Złoty standard

Dwie złote monety 20 kr ze Skandynawskiej Unii Monetarnej , która została oparta na standardzie złota. Moneta po lewej to moneta szwedzka , a ta po prawej to moneta duńska .

Certyfikaty złota były używane jako waluta papierowa w Stanach Zjednoczonych od 1882 do 1933 roku. Certyfikaty te były swobodnie wymienialne na złote monety .

Standard złota to system monetarny , w którym standardowa ekonomiczna jednostka rozliczeniowa opiera się na ustalonej ilości złota . Standard złota był podstawą międzynarodowego systemu monetarnego od lat 70. XIX wieku do początku lat 20., od końca lat 20 . systemie z Bretton Woods . Mimo to wiele stanów posiada znaczne rezerwy złota .

Historycznie standard srebra i bimetalizm były bardziej powszechne niż standard złota. Przejście do międzynarodowego systemu monetarnego opartego na standardzie złota odzwierciedlało przypadek, efekty zewnętrzne sieci i zależność od ścieżki . Wielka Brytania przypadkowo przyjęła de facto standard złota w 1717 r., kiedy Sir Isaac Newton , ówczesny szef Mennicy Królewskiej , ustalił zbyt niski kurs wymiany srebra na złoto, co spowodowało wycofanie srebrnych monet z obiegu. Gdy Wielka Brytania stała się wiodącą światową potęgą finansową i handlową w XIX wieku, inne państwa w coraz większym stopniu przyjmowały brytyjski system monetarny.

Standard złota został w dużej mierze porzucony podczas Wielkiego Kryzysu , zanim został przywrócony w ograniczonej formie jako część systemu Bretton Woods po II wojnie światowej . Standard złota został porzucony ze względu na jego skłonność do zmienności, a także ograniczenia, jakie nakładał na rządy: utrzymując stały kurs wymiany , rządy były sparaliżowane w angażowaniu się w ekspansywną politykę , na przykład w celu zmniejszenia bezrobocia podczas recesji gospodarczych .

Według ankiety przeprowadzonej wśród 39 ekonomistów, większość (93 procent) zgodziła się, że powrót do standardu złota nie poprawi stabilności cen ani wyników w zakresie zatrudnienia, a dwie trzecie historyków gospodarczych odrzuca pogląd, że standard złota „był skuteczny w stabilizowanie cen i łagodzenie wahań cyklu koniunkturalnego w XIX wieku”. Niemniej jednak, według ekonomisty Michaela D. Bordo , standard złota ma trzy zalety: „jego status jako stabilnej kotwicy nominalnej; jego automatyzm oraz jego rola jako wiarygodnego mechanizmu zaangażowania”.

Realizacja

Wielka Brytania ześlizgnęła się do standardu złota w 1717 roku, przeceniając złoto 15,2-krotnością jego wagi w srebrze. Wyjątkowe wśród narodów było używanie złota w połączeniu z przyciętymi, niedoważonymi srebrnymi szylingami, do których zajęto się dopiero przed końcem XVIII wieku poprzez akceptację złotych zastępców, takich jak symboliczne srebrne monety i banknoty.

Z bardziej rozpowszechnionej akceptacji pieniądza papierowego w XIX wieku wyłonił się standard złota bulionowego , system, w którym złote monety nie krążą, ale władze, takie jak banki centralne , zgadzają się wymieniać walutę obiegową na złoto bulionowe po ustalonej cenie. Keynes (1913), który pojawił się po raz pierwszy pod koniec XVIII wieku w celu uregulowania wymiany między Londynem a Edynburgiem, zauważył, że taki standard stał się dominującym środkiem wdrażania standardu złota na arenie międzynarodowej w latach siedemdziesiątych XIX wieku.

Ograniczenie swobodnego obiegu złota w okresie klasycznego standardu złota od lat 70. publicznie posiadanego srebra według jego zamortyzowanej wartości). Termin standard kulejący jest często używany w krajach utrzymujących znaczne ilości srebrnych monet na poziomie równym ze złotem, co stanowi dodatkowy element niepewności co do wartości waluty w stosunku do złota. Do najpowszechniejszych srebrnych monet utrzymywanych na niskim parytecie standardowym należały francuskie monety 5-frankowe , talary niemieckie 3-markowe , guldeny holenderskie , rupie indyjskie i dolary amerykańskie Morgan .

