie PKB. Zatem rozwiązaniem tego nastawienia byłoby delegowanie polityki pieniężnej do niezależnego banku centralnego. Teoretycznie niezależny bank centralny miałby niewielką motywację do oszukiwania, większą wiarygodność w swoim zaangażowaniu, a następnie prowadziłby do niższego poziomu inflacji i zachowywałby się jak strażnik stabilności cen. Na przykład Europejski Bank Centralny i Fed są niezależnymi bankami centralnymi. Ta negatywna korelacja między niezależnością banku centralnego a inflacją została po raz pierwszy udowodniona przez ekonomistów Alesinę i Summersa w 1993 roku. Oprócz niezależności banku centralnego, wiarygodność polityki pieniężnej można osiągnąć poprzez kontrakty, konserwatyzm i system reputacji. Ponadto, jako przeciwieństwo polityki dyskrecjonalnej prowadzącej do tendencji inflacyjnej, polityka pieniężna oparta na regułach jest kolejną (mniej elastyczną) propozycją zapobiegania temu nastawieniu. Jest to szczególnie zalecane przez Miltona Friedmana . Jego sugestia polega na ustaleniu celu wzrostu podaży pieniądza odpowiedniego do naturalnego poziomu produkcji, aby zagwarantować stabilność wzrostu w długim okresie: jeśli wzrost przekracza swoją stopę potencjału strukturalnego, podaż pieniądza staje się niewystarczająca i stopy procentowe rosną, co hamuje wzrost i zapobiega przegrzaniu inflacyjnemu. I odwrotnie, spadek stóp wspierałby aktywność, gdyby wzrost był poniżej długoterminowego potencjału. Krytyczne dla tego rozwiązania jest jednak to, że jednocześnie odbierałoby możliwość reagowania na wstrząsy popytowe. Ale inne zmienne można również ukierunkować, aby stawić czoła niespójności czasowej: naturalny wzrost PKB, inflacja bezpośrednio… Dobrze znaną polityką pieniężną opartą na regułach jest reguła Taylora, korelująca reakcję banku centralnego pod względem stopy procentowej z inflacją i wahania produkcji, zgodnie z równaniem o ustalonych parametrach.
Krytyka
Ekonomiści wysunęli kilka argumentów krytykujących koncepcję błędu inflacyjnego z różnych powodów. Na przykład Alex Cukierman i Stefan Gerlach argumentują, że nastawienie inflacyjne jest prawdziwe przy założeniu, że decydenci banku centralnego dążą do wyższego poziomu zatrudnienia powyżej jego naturalnego poziomu. Jednakże, chociaż mogło to być prawdą przed 1985 r., kiedy polityka banku centralnego miała na celu zwiększenie zatrudnienia, po tym, jak wiele banków centralnych stało się bardziej niezależnych w latach 90., wyniki Cukiermana i Gerlacha pokazały, że kiedy banki centralne są bardziej wrażliwe na błędy polityki, pogląd, banki mają nastawienie inflacyjne jest mniej prawdziwe.
Inni sugerowali, że nastawienie inflacyjne istnieje z powodu czynników niezwiązanych z polityką banku centralnego lub niespójnością czasową. Helder Ferreira de Mendonça argumentował, że w krajach rozwijających się, kiedy kraje dewaluują swoje waluty, gdy mają problemy z równowagą bilansu płatniczego, wynikiem jest nastawienie inflacyjne.
Gustavo Piga przypisał stronniczość inflacyjną ze względu na naciski lobbingowe zewnętrznych okręgów wyborczych zainteresowanych utrzymaniem poziomu zatrudnienia. Tak więc, w obliczu wstrząsów podażowych, grupy te lobbują za ekspansywną polityką pieniężną, aby uniknąć histerezy (ekonomii) . Jako rozwiązanie Piga proponuje wzmocnienie atomistycznych rynków pracy i zmniejszenie zdolności związków zawodowych do organizowania się, ale twierdzi, że może to również spowodować zwiększoną niestabilność produkcji.
Nastawienie inflacyjne spotkało się również z krytyką ze strony członków szkoły postkeynesowskiej . Jörg Bibow argumentuje, w odpowiedzi na pragnienie konserwatywności niezależnych bankierów centralnych, że „przeciwstawnym problemem postkeynesowskim jest to, że niezależny bank centralny może nadużyć swoich uprawnień, aby skutecznie skazać gospodarkę na utknięcie w mniej niż pełnej równowadze zatrudnienia na stałe." Podaje niezależność banku centralnego Europejskiego Banku Centralnego i kryzys w strefie euro jako przykład, w którym nadmierne poleganie na walce z inflacją może być zarówno szkodliwe dla wydajności, jak i sprzeczne z zasadami demokracji.
Fernando Cardim De Carvalho ponownie przeanalizował ideę niezależności banku centralnego reklamowaną przez Kennetha Rogoffa. Ponieważ keynesowska teoria monetarna opiera się na braku neutralności pieniądza, „kiedy odrzuci się hipotezę naturalnej stopy procentowej, propozycja niezależności banku centralnego w zakresie wyznaczania własnych celów i realizowania ich według własnego uznania nie ma sensu”. Dlatego argumentuje, że idea niezależnego banku centralnego opiera się na szczególnym zestawie bardzo restrykcyjnych założeń.
Dalsza lektura
https://www.memoireonline.com/11/07/720/independance-banque-centrale-application-cas-pvd.html#fn8 https://www.theactuary.com/archive/old-articles/part-3 /czas-niespójność-i-inflacja/ https://www.senat.fr/eco/ec-04/ec-04_mono.html#toc20