Inwestowanie w magiczną formułę

Inwestowanie w magiczną formułę to technika inwestowania nakreślona przez Joela Greenblatta , która wykorzystuje zasady inwestowania w wartość .

Metodologia

Greenblatt (ur. 1957), amerykański profesjonalny zarządzający aktywami od lat 80. XX wieku, sugeruje zakup 30 „dobrych spółek”: tanich akcji o wysokiej rentowności i wysokim zwrocie z kapitału . Opisuje to jako uproszczoną wersję strategii zastosowanej przez Warrena Buffetta i Charliego Mungera z Berkshire Hathaway .

  Zachwala sukces swojej magicznej formuły w swojej książce „Mała książeczka, która pokonuje rynek” ( ISBN 0-471-73306-7 opublikowana w 2005 r., Poprawiona w 2010 r.), Stwierdzając, że średnio 17-letni roczny zwrot wynosił 30,8%.

Napisał książkę dla czytelnika nietechnicznego (docelowymi odbiorcami były jego nastoletnie dzieci), ale dodatek zawiera bardziej zaawansowane wyjaśnienia i dane dla czytelników z odpowiednim doświadczeniem lub wykształceniem. System Greenblatta analizował największe spółki notowane na amerykańskiej giełdzie, uszeregowane według największych 1000, 2500 lub 3000, przez 17 lat przed publikacją książki w 2005 roku. Mniejsze spółki, o wartości 50 mln USD lub mniejszej, zostały pominięte, ponieważ zazwyczaj mają mniej akcji w obiegu, a duże zakupy mogą powodować gwałtowne zmiany cen akcji. Greenblatt nie przetestował tej hipotezy na międzynarodowych giełdach ze względu na trudności w porównywaniu danych międzynarodowych i amerykańskich, ale uważał, że będzie ona miała zastosowanie na całym świecie. Podkreślił również, że formuła niekoniecznie będzie skuteczna w przypadku konkretnej akcji, ale będzie skuteczna w przypadku grupy akcji jako jednostki lub bloku.

Następnie przypisuje rankingi liczbowe, oparte na rentowności każdej firmy i zwrocie z kapitału:

„…firma, która zajęła 232. miejsce pod względem zwrotu z kapitału i 153. miejsce pod względem rentowności, otrzymałaby łączną pozycję 385 (232 + 153). [...] Uzyskanie doskonałych rankingów w obu kategoriach (choć nie na szczycie rankingu w obu) byłoby lepsze w tym systemie rankingowym niż bycie najwyżej sklasyfikowanym w jednej kategorii z całkiem dobrym rankingiem w drugiej”.

Z tego miejsca Greenblatt zaleca wybranie od 20 do 30 lepiej notowanych spółek, sprzedaż ich w określonych odstępach czasu i zastąpienie ich nowymi akcjami, które pasują do formuły.

Analiza Greenblatta wykazała, że ​​zastosowana do 1000 największych akcji formuła osiągała gorsze wyniki niż rynek (zdefiniowany jako S&P 500 ) średnio przez pięć miesięcy każdego roku. W ujęciu rocznym formuła osiągała lepsze wyniki niż rynek przez trzy z czterech lat, ale osiągała gorsze wyniki w około 16% okresów dwuletnich i 5% okresów trzyletnich. Greenblatt twierdzi, że formuła przewyższała średnie rynkowe w 100% przypadków przez okres dłuższy niż trzy lata i działała najlepiej przez trzy do pięciu lat lub dłużej. Wyniki były jeszcze lepsze i przy niższym ryzyku, gdy formułę zastosowano do większych pul akcji, takich jak największe 3000 spółek. Formuła może być zatem a przeciwstawna strategia inwestycyjna, skupiająca się czasem na utrzymaniu zaangażowania w akcje, które mogą być chwilowo nieatrakcyjne lub których wyniki są poniżej normy.

W posłowiu do wydania z 2010 roku Greenblatt przyznał się do trzech możliwych wad formuły. (1) Formuła może osiągać gorsze wyniki nawet przez kilka lat, co wielu inwestorów uzna za zniechęcające. (2) Niektórym amatorom śledzenie czasów kupna i sprzedaży akcji było kłopotliwe. (3) Pokonanie rynku niekoniecznie oznacza zarabianie pieniędzy (np. jeśli rynek traci 40% w ciągu roku, zastosowanie wzoru może skutkować stratą 38%, co Greenblatt określa jako „małe pocieszenie”).

Formuła

  1. Ustal minimalną kapitalizację rynkową (zwykle większą niż 50 milionów USD).
  2. Wyklucz akcje użyteczności publicznej i finansowe .
  3. Wyklucz firmy zagraniczne ( amerykańskie kwity depozytowe ).
  4. rentowność firmy = EBIT / wartość przedsiębiorstwa .
  5. zwrot z kapitału przedsiębiorstwa = EBIT / ( środki trwałe netto + kapitał obrotowy ).
  6. Uszereguj wszystkie spółki powyżej wybranej kapitalizacji rynkowej według najwyższej rentowności i najwyższego zwrotu z kapitału (uszeregowane w procentach ).
  7. Inwestuj w 20–30 najwyżej notowanych spółek, gromadząc 2–3 pozycje miesięcznie przez okres 12 miesięcy.
  8. Ponownie zbilansuj portfel raz w roku, sprzedając przegranych tydzień przed znakiem roku i zwycięzców tydzień po znaku roku.
  9. Kontynuuj przez długi okres (5–10+ lat).

Analiza

Szereg badań znalazło zastosowanie w „magicznej formule inwestowania” Greenblatta na różnych rynkach na całym świecie.

Badanie rynków akcji w krajach skandynawskich z 2009 roku w latach 1998-2008 wykazało, że formuła Greenblatta doprowadziła do lepszych wyników niż średnie rynkowe. Jednak autorzy doradzili, aby formuła była najlepiej stosowana jako narzędzie przesiewowe i nie powinna być stosowana dogmatycznie, ponieważ lepsze wyniki związane z formułą Greenblatta można wytłumaczyć danymi przedstawionymi w modelu wyceny aktywów kapitałowych i trójczynnikowym modelu Famy - Francuza .

Badanie przeprowadzone w 2016 roku na giełdzie w Finlandii wykazało, że magiczna formuła „daje średnio wyższy zwrot skorygowany o ryzyko”. Autorzy zaproponowali również, że zmodyfikowana forma strategii Greenblatta, dodatkowo kładąca nacisk na spółki o lepszych niż przeciętne wolnych przepływach pieniężnych , najlepiej pasuje do rynków hossy .

Badanie z 2016 roku wykazało możliwe potwierdzenie formuły Greenblata na brazylijskiej giełdzie, ale ostrzegło, że „nie możemy zapewnić z wysokim poziomem pewności, że strategia jest generatorem alfa i że nasze wyniki nie wynikają z przypadkowości”.

Badanie przeprowadzone w 2017 r. na rynkach w Szwecji wykazało, że zastosowanie formuły Greenblatta skutkowało długoterminowymi wynikami lepszymi od średnich rynkowych w okresach 2005–2015 i 2007–2017. Autorzy stwierdzili również, że „magiczna formuła” była również związana z krótkoterminowymi okresowych gorszych wyników w niektórych okresach i znacznie zwiększonej zmienności.

Analiza rynku akcji w Hongkongu w latach 2001-2014 wykazała, że ​​formuła Greenblatta była związana z długoterminowymi wynikami lepszymi od średnich rynkowych o 6-15%, w zależności od wielkości firmy i innych zmiennych.

W 2018 roku referat przedstawiony na profesjonalnej konferencji znalazł walidację dla formuły Greenblat na chińskim rynku akcji .

Niezależny naukowiec Robert Andrew Martin opublikował analizę wsteczną magicznej formuły inwestowania Greenblata dla rynku amerykańskiego w czerwcu 2020 r. Odkrył, że w latach 2003-2015 zastosowanie formuły Greenblata do akcji amerykańskich przyniosło średniorocznie 11,4%. To znacznie przewyższyło roczną stopę zwrotu S&P 500 na poziomie 8,7%. Jednak Martin stwierdził również, że formuła Greenblata w okresie 2007-2011 nieco słabiej działała na S&P 500 i faktycznie przez pewien czas była ujemna, a przez cały okres 2003-2015 była ogólnie bardziej zmienna niż S&P 500. Podsumowując, Martin stwierdził, że że prawie 3% lepsze wyniki były „zaskakujące”, ale nie tak duże, jak 30% zwrotu, jak twierdziła książka Greenblata (chociaż ich odpowiednie analizy obejmowały różne lata). Martin zauważył również, że strategia ta wiąże się z „znaczącym ryzykiem psychologicznym” związanym ze słabymi wynikami w następstwie kryzysu finansowego z lat 2007-2008.

Zobacz też

  1. ^ Zen, Brian i Hamai, Garrett. „Joel Greenblatt przemawiający w NYSSA” . 28 grudnia 2005.
  2. ^ Persson, V. & Selander, N., 2009. Testy wsteczne „Magicznej formuły” w regionie nordyckim . Sztokholm: Stockholm School of Economics.
  3. ^ Davyclov, D., Tikkanen, J. & Ęijö, J., 2016. Magiczna formuła a tradycyjne strategie inwestycyjne wartości na fińskim rynku akcji. Nordic Journal of Business, 65 (3–4), s. 38–54.
  4. ^ Gunnar Juliao de Paula, Alexander (2016) Testowanie wsteczne magicznej formuły na brazylijskim rynku akcji . Praca magisterska, Uniwersytet w Göteborgu
  5. ^ Oscar Gustavsson i Oskar Strömberg. http://lup.lub.lu.se/luur/download?func=downloadFile&recordOId=8932178&fileOId=8932179 Magic Formula Investing and The Swedish Stock Market: Can the Magic Formula beat the market?] Praca licencjacka, semestr jesienny 2017, Uniwersytet w Lund
  6. ^ „Strona główna - Spacer po wartości” (PDF) .
  7. ^    Luo, Min (2019). „Studium przypadku magicznej formuły opartej na wartościowych inwestycjach na chińskim rynku akcji A” . Postępy w naukach obliczeniowych i informatyce . Postępy w inteligentnych systemach i komputerach . Tom. 877. s. 177–194. doi : 10.1007/978-3-030-02116-0_22 . ISBN 978-3-030-02115-3 . S2CID 158778392 .
  8. ^ „Krytyczne spojrzenie na magiczną formułę Greenblatta · Rozsądne odchylenia” .

Linki zewnętrzne

Pobrane z „ https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Magic_formula_investing&oldid=1084160900 ”