Wreszcie, kraje mogą wprowadzić standard wymiany złota , w którym rząd gwarantuje stały kurs wymiany, nie do określonej ilości złota, ale raczej do waluty innego kraju, który podlega standardowi złota. Stało się to dominującym standardem międzynarodowym na mocy umowy z Bretton Woods w latach 1945-1971 poprzez ustalenie światowych walut na dolara amerykańskiego , jedyną walutę po II wojnie światowej, która była na standardzie złota bulionowego.

Historia przed 1873 r

Wzorce srebrne i bimetaliczne do XIX wieku

Używanie złota jako pieniądza rozpoczęło się około 600 roku p.n.e. w Azji Mniejszej i od tego czasu jest powszechnie akceptowane, wraz z różnymi innymi towarami używanymi jako pieniądz , przy czym te, które z czasem tracą najmniej na wartości, stają się akceptowaną formą. We wczesnym i późnym średniowieczu bizantyjski złoty solidus lub bezant był szeroko stosowany w całej Europie i basenie Morza Śródziemnego, ale jego użycie osłabło wraz ze spadkiem wpływów gospodarczych Cesarstwa Bizantyjskiego .

Jednak systemy gospodarcze wykorzystujące złoto jako jedyną walutę i jednostkę rozliczeniową nie pojawiły się przed XVIII wiekiem. Przez tysiąclecia to srebro, a nie złoto, było prawdziwą podstawą krajowych gospodarek: podstawą większości systemów pieniądza rozliczeniowego, wypłat wynagrodzeń i większości lokalnego handlu detalicznego. Funkcjonowanie złota jako waluty i jednostki rozliczeniowej codziennych transakcji nie było możliwe ze względu na różne przeszkody, które rozwiązały dopiero narzędzia, które pojawiły się w XIX wieku, m.in.:

Podzielność: Złoto jako waluta było utrudnione przez jego mały rozmiar i rzadkość, a dukat wielkości dziesięciocentówki o wadze 3,4 grama stanowił 7-dniową pensję dla najlepiej opłacanych pracowników. Natomiast monety ze srebra i bilonu (srebro niskiej jakości) z łatwością odpowiadały dziennym kosztom pracy i zakupom żywności, dzięki czemu srebro było bardziej skuteczne jako waluta i jednostka rozliczeniowa. W połowie XV wieku w Anglii większość wysoko opłacanych wykwalifikowanych rzemieślników zarabiała 6 pensów dziennie (sześć pensów, czyli 5,4 g srebra), a cała owca kosztowała 12 pensów. To sprawiło, że dukat 40d i półdukat 20d były mało przydatne w handlu wewnętrznym.
Nieistnienie monet symbolicznych za złoto: Sargent i Velde (1997) wyjaśnili, w jaki sposób symboliczne monety miedziane lub bilonowe wymienialne na srebro lub złoto prawie nie istniały przed XIX wiekiem. Niewielka reszta została wyemitowana po prawie pełnej wartości wewnętrznej i bez przepisów dotyczących zamiany na bilon. Żetony o niewielkiej wartości wewnętrznej były powszechnie nieufne, były postrzegane jako prekursor dewaluacji waluty i były łatwo podrabiane w epoce przedindustrialnej. To sprawiło, że standard złota był niemożliwy nigdzie z symbolicznymi srebrnymi monetami; Sama Wielka Brytania zaakceptowała to drugie dopiero w XIX wieku.
Nieistnienie banknotów: Banknotom nie ufano jako walutom w pierwszej połowie XVIII wieku po nieudanej emisji banknotów we Francji w 1716 roku pod rządami ekonomisty Johna Lawa . Banknoty zostały zaakceptowane w całej Europie dopiero wraz z dalszym dojrzewaniem instytucji bankowych, a także w wyniku wojen napoleońskich z początku XIX wieku. Obawy dotyczące fałszerstw dotyczyły również banknotów.

Najwcześniejsze europejskie standardy walutowe były zatem oparte na standardzie srebra , od denara Cesarstwa Rzymskiego, przez pensa (deniera) wprowadzonego przez Karola Wielkiego w całej Europie Zachodniej, do dolara hiszpańskiego oraz niemieckiego Reichsthalera i Conventionsthalera , