Swap płynności banku centralnego

Swap płynności banku centralnego to rodzaj swapu walutowego wykorzystywanego przez bank centralny danego kraju w celu zapewnienia płynności jego waluty bankowi centralnemu innego kraju. W swapie płynności bank centralny udzielający pożyczki wykorzystuje swoją walutę do zakupu waluty innego pożyczającego banku centralnego po rynkowym kursie wymiany i zgadza się odsprzedać walutę pożyczkobiorcy po kursie odzwierciedlającym odsetki naliczone od pożyczki . Waluta pożyczkobiorcy służy jako zabezpieczenie .

Prehistoria linii wymiany

Awatary późniejszych linii wymiany walut pojawiły się po raz pierwszy w latach 1880–1920, kiedy banki centralne wymieniały rezerwy złota w razie potrzeby; ale pierwsze rzeczywiste linie wymiany walut (między ośmioma bankami centralnymi) zostały utworzone w latach 60. XX wieku: zostały uruchomione i używane przez trzy jurysdykcje, Bank Anglii , Bank Kanady i Stany Zjednoczone. Linie swapowe zostały na krótko przywrócone po 11 września , ale nabrały globalnego znaczenia dopiero wraz z nadejściem kryzysu finansowego w latach 2007–2008 .

Przyczyna swapów płynności

Chociaż często krytykowane przez krajową publiczność jako „ ratowanie ” banków zagranicznych, swapy płynności są skonstruowane tak, aby chronić interesy banku pożyczającego i często mają charakter samoobsługowy, a nie czysto altruistyczny. Protokoły z Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) z 2008 r., na którym zapadła ostateczna decyzja, pokazują, że członkowie koncentrowali się na krajach posiadających duże zasoby papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką w dolarach amerykańskich, które mogłyby pokusić się o zrzucenie ich wszystkich na raz, gdyby brakowało im łatwiejszy dostęp do dolarów, wymuszając w ten sposób wzrost oprocentowania kredytów hipotecznych i utrudniając ożywienie w Stanach Zjednoczonych. Podobnie linie swapowe z Europejskiego Banku Centralnego , szwajcarskich i skandynawskich banków centralnych do Islandii i krajów Europy Wschodniej w 2008 r. wynikały w dużej mierze z zaciągania przez gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa w tych krajach kredytów hipotecznych denominowanych w euro i frankach szwajcarskich.

Swapy USD

w dolarach amerykańskich są najbardziej ugruntowane i najczęściej wykorzystywane ze względu na status dolara amerykańskiego jako dominującej waluty rezerwowej na świecie , jego płynność oraz postrzeganie go jako waluty bezpiecznej przystani . W Stanach Zjednoczonych Rezerwa Federalna obsługuje linie swapowe z upoważnienia sekcji 14 Ustawy o Rezerwie Federalnej oraz zgodnie z zezwoleniami, zasadami i procedurami ustanowionymi przez FOMC.

W dniu 12 grudnia 2007 r. Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) ogłosił, że zezwolił na tymczasowe wzajemne porozumienia walutowe ( linie wymiany płynności banku centralnego ) z Europejskim Bankiem Centralnym i Narodowym Bankiem Szwajcarii, aby pomóc w zapewnieniu płynności w dolarach amerykańskich rynkom zagranicznym . Swapy były początkowo ograniczone do 24 miliardów dolarów, ale podczas kryzysu z jesieni 2008 roku limit ten został zwiększony do łącznie 620 miliardów dolarów, zanim w październiku EBC, SNB, Bank Japonii i Bank Anglii otrzymały nieograniczony dostęp do dolara. Następnie FOMC zatwierdził linie swapowe płynności z dodatkowymi bankami centralnymi. Linie swapowe zostały zaprojektowane w celu poprawy warunków płynności na amerykańskich i zagranicznych rynkach finansowych poprzez zapewnienie zagranicznym bankom centralnym możliwości dostarczania finansowania w dolarach amerykańskich instytucjom w ich jurysdykcjach w okresach napięć rynkowych.

Od kwietnia 2009 r. linie swapowe były autoryzowane w następujących instytucjach: Reserve Bank of Australia , Banco Central do Brasil , Bank of Canada , Danmarks Nationalbank , Bank of England , Europejski Bank Centralny , Bank of Japan , Bank of Korea , Banco de Mexico , Reserve Bank of New Zealand , Norges Bank , Monetary Authority of Singapore , Sveriges Riksbank i Swiss National Bank. FOMC zatwierdził te linie swapów płynności do 30 października 2009 r. Do listopada 2011 r. umowy swapowe zostały przedłużone do lutego 2013 r. przy niższych stopach procentowych.

Bezpośrednio przed pandemią COVID-19 Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych miała stałe linie swapowe płynności w dolarach amerykańskich z Bankiem Kanady , Bankiem Anglii , Bankiem Japonii , Europejskim Bankiem Centralnym i Szwajcarskim Bankiem Narodowym . W dniu 20 marca 2020 r. rozszerzyła to porozumienie na dziewięć kolejnych banków centralnych, z których każdy zawiera po 60 mld USD, z władzami monetarnymi Singapuru , Reserve Bank of Australia , Banco Central do Brasil , Danmarks Nationalbank , Bank of Korea i Banco de Mexico , i po 30 mld USD z Bankiem Rezerw Nowej Zelandii , Norges Bank i Sveriges Riksbank , aby złagodzić napięcia na globalnych rynkach finansowania w dolarach amerykańskich spowodowane pandemią i złagodzić ich wpływ na podaż kredytów dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw w całym świat. W dniu 31 marca 2020 r. wysiłki te zostały rozszerzone o nowy program umożliwiający tym bankom wykorzystanie posiadanych przez nie papierów skarbowych USA jako zabezpieczenia pożyczek jednodniowych w dolarach amerykańskich, aby „wspomóc sprawne funkcjonowanie rynku obligacji skarbowych USA poprzez zapewnienie alternatywne tymczasowe źródło dolarów amerykańskich inne niż sprzedaż papierów wartościowych na wolnym rynku”.

Wpływ na przychody i koszty

Waluta obca, którą nabywa bank inicjujący, stanowi składnik aktywów w jego bilansie. W tabelach 1, 9 i 10 komunikatu statystycznego H.4.1 wartość w dolarach kwot, które zagraniczne banki centralne pobrały, ale jeszcze nie spłaciły, jest wykazana w wierszu „Swapy płynności banku centralnego”. Ponieważ swap zostanie zrealizowany po tym samym kursie wymiany, który został użyty w początkowym losowaniu, na wartość aktywów w dolarach nie mają wpływu zmiany rynkowego kursu wymiany. Fundusze w dolarach zdeponowane na rachunkach prowadzonych przez zagraniczne banki centralne w Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku stanowią zobowiązanie Rezerwy Federalnej. W zasadzie losowania pojawiałyby się początkowo w tabelach 1, 9 i 10 w wierszu „depozyty zagraniczne i oficjalne”. Jednak zagraniczne banki centralne zazwyczaj pożyczają dolary wkrótce po skorzystaniu z linii swapowej. W tym momencie środki przesuwają się do linii „depozyty instytucji depozytowych”.

Kiedy zagraniczny bank centralny korzysta ze swojej linii swapowej, aby sfinansować swoje operacje przetargowe w dolarach, płaci Rezerwie Federalnej odsetki w kwocie równej odsetkom, jakie zagraniczny bank centralny zarabia na swoich operacjach przetargowych. Rezerwa Federalna przechowuje obcą walutę, którą nabywa w transakcji swapowej w zagranicznym banku centralnym (zamiast pożyczać ją lub inwestować na rynkach prywatnych) i nie płaci odsetek. Struktura porozumienia ma na celu uniknięcie trudności w zarządzaniu rezerwami waluty krajowej dla zagranicznych banków centralnych, które mogłyby powstać, gdyby Rezerwa Federalna aktywnie inwestowała zasoby waluty obcej na rynku.

