Kevina Warsha

Kevin Warsh
Członek Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej
Pełniący urząd od 24 lutego 2006 do 31 marca 2011
Prezydent	George'a W. Busha Baracka Obamy
Poprzedzony	Ben Bernanke
zastąpiony przez	Jeremy'ego C. Steina
Dane osobowe
Urodzić się	Kevina Maxwella Warsha ( 13.04.1970 ) 13 kwietnia 1970 Albany, Nowy Jork , USA
Partia polityczna	Republikański
Współmałżonek	Jane Lauder ​ ( m. 2002 <a i=3>) ​
Edukacja	Uniwersytet Stanforda ( licencjat ) Uniwersytet Harvarda ( JD ) Massachusetts Institute of Technology

Kevin Maxwell Warsh (urodzony 13 kwietnia 1970) to amerykański finansista i dyrektor bankowy, który służył jako członek Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej w latach 2006-2011.

Podczas i w następstwie kryzysu finansowego z 2008 r . Warsh działał jako główny łącznik banku centralnego z Wall Street i służył jako przedstawiciel Rezerwy Federalnej w Grupie Dwudziestu (G-20) oraz jako emisariusz Zarządu do gospodarek wschodzących i rozwiniętych w Azji. Wcześniej pełnił funkcję specjalnego asystenta prezydenta ds. polityki gospodarczej i sekretarza wykonawczego Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu .

Warsh jest obecnie członkiem rodziny Shepard Distinguished Visiting Fellow w dziedzinie ekonomii w Instytucie Hoovera na Uniwersytecie Stanforda , naukowcem i wykładowcą w Stanford Graduate School of Business , członkiem Grupy Trzydziestu , członkiem Zespołu Doradców Ekonomicznych Kongresowego Biura Budżetowego i byłego członka komitetu sterującego Grupy Bilderberg . Prowadził badania w dziedzinie ekonomii i finansów oraz doradzał kilku spółkom prywatnym i publicznym.

Wczesne życie

Warsh urodził się w Albany w stanie Nowy Jork jako najmłodsze z trojga dzieci Judith i Roberta Warshów. Wychował się w pobliskim Loudonville w stanie Nowy Jork i ukończył Shaker High School w Latham . Warsh jest Żydem . Uzyskał tytuł Bachelor of Arts w dziedzinie polityki publicznej na Uniwersytecie Stanforda w 1992 roku ze specjalizacją w dziedzinie ekonomii i nauk politycznych . Następnie uczęszczał do Harvard Law School , którą ukończył z wyróżnieniem z JD w 1995. Brał również udział w kursach z ekonomii rynkowej i rynków kapitału dłużnego w MIT Sloan School of Management i Harvard Business School .

W 2007 Warsh wrócił do północnej części stanu Nowy Jork i mówił o służbie w Rezerwie Federalnej: „Byłem zaszczycony, mogąc służyć w Waszyngtonie przez ostatnie 5,5 roku. Moja wiedza ekonomiczna pogłębiła się dzięki pracy z moim moim kolegom, aby wcielili w życie politykę fiskalną i pieniężną. Niemniej jednak z każdym mijającym dniem staje się coraz bardziej oczywiste, że w ciągu pierwszych osiemnastu lat pobytu tutaj, w północnej części stanu Nowy Jork, dowiedziałem się wielu rzeczy, które powinienem wiedzieć o gospodarce realnej”.

Kariera

Od 1995 do 2002 Warsh pracował dla Morgan Stanley w Nowym Jorku, awansując na dyrektora wykonawczego w dziale fuzji i przejęć firmy.

Od 2002 do 2006 Warsh był specjalnym asystentem prezesa ds. polityki gospodarczej i sekretarzem wykonawczym Narodowej Rady Gospodarczej . Jego główne obszary odpowiedzialności obejmowały finanse krajowe, politykę regulacyjną w zakresie bankowości i papierów wartościowych oraz ochronę konsumentów. Doradzał Prezydentowi i wyższym urzędnikom administracji w kwestiach związanych z gospodarką USA, w szczególności w kwestiach przepływów funduszy na rynkach kapitałowych, papierów wartościowych, bankowości i ubezpieczeń. Warsh uczestniczył w Prezydenckiej Grupie Roboczej ds. Rynków Finansowych i był głównym łącznikiem administracji z niezależnymi finansowymi agencjami regulacyjnymi.

Zarząd Rezerwy Federalnej

Nominacja

Prezydent Bush nominował Warsha i Randalla Krosznera do obsadzenia dwóch wakatów w Fed 27 stycznia 2006 r. Nominacja Warsha spotkała się z krytyką ze względu na jego wiek i brak doświadczenia. W wieku 35 lat Warsh był najmłodszą nominacją w historii Rezerwy Federalnej. W tamtym czasie były wiceprezes Fed i mianowany przez Reagana Preston Martin powiedział, że nominacja Warsha „nie jest dobrym pomysłem” i że gdyby miał głos w Senacie, zagłosowałby na „nie”. Ben Bernanke napisał: „Jego młodość wywołała pewną krytykę, w tym ze strony byłego wiceprezesa zarządu Prestona Martina, ale wiedza polityczna i rynkowa Kevina oraz liczne kontakty na Wall Street okazałyby się nieocenione”. W swoich dokumentach potwierdzających Warsh wymienił dwa opublikowane pisma - „Decydowanie o kandydowaniu do Kongresu: model kosztów alternatywnych z implikacjami partyzanckimi” oraz „Corporate Spinoffs and Mass Tort Liability”.

Podczas przesłuchania potwierdzającego w dniu 14 lutego 2006 r. Warsh zachwalał swoje doświadczenie na Wall Street: „Mam nadzieję, że moje wcześniejsze doświadczenia na Wall Street, a zwłaszcza moje prawie 7 lat w Morgan Stanley, okażą się korzystne dla obrad i komunikacji Rezerwy Federalnej ”.

Objął urząd 24 lutego 2006 r. na niewygasłą kadencję kończącą się 31 stycznia 2018 r.

Przed kryzysem

Jego pierwsze posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), organu kształtującego politykę Fed, odbyło się w marcu 2006 r. W marcu 2007 r. – mniej niż rok przed uratowaniem Bear Stearns – gubernator Warsh mówił o płynności rynku:

