Waluta rezerwowa
Waluta rezerwowa (lub waluta kotwicząca ) to waluta obca utrzymywana w znacznych ilościach przez banki centralne lub inne władze monetarne w ramach ich rezerw walutowych . Waluty rezerwowej można używać w transakcjach międzynarodowych, inwestycjach międzynarodowych i we wszystkich aspektach gospodarki światowej. Często uważana jest za twardą walutę lub walutę bezpieczną .
Funt szterling Wielkiej Brytanii był główną walutą rezerwową większości krajów świata w XIX i pierwszej połowie XX wieku. Jednak w połowie XX wieku dolar amerykański stał się dominującą walutą rezerwową na świecie. Zapotrzebowanie na dolary na świecie umożliwiło rządowi Stanów Zjednoczonych zaciąganie pożyczek po niższych kosztach, co dało Stanom Zjednoczonym przewagę przekraczającą 100 miliardów dolarów rocznie. [ wymagany cytat ]
Historia
Waluty rezerwowe pojawiały się i znikały wraz z ewolucją światowego porządku geopolitycznego. W przeszłości do walut międzynarodowych zaliczały się (z wyjątkiem tych omówionych poniżej) grecka drachma , ukuta w V wieku p.n.e., rzymski denar , bizantyjski solidus i średniowieczny dinar islamski oraz frank francuski .
Dukat wenecki i floren florencki stały się opartą na złocie walutą wybieraną między Europą a światem arabskim od XIII do XVI wieku, ponieważ złoto było łatwiejsze niż srebro do bicia w standardowych rozmiarach i transportu na duże odległości. Jednak to hiszpański srebrny dolar stworzył pierwszą prawdziwą światową walutę rezerwową uznawaną w Europie, Azji i obu Amerykach od XVI do XIX wieku ze względu na obfite dostawy srebra z Ameryki hiszpańskiej .
Choć gulden holenderski był walutą rezerwową o nieco mniejszym zakresie, używaną między Europą a terytoriami holenderskiego imperium kolonialnego od XVII do XVIII wieku, był to także standardowa waluta srebrna zasilana produkcją z kopalń hiszpańsko-amerykańskich przepływających przez Hiszpańska Holandia . Holendrzy, za pośrednictwem Amsterdam Wisselbank ( Bank Amsterdamski ), również jako pierwsi ustanowili walutę rezerwową, której jednostka monetarna została ustabilizowana przy użyciu praktyk znanych współczesnej bankowości centralnej (w przeciwieństwie do dolara hiszpańskiego ustabilizowanego dzięki wydobyciu amerykańskich kopalń i hiszpańskiemu fiatowi) i który można uznać za prekursora współczesnej polityki pieniężnej .
Dlatego to Holendrzy posłużyli za wzór pieniądza bankowego i walut rezerwowych stabilizowanych przez banki centralne, wraz z utworzeniem Banku Anglii w 1694 r. i Banku Francji w XIX wieku. W szczególności brytyjski funt szterling był gotowy przełamać hegemonię dolara hiszpańskiego, gdy reszta świata przeszła na standard złota w ostatniej ćwierci XIX w. W tamtym momencie Wielka Brytania była głównym eksporterem produkowanych towarów i usług, a ponad 60% światowego handlu było fakturowane w funtach szterlingach. Brytyjskie banki również rozwijały się za granicą; Londyn był światowym centrum ubezpieczeniowych i towarowych , a kapitał brytyjski był wiodącym źródłem inwestycji zagranicznych na całym świecie; funt szterling wkrótce stał się standardową walutą stosowaną w międzynarodowych transakcjach handlowych.
Floren florencki, 1347
Srebrny dukaton o wartości 3-3,15 guldenów holenderskich , 1793
Suweren (moneta 1 funt) królowej Wiktorii, 1842
Amerykański podwójny orzeł (złota moneta 20 dolarów), 1907
.jpg)
okresie międzywojennym podejmowano próby przywrócenia standardu złota. Brytyjska ustawa o standardzie złota ponownie wprowadziła standard złota w sztabkach w 1925 r., a następnie w wielu innych krajach. Doprowadziło to do względnej stabilności, po której nastąpiła deflacja , ale z powodu wybuchu Wielkiego Kryzysu i innych czynników handel światowy znacznie się pogorszył, a standard złota spadł. W 1931 roku ataki spekulacyjne na funta zmusiły Wielką Brytanię do całkowitego odstąpienia od standardu złota.
Po II wojnie światowej międzynarodowym systemem finansowym rządziła formalna umowa zwana systemem z Bretton Woods . W ramach tego systemu dolar amerykański (USD) został celowo umieszczony jako kotwica systemu, przy czym rząd USA gwarantował innym bankom centralnym możliwość sprzedaży swoich rezerw w dolarach amerykańskich po stałym kursie złota.
Pod koniec lat sześćdziesiątych i na początku siedemdziesiątych system doznał niepowodzeń, rzekomo z powodu problemów wskazanych przez dylemat Triffina — konfliktu interesów gospodarczych powstającego pomiędzy krótkoterminowymi celami krajowymi a długoterminowymi celami międzynarodowymi, gdy waluta krajowa służy również jako waluta światowa waluta rezerwowa.
Dodatkowo w 1971 roku prezydent Richard Nixon zawiesił wymienialność dolara amerykańskiego na złoto , tworząc w ten sposób w pełni fiatowy światowy system waluty rezerwowej. Jednakże od czasu upadku klasycznego standardu złota złoto nadal pozostaje znaczącym aktywem rezerwowym.
Po recesji gospodarczej w 2020 r. MFW wyraził opinię na temat pojawienia się „nowego momentu z Bretton Woods”, który może oznaczać potrzebę stworzenia nowego światowego systemu waluty rezerwowej. (patrz poniżej: § Wzywa do wprowadzenia alternatywnej waluty rezerwowej )
Globalne rezerwy walutowe
MFW regularnie publikuje zagregowany skład walutowy rezerw walutowych (COFER). Rezerwy poszczególnych krajów i instytucji składających sprawozdania mają charakter poufny. Zatem poniższa tabela przedstawia ograniczony pogląd na temat globalnych rezerw walutowych i dotyczy wyłącznie rezerw alokowanych:
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009 | 2008 | 2007 | 2006 | 2005 | 2004 | 2003 | 2002 | 2001 | 2000 | 1995 | 1990 | 1985 | 1980 | 1975 | 1970 | 1965 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dolar | 58,81% | 58,92% | 60,75% | 61,76% | 62,73% | 65,36% | 65,73% | 65,14% | 61,24% | 61,47% | 62,59% | 62,14% | 62,05% | 63,77% | 63,87% | 65,04% | 66,51% | 65,51% | 65,45% | 66,50% | 71,51% | 71,13% | 58,96% | 47,14% | 56,66% | 57,88% | 84,61% | 84,85% | 72,93% |
| Euro (do 1999 r. - ECU ) | 20,64% | 21,29% | 20,59% | 20,67% | 20,17% | 19,14% | 19,14% | 21,20% | 24,20% | 24,05% | 24,40% | 25,71% | 27,66% | 26,21% | 26,14% | 24,99% | 23,89% | 24,68% | 25,03% | 23,65% | 19,18% | 18,29% | 8,53% | 11,64% | 14,00% | 17,46% | |||
| japoński jen | 5,57% | 6,03% | 5,87% | 5,19% | 4,90% | 3,95% | 3,75% | 3,54% | 3,82% | 4,09% | 3,61% | 3,66% | 2,90% | 3,47% | 3,18% | 3,46% | 3,96% | 4,28% | 4,42% | 4,94% | 5,04% | 6,06% | 6,77% | 9,40% | 8,69% | 3,93% | 0,61% | ||
| Funt szterling | 4,78% | 4,73% | 4,64% | 4,43% | 4,54% | 4,35% | 4,71% | 3,70% | 3,98% | 4,04% | 3,83% | 3,94% | 4,25% | 4,22% | 4,82% | 4,52% | 3,75% | 3,49% | 2,86% | 2,92% | 2,70% | 2,75% | 2,11% | 2,39% | 2,03% | 2,40% | 3,42% | 11,36% | 25,76% |
| Chiński renminbi | 2,79% | 2,29% | 1,94% | 1,89% | 1,23% | 1,08% | |||||||||||||||||||||||
