Dyrektywa zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi z 2011 r

Dyrektywa 2011/61/UE
Dyrektywa Unii Europejskiej
Tekst mający znaczenie dla EOG
Tytuł Dyrektywa w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi
Zrobione przez Parlament Europejski i Rada Unii Europejskiej
Wykonane pod Sztuka. 53
Odniesienie do dziennika L 174, 1 lipca 2011, s. 1–73
Historia
Data wykonania 8 czerwca 2011 r
Weszło w życie 21 lipca 2011 r
Aktualne prawodawstwo

Dyrektywa Zarządzających Alternatywnymi Funduszami Inwestycyjnymi 2011 ( 2011/61/UE ) to akt prawny Unii Europejskiej dotyczący regulacji finansowych funduszy hedgingowych , funduszy private equity , funduszy nieruchomości i innych „Zarządzających Alternatywnymi Funduszami Inwestycyjnymi” (ZAFI) w Europie Unia . Dyrektywa wymaga, aby wszyscy objęci nią ZAFI uzyskali zezwolenie i dokonywali różnych ujawnień jako warunek prowadzenia działalności. Nastąpiło to po światowym kryzysie finansowym . Wcześniej branża inwestycji alternatywnych nie była regulowana na poziomie UE.

W maju 2014 roku poinformowano, że tylko jedna trzecia państw członkowskich UE pomyślnie wdrożyła dyrektywę do prawa. Od 2014 r. kraje, które dokonały transpozycji dyrektywy 2011/61/UE do prawa, to Cypr, Republika Czeska, Zjednoczone Królestwo, Luksemburg (Niemcy), Francja, Malta i Irlandia. W grudniu 2014 r. Komisja Europejska wystosowała formalne ostrzeżenie do krajów, w tym Hiszpanii, Łotwy i Polski , za nieprzestrzeganie wdrażania dyrektywy 2011/61/UE.

Tło

Dyrektywa 2011/61/UE została podjęta w ramach szerszych wysiłków regulacyjnych podjętych przez kraje G20 po załamaniu rynku światowego w 2008 roku . Przepisy dyrektywy 2011/61/UE obejmują zwiększenie przejrzystości przez ZAFI i zapewnienie krajowym organom nadzoru, Europejskiemu Urzędowi Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) oraz Europejskiej Radzie ds. Ryzyka Systemowego (ESRB) informacji potrzebnych im do monitorowania systemów finansowych w UE . Dyrektywa 2011/61/UE ma również na celu ochronę inwestorów.

Jeśli chodzi o potrzebę dyrektywy, w dokumencie wyjaśniającym Komisji Europejskiej stwierdzono, że ZAFI stali się „bardzo znaczącymi podmiotami w europejskim systemie finansowym, zarządzającymi dużą ilością aktywów w imieniu funduszy emerytalnych i innych inwestorów; odpowiadając za znaczną część działalność handlową na rynkach finansowych oraz stanowiące ważne źródło ryzyka kontrahenta dla innych uczestników rynku” oraz że „przyczyniły się do narastania dźwigni finansowej w systemie finansowym, czego skutki dla stabilności rynków finansowych stały się widoczne, gdy dźwignia finansowa w sektorze funduszy hedgingowych została szybko zlikwidowana w czasie kryzysu”.

Kiedy dyrektywa została zatwierdzona przez Parlament Europejski , José Manuel Barroso , ówczesny przewodniczący Komisji Europejskiej , powiedział: „Przyjęcie dyrektywy oznacza, że ​​fundusze hedgingowe i private equity nie będą już działać w próżni regulacyjnej poza zakresem nadzoru. nowy system zapewnia przejrzystość i bezpieczeństwo sposobu zarządzania i działania tych funduszy, co zwiększa ogólną stabilność naszego systemu finansowego”.

Zawartość

Rozdział I, Przepisy ogólne

Określono zakres stosowania dyrektywy. Dyrektywy mają zastosowanie do ZAFI z UE, którzy zarządzają jednym lub większą liczbą AFI, niezależnie od tego, czy takie AFI są AFI z UE, czy AFI spoza UE; ZAFI spoza UE, którzy zarządzają co najmniej jednym AFI z UE; oraz ZAFI spoza UE, którzy wprowadzają do obrotu jeden lub więcej AFI w Unii, niezależnie od tego, czy takie AFI są AFI z UE, czy AFI spoza UE. Wymieniono również konkretne podmioty, które są zwolnione z dyrektyw.