Korzyści płynące z większej płynności są znaczne dzięki wyższym cenom aktywów i skuteczniejszemu transferowi środków od oszczędzających do kredytobiorców. Epizody historyczne wskazują jednak, że rynki mogą stać się znacznie mniej płynne ze względu na wzrost awersji inwestorów do ryzyka i niepewności. Podczas gdy decydenci i uczestnicy rynku wiedzą z całą pewnością, że takie epizody wystąpią, muszą być pokorni w swojej zdolności przewidywania czasu, zakresu i czasu trwania tych okresów trudnej sytuacji finansowej. . . . Jeśli opiera się na fundamentach, zaufanie może ustąpić samozadowoleniu, samozadowolenie może osłabić dyscyplinę rynkową, a płynność może nieoczekiwanie zachwiać się. . . . [P]łynność jest znacznie wyższa niż byłaby w innym przypadku ze względu na mnożenie się produktów finansowych i innowacje dostawców usług finansowych. Ten niezwykły wzrost sam w sobie jest możliwy dzięki niezwykłym ulepszeniom technik zarządzania ryzykiem. Trzymając się proponowanej przeze mnie definicji, możemy również stwierdzić, że innowacja finansowa była możliwa dzięki wysokiemu poziomowi zaufania do siły i integralności naszej infrastruktury finansowej, rynków i przepisów. Co więcej, niezwykła konkurencja między bankami komercyjnymi, firmami zajmującymi się papierami wartościowymi i innymi pośrednikami kredytowymi pomogła rozszerzyć dostęp do kredytu i obniżyć całkowity koszt kredytu. Ryzyko stopy procentowej i ekspozycje na ryzyko kredytowe są obecnie bardziej zróżnicowane. Nie szukaj dalej niż dramatyczny wzrost rynków instrumentów pochodnych. Tylko w ciągu ostatnich czterech lat nominalne kwoty swapów procentowych i opcji potroiły się, a niespłacone swapy ryzyka kredytowego wzrosły ponad dziesięciokrotnie. Produkty te pozwalają inwestorom łatwo zabezpieczać i likwidować pozycje bez konieczności zawierania transakcji na rynkach kasowych, poszerzając pulę uczestników. Syndykacja i sekurytyzacja również prowadzą do większego podziału ryzyka. Potencjał kredytowy komercyjny i przemysłowy (C&I) wzrósł wraz z przyjęciem praktyk konsorcjalnych, umożliwiając rozłożenie ryzyka kredytowego na większą liczbę uczestniczących banków i pożyczkodawców niebędących bankami. Być może jeszcze bardziej znaczącym wsparciem dla ekspansji kredytów na C&I jest szybki wzrost zabezpieczonych zobowiązań kredytowych (CLO) – podmiotów specjalnego przeznaczenia, które kupują kredyty na C&I ze środków pozyskanych od inwestorów poszukujących różnych ekspozycji na ryzyko. CLO umożliwiają finansowanie pożyczek przede wszystkim za pomocą dłużnych papierów wartościowych o wysokim ratingu emitowanych do instytucji takich jak fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne i firmy ubezpieczeniowe. Rzeczywiście, szacuje się, że w ostatnich latach udział konsorcjalnych kredytów terminowych na działalność gospodarczą i inwestycyjną finansowanych przez inwestorów instytucjonalnych przewyższał udział finansowanych przez banki komercyjne. . . . Oczywiście zaufanie inwestorów i płynność mogą ulec zmianie. W następstwie szoku finansowego, jeśli kupujący i sprzedający nie będą już mogli dojść do porozumienia w sprawie podziału możliwych wyników, ich zdolność do wyceny transakcji zostanie poważnie ograniczona.

Kryzys finansowy

Warsh odegrał znaczącą rolę w radzeniu sobie z zawirowaniami na rynkach finansowych w latach 2007 i 2008 . Według autora Davida Wessela „Warsh dał się poznać jako protektor prezesa w kręgach republikańskich i pomost Bernankego do dyrektorów generalnych Wall Street”. Bernanke pisał: „Don Kohn, mój wiceprezes, z jego wieloletnim doświadczeniem w Fed, oraz Kevin Warsh, z jego licznymi kontaktami z Wall Street i politykami oraz jego praktyczną znajomością finansów, byli moimi najczęstszymi towarzyszami podczas niekończących się telekonferencji, przez które ukształtowaliśmy naszą strategię walki z kryzysem”.

Podczas kryzysu Warsh próbował zaprojektować fuzje Citigroup i Goldman Sachs oraz Wachovia i Goldman Sachs. Te wysiłki nie powiodły się. W dniu 20 września 2008 r. Uzyskał zwolnienie z zajmowania się swoim byłym pracodawcą Morganem Stanleyem. Następnego dnia Morgan Stanley został przekształcony w holding bankowy w celu uzyskania dostępu do pożyczek Rezerwy Federalnej, co w efekcie uratowało firmę. Według Wall Street Journal „Timothy Geithner, prezes Banku Rezerw Federalnych w Nowym Jorku, i Kevin Warsh, prezes Fed i były dyrektor Morgan Stanley, pracowali w Nowym Jorku, aby ustalić szczegóły z Goldmanem i Morganem Stanleyem”. Redaktorzy podsumowali proces decyzyjny: „Pan Warsh był członkiem wewnętrznego kręgu byłego prezesa Fed Bena Bernanke podczas najgorszej paniki. Pracując w Morgan Stanley, zapewnił kluczowy wgląd w rzeczywistą sytuację na Wall Street i na długo przed panikę, o której powiedział swoim kolegom z Fed, że system finansowy jest znacznie niedokapitalizowany. „Myślę, że przede wszystkim model biznesowy banków inwestycyjnych jest zagrożony i podejrzewam, że istniejący model biznesowy nie przetrwa tego okresu” — powiedział. Warsh powiedział na posiedzeniu Fed 18 marca 2008 r.”