| dolar kanadyjski | 2,38% | 2,08% | 1,86% | 1,84% | 2,03% | 1,94% | 1,77% | 1,75% | 1,83% | 1,42% | |||||||||||||||||||
| dolar australijski | 1,81% | 1,83% | 1,70% | 1,63% | 1,80% | 1,69% | 1,77% | 1,59% | 1,82% | 1,46% | |||||||||||||||||||
| Frank szwajcarski | 0,20% | 0,17% | 0,15% | 0,14% | 0,18% | 0,16% | 0,27% | 0,24% | 0,27% | 0,21% | 0,08% | 0,13% | 0,12% | 0,14% | 0,16% | 0,17% | 0,15% | 0,17% | 0,23% | 0,41% | 0,25% | 0,27% | 0,33% | 0,84% | 1,40% | 2,25% | 1,34% | 0,61% | |
| Marka niemiecka | 15,75% | 19,83% | 13,74% | 12,92% | 6,62% | 1,94% | 0,17% | ||||||||||||||||||||||
| frank francuski | 2,35% | 2,71% | 0,58% | 0,97% | 1,16% | 0,73% | 1,11% | ||||||||||||||||||||||
| gulden holenderski | 0,32% | 1,15% | 0,78% | 0,89% | 0,66% | 0,08% | |||||||||||||||||||||||
| Inne waluty | 3,01% | 2,65% | 2,51% | 2,45% | 2,43% | 2,33% | 2,86% | 2,83% | 2,84% | 3,26% | 5,49% | 4,43% | 3,04% | 2,20% | 1,83% | 1,81% | 1,74% | 1,87% | 2,01% | 1,58% | 1,31% | 1,49% | 4,87% | 4,89% | 2,13% | 1,29% | 1,58% | 0,43% | 0,03% |
| Źródło: Światowy skład walutowy oficjalnych rezerw walutowych Międzynarodowego Funduszu Walutowego | |||||||||||||||||||||||||||||
Procentowy skład walut oficjalnych rezerw walutowych w latach 1995–2021.
Teoria
Ekonomiści debatują, czy jedna waluta rezerwowa zawsze będzie dominować w gospodarce światowej. Wiele osób ostatnio argumentowało, że jedna waluta prawie zawsze będzie dominować ze względu na sieciowe efekty zewnętrzne (czasami nazywane „efektem sieciowym”), zwłaszcza w dziedzinie fakturowania handlu i denominacji zagranicznych dłużnych papierów wartościowych, co oznacza, że istnieją silne zachęty do dostosowania się do wyboru, który dominuje na rynku. Argument jest taki, że przy braku wystarczająco dużych wstrząsów waluta dominująca na rynku nie straci zbyt wiele na popularności wobec konkurentów.
Jednak niektórzy ekonomiści, na przykład Barry Eichengreen , argumentują, że nie jest to do końca prawdą, jeśli chodzi o nominał oficjalnych rezerw, ponieważ efekty zewnętrzne sieci nie są silne. Dopóki rynek walutowy jest wystarczająco płynny, korzyści z dywersyfikacji rezerw są duże, ponieważ zabezpieczają przed dużymi stratami kapitałowymi. Konsekwencją tego jest to, że świat może wkrótce zacząć odchodzić od systemu finansowego zdominowanego wyłącznie przez dolara amerykańskiego. W pierwszej połowie XX wieku wiele walut miało status głównych walut rezerwowych. Chociaż brytyjski funt szterling był największą walutą, zarówno frank francuski, jak i marka niemiecka dzieliły dużą część rynku aż do pierwszej wojny światowej, po której markę zastąpiono dolarem. Od drugiej wojny światowej dolar dominował w oficjalnych rezerwach, ale jest to prawdopodobnie odzwierciedleniem niezwykłej dominacji amerykańskiej gospodarki w tym okresie, a także oficjalnego zniechęcenia do statusu rezerwy ze strony potencjalnych rywali, Niemiec i Japonii.
Najwyższa waluta rezerwowa jest zazwyczaj wybierana przez społeczność bankową ze względu na siłę i stabilność gospodarki, w której jest używana. Tak więc, gdy waluta staje się mniej stabilna lub jej gospodarka staje się mniej dominująca, bankierzy mogą z czasem porzucić ją na rzecz waluty emitowanej przez większą lub bardziej stabilną gospodarkę. Może to zająć stosunkowo dużo czasu, ponieważ rozpoznanie jest ważne przy ustalaniu waluty rezerwowej. Na przykład minęło wiele lat, odkąd Stany Zjednoczone wyprzedziły Wielką Brytanię w roli największej gospodarki świata, zanim dolar wyprzedził funta szterlinga w roli dominującej światowej waluty rezerwowej. Kiedy w 1944 r. w Bretton Woods dolar amerykański został wybrany na światową walutę referencyjną, był on dopiero drugą walutą w światowych rezerwach.
G8 często wydaje także publiczne oświadczenia na temat kursów walut . W przeszłości, dzięki Porozumieniu z Plaza , jego poprzednicy mogli bezpośrednio manipulować stawkami w celu odwrócenia dużych deficytów handlowych .
Główne waluty rezerwowe
dolar amerykański
Dolar amerykański jest najpowszechniej utrzymywaną walutą w przydzielonych rezerwach, stanowiącą około 61% międzynarodowych rezerw walutowych, co w pewnym stopniu ułatwia Stanom Zjednoczonym utrzymywanie wyższych deficytów handlowych przy znacznie opóźnionym wpływie gospodarczym lub nawet opóźnianiu kryzysu walutowego . Rezerwy banku centralnego w dolarach amerykańskich są jednak niewielkie w porównaniu z prywatnymi portfelami takiego długu. Jeżeli posiadacze aktywów denominowanych w dolarach spoza Stanów Zjednoczonych postanowili przenieść swoje udziały w aktywa denominowane w innych walutach, mogłoby to mieć poważne konsekwencje dla gospodarki amerykańskiej. Zmiany tego rodzaju są rzadkie i zazwyczaj zachodzą stopniowo w czasie, a zaangażowane rynki odpowiednio się dostosowują.
Jednakże dolar amerykański pozostaje preferowaną walutą rezerwową ze względu na swoją stabilność wraz z aktywami takimi jak papiery wartościowe Skarbu Państwa Stanów Zjednoczonych , które charakteryzują się zarówno skalą, jak i płynnością.
Pozycja dolara amerykańskiego w rezerwach światowych jest często kwestionowana ze względu na rosnący udział rezerw nieprzydzielonych oraz z powodu wątpliwości co do stabilności dolara w dłuższej perspektywie. Jednak w następstwie kryzysu finansowego udział dolara w światowych obrotach walutowych nieznacznie wzrósł z 85% w 2010 r. do 87% w 2013 r.
Rola dolara jako niekwestionowanej waluty rezerwowej świata pozwala Stanom Zjednoczonym nakładać jednostronne sankcje za działania podejmowane pomiędzy innymi krajami, na przykład amerykańską grzywnę nałożoną na BNP Paribas za naruszenie amerykańskich sankcji, które nie były prawem Francji ani innych zaangażowanych krajów w transakcjach. W 2014 r. Chiny i Rosja podpisały swapów płynnościowych banku centralnego o wartości 150 miliardów juanów , aby obejść europejskie i amerykańskie sankcje nakładane na ich zachowania.
Euro
Euro jest obecnie drugą najczęściej posiadaną walutą rezerwową, stanowiącą około 21 % międzynarodowych rezerw walutowych. Po II wojnie światowej i odbudowie niemieckiej gospodarki niemiecka marka niemiecka zyskała status drugiej po dolarze amerykańskim najważniejszej waluty rezerwowej. Kiedy 1 stycznia 1999 r. wprowadzono euro , zastępując markę, frank francuski i dziesięciu innych walutach europejskich, odziedziczyła po marce status głównej waluty rezerwowej. Od tego czasu jego wkład w rezerwy oficjalne stale rośnie, ponieważ banki starają się dywersyfikować swoje rezerwy, a handel w strefie euro stale się rozwija.
Po tym jak udział euro w światowych oficjalnych rezerwach walutowych zbliżył się do 25% na koniec 2006 r. (w porównaniu z 65% w przypadku dolara amerykańskiego ; patrz tabela powyżej), niektórzy eksperci przewidywali, że euro może zastąpić dolara jako główny waluta rezerwowa. Patrz Alan Greenspan , 2007; oraz Frankel, Chinn (2006), którzy wyjaśnili, jak mogłoby się to stać do 2020 r. Jednak od 2022 r. nic z tego nie doszło z powodu europejskiego kryzysu zadłużeniowego , który ogarnął kraje PIIGS od 2009 do 2014 r. Zamiast tego poddano w wątpliwość stabilność i przyszłe istnienie euro, a jego udział w światowych rezerwach zmniejszono do 19% do końca 2015 r. (w porównaniu z 66% w przypadku dolara). Na koniec 2020 r. liczby te wynoszą 21% dla EUR i 59% dla USD.
Inne waluty rezerwowe
gulden holenderski
Gulden holenderski był de facto walutą rezerwową w Europie w XVII i XVIII wieku.
Funt szterling
Funt szterling Wielkiej Brytanii był główną walutą rezerwową większości krajów świata w XIX i pierwszej połowie XX wieku. Status ten zakończył się, gdy Wielka Brytania niemal zbankrutowała walcząc z I i II wojną światową , a jej miejsce zajął dolar amerykański.
W latach pięćdziesiątych 55% światowych rezerw nadal utrzymywano w funtach szterlingach; ale w ciągu 20 lat udział ten spadł o 10%.
Utworzenie Systemu Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych w 1913 r. i próżnia gospodarcza po wojnach światowych ułatwiły wyłonienie się Stanów Zjednoczonych jako superpotęgi gospodarczej.
Na dzień 30 września 2021 r. funt szterling stanowił czwartą co do wielkości część (według wartości w USD) rezerw walutowych i 4,78% tych rezerw.
japoński jen
Jen japoński jest częścią wyceny specjalnych praw ciągnienia (SDR) Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW ). Wartość waluty SDR ustalana jest codziennie przez MFW na podstawie kursów walut tworzących koszyk, notowanych w południe na rynku londyńskim. Koszyk wyceny podlega przeglądowi i korekcie co pięć lat.
Wartości SDR i przeliczenie jenów w przypadku zamówień rządowych są stosowane przez Japońską Organizację Handlu Zagranicznego na potrzeby oficjalnych zamówień Japonii w handlu międzynarodowym .
Frank szwajcarski
Frank szwajcarski , mimo że zyskuje coraz większą popularność wśród światowych rezerw walutowych i jest często używany do denominacji kredytów zagranicznych, nie może być uważany za światową walutę rezerwową, ponieważ udział wszystkich rezerw walutowych utrzymywanych we frankach szwajcarskich historycznie kształtował się znacznie poniżej 0,5 %. Jednakże dzienne obroty franka na rynku handlu zajmowały piąte miejsce, czyli około 3,4%, wśród wszystkich walut w badaniu przeprowadzonym w 2007 roku przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych .
dolar kanadyjski
Wiele banków centralnych (i banków komercyjnych) utrzymuje dolar kanadyjski jako walutę rezerwową. W gospodarce obu Ameryk dolar kanadyjski odgrywa podobną rolę jak dolar australijski (AUD) w regionie Azji i Pacyfiku region. Dolar kanadyjski (jako regionalna waluta rezerwowa dla bankowości) od lat pięćdziesiątych XX wieku stanowi ważną część gospodarki i systemów finansowych brytyjskich, francuskich i holenderskich państw karaibskich. Dolar kanadyjski jest także w posiadaniu wielu banków centralnych w Ameryce Środkowej i Południowej. Odbywa się w Ameryce Łacińskiej ze względu na przekazy pieniężne i handel międzynarodowy w regionie.
Ponieważ główne stosunki handlowe Kanady związane są ze Stanami Zjednoczonymi, kanadyjscy konsumenci, ekonomiści i wiele przedsiębiorstw definiuje i ceni dolara kanadyjskiego przede wszystkim w kategoriach dolara amerykańskiego. Zatem obserwując, jak dolar kanadyjski kształtuje się w stosunku do dolara amerykańskiego, ekonomiści zajmujący się walutami mogą pośrednio obserwować wewnętrzne zachowania i wzorce w gospodarce amerykańskiej, których nie można było dostrzec bezpośrednią obserwacją. Ponadto, ponieważ jest uważany za petrodolara , dolar kanadyjski w pełni przekształcił się w światową walutę rezerwową dopiero od lat 70. XX wieku, kiedy to został wprowadzony do wszystkich innych walut światowych.
Dolar kanadyjski od 2013 do 2017 roku zajmował piąte miejsce wśród rezerw walutowych na świecie, wyprzedzając dolara australijskiego, ale następnie został wyprzedzony przez chińskiego juana.
wzywa do wprowadzenia alternatywnej waluty rezerwowej
John Maynard Keynes zaproponował bancor , ponadnarodową walutę używaną jako jednostka rozliczeniowa w handlu międzynarodowym, jako walutę rezerwową na konferencji w Bretton Woods w 1945 r. Bancor został odrzucony na rzecz dolara amerykańskiego .
Raport opublikowany przez Konferencję Narodów Zjednoczonych ds. Handlu i Rozwoju w 2010 roku wzywał do porzucenia dolara amerykańskiego jako jedynej głównej waluty rezerwowej. W raporcie stwierdza się, że nowy system rezerw nie powinien opierać się na jednej walucie ani nawet na wielu walutach krajowych, ale zamiast tego umożliwiać emisję międzynarodowej płynności w celu stworzenia bardziej stabilnego globalnego systemu finansowego.
Kraje takie jak Rosja i Chiny, banki centralne oraz analitycy i grupy gospodarcze, takie jak Rada Współpracy Państw Zatoki Perskiej , wyraziły chęć, aby nowa, niezależna waluta zastąpiła dolara jako walutę rezerwową. Uznaje się jednak, że dolar amerykański pozostaje najsilniejszą walutą rezerwową.
W dniu 10 lipca 2009 r. prezydent Rosji Miedwiediew zaproponował na spotkaniu G8 w Londynie nową „ walutę światową ” jako alternatywną walutę rezerwową zastępującą dolara.
Na początku XXI wieku złoto i ropa naftowa nadal były wyceniane w dolarach, co sprzyja inflacji w eksporcie i wywołuje skargi na politykę OPEC dotyczącą zarządzania kwotami ropy w celu utrzymania stabilności cen dolara .
Specjalne prawa rysunkowe
Niektórzy proponują wykorzystanie specjalnych praw ciągnienia (SDR) Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW ) jako rezerwy. Wartość SDR obliczana jest na podstawie koszyka ustalonego przez MFW kluczowych walut międzynarodowych, który od 2016 roku składał się z dolara amerykańskiego , euro , renminbi , jena i funta szterlinga .
Przed szczytem G20 w 2009 r. Chiny rozpowszechniły dokument, w którym zaproponowano wykorzystanie SDR do rozliczania płatności międzynarodowych, a ostatecznie jako waluty rezerwowej zastępującej dolara amerykańskiego.
W dniu 3 września 2009 r. Konferencja Narodów Zjednoczonych ds. Handlu i Rozwoju (UNCTAD) opublikowała raport wzywający do wprowadzenia nowej waluty rezerwowej opartej na SDR, zarządzanej przez nowy globalny bank rezerw. W lutym 2011 r. MFW opublikował raport, w którym stwierdził, że stosowanie SDR „może pomóc w ustabilizowaniu światowego systemu finansowego”.
Chiński juan
Chiński juan oficjalnie stał się dodatkową rezerwą walutową w dniu 1 października 2016 r. Stanowi 10,92% koszyka walut SDR MFW. Chiński juan jest trzecią po dolarze amerykańskim i euro walutą rezerwową w koszyku walut SDR. Sam SDR stanowi jedynie niewielki ułamek światowych rezerw walutowych.
Dalsza lektura
- Prasad, Eswar S. (2014). Pułapka dolara: jak dolar amerykański zacieśnił kontrolę nad światowymi finansami . Princeton, New Jersey: Princeton University Press . ISBN 978-0-691-16112-9 .
Zobacz też
| Kontrola władz : Biblioteki narodowe |
|---|