Rozdział II, Upoważnienie

ZAFI musi uzyskać zezwolenie organu regulacyjnego państwa macierzystego ZAFI w przypadku ZAFI zarządzających aktywami w AFI przekraczającymi progi: (1) 100 mln EUR, jeżeli AFI stosuje dźwignię finansową; lub (2) 500 mln EUR, jeżeli AFI nie stosuje dźwigni finansowej.

Rozdział III, Warunki prowadzenia działalności przez ZAFI

Przepisy dotyczące sprawozdawczości zawarte w dyrektywie 2011/61/UE wymagają, aby każdy AFI był nazwany za pomocą szeregu kodów, w tym krajowego kodu identyfikacyjnego, kodu identyfikacyjnego banku (BIC) oraz kodu identyfikacyjnego podmiotu prawnego. ZAFI muszą wybierać wyłącznie brokerów i kontrahentów, którzy podlegają nadzorowi regulacyjnemu, są w dobrej sytuacji finansowej i mają strukturę organizacyjną niezbędną do świadczenia usług na rzecz ZAFI lub AFI. Wszyscy ZAFI muszą składać kwartalne, półroczne lub roczne sprawozdania do organu regulacyjnego swojego państwa członkowskiego, zawierające informacje o ZAFI i jego AFI, a także roczne sprawozdanie zawierające informacje, takie jak sprawozdanie finansowe funduszu, jego działalność oraz informacje o łącznej kwocie wynagrodzenia wypłacanego przez ZAFI swoim pracownikom.

Chs IV-V, Wymagania dotyczące przejrzystości

Do ZAFI stosujących dźwignię mają zastosowanie specjalne wymogi. ZAFI mają obowiązek ujawnić zakres dźwigni finansowej stosowanej w ramach swoich funduszy oraz udowodnić, że dźwignia finansowa w jakimkolwiek funduszu została ograniczona do rozsądnej kwoty. Zakres wymogów dyrektywy 2011/61/UE, które mają zastosowanie do ZAFI, jest różny w zależności od tego, czy ZAFI zajmuje się zarządzaniem portfelem lub ryzykiem w UE, czy też sprzedaje swoje fundusze inwestorom z UE. Każdy fundusz może mieć tylko jednego ZAFI, chociaż ZAFI może przekazywać określone funkcje innym podmiotom. ZAFI z UE zostali objęci wszystkimi przepisami dyrektywy 2011/61/UE po jej wdrożeniu na poziomie państw członkowskich UE. Upoważnieni zarządzający funduszami zlokalizowani w UE mogą sprzedawać swoje unijne fundusze inwestorom profesjonalnym w dowolnym państwie członkowskim UE na podstawie tego, co dyrektywa 2011/61/UE nazywa paszportem.

Wymogi sprawozdawcze określone w dyrektywie 2011/61/UE mają zastosowanie do wszystkich ZAFI, którzy zarządzają funduszami alternatywnymi lub wprowadzają je do obrotu w UE. Aby spełnić wymogi w zakresie sprawozdawczości, ZAFI muszą złożyć sprawozdanie zgodne z załącznikiem IV w ciągu 30 dni od końca odpowiedniego okresu sprawozdawczego, który zależy od kwoty zarządzanych aktywów ZAFI. Okresy sprawozdawcze wahają się od kwartalnych przez półroczne do rocznych. Raport z załącznika IV to rządowy dokument regulacyjny zawierający 41 pytań, analizujący portfele inwestycyjne funduszu, ekspozycje, wskaźniki dźwigni, płynność i analizę ryzyka.

