Zarządzanie zasobami P2P
Zarządzanie aktywami peer-to-peer ( zarządzanie aktywami P2P ) to praktyka dzielenia się strategiami inwestycyjnymi między niepowiązanymi osobami lub „rówieśnikami”, bez przechodzenia przez tradycyjnego pośrednika finansowego , takiego jak bank lub inny podmiot zbiorowego zarządzania inwestycjami .
Przegląd
Uzasadnieniem dla zarządzania aktywami P2P jest brak pośrednictwa finansowego . Kiedy wielu pośredników uczestniczy w transakcji zarządzania inwestycjami, istnieje możliwość konfliktu interesów między dostawcami i nabywcami usługi, w dobrze udokumentowanej sekwencji opisanej w teorii ekonomii jako problem mocodawca- agent . Pośrednicy dążą do maksymalizacji zysku . W kontekście zarządzania inwestycjami oferują najbardziej atrakcyjne propozycje ryzyka/zwrotu większym, bardziej wyrafinowanym klientom. Maksymalizuje to ich przychody z prowizji za dany wysiłek dystrybucyjny. Ponadto, biorąc pod uwagę opcję między dwiema porównywalnymi możliwościami inwestycyjnymi, pośrednik zwabiony łapówkami w zarządzaniu inwestycjami zarekomenduje najbardziej lukratywną opcję, być może kosztem najlepiej pojętego interesu niedoświadczonych inwestorów.
System ten znajduje się pod presją regulacyjną i konkurencyjną, ponieważ uprzywilejowuje dużych, wyrafinowanych inwestorów kosztem wyboru dostępnego stosunkowo mniej sytuowanym, a zachęty są skierowane przeciwko najbardziej wrażliwemu elementowi łańcucha. FCA (Wielka Brytania) wdrożyła politykę „uczciwego traktowania klientów”, wprowadzając szeroko zakrojone reformy, takie jak Retail Distribution Review, stopniowo zakazując „łapówek”, w ramach których dostawcy usług zarządzania inwestycjami nagradzają „niezależnych” doradców, którzy lokują swoje produkty .
Pośrednicy, tacy jak doradcy finansowi, służą jako interfejs między zarządzającymi portfelami a inwestorami. Duża część ich wynagrodzenia jest często zapewniana w formie łapówek od zarządzającego portfelem.
Zamiast symptomów – łapówek i nieodpowiednich porad – nowi konkurenci rozwiązują ten problem – liczni pośrednicy – zakłócając łańcuch pośrednictwa. Wydaje się, że korzystanie z pośredników nie przynosi inwestorom korzyści ekonomicznych. Bergstresser, Chalmers i Tufano (2009) porównali fundusze inwestycyjne oferowane przez kanał maklerski z funduszami oferowanymi bezpośrednio inwestorom. Propositions wykorzystuje zasięg Internetu, aby połączyć online centralnego dostawcę usług zarządzania inwestycjami z klientami końcowymi.
Zarządzanie aktywami P2P zatacza pełne koło. Zamiast centralnego dostawcy kierującego wyborami inwestorów, odbywa się wymiana informacji między wszystkimi inwestorami, dzięki czemu strategie, które są najlepsze dla wszystkich, są udostępniane wszystkim.
Historia
Pierwszym dostawcą całkowicie P2P jest Darwinex (Wielka Brytania), który jest zatwierdzonym przez FCA brokerem FX i zarządzającym aktywami, który oferuje swoim użytkownikom handel kopiami . Darwinex został założony w 2012 roku i określa się jako giełda kojarząca dostawców z nabywcami strategii inwestycyjnych , bez pośredników. Nabywcy płacą dostawcom udział w ich zyskach z inwestycji, przy czym Darwinex działa jako centralny kontrahent, który niezależnie wymienia strategie po publicznej cenie w oparciu o aktywa bazowe, ocenia jakość strategii i zarządza ryzykiem inwestora.
Zarządzanie aktywami P2P oferuje potencjalną korzyść w porównaniu ze scentralizowanymi dostawcami, że wszyscy uczestnicy tworzą strategie crowdsourcingowe, które są niezależnie oceniane w konkurencyjnej konfiguracji.
Charakterystyka
Chociaż zarządzanie aktywami typu peer-to-peer ma niektóre cechy tradycyjnych usług zarządzania inwestycjami (takich jak akcje i obligacje w publicznym obrocie), ze względu na swój innowacyjny charakter jest czasami określane jako alternatywna usługa finansowa .
Kluczowe cechy zarządzania aktywami typu peer-to-peer to:
- jest prowadzona dla zysku;
- jest otwarty dla wszystkich, bez minimalnych wolumenów inwestycji
- brak koniecznej wspólnej więzi lub wcześniejszego związku między dostawcami strategii a inwestorami;
- pośrednictwo przez podmiot zarządzający aktywami typu peer-to-peer lub giełdę strategii;
- transakcje odbywają się on-line;
- Inwestorzy wybierają wybrane przez siebie strategie bez doradztwa osób trzecich;
Wczesne zarządzanie aktywami typu peer-to-peer charakteryzowało się również brakiem pośrednictwa i poleganiem na sieciach społecznościowych, ale funkcje takie jak handel społecznościowy zaczęły zanikać. Odkąd „Social Trading” ujawnił transakcje na żywo, inwestorzy nauczyli się powielać strategie bez wynagrodzenia najlepszym dostawcom, którzy następnie odmawiali ich publikacji.
Popularni dostawcy usług zarządzania aktywami P2P, tacy jak eToro , Darwinex i inne firmy, oferują następujące usługi:
- Usługi maklerskie i wykonawcze dla dostawców strategii w celu skierowania ich strategii na rynek
- Strategie porównawcze usług ratingowych pod kątem pożądanych atrybutów, takich jak doświadczenie, zarządzanie ryzykiem, dyscyplina, wyczucie czasu, wydajność i skalowalność
- Usługi zarządzania ryzykiem chroniące inwestorów przed nieoczekiwanymi odchyleniami od docelowego ryzyka przez dostawców strategii
- Usługi powiernicze (zwykle obejmują rozliczanie, przechowywanie i zgłaszanie zbywalnych papierów wartościowych i środków pieniężnych klientów) - na oddzielnych rachunkach z kontrahentami niskiego ryzyka
- Weryfikacja tożsamości inwestora, zatrudnienia i dochodów zgodnie z przepisami dotyczącymi ochrony klientów, takimi jak MiFID w Europie
- Przetwarzanie płatności od inwestorów i realizacja płatności dostawa za płatność na rzecz dostawców wyrażających zgodę na replikację ich strategii
- Ochrona regulacyjna (zarządzanie aktywami jest działalnością regulowaną, którą legalnie mogą wykonywać wyłącznie osoby upoważnione) oraz zgodność z prawem i sprawozdawczość
- Pozyskiwanie nowych dostawców i inwestorów (marketing)
Regulacje prawne
Zarządzający aktywami P2P zasadniczo wymagają dwóch zestawów zezwoleń regulacyjnych. Pierwszym z nich jest wykonywanie usług maklerskich w imieniu traderów i inwestorów. Drugi to zarządzanie strategiami inwestycyjnymi w imieniu inwestorów detalicznych lub profesjonalnych.
W Wielkiej Brytanii te dwa zezwolenia to lokalna implementacja przepisów MiFID , określanych jako „Obsługa inwestycji jako agent” w przypadku usług maklerskich oraz „Obsługa inwestycji jako zleceniodawca” i „Zarządzanie inwestycjami” w przypadku strony zarządzania aktywami propozycji . Ponadto wymagane jest zezwolenie na „Organizowanie ochrony i administrowania aktywami”, które zapewnia inwestorom ochronę zgodnie z Zasadami dotyczącymi pieniędzy klientów FCA.
Ważnym niuansem jest to, że zarządzający aktywami P2P mogliby ponieść konflikt interesów, gdyby oprócz działania w charakterze agenta (lub tradera), świadczenia usług zarządzania inwestycjami i usług maklerskich, zawierali transakcje na własny rachunek, działając jako zleceniodawcy. To nałożyłoby ich główne interesy na klientów, którym służył jako agent. Tradycyjni dostawcy usług finansowych, którzy potencjalnie mogą ucierpieć w wyniku tego konfliktu, twierdzą, że uda im się go przezwyciężyć, budując chiński mur .
Menedżerowie P2P rozwiązują problem u źródła, działając wyłącznie w charakterze agenta. Klienci mogą zweryfikować to ograniczenie, upewniając się, że menedżerowie P2P stosują „ograniczenie dotyczące dopasowania zleceniodawcy”, zgodnie z którym organ regulacyjny zakazuje im angażowania się w jakąkolwiek działalność jako zleceniodawca. Kolejnym testem mającym na celu identyfikację konfliktów interesów jest sprawdzenie, czy usługi egzekucyjne są świadczone na warunkach rynkowych za pośrednictwem osób trzecich, najlepiej uznanych giełd (każda giełda papierów wartościowych uzgodniona przez właściwe organy stron), po cenach publicznych.
Zalety i krytyka
Główną zaletą zarządzania aktywami P2P jest brak pośredników, co skutkuje dwiema zaletami strukturalnymi.
Po pierwsze, wszystkie zachęty są wyrównane. Dostawca strategii może być pewien, że strategia nie zostanie ujawniona przez giełdę, ponieważ obniżyłoby to jego nagrodę do zera i zaszkodziłoby giełdzie. Inwestor może być pewien, że giełda dołoży wszelkich starań, aby dokładnie wycenić strategie, ponieważ jest to jedyny sposób na zapewnienie długoterminowych wolumenów.
Drugą zaletą jest to, że wszelkie zyski osiągnięte dzięki strategiom są dzielone tylko między dostawcę strategii, kupującego i giełdę. Jest jeden pośrednik, bez którego wymiana zysku nie jest możliwa, ale nie więcej.
Niektórzy krytykowali zarządzających aktywami P2P za brak „profesjonalnej” wiedzy w zakresie zarządzania aktywami przez dostawców strategii. Takie stosunki reguluje FCA. Osoby fizyczne i firmy mogą złożyć skargę do FCA. Financial Ombudsman Service jest organizacją alternatywną, jeśli ktoś jest niezadowolony z interakcji z FCA.