Stopa zwrotu z portfela

Stopa zwrotu z portfela to stosunek zysku lub straty netto (który jest sumą dochodu netto, aprecjacji waluty obcej i zysków kapitałowych, niezależnie od tego, czy został zrealizowany, czy nie), jaki generuje portfel, w stosunku do wielkości portfela. Mierzy się go w pewnym okresie czasu, zwykle w ciągu roku.

Obliczenie

Stopę zwrotu z portfela można obliczyć bezpośrednio lub pośrednio, w zależności od konkretnego rodzaju dostępnych danych.

Bezpośredni pomiar historyczny

Bezpośredni historyczny pomiar stopy zwrotu z portfela wykorzystuje jedną z kilku alternatywnych metod, takich jak na przykład stopa zwrotu ważona w czasie lub zmodyfikowana metoda Dietza . Wymaga wiedzy o wartości portfela na początku i na końcu mierzonego okresu, a także o zewnętrznych przepływach wartości do i z portfela w różnych momentach tego okresu. W przypadku metody ważonej w czasie konieczna jest także znajomość wartości portfela w momencie wystąpienia tych przepływów (tzn. bezpośrednio po lub bezpośrednio przed).

Obliczenia pośrednie

Stopę zwrotu z portfela można obliczyć pośrednio jako średnią ważoną stopę zwrotu z różnych aktywów w ramach portfela. Wagi są proporcjonalne do wartości aktywów w portfelu, aby przy obliczaniu udziału tego aktywa w stopie zwrotu z portfela uwzględnić część portfela, jaką reprezentuje każdy indywidualny zwrot.

Metoda ta jest szczególnie przydatna do prognozowania w przyszłość stopy zwrotu z portfela, przy założeniu prognoz stóp zwrotu ze składników portfela.

Pośrednie obliczenie stopy zwrotu z portfela można wyrazić wzorem:

która jest sumą wkładów. , gdzie:

aktywa i w portfelu i
zwrot z aktywa i w portfelu.
stopie zwrotu z portfela,
stopie

Przykład

Załóżmy teraz, że 40% portfela znajduje się w zasobach górniczych (waga dla tego zasobu A m = 40%), 40% w ośrodku opieki nad dziećmi (waga dla tego zasobu A c = 40%), a pozostałe 20% to w przedsiębiorstwie rybackim (waga dla tego stada A f = 20%). Aby określić stopę zwrotu z tego portfela, najpierw oblicz wkład każdego składnika aktywów w zwrot z portfela, mnożąc wagę każdego składnika aktywów przez jego stopę zwrotu, a następnie dodaj te wkłady do siebie:

  • W przypadku zasobów górniczych jego waga wynosi 40%, a stopa zwrotu 10%, więc jego wkład wynosi 40% x 10% = 0,04 = 4%
  • W przypadku ośrodka opieki nad dziećmi jego waga wynosi 40%, a stopa zwrotu 8%, zatem jego wkład wynosi 40% x 8% = 0,032 = 3,2%
  • Dla przedsiębiorstwa rybackiego jego waga wynosi 20%, a stopa zwrotu 12%, więc jego wkład wynosi 20% x 12% = 0,024 = 2,4%

Dodanie tych procentowych składek daje 4% + 3,2% + 2,4% = 9,6%, co daje stopę zwrotu na tym portfelu na poziomie 9,6%.

Wagi ujemne

Waga składnika aktywów w portfelu może być ujemna, tak jak w przypadku zobowiązania, takiego jak pożyczka lub pozycja krótka, w portfelu o dodatniej wartości W takim przypadku wkład w zwrot portfela będzie miał znak

Przykład

Portfel zawiera rachunek pieniężny, na którym na początku okresu znajduje się 2000 USD. Ten sam portfel zawiera także pożyczkę w wysokości 1000 USD na początku okresu. Wartość netto portfela na początek okresu wynosi 2000 - 1000 = 1000 USD.

Na koniec okresu na rachunku pieniężnym naliczono 1 procent odsetek, a od pożyczki naliczono 5 procent. W tym okresie nie doszło do żadnych transakcji.

Waga pieniężnego w portfelu wynosi 200 procent, a wynosi Wpłata z rachunku pieniężnego wynosi zatem 2×1 proc., a wpłata z kredytu –1×5 proc. Choć zobowiązanie kredytowe wzrosło, więc ma dodatnią stopę zwrotu, to jego wkład jest ujemny. Całkowity zwrot z portfela wynosi 2 - 5 = -3 procent.

Ujemne aktywa netto

W przypadkach, gdy całkowita wartość netto portfela jest większa od zera, wówczas waga zobowiązania w portfelu, takiego jak zaciągnięcie pożyczki lub pozycja krótka, jest ujemna. I odwrotnie, w przypadkach, gdy całkowita wartość aktywów netto portfela jest mniejsza od zera, tj. pasywa przeważają nad aktywami, wagi są odwrócone do góry nogami, a wagi pasywów są dodatnie, a wagi aktywów są ujemne .

Przykład

Właściciel portfela inwestycyjnego pożycza od banku 200 000 dolarów na inwestycje w papiery wartościowe. Portfel ponosi straty, a właściciel sprzedaje wszystkie swoje udziały. Transakcje te plus odsetki zapłacone od pożyczki pozostawiają 100 000 dolarów w gotówce. Wartość aktywów netto portfela wynosi 100 000 - 200 000 = -100 000 USD.

W następnym okresie waga pożyczki wynosi -200 000/-100 000 = +200 procent, a waga pozostałej gotówki wynosi +100 000/-100 000 = -100 procent.

Zwroty w przypadku ujemnych aktywów netto

Jeżeli portfel ma ujemne aktywa netto, czyli jest zobowiązaniem netto, wówczas dodatni zwrot z aktywów netto portfela wskazuje na wzrost zobowiązania netto, czyli dalszą stratę.

Przykład

Od pożyczki zaciągniętej w banku w wysokości 200 000 USD naliczane są odsetki w wysokości 10 000 USD. Zobowiązanie wzrosło o 10 000/200 000 = 5 procent. Stopa zwrotu jest dodatnia, mimo że pożyczkobiorca zamiast zyskać 10 000 dolarów stracił.

Składki w przypadku ujemnych aktywów netto

Dodatni wkład w zwrot ujemnych aktywów netto oznacza stratę. Będzie to kojarzone albo z dodatnią wagą połączoną z dodatnim zwrotem, wskazującą na stratę na zobowiązaniu, albo z ujemną wagą połączoną z ujemną stopą zwrotu, wskazującą na stratę na składniku aktywów.

Rozbieżności

Jeżeli w okresie wyceny wystąpią jakiekolwiek zewnętrzne przepływy lub inne transakcje na aktywach w portfelu, a także w zależności od metodologii zastosowanej do obliczenia zwrotów i wag, mogą pojawić się rozbieżności pomiędzy bezpośrednim pomiarem stopy zwrotu z portfela i pomiar pośredni (opisany powyżej).

Zobacz też