W rozdziale V ust. 2 art. 26-30 dodatkowe obowiązki dotyczą AFI przejmujących kontrolny wpływ w spółkach nienotowanych na giełdzie. Jest to zasadniczo skierowane do private equity i częściowo ma na celu powstrzymanie wyprzedaży aktywów . Artykuł 26 ust. 5 definiuje „kontrolę” jako posiadanie ponad 50% praw głosu, w tym jako „umowę klubową”. Zostało to złagodzone z 30% w projekcie (dawniej w art. 26 ust. 1 lit. a)). Art. 27 ust. 1 stanowi, że fundusze muszą powiadomić spółki będące przedmiotem inwestycji i akcjonariuszy o przejęciu kontroli, a art. 28 ust. 4 wymaga od nich ujawnienia nabycia grupom interesariuszy, w tym pracownikom lub przedstawicielom, za pośrednictwem zarządu jednostki, w której dokonano inwestycji. Artykuł 29 nakłada na centralną spółkę zarządzającą Private Equity (a nie na spółki będące przedmiotem inwestycji) obowiązek podawania informacji na temat zmian operacyjnych i finansowych w sprawozdaniach rocznych firmy. Artykuł 30 wymienia wymagania dotyczące dystrybucji, które mają zapobiegać sprzedaży aktywów w ciągu pierwszych 24 miesięcy od przejęcia kontroli).

Chs VI-VIII, Marketing i paszport

Do celów dyrektywy marketing definiuje się jako jakąkolwiek ofertę lub plasowanie (sprzedaż) AFI z inicjatywy ZAFI lub w imieniu ZAFI inwestorom mającym siedzibę w UE. Przepisy i przepisy państw członkowskich określają, czy fundusz zajmuje się marketingiem dla celów dyrektywy.

Fundusze UE zarządzane przez unijnych menedżerów mogą być wprowadzane do obrotu w całej UE na podstawie paszportu dyrektywy 2011/61/UE, pod warunkiem że zarządzający spełnia wszystkie wymogi dyrektywy. Fundusze z UE lub spoza UE zarządzane przez zarządzających spoza UE mogą obecnie być wprowadzane do obrotu w UE wyłącznie w ramach krajowych systemów prywatnego plasowania, ponieważ zarządzający spoza UE nie mogą uzyskać paszportu marketingowego. Podobnie fundusze spoza UE zarządzane przez zarządzających z UE mogą być wprowadzane do obrotu wyłącznie w ramach systemów prywatnego plasowania. Fundusze wprowadzane do obrotu w ramach krajowych systemów prywatnego plasowania podlegają obowiązkowi przestrzegania niektórych przepisów dyrektywy 2011/61/UE dotyczących sprawozdawczości, umów o współpracy regulacyjnej oraz jurysdykcji funduszu i zarządzającego, którzy nie są wymienieni jako „kraje niechętne współpracy” i terytorium” przez Grupę Specjalną ds. Przeciwdziałania Praniu Pieniędzy (FATF).

Paszporty spoza UE

W 2015 roku analityk EurActiv.com, europejskiego serwisu informacyjnego i politycznego, wyraził zaniepokojenie, że dyrektywa stawia fundusze spoza UE w niekorzystnej sytuacji. W 2015 r. Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych rozpoczął konsultacje w celu omówienia wydania nowych przepisów umożliwiających ZAFI z UE wprowadzanie do obrotu ich AFI spoza UE zgodnie z paszportem określonym w dyrektywie 2011/61/UE, a także zarządzającym spoza UE wprowadzanie do obrotu swoich funduszy pod paszportem. W lipcu 2016 r. ZAFI stwierdził, że nie ma zasadniczych przeszkód w wydawaniu paszportów do Kanady, Guernsey , Japonii, Jersey i Szwajcarii , rozważane jest także siedem innych krajów spoza UE.

Realizacja

Dyrektywa weszła w życie 21 lipca 2011 r. 16 listopada 2011 r. ESMA wydał opinię techniczną dla Komisji Europejskiej (KE) dotyczącą możliwych środków implementacji dyrektywy 2011/61/UE. 19 grudnia 2012 r. KE dodała szereg nowych rozporządzeń uzupełniających tekst. Państwa członkowskie UE były zobowiązane do wpisania dyrektywy 2011/61/UE do prawa krajowego najpóźniej do 22 lipca 2013 r. Według stanu na lipiec 2014 r. nie wszystkie państwa członkowskie UE dokonały transpozycji dyrektywy 2011/ 61 /UE do prawa krajowego. Niektóre państwa członkowskie, choć nie wszystkie, przewidziały roczny okres przejściowy, rozpoczynający się 22 lipca 2013 r., zanim ZAFI zostaną objęci wymogami dyrektywy 2011/61/UE.

