współczynnik PEG
„ Współczynnik PEG” ( stosunek cena/zysk do wzrostu ) jest miarą wyceny służącą do określania względnego kompromisu między ceną akcji, zyskiem generowanym na akcję ( EPS ) i oczekiwanym wzrostem firmy.
Ogólnie rzecz biorąc, wskaźnik P/E jest wyższy dla firmy o wyższej dynamice wzrostu. Zatem użycie samego wskaźnika P/E sprawiłoby, że firmy o wysokim wzroście wydawałyby się przewartościowane w stosunku do innych. Zakłada się, że dzieląc wskaźnik P/E przez tempo wzrostu zysków, otrzymany wskaźnik jest lepszy do porównywania spółek o różnych stopach wzrostu.
Stosunek PEG jest uważany za dogodne przybliżenie. Został pierwotnie opracowany przez Mario Farinę, który opisał go w swojej książce z 1969 r., A Beginner's Guide to Successful Investing In The Stock Market . Został on później spopularyzowany przez Petera Lyncha , który napisał w swojej książce One Up on Wall Street z 1989 roku, że „Współczynnik P/E każdej firmy, która ma uczciwą cenę, będzie równy jej stopie wzrostu”, tj. dość wyceniona firma będzie miała swój PEG równy do 1. Formuła może być potwierdzona teoretycznie przez odniesienie do metody Suma wieczystości .
Podstawowa formuła
|
Stopa jest wyrażona jako wartość procentowa i powinna uwzględniać wyłącznie rzeczywisty wzrost, aby skorygować inflację . Np. jeśli firma rozwija się realnie o 30% rocznie i ma P/E równy 30, jej PEG wynosi 1. Niższy wskaźnik oznacza „lepszy” (tańszy), a wyższy wskaźnik oznacza „gorszy”. " (drogi). Stosowany w kalkulacji wskaźnik P/E może być prognozowany lub kroczący, a roczna stopa wzrostu może być oczekiwaną stopą wzrostu na następny rok lub następne pięć lat.
Jako wskaźnik
PEG jest szeroko stosowanym wskaźnikiem możliwej prawdziwej wartości akcji. Podobnie jak w przypadku wskaźników PE, niższy PEG oznacza, że akcje są bardziej niedowartościowane. Jest preferowany przez wielu w porównaniu ze stosunkiem cena/zysk, ponieważ uwzględnia również wzrost.
Czasami mówi się, że współczynnik PEG równy 1 reprezentuje uczciwy kompromis między wartościami kosztów a wartościami wzrostu, co wskazuje, że akcje są rozsądnie wycenione, biorąc pod uwagę oczekiwany wzrost. Wstępna analiza sugeruje, że firmy o wartościach PEG między 0 a 1 mogą zapewniać wyższe zwroty.
Współczynnik PEG może być również liczbą ujemną, jeśli obecny dochód akcji jest ujemny (zyski ujemne) lub jeśli spodziewany jest spadek przyszłych zysków (ujemny wzrost). Wskaźniki PEG obliczone na podstawie ujemnych bieżących zysków są postrzegane ze sceptycyzmem jako prawie bez znaczenia, poza wskazaniem wysokiego ryzyka inwestycyjnego.
Krytyka
Wskaźnik PEG jest powszechnie stosowany i dostarczany przez liczne źródła informacji finansowych i giełdowych. Pomimo szerokiego zastosowania, stosunek PEG jest tylko ogólną zasadą. Krytyka wskaźnika PEG obejmuje to, że jest to nadmiernie uproszczony wskaźnik, który nie odnosi w użyteczny sposób stosunku ceny do zysków do wzrostu, ponieważ nie uwzględnia zwrotu z kapitału własnego (ROE) ani wymaganego współczynnika zwrotu (T).
Kiedy PEG jest podawany w źródłach publicznych, ma duże znaczenie, czy zarobki użyte do obliczenia PEG to EPS z ubiegłego roku, szacowany EPS z przyszłego roku, czy nawet spekulacyjne szacunki wybranych analityków dotyczące wzrostu w ciągu najbliższych pięciu lat. Wykorzystanie oczekiwanego tempa wzrostu w nadchodzącym roku jest uważane za preferowane jako najbardziej wiarygodne z szacunków przyszłościowych. Jednak to, które tempo wzrostu zostało wybrane do obliczenia konkretnego opublikowanego współczynnika PEG, może nie być jasne lub może wymagać uważnego przeczytania przypisów do danej liczby.
Trafność wskaźnika PEG jest szczególnie wątpliwa, gdy jest używany do porównywania spółek spodziewających się wysokiego wzrostu z tymi, które spodziewają się niskiego wzrostu lub do porównywania spółek o wysokim wskaźniku P/E z tymi o niskim wskaźniku P/E. Bardziej trafne jest branie tego pod uwagę przy porównywaniu tzw. spółek wzrostowych (te, które rosną zyski znacznie szybciej niż rynek).
Oczekuje się, że dane dotyczące tempa wzrostu będą pochodzić z bezstronnego źródła. Może to pochodzić od analityka , którego zadaniem jest być obiektywnym, lub własnej analizy inwestora. Kierownictwo nie jest bezstronne i zakłada się, że ich wypowiedzi są nieco nadęte, od nieco optymistycznych do całkowicie nieprawdopodobnych. Nie zawsze jest to prawdą, ponieważ niektórzy menedżerowie mają tendencję do przewidywania skromnych wyników tylko po to, aby sprawy potoczyły się lepiej niż deklarowano. Rozważny inwestor powinien sam zbadać, czy szacunki są zasadne i na czym należy porównywać ceny akcji.
Obliczenia PEG oparte na pięcioletnich szacunkach wzrostu podlegają w szczególności zbyt optymistycznym prognozom analityków, które średnio nie są realizowane, oraz dyskontowaniu ryzyka całkowitej utraty zainwestowanego kapitału.
Zalety
Inwestorzy mogą preferować wskaźnik PEG, ponieważ wyraźnie określa on wartość oczekiwanego wzrostu zysków spółki. Wskaźnik PEG może sugerować, czy wysoki wskaźnik P/E firmy odzwierciedla zbyt wysoką cenę akcji, czy też jest odzwierciedleniem obiecujących perspektyw rozwoju firmy.
Niedogodności
Wskaźnik PEG jest mniej odpowiedni do pomiaru spółek bez wysokiego wzrostu. Na przykład duże firmy o ugruntowanej pozycji mogą oferować pewny z dywidend , ale niewielkie możliwości wzrostu.
Tempo wzrostu firmy jest szacunkowe. Podlega ograniczeniom wynikającym z przewidywania przyszłych zdarzeń. Przyszły rozwój firmy może ulec zmianie z powodu wielu czynników: warunków rynkowych, niepowodzeń w ekspansji i szumu inwestorów. Ponadto konwencja, zgodnie z którą „PEG=1” jest odpowiednia, jest nieco arbitralna i uważana za metrykę praktyczną. .
Prostota i wygoda obliczania PEG pomija kilka ważnych zmiennych. Po pierwsze, bezwzględna stopa wzrostu firmy zastosowana w PEG nie uwzględnia ogólnego tempa wzrostu gospodarki, a zatem inwestor musi porównać PEG akcji ze średnimi PEG w swojej branży i całej gospodarce, aby uzyskać dokładne wyobrażenie o tym, jak konkurencyjna akcje są przeznaczone na inwestycje. Niski (atrakcyjny) PEG w czasach wysokiego wzrostu w całej gospodarce może nie być szczególnie imponujący w porównaniu z innymi akcjami i odwrotnie w przypadku wysokich PEG w okresach powolnego wzrostu lub recesji.
Ponadto stopy wzrostu firm, które są znacznie wyższe niż tempo wzrostu gospodarki, są niestabilne i podatne na wszelkie problemy, z którymi może się spotkać firma, które uniemożliwiłyby jej utrzymanie obecnego tempa. W związku z tym akcje o wyższym PEG ze stałym, zrównoważonym tempem wzrostu (w porównaniu ze wzrostem gospodarczym) często mogą być bardziej atrakcyjną inwestycją niż akcje o niskim PEG, które mogą akurat znajdować się w krótkoterminowej „serii” wzrostu. Utrzymujące się na przestrzeni lat tempo wzrostu wyższe niż w gospodarce zwykle wskazuje na wysoce dochodową firmę, ale może również wskazywać na oszustwo, zwłaszcza jeśli wzrost jest płaski odsetek bez względu na wahania reszty gospodarki (jak to miało miejsce przez kilka lat w przypadku zwrotów w schemacie Ponziego Berniego Madoffa ).
Wreszcie, zmienność wysoce spekulacyjnych i ryzykownych akcji , które mają niskie wskaźniki cena/zysk ze względu na ich bardzo niską cenę, również nie jest korygowana w obliczeniach PEG. Akcje te mogą mieć niskie PEG ze względu na bardzo niski krótkoterminowy (~1 rok) wskaźnik PE (np. 100% wzrost od 1 USD do 2 USD/akcję), który nie wskazuje na żadną gwarancję utrzymania przyszłego wzrostu, a nawet wypłacalności.