Bernanke zlecił Warshowi pomoc w opracowaniu programu reform finansowych w celu złagodzenia ryzyka przyszłych kłopotów. Bernanke napisał: „Pod koniec 2008 roku, podczas walki z kryzysem, my w Fed zaczęliśmy pracować nad naszymi własnymi propozycjami reformy finansowej. Chciałem mieć dobrze sformułowane stanowisko, zanim debaty legislacyjne nabiorą tempa. Kevin Warsh kierował komitetem złożonym z członków zarządu i prezesów Banku Rezerw, który określił kilka kluczowych zasad. Komitet Kevina rozważał bardziej wyraźnie „makroostrożnościowe” lub ogólnosystemowe podejście do nadzoru i regulacji. W przeszłości nadzór finansowy był niemal całkowicie „mikroostrożnościowy” – skupiał się na bezpieczeństwie i kondycji poszczególnych firm, na teorii, że jeśli zadbasz o drzewa, las zadba o siebie. Z kolei podejście makroostrożnościowe dąży do przyjęcia perspektywy lasów i drzew”.

W całym 2008 roku Warsh przewidywał, że inflacja wzrośnie pomimo zawirowań finansowych i słabości gospodarczej:

• Marzec 2008: „Jeśli chodzi o inflację, nie ma powodu, by wierzyć, że inflacja spadnie. Są powody, by sądzić, że nasze problemy z inflacją staną się wyraźniejsze i, obawiam się, bardziej trwałe”.
• Czerwiec 2008: „Moim zdaniem ryzyko inflacji nadal dominuje jako największe ryzyko dla gospodarki”.
• Wrzesień 2008: „Wciąż nie jestem gotowy, aby porzucić swoje obawy związane z frontem inflacyjnym”.

Wielu ekonomistów i obserwatorów, w tym konserwatystów, argumentowało, że skupienie się na inflacji i nieuznanie ryzyka deflacji znacznie zaostrzyło kryzys. W swoich wspomnieniach prezes Bernanke pisze o swojej frustracji: „Następnego dnia wysłałem e-mail do Dona Kohna: „Pojednałem posiadaczy nieuzasadnionej opinii, że powinniśmy zacieśniać, nawet jeśli gospodarka i system finansowy są w niepewnej sytuacji”. pozycja i presja inflacyjna/surowcowa wydają się słabnąć”.

Główne obawy Warsha dotyczące stałego stosowania QE zostały podkreślone w dyskusji panelowej, która odbyła się później wraz z Bernanke. Warsh stwierdził: „Moja nadrzędna troska o dalsze łagodzenie ilościowe, wtedy i teraz, dotyczy błędnej alokacji kapitału w gospodarce i błędnej alokacji odpowiedzialności w naszym rządzie. Błędne alokacje rzadko działają pod własnym nazwiskiem. Wybierają inne nazwy, za którymi mogą się ukryć. pozostawać na widoku przez lata. Dopóki nie pojawią się z siłą w najbardziej niepomyślnym czasie i nie wyrządzą nieoczekiwanej szkody gospodarce”.

Powrót do zdrowia

We wrześniu 2009 r., kiedy bezrobocie wynosiło 9,5% i rosło, Warsh przekonywał, że Fed powinien zacząć wycofywać się z wysiłków na rzecz ożywienia realnej gospodarki: normalny — a gospodarka powróciła do samowystarczalnego trendu wzrostowego — prawie na pewno czekali zbyt długo… Istnieje ryzyko, o szeroko dyskutowanej skali, że niezwykle wysoki poziom rezerw wraz ze znacznymi płynnymi aktywami systemu bankowego , może napędzać nieoczekiwany, nadmierny wzrost akcji kredytowej”. Niekontrolowana inflacja, przed którą ostrzegał, nigdy się nie pojawiła. Profesor Tim Duy z University of Oregon napisał w odpowiedzi na przemówienie, że wygląda na to, że „decydenci pieniężni są bardziej skłonni do wykorzystania niekonwencjonalnej polityki pieniężnej do wspierania Wall Street niż Main Street”.

Na posiedzeniu FOMC w listopadzie 2010 r. Warsh był niezwykle sceptyczny co do planu Fed mającego na celu generowanie aktywności gospodarczej i miejsc pracy poprzez próbę obniżenia długoterminowych stóp procentowych. Chociaż bezrobocie było bliskie 10%, Warsh powiedział swoim kolegom, że zagłosowałby za QE2 tylko z szacunku dla przewodniczącego Bernanke: zasiadaliby na krześle większości ludzi w tej sali, sprzeciwiłbym się”. Nawet gdyby bezrobocie było „niedopuszczalnie wysokie”, zasugerował, że zagłosowałby przeciwko kontynuowaniu programu, gdyby inflacja nieco wzrosła: „gdyby inflacja wzrosła i była zasadniczo zgodna z domyślnym celem inflacyjnym [2%] w różnych ludzi wokół tej sali, nawet gdyby bezrobocie było niedopuszczalnie wysokie, myślę, że nadszedł czas, aby zatrzymać ten program. Gdyby oczekiwania inflacyjne miały wyjść poza zakres, w którym były przez długi czas, byłby to powód do zakończyć ten program, nawet gdyby bezrobocie było wyjątkowo wysokie, a PKB znacznie poniżej tego, do czego, jak sądzimy, jest ostatecznie zdolna gospodarka”. Rezerwa Federalna ma prawny podwójny mandat, aby dążyć do maksymalnego zatrudnienia, a także zapewniać stabilność cen.

Rozwinął swój sprzeciw wobec programu: „Myślę, że usuwamy wiele obciążeń z tych, którzy faktycznie mogą pomóc w osiągnięciu tych celów, w szczególności celów dotyczących wzrostu i zatrudnienia, i w dziwny sposób nakładamy to na siebie, zamiast pozwolić mu odpocząć tam, gdzie powinien leżeć. Zbyt akceptujemy niebezpieczne polityki innych, które były opracowywane od dawna, i powinniśmy zrzucić na nich ciężar”. Podczas gdy urzędnicy Rezerwy Federalnej rutynowo przedstawiają swoje poglądy w kwestiach niepieniężnych, takich jak podatki, wydatki i regulacje, rzadko zdarza się, aby urzędnik Rezerwy Federalnej sugerował wstrzymanie wsparcia pieniężnego w celu zmuszenia innych gałęzi rządu do uchwalenia zasad Rezerwy Federalnej preferowane polityki.

Warsh martwił się skutecznością kontynuacji nadzwyczajnej akomodacji polityki pieniężnej. Bernanke pisał o poglądach Warsha w debacie na temat QE2: „Kevin Warsh miał poważne zastrzeżenia. Był jednym z moich najbliższych doradców i powierników, a jego pomoc, zwłaszcza w szczytowym momencie kryzysu jesienią 2008 roku, była nieoceniona. Poparł pierwszą rundę skupu papierów wartościowych, rozpoczętą w środku kryzysu.Teraz, gdy rynki finansowe funkcjonowały normalnie, uważał, że polityka pieniężna osiągnęła swoje granice, że dodatkowe zakupy mogą stanowić zagrożenie dla inflacji i stabilności finansowej, a że nadszedł czas, aby inni w Waszyngtonie wzięli na siebie część ciężaru polityki… Tak jak obiecał, Kevin głosował za, ale w następnym tygodniu wygłosił przemówienie w Nowym Jorku i opublikował artykuł w dziennik "Wall Street co odzwierciedlało jego zastrzeżenia. Przekonywał, że sama polityka pieniężna nie rozwiąże problemów gospodarki i wezwał do reform podatkowych i regulacyjnych mających na celu zwiększenie produktywności i długoterminowego wzrostu. Zgodziłem się, że inni decydenci z Waszyngtonu powinni wziąć na siebie większą odpowiedzialność za promowanie wzrostu gospodarczego. Wydatki federalne na projekty infrastrukturalne, takie jak na przykład budowa dróg, mogłyby pomóc w zwiększeniu produktywności naszej gospodarki w dłuższej perspektywie, przy jednoczesnym natychmiastowym przywróceniu ludzi do pracy. Jednak nikt nie spodziewał się, że cokolwiek wydarzy się na froncie fiskalnym lub w innych obszarach, na które zwrócił uwagę Kevin. Rzeczywistość była taka, że ​​Fed był jedyną grą w mieście. Od nas zależało, czy zrobimy, co w naszej mocy, choć nasze narzędzia mogą być niedoskonałe. . . . Nigdy nie kwestionowałem lojalności ani szczerości Kevina. Zawsze szczerze i konstruktywnie uczestniczył w naszych obradach jako gracz zespołowy. I byłem wdzięczny, że pomimo swojego niepokoju głosował za drugą rundą skupu aktywów. Postrzegałem jego publiczne komentarze bardziej jako oskarżenie decydentów spoza Fed niż jako atak na politykę Fed. Kevin miał opuścić zarząd trzy miesiące później, ale nie z powodu braku porozumienia politycznego. Kiedy został mianowany w 2006 roku, zgodziliśmy się, że zostanie na stanowisku przez około pięć lat. Pozostajemy blisko tego dnia.”

Warsh ogłosił swój zamiar rezygnacji z zarządu w liście wysłanym do prezydenta Obamy 10 lutego 2011 r., Ze skutkiem około 31 marca 2011 r. Kiedy opuszczał Fed, Larry Kudlow z CNBC wyraził rozczarowanie i opisał Warsha jako „ twarde pieniądze jastrząb."

Kariera po FRB

Warsh jest członkiem honorowym rodziny Shepardów w Instytucie Hoovera na Uniwersytecie Stanforda oraz naukowcem i wykładowcą w Stanford Graduate School of Business .

Jest także członkiem rady dyrektorów UPS i doradczym członkiem rady Rubicon Global .

W grudniu 2016 roku Warsh dołączył do forum biznesowego zgromadzonego przez ówczesnego prezydenta elekta Donalda Trumpa, aby udzielać strategicznych i politycznych porad w kwestiach gospodarczych.

Życie osobiste

W 2002 Warsh poślubił Jane Lauder , wnuczkę i spadkobierczynię Estée Lauder oraz wieloletniego pracownika rodzinnej firmy, firmy Estée Lauder . Para mieszka na Manhattanie. Była dyrektor generalna Origins , Lauder pełni funkcję globalnego prezesa marki Clinique od 2014 roku. Według Forbesa jej majątek netto na dzień 27 września 2017 roku wynosił 2 miliardy dolarów. Teściem Warsha jest Ronald Lauder .

W 2009 roku Warsh znalazł się na liście magazynu Fortune „40 under 40” .

Dalsza lektura

Pisma

• Warsh, Kevin i Jeb Bush . „ Komentarz: Nowa strategia wzrostu gospodarczego ”. The Wall Street Journal . 10 sierpnia 2011 r.
• Warsz, Kevin. „ Komentarz: pułapka„ represji finansowych ”. The Wall Street Journal . 6 grudnia 2011 r.
• Warsh, Kevin i Stanley Druckenmiller . „ Komentarz: bogata w aktywa, uboga w dochody gospodarka ”. The Wall Street Journal . 19 czerwca 2014 r.

Rezerwa Federalna

•     Wesel, Dawid. W Fed We Trust: Ben Bernanke's War on the Great Panic. New York: Crown Business, 2009. ISBN 978-0-307-45970-1 OCLC 464303608 „Rozdział 6: Czterej muszkieterowie: Bernanke's Brain Trust”. s. 106–115.

Linki zewnętrzne

• Oświadczenia i przemówienia Kevina M. Warsha z firmy FRASER
• Kevin M. Warsh z Instytutu Hoovera Uniwersytetu Stanforda