Zarząd Rezerwy Federalnej wydaje cotygodniowe komunikaty, które zawierają informacje o łącznej wartości nierozliczonych rysunków swapowych. Wraz z nadejściem kryzysu finansowego w latach 2007-2008 i upadkiem Lehman Brothers 15 września 2008 r. saldo gwałtownie wzrosło. W kwietniu 2009 r. saldo wyniosło 293 533 mln USD. Swapy płynnościowe banków centralnych mają terminy zapadalności od jednego dnia do trzech miesięcy. W tabeli 2 komunikatu statystycznego H.4.1 przedstawiono pozostały termin zapadalności nierozliczonych swapów płynności banku centralnego.

Do września 2011 roku suma pożyczek udzielonych przez Fed wyniosła 10 bilionów dolarów (lub standaryzowana do pożyczek jednomiesięcznych, 4,45 biliona dolarów), z czego ponad połowa trafiła do EBC: wszystkie pożyczki zostały spłacone w całości, a zyski osiągnięte przez Fed w sprawie spłat swapów w samych tylko latach 2008-9 wyniósł ok. 4 miliardy dolarów.

Swapy inne niż USD

Europa

Podczas europejskiego kryzysu zadłużenia

• Europejskiego Banku Centralnego na Węgry
• Szwajcarskiego Banku Narodowego do Polski i Węgier w zamian za euro

Podczas islandzkiego kryzysu finansowego w latach 2008–2011

• Szwedzki bank centralny do Islandii, Łotwy i Estonii.
• Norweski bank centralny do Islandii
• Duński bank centralny do Islandii i Łotwy

Chiny

Od 2009 roku Chiny podpisały dwustronne umowy swapów walutowych z trzydziestoma dwoma kontrahentami. Deklarowanym celem tych swapów jest wspieranie handlu i inwestycji oraz promowanie międzynarodowego wykorzystania renminbi. Ogólnie rzecz biorąc, Chiny ograniczają ilość renminbi dostępną do rozliczania handlu, a swapy zostały wykorzystane do uzyskania renminbi po osiągnięciu tych limitów.

W 2015 r. Argentyna skorzystała z chińskiej linii swapowej, aby wzmocnić rezerwy walutowe tego kraju. Bank Centralny Argentyny podobno wymienił renminbi otrzymane w ramach wymiany na inne waluty, aby ułatwić import towarów, co stało się trudne po tym, jak Argentyna nie spłaciła swojego zadłużenia w lipcu 2014 r.

Korea Południowa

Korea Południowa podpisała dwustronne umowy dotyczące swapów walutowych z ośmioma kontrahentami. Obejmują one swap walutowy z Kanadą na nieograniczoną kwotę i nieograniczony czas podpisany w 2017 r. oraz ograniczone kwoty z Chinami , Szwajcarią , Indonezją , Australią , ZEA , Malezją i Turcją , wymienione w kolejności podpisanych kwot.

Reszta Azji

• Katar i Turcja podpisały w sierpniu 2018 r. umowę wymiany walut o wartości 15 mld USD
• Chiny i Turcja podpisały w sierpniu 2018 r. umowę wymiany walut o wartości 6 mld USD
• Japonia i Indie podpisały w październiku 2018 r. umowę wymiany walut o wartości 75 mld USD

Swapy wielostronne

Inicjatywa Chiang Mai

Zobacz też: Inicjatywa Chiang Mai

Inicjatywa Chiang Mai rozpoczęła się jako seria dwustronnych umów wymiany walut między krajami Stowarzyszenia Narodów Azji Południowo-Wschodniej (ASEAN) , Chińską Republiką Ludową , Japonią i Koreą Południową po azjatyckim kryzysie finansowym w 1997 roku . Zostały one następnie multilateralizowane w 2010 r. w jedną umowę, Chiang Mai Initiative Multilateralization (CMIM). Pomimo wartości 240 miliardów USD w 2014 r., te linie swapowe nigdy nie zostały faktycznie wykorzystane.

Dalsza lektura

• Śledzenie swapów walutowych banku centralnego - Rada Stosunków Zagranicznych

Ten artykuł zawiera materiały należące do domeny publicznej pochodzące od Rady Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej .