Specjalistyczny fundusz inwestycyjny

fundusz inwestycyjny lub SIF to słabo regulowany i efektywny podatkowo system regulacyjny w Luksemburgu , skierowany do szerszego grona uprawnionych inwestorów. Ten rodzaj funduszu inwestycyjnego podlega prawu luksemburskiemu z dnia 13 lutego 2007 r. zastępująca ustawę z 1991 r. określającą ramy prawne dla funduszy instytucjonalnych i rozszerzająca zakres dystrybucji na „dobrze poinformowanych inwestorów”. Ustawa o SIF znacznie uprościła zasady tworzenia struktur funduszy inwestycyjnych, począwszy od prostych strategii inwestycyjnych inwestujących w notowane papiery wartościowe, po fundusze hedgingowe , fundusze nieruchomości i private equity .

W dniu 12 lipca 2013 r. reżim OFI został znowelizowany ustawą o zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (ustawa o ZAFI). W związku z tym ustawa SIF została podzielona na dwie części:

  • Przepisy ogólne mające zastosowanie do wszystkich SIF;
  • Przepisy szczególne mające zastosowanie do SIF, które kwalifikują się jako Alternatywny Fundusz Inwestycyjny (AFI) i które muszą być zarządzane przez uprawnionego Zarządzającego Alternatywnym Funduszem Inwestycyjnym (ZAFI).

Ze względu na szeroką definicję AFI większość SIF kwalifikuje się jako AFI SIF.

Charakterystyka

Struktury prawne

SIF może mieć strukturę:

SICAV lub SICAF można utworzyć przy użyciu różnych form prawnych. Może być założona jako spółka akcyjna (SA), spółka komandytowo-akcyjna (SCA), spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (SARL), spółdzielnia w formie spółki akcyjnej (SCoSA), spółka komandytowa ( SCS) lub specjalnej spółki komandytowej (SCSp) .

Te różne podmioty mogą tworzyć subfundusze, z których każdy ma inną politykę inwestycyjną. Prawa inwestorów i wierzycieli dotyczące subfunduszu lub które powstały w związku z utworzeniem, działaniem lub likwidacją subfunduszu są ograniczone do aktywów tego subfunduszu (tj. Protected Cell Concept), chyba że klauzula zawarte w dokumentach konstytucyjnych stanowią inaczej.

Uprawnieni inwestorzy

Fundusz utworzony na podstawie ustawy o SIF może być sprzedawany „dobrze poinformowanym inwestorom”. Zgodnie z ustawą SIF dobrze poinformowany inwestor to:

  • Inwestor instytucjonalny;
  • Profesjonalny inwestor;
  • Wszyscy inni inwestorzy, którzy potwierdzili na piśmie, że są „dobrze poinformowanymi inwestorami” i zainwestują co najmniej 125 000 EUR w SIF lub posiadają ocenę instytucji kredytowej, firmy inwestycyjnej lub spółki zarządzającej.

Dywersyfikacja

Luksemburski regulator (CSSF) wydał okólnik 07/309 w dniu 3 sierpnia 2007 r. zawierający wytyczne dotyczące zasady podziału ryzyka i ograniczeń inwestycyjnych dla pojazdów SIF:

  • Zasadniczo SIF nie może inwestować więcej niż 30% swoich aktywów lub zobowiązań w papiery wartościowe tego samego rodzaju emitowane przez tego samego emitenta. Ograniczenie to nie ma jednak zastosowania do inwestycji w papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez państwo członkowskie OECD lub jego władze lokalne, instytucje lub organizacje ponadnarodowe Ponadto nie ma zastosowania do docelowych UCI, które podlegają zasadom dywersyfikacji ryzyka, które są co najmniej porównywalne do tych, które dotyczą SIF.
  • Krótka sprzedaż nie może prowadzić do posiadania przez SIF pozycji krótkiej w papierach wartościowych tego samego rodzaju tego samego emitenta, reprezentujących więcej niż 30% jego aktywów.
  • Korzystając z finansowych instrumentów pochodnych, SIF musi zapewnić, poprzez odpowiednią politykę dywersyfikacji aktywów bazowych, podobny poziom rozłożenia ryzyka. Podobnie ryzyko kontrahenta w transakcji pozagiełdowej musi być, w stosownych przypadkach, ograniczone z uwzględnieniem jakości i kwalifikacji kontrahenta.

Ograniczenia inwestycyjne i dźwignia finansowa

System SIF oferuje szeroki zakres kwalifikowanych aktywów. Ustawa SIF nie zawiera określonych ograniczeń inwestycyjnych ani zasad dotyczących dźwigni finansowej. Po prostu stwierdza się, że SIF powinien stosować zasadę dywersyfikacji ryzyka. W związku z tym aktywa mogą obejmować obligacje kapitałowe, instrumenty pochodne, produkty strukturyzowane, nieruchomości i udziały w spółkach prywatnych.

W indywidualnych przypadkach CSSF może zapewnić wyjątki od tych ograniczeń. Jednak CSSF może również zażądać przestrzegania dodatkowych ograniczeń w przypadku funduszy o określonej polityce inwestycyjnej.

Minimalna wielkość funduszu i dywidendy

Ustawa o SIF określa minimalną wielkość funduszu w wysokości 1,25 mln EUR, którą należy osiągnąć w ciągu 12 miesięcy od jego powstania.

Wyemitowane akcje SICAV muszą być w pełni subskrybowane, ale tylko 5% kwoty subskrypcji musi być opłacone gotówką lub w inny sposób.

Nie ma szczególnych ograniczeń co do wypłaty dywidendy. Niemniej jednak takie płatności nie mogą skutkować spadkiem wielkości SIF poniżej minimalnego poziomu 1,25 mln EUR.

Wycena majątku

O ile dokument wydania nie stanowi inaczej, wycena aktywów musi opierać się na wartości godziwej , określonej zgodnie z procedurami określonymi w regulaminie zarządzania (FCP) lub statucie (SICAV-SICAF) .

Obowiązki i podatki

Opłata za zgłoszenie CSSF jest ustalona na 2650 EUR za jednoprzedziałowy SIF i 5000 EUR za wieloprzedziałowy SIF. Roczna opłata CSSF jest ustalona na 2650 EUR za jednokomorowy SIF i 5000 EUR za wielokomorowy SIF.

Roczny podatek subskrypcyjny w wysokości 0,01% od wartości aktywów netto (NAV) musi być płacony rządowi Luksemburga („taxe d'abonnement”).

Powołanie SIF-AIF

Fundusz SIF, który został zakwalifikowany jako alternatywny fundusz inwestycyjny zgodnie z przepisami dotyczącymi ZAFI, musi być zarządzany przez uprawnionego zarządzającego alternatywnym funduszem inwestycyjnym (ZAFI), który może mieć siedzibę w Luksemburgu, w państwie członkowskim UE lub w kraju trzecim.

Zgodnie z ustawą o ZAFI, SIF-AFI można zarządzać na dwa różne sposoby:

  • może być zarządzany zewnętrznie poprzez powołanie oddzielnego ZAFI odpowiedzialnego za zarządzanie AFI SIF. W tym przypadku organ zarządzający AFI SIF jest uprawniony do wezwania uprawnionego ZAFI;
  • można nim zarządzać wewnętrznie. W takim przypadku AFI SIF będzie traktowany jako sam ZAFI i będzie musiał spełnić wszystkie obowiązki wynikające z przepisów ZAFI, które mają zastosowanie do ZAFI, oraz złożyć wniosek o zezwolenie na mocy przepisów dotyczących ZAFI.

Funkcje depozytariusza

Depozytariusze AFI SIF muszą przestrzegać nowego systemu depozytariuszy zgodnie z ustawą o ZAFI.

Ten nowy system depozytowy nakłada określone obowiązki, które są następujące:

  • obowiązek ochrony aktywów AFI SIF;
  • obowiązek monitorowania przepływów pieniężnych AFI SIF;
  • jak również szczególne obowiązki nadzorcze.

Ponadto system odpowiedzialności został zweryfikowany i wzmocniony przez ustawę ZAFI. Depozytariusz ponosi całkowitą odpowiedzialność w przypadku utraty przechowywanych przez siebie instrumentów finansowych i musi bezzwłocznie zwrócić instrumenty finansowe tego samego typu lub odpowiedniej kwoty do SIF AFI lub ZAFI działającego na rzecz SIF AFI. Uniknięcie konsekwencji tego reżimu odpowiedzialności jest bardzo ograniczone.

Depozytariusz ponosi odpowiedzialność za wszelkie inne straty spowodowane zaniedbaniem lub umyślnym niewypełnieniem przez depozytariusza swoich obowiązków wynikających z Ustawy o ZAFI.

Funkcja wyceny

Funkcja wyceny (wycena aktywów i obliczenie NAV) musi być wykonywana przez samego ZAFI lub przez firmę zewnętrzną, za którą ZAFI będzie odpowiedzialny i która podlega obowiązkowej rejestracji zawodowej uznanej przez prawo. NAV (wartość aktywów netto) należy obliczać przynajmniej raz w roku.

Treść raportu rocznego

AFI SIF muszą ujawniać w swoich sprawozdaniach rocznych dodatkowe informacje w porównaniu z SIF, a mianowicie:

  • łączną kwotę wynagrodzeń wypłaconych swoim pracownikom za dany rok budżetowy;
  • liczba beneficjentów;
  • wszelkie dodatkowe odsetki płacone przez AFI SIF.
  • łączna kwota wynagrodzenia w podziale na kierownictwo wyższego szczebla i pracowników ZAFI, których działania mają istotny wpływ na profil ryzyka AFI SIF.

Zarządzanie ryzykiem

SIF kwalifikujący się jako AFI musi ustanowić funkcję zarządzania ryzykiem oddzieloną hierarchicznie od funkcji jednostek operacyjnych. Należy wdrożyć odpowiedni system zarządzania ryzykiem, aby odpowiednio identyfikować, mierzyć, zarządzać i monitorować wszystkie rodzaje ryzyka inwestycyjnego wynikające ze strategii inwestycyjnej SIF AFI.

3. Marketing

Możliwe do wykonania zasady marketingowe różnią się w zależności od tego, czy SIF jest AFI SIF:

AFI SIF

Tylko AFI SIF zarządzane przez ZAFI posiadających zezwolenie UE korzystają z paszportu umożliwiającego ZAFI wprowadzanie SIF do obrotu w UE.

Marketing AFI SIF poza Europą lub w Europie wśród dobrze poinformowanych inwestorów, którzy nie kwalifikują się jako inwestorzy profesjonalni, wymaga przestrzegania NPR (krajowych zasad plasowania prywatnego) każdego kraju, w którym taki marketing jest prowadzony.

Inne SIF

SIF, które nie podlegają ustawie ZAFI, nie korzystają z paszportu UE w celu wprowadzania do obrotu swoich udziałów lub jednostek uczestnictwa i dlatego podlegają NPR każdego kraju, w którym SIF mają być wprowadzane do obrotu.

Notatki

Linki zewnętrzne

Pobrane z „ https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Specialized_investment_fund&oldid=1137404191 ”