Sprzedaj w maju

Sprzedaj w maju i odejdź to strategia inwestycyjna dla akcji oparta na teorii (czasami znanej jako wskaźnik Halloween ), że okres od listopada do kwietnia włącznie charakteryzuje się znacznie silniejszym wzrostem giełdowym niż w pozostałych miesiącach. W takich strategiach akcje są sprzedawane na początku maja, a wpływy trzymane w gotówce (np. fundusz rynku pieniężnego ); akcje są ponownie kupowane jesienią, zazwyczaj w okolicach Halloween . „Sprzedaj w maju” można scharakteryzować jako przekonanie, że lepiej unikać utrzymywania zapasów w okresie letnim.

Chociaż ta sezonowość jest często wspominana nieformalnie, była w dużej mierze ignorowana w kręgach akademickich. Analiza Boumana i Jacobsena (2002) pokazuje, że efekt rzeczywiście wystąpił w 36 z 37 zbadanych krajów, a od XVII wieku (1694) w Wielkiej Brytanii ; jest najsilniejszy w Europie.

Powoduje

Z danych wynika, że ​​stopy zwrotu z giełd w wielu krajach w okresie od maja do października są systematycznie ujemne lub niższe niż krótkoterminowa stopa procentowa . Wydaje się to podważać hipotezę rynku efektywnego (EMH), która przewiduje, że wszelkie takie zwroty (np. z pozycji krótkiej na rynku) byłyby odrzucane przez tych, którzy akceptują to zjawisko. Alternatywne przyczyny obejmują małą liczebność próby lub zmienność w czasie oczekiwanych zwrotów z giełdy. EMH przewiduje, że zwroty z giełdy nie powinny być przewidywalnie niższe niż krótkoterminowa stopa procentowa ( stopa wolna od ryzyka ).

Popularne media co roku w maju rozważają to zjawisko, generalnie je odrzucając. Jednak efekt ten był silnie obecny na większości rynków rozwiniętych (w tym w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie, Japonii, Wielkiej Brytanii i większości krajów europejskich).

Akademicka odpowiedź

Maberly i Pierce przedłużyli dane do kwietnia 2003 r. i przetestowali strategię na okres od kwietnia 1982 r. do kwietnia 2003 r., z wyjątkiem dwóch miesięcy, października 1987 r. i sierpnia 1998 r. (kiedy nastąpił krach na rynkach). Okazało się, że nie działało to dobrze w okresie kwiecień 1982 – wrzesień 1987, listopad 1987 – lipiec 1998 lub wrzesień 1998 – kwiecień 2003. Inne modele regresji wykorzystujące te same dane, ale kontrolujące ekstremalne wartości odstające, wykazały, że efekt był znaczący.

Kolejne badanie przeprowadzone przez Andrade, Chhaochharia i Fuerst (2012) wykazało, że wzorzec sezonowy utrzymuje się. W próbie z lat 1998-2012 średnio od listopada do kwietnia stwierdzili, że zwroty są większe niż zwroty od maja do października na wszystkich 37 badanych rynkach. Średnio różnica wynosi około 10 punktów procentowych. Wielkość różnicy jest taka sama w obu badaniach. Dalsza analiza historyczna przeprowadzona przez Mebane Faber wykazała ten efekt już w 1950 roku.

Zobacz też

• Czas na rynku
• Efekt kalendarza
• Efekt lipca

Dalsza lektura

• Svena Boumana; Bena Jacobsena (2002). „Wskaźnik Halloween,„ Sprzedaj w maju i odejdź ”: kolejna łamigłówka” . Amerykański Przegląd Ekonomiczny . 92 (5): 1618–1635. doi : 10.1257/000282802762024683 . {{ cite journal }} : CS1 maint: wiele nazwisk: lista autorów ( link )
• Maberly, Edwin D. i Pierce, Raylene M. „Efektywność giełdy wytrzymuje kolejne wyzwanie: rozwiązanie zagadki„ Sprzedaj w maju / Kup po Halloween ”” (kwiecień 2004).
• Jacobsen, Ben i Visaltanachoti, Nuttawat, „Efekt Halloween w sektorach USA” (8 maja 2006).
• Andrade, Sandro C., Chhaoccharia, Vidhi i Fuerst, Michael E. „Sprzedaj w maju i odejdź” po prostu nie odejdzie” (lipiec 2012).