Dyrektywę uzupełniono dotychczas o trzy rozporządzenia II stopnia:

Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych wydał również szereg wytycznych dla właściwych organów krajowych, w tym w sprawie kluczowych pojęć dyrektywy 2011/61/UE i wynagrodzeń.

Księstwo Liechtensteinu (1 kwietnia 2013)

Od 1 kwietnia 2013 r. FMA Liechtenstein przyjmuje wnioski o udzielenie zezwolenia ZAFI i AFI oraz innych osób i podmiotów wymagających zezwolenia na podstawie ustawy o ZAFI. W dniu 30 września 2016 r. Wspólny Komitet EOG, którego decyzje skutkują włączeniem do Porozumienia EOG nowego prawa UE, podjął decyzję o włączeniu pierwszego pakietu aktów prawnych dotyczących Europejskich Urzędów Nadzoru (ESA).

Malta (27 czerwca 2013)

W dniu 27 czerwca 2013 r. (środki zostały zwolnione 25 czerwca 2013 r.) Malta jako pierwsze państwo członkowskie UE zakończyła transpozycję wymogów dyrektywy do prawa krajowego. Ustawodawca maltański i maltański urząd ds. usług finansowych dokonali transpozycji wymogów dyrektywy za pomocą szeregu rozporządzeń wydanych na mocy ustawy o usługach inwestycyjnych (rozdz. 370, ustawy maltańskie) oraz szeregu nowych zbiorów przepisów MFSA. = Paszport UE

Luksemburg (12 lipca 2013)

W Luksemburgu dyrektywa ZAFI została transponowana do prawa krajowego w dniu 12 lipca 2013 r. Zgodnie z ustawą z 2013 r. podmiot – aby zostać ZAFI – będzie musiał złożyć wniosek i uzyskać zezwolenie Komisji ds. Nadzoru Sektora Finansista (CSSF). Wniosek musi zawierać informacje dotyczące dyrektorów ZAFI, jego akcjonariuszy oraz alternatywnych funduszy inwestycyjnych (AFI), którymi zamierza zarządzać oraz wykazać, w jaki sposób podmiot będzie spełniał wymogi Ustawy o ZAFI.

Francja (27 lipca 2013)

Dyrektywa w sprawie ZAFI została transponowana do prawa krajowego Francji w dniu 27 lipca 2013 r.

Przyjęcie

W badaniu przeprowadzonym przez Multifonds w czerwcu 2014 r. 72% respondentów z UE i Kanady stwierdziło, że oczekuje, że menedżerowie spoza UE założą europejskie zakłady, aby skorzystać z dyrektywy 2011/61/UE. W badaniu przeprowadzonym w 2014 roku przez Preqin 71% amerykańskich zarządzających funduszami stwierdziło, że wierzy, że dyrektywa 2011/61/UE będzie miała negatywny wpływ na branżę. Zarządzający funduszami z UE, Azji i reszty świata z wyłączeniem Stanów Zjednoczonych zgłosili w 2014 i 2015 r., że dyrektywa 2011/61/UE kosztowała ich więcej, niż się spodziewali. Krytyka kosztów legislacji pochodzi częściowo od lobbystów branżowych.

Według badania przeprowadzonego przez firmę Deloitte , większość zarządzających aktywami z Wielkiej Brytanii uważa, że ​​dyrektywa ZAFI może zmniejszyć konkurencyjność unijnego przemysłu alternatywnych funduszy inwestycyjnych ze względu na zgodność przepisów nałożonych na tę branżę. Ponadto ci menedżerowie z sektora funduszy hedgingowych, private equity i nieruchomości uważają, że dyrektywa zmniejszy liczbę menedżerów spoza UE działających w UE. Dyrektywa 2011/61/UE została przyjęta po spornych negocjacjach, zwłaszcza między władzami brytyjskimi i francuskimi, oraz ze względu na jej przepisy dotyczące krajów trzecich, co spotkało się z dużym zainteresowaniem i zaangażowaniem władz amerykańskich.

Zobacz też

Notatki

Linki zewnętrzne

Pobrano z „ https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Alternative_Investment_Fund_Managers_Directive_2011&oldid=1130670799 ”