Inwestowanie o niskiej zmienności
Inwestowanie o niskiej zmienności to styl inwestowania polegający na kupowaniu akcji lub papierów wartościowych o niskiej zmienności i unikaniu tych o dużej zmienności. Ten styl inwestowania wykorzystuje anomalię niskiej zmienności . Zgodnie z teorią finansową ryzyko i zwrot powinny być dodatnio skorelowane, jednak w praktyce tak nie jest. Inwestorzy o niskiej zmienności dążą do osiągnięcia zwrotów na poziomie rynkowym, ale przy niższym ryzyku. Ten styl inwestowania jest również określany jako minimalna zmienność , minimalna wariancja , zarządzana zmienność, smart beta , inwestowanie defensywne i konserwatywne.
Historia
Anomalia niskiej zmienności została odkryta już na początku lat 70., ale stała się popularnym stylem inwestowania dopiero po globalnym kryzysie finansowym w 2008 roku. Pierwsze testy modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) wykazały, że relacja ryzyko-zysk była zbyt płaska. Dwie dekady później, w 1992 r., przełomowe badanie przeprowadzone przez Famę i Frencha wyraźnie wykazało, że rynkowa beta (ryzyko) i stopa zwrotu nie były powiązane, gdy kontrolowano wielkość firmy . Fishera Blacka argumentowali, że firmy lub inwestorzy mogą stosować dźwignię finansową, sprzedając obligacje i kupując więcej akcji o niskim współczynniku beta, aby skorzystać z płaskiej relacji ryzyko-zysk. W 2000 roku przeprowadzono więcej badań, a inwestorzy zaczęli zwracać na to uwagę. W tym samym okresie zarządzający aktywami , tacy jak Acadian, Robeco i Unigestion, zaczęli oferować inwestorom ten nowy styl inwestowania . Kilka lat później dostawcy indeksów, tacy jak MSCI i S&P, zaczęli tworzyć indeksy o niskiej zmienności.
Wydajność
Ten styl inwestowania powoli staje się akceptowany, ponieważ wiele strategii o niskiej zmienności było w stanie zapewnić dobre wyniki w praktyce. Kilka strategii o niskiej zmienności istnieje od ponad 10 lat. Większość badań akademickich i większość indeksów o niskiej zmienności opiera się na symulacjach . Niektóre badania sięgają 90 lat wstecz i pokazują, że akcje o niskiej zmienności przewyższają akcje o wysokiej zmienności w bardzo długim okresie (patrz ilustracja). Ponieważ papiery wartościowe o niskiej zmienności zwykle pozostają w tyle podczas hossy i mają tendencję do zmniejszania strat w przypadku bessy, do oceny wyników potrzebny jest pełny cykl koniunkturalny. W krótszym okresie, takim jak rok, alfa Jensena jest przydatne do obliczania wydajności. Ta metryka wydajności koryguje wydajność dla rynkowego ryzyka beta . Na przykład, gdy strategia o niskiej zmienności ma beta 0,7, a rynek rośnie o 10%, oczekiwany zwrot wynosi 7%. Niższe ryzyko powinno dawać niższy zwrot. Jeśli rzeczywisty zwrot wynosi 10%, to alfa Jensena wynosi 3%.
Krytyka
Każda strategia inwestycyjna może z czasem stać się nieskuteczna, jeśli jej popularność spowoduje utratę przewagi . Może tak być również w przypadku inwestycji o niskiej zmienności, a niektórzy wskazują na wysokie wyceny akcji o niskiej zmienności pod koniec 2010 roku. Mimo to David Blitz pokazał, że fundusze hedgingowe znajdują się po drugiej stronie transakcji o niskiej zmienności, pomimo ich zdolności do korzystania z dźwigni finansowej. Inni twierdzą, że niska zmienność jest związana z dobrze znanym stylem inwestowania w wartość . Na przykład po bańce internetowej , wartościowe akcje oferowały ochronę podobną do akcji o niskiej zmienności. Wreszcie, akcje o niskiej zmienności mają również zwykle większe ryzyko stopy procentowej w porównaniu z innymi akcjami. Rok 2020 był trudnym rokiem dla amerykańskich akcji o niskiej zmienności, ponieważ znacznie pozostają one w tyle za szerokim rynkiem z dużymi marżami. Krytyka i dyskusje pojawiają się głównie w różnych akademickich czasopismach finansowych, ale inwestorzy zwracają na to uwagę i również wnoszą swój wkład w tę debatę.
Zobacz też
- Anomalia niskiej zmienności
- Styl inwestowania / Inwestowanie w styl
- Inwestowanie w wartość
- Inwestowanie w impet
Dalsza lektura
O inwestowaniu z niską zmiennością napisano kilka książek:
- Eric Falkenstein , Wiley 2011, Finding Alpha: Poszukiwanie alfa, gdy ryzyko i zwrot się załamują . ISBN9780470445907 _
- Peter Sander, McGraw-Hill 2013, Wszystko o inwestowaniu o niskiej zmienności . ISBN 9780071819848 .
- Eric Falkenstein , 2016, Brakująca premia za ryzyko: Dlaczego inwestowanie o niskiej zmienności działa . ISBN1470110970 _
- Pim van Vliet , Jan de Koning, Wiley 2016, Wysokie zyski z niskiego ryzyka: niezwykły paradoks giełdowy . ISBN 9781119351054 .