Inwestowanie czynnikowe

Inwestowanie w czynniki to podejście inwestycyjne , które polega na skupieniu się na wymiernych cechach firmy lub „czynnikach”, które mogą wyjaśnić różnice w stopach zwrotu z akcji. Cechy papieru wartościowego, które można uwzględnić w podejściu opartym na czynnikach, obejmują wielkość, niską zmienność , wartość , pęd , wzrost aktywów, rentowność, dźwignię finansową, termin i koszt przenoszenia.

Strategia inwestycyjna oparta na czynnikach polega na przechylaniu portfeli inwestycyjnych w kierunku i od określonych czynników w celu wygenerowania długoterminowych zwrotów z inwestycji przekraczających wartości referencyjne. Podejście to jest ilościowe i oparte na obserwowalnych danych, takich jak ceny akcji i informacje finansowe, a nie na opiniach czy spekulacjach. Premie czynnikowe są również dokumentowane na rynkach obligacji korporacyjnych, a także na innych rynkach.

Historia

Najwcześniejsza teoria inwestowania w czynniki wywodzi się z artykułu badawczego Stephena A. Rossa z 1976 r. Na temat teorii cen arbitrażowych , w którym argumentowano, że zwroty z papierów wartościowych najlepiej wyjaśnia wiele czynników. Wcześniej królował model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), opracowany przez naukowców w latach 60. CAPM utrzymywał, że był jeden czynnik, który był motorem zwrotów z akcji i że oczekiwany zwrot z akcji jest funkcją ryzyka lub zmienności rynku akcji, określanej ilościowo jako beta.

W następnych dziesięcioleciach badania akademickie zidentyfikowały więcej czynników wpływających na zwroty z akcji. Na przykład w 1981 roku artykuł Rolfa Banza ustalił premię za wielkość w akcjach: akcje mniejszych spółek przewyższają większe firmy w długich okresach czasu i tak było przez co najmniej poprzednie 40 lat.

W 1993 roku Eugene F. Fama i Kenneth B. French opublikowali przełomowy artykuł, w którym wykazano premię za wartość lub fakt, że oczekiwane zwroty z akcji wartościowych były wyższe niż w przypadku akcji wzrostowych. Korzenie inwestowania w wartość sięgają dziesięcioleci wcześniej, wraz z pracą Benjamina Grahama i Davida Dodda , jak nakreślono w ich książce Security Analysis z 1934 r. , A ich uczeń Warren Buffett przedstawił ich odkrycia i zastosowanie w swoim artykule z 1984 r. „ The Superinvestors of Graham-and-Doddsville” ".

W 1993 roku Sheridan Titman i Narasimhan Jegadeesh wykazali, że inwestowanie w akcje o wysokim impecie wiąże się z premią. Inne istotne czynniki, które zostały zidentyfikowane, to miary rentowności przedsiębiorstw, wzrostu aktywów, zmienności, finansowania zewnętrznego, dźwigni finansowej oraz kosztów badań i rozwoju.

Współczynnik wartości

Najwcześniejszym i najbardziej znanym czynnikiem jest wartość, którą można zdefiniować przede wszystkim jako zmianę rynkowej wyceny zysku na akcję („wielokrotna ekspansja”), mierzoną wskaźnikiem PE . Możliwość wykorzystania czynnika wartości wynika z faktu, że kiedy akcje mają słabsze fundamenty, rynek zwykle reaguje na to przesadnie i wycenia je wyjątkowo tanio w stosunku do ich bieżących zysków. Systematyczna strategia inwestowania w ilościowe czynniki wartościowe polega zatem na kupowaniu tych akcji w ich najtańszych cenach i trzymaniu ich do momentu, gdy rynek nie będzie mniej pesymistyczny co do ich perspektyw i przeszacuje ich zyski.

Zobacz też

Linki zewnętrzne