Płynność rynku
W biznesie , ekonomii lub inwestycjach płynność rynku jest cechą rynku, dzięki której osoba fizyczna lub firma może szybko kupić lub sprzedać aktywa bez powodowania drastycznych zmian w cenie aktywów. Płynność obejmuje kompromis między ceną, po której składnik aktywów może zostać sprzedany, a szybkością jego sprzedaży. Na płynnym rynku wymiana jest łagodna: można szybko sprzedać bez konieczności akceptowania znacznie niższej ceny. Na stosunkowo niepłynnym rynku składnik aktywów musi zostać zdyskontowany, aby można go było szybko sprzedać. Pieniądze lub gotówka , jest najbardziej płynnym aktywem, ponieważ można go natychmiast wymienić na towary i usługi według wartości nominalnej.
Przegląd
Aktywa płynne mają niektóre lub wszystkie z następujących cech: Można je szybko sprzedać, przy minimalnej utracie wartości, w dowolnym momencie w ciągu godzin rynkowych. Podstawową cechą płynnego rynku jest to, że zawsze są gotowi i chętni kupujący i sprzedający. Jest podobna, ale różni się od głębokości rynku , która odnosi się do kompromisu między sprzedawaną ilością a ceną, za którą można ją sprzedać, a nie do kompromisu płynności między szybkością sprzedaży a ceną, za którą można ją sprzedać Do. Rynek można uznać za zarówno głęboki, jak i płynny, jeśli istnieją chętni i chętni kupujący i sprzedający w dużych ilościach.
Aktywa niepłynne to aktywa, których nie można łatwo sprzedać (bez drastycznej obniżki ceny, a czasem nawet za wszelką cenę) ze względu na niepewność co do ich wartości lub brak rynku, na którym jest regularnie przedmiotem obrotu. Aktywa związane z kredytami hipotecznymi, które doprowadziły do kryzysu kredytów hipotecznych typu subprime , są przykładami aktywów niepłynnych, ponieważ ich wartość nie była łatwa do ustalenia, mimo że była zabezpieczona nieruchomościami. Przed kryzysem miały umiarkowaną płynność, ponieważ uważano, że ich wartość jest powszechnie znana.
Spekulanci i animatorzy rynku są kluczowymi czynnikami wpływającymi na płynność rynku lub aktywów. Spekulanci to osoby lub instytucje, które starają się czerpać zyski z przewidywanych wzrostów lub spadków określonej ceny rynkowej. Animatorzy rynku dążyć do osiągnięcia zysku poprzez pobieranie opłat za natychmiastowość wykonania: pośrednio poprzez zarabianie na spreadzie kupna/sprzedaży lub jawnie poprzez pobieranie prowizji za wykonanie. W ten sposób zapewniają kapitał potrzebny do ułatwienia płynności. Ryzyko braku płynności nie dotyczy tylko pojedynczych inwestycji: całe portfele podlegają ryzyku rynkowemu. Instytucje finansowe i zarządzający aktywami nadzorujący portfele podlegają tak zwanemu „strukturalnemu” i „warunkowemu” ryzyku płynności . Strukturalne ryzyko płynności, czasami nazywane ryzykiem płynności finansowania, to ryzyko związane z finansowaniem portfeli aktywów w normalny tok działalności . Warunkowe ryzyko płynności to ryzyko związane ze znalezieniem dodatkowych środków lub zastąpieniem wymagalnych zobowiązań w potencjalnych, przyszłych warunkach rynkowych w trudnych warunkach. Kiedy bank centralny próbuje wpłynąć na płynność ( podaż ) pieniądza, proces ten jest znany jako operacje otwartego rynku .
Wpływ na wartości aktywów
Płynność rynku aktywów wpływa na ich ceny i oczekiwane zwroty. Teoria i dowody empiryczne sugerują, że inwestorzy wymagają wyższego zwrotu z aktywów o niższej płynności rynku, aby zrekompensować im wyższy koszt obrotu tymi aktywami. Oznacza to, że dla składnika aktywów o danym przepływie pieniężnym im wyższa jest jego płynność rynkowa, tym wyższa jest jego cena i tym niższy jest oczekiwany zwrot. Ponadto inwestorzy niechętni do ryzyka wymagają wyższego oczekiwanego zwrotu, jeśli ryzyko płynności rynkowej danego składnika aktywów jest większe. Ryzyko to obejmuje ekspozycję zwrotu z aktywów na szoki ogólnej płynności rynkowej, narażenie własnej płynności aktywów na szoki płynności rynkowej oraz wpływ zwrotu rynkowego na płynność własną aktywów. Także tutaj im wyższe ryzyko płynności, tym wyższy oczekiwany zwrot z aktywa lub niższa jego cena.
Jednym z przykładów jest porównanie aktywów z płynnym rynkiem wtórnym i bez niego. Dyskonto z tytułu płynności to obniżona obiecana rentowność lub oczekiwany zwrot z takich aktywów, na przykład różnica między nowo wyemitowanymi amerykańskimi obligacjami skarbowymi w porównaniu z nieuruchamianymi obligacjami skarbowymi o takim samym terminie zapadalności. Pierwsi nabywcy wiedzą, że inni inwestorzy są mniej chętni do kupowania papierów skarbowych z rynku, więc nowo wyemitowane obligacje mają wyższą cenę (a co za tym idzie niższą rentowność).
Kontrakty terminowe
Na rynkach kontraktów terminowych nie ma pewności, że zawsze może istnieć płynny rynek kompensowania kontraktu towarowego. Niektóre kontrakty futures i określone miesiące dostawy charakteryzują się coraz większą aktywnością handlową i wyższą płynnością niż inne. Najbardziej użytecznymi wskaźnikami płynności dla tych kontraktów są wolumen obrotu i otwarte pozycje .
Istnieje również ciemna płynność , odnosząca się do transakcji, które mają miejsce poza giełdą i dlatego nie są widoczne dla inwestorów, dopóki transakcja nie zostanie zakończona. Nie przyczynia się do publicznego ustalania cen .
Bankowość
W bankowości płynność to zdolność do terminowego regulowania zobowiązań bez ponoszenia niedopuszczalnych strat. Zarządzanie płynnością to codzienny proces wymagający od bankierów monitorowania i prognozowania przepływów pieniężnych w celu zapewnienia utrzymania odpowiedniej płynności. Utrzymanie równowagi między aktywami krótkoterminowymi a zobowiązaniami krótkoterminowymi ma kluczowe znaczenie. Dla pojedynczego banku depozyty klientów są jego głównymi zobowiązaniami (w tym sensie, że bank ma na celu oddawanie wszystkich depozytów klientów na żądanie), podczas gdy rezerwy i pożyczki są jego głównymi aktywami (w tym sensie, że pożyczki te są należne bankowi, a nie bankowi). Portfel inwestycyjny stanowi mniejszą część aktywów i służy jako główne źródło płynności. Inwestycyjne papiery wartościowe można upłynnić, aby zaspokoić wycofanie depozytów i zwiększony popyt na pożyczki. Banki mają kilka dodatkowych opcji generowania płynności, takich jak sprzedaż kredytów, pożyczanie od innych banków , pożyczanie od banku centralnego , takiego jak bank Rezerwy Federalnej USA oraz pozyskanie dodatkowego kapitału. W najgorszym przypadku deponenci mogą zażądać swoich środków, gdy bank nie będzie w stanie wygenerować odpowiedniej gotówki bez ponoszenia znacznych strat finansowych. W skrajnych przypadkach może to doprowadzić do paniki na banki . Większość banków podlega prawnie określonym wymogom, których celem jest pomoc w uniknięciu kryzysu płynności . [ potrzebne źródło ]
Banki mogą generalnie utrzymywać tyle płynności, ile chcą, ponieważ depozyty bankowe są ubezpieczone przez rządy w większości krajów rozwiniętych. Brakowi płynności można zaradzić poprzez podniesienie oprocentowania depozytów i skuteczny marketing produktów depozytowych. Jednak ważnym miernikiem wartości i sukcesu banku jest koszt płynności. Bank może przyciągnąć znaczne środki płynne. Niższe koszty generują większe zyski, większą stabilność i większe zaufanie wśród deponentów, inwestorów i organów regulacyjnych.
Giełda Papierów Wartościowych
Płynność rynku akcji zależy od tego, czy jest notowana na giełdzie i od poziomu zainteresowania kupujących. Spread kupna /sprzedaży jest jednym ze wskaźników płynności akcji. W przypadku płynnych akcji, takich jak Microsoft czy General Electric , spread wynosi często zaledwie kilka groszy – znacznie mniej niż 1% ceny. W przypadku akcji niepłynnych spread może być znacznie większy i sięgać kilku procent ceny transakcyjnej.
Zobacz też
Źródła
- „Płynność: finanse w ruchu lub parowanie” , wykład Michaela Mainellego w Gresham College , 5 września 2007 r. (do pobrania jako plik audio lub wideo, a także plik tekstowy)
- Rola krytycznej czasowo płynności na rynkach finansowych autorstwa Davida Marshalla i Roberta Steigerwalda (Federal Reserve Bank of Chicago)
- Narzędzia rynku finansowego i wyzwanie płynności just-in-time autorstwa Richarda Heckingera, Davida Marshalla i Roberta Steigerwalda (Federal Reserve Bank of Chicago)
Dalsza lektura
- Christoph G. Rösch: Płynność rynku: empiryczna analiza wpływu kryzysu finansowego, struktury własności i wykorzystywania informacji poufnych. 1. Auflaż. Wytrząsarka, ISBN 978-3844-01237-8 .
- Abudy, Menachem Meni; Rawiw, Alon (2016). „Jak bardzo brak płynności może wpłynąć na spread rentowności długu korporacyjnego?”. Dziennik stabilności finansowej . 25 : 58–69. doi : 10.1016/j.jfs.2016.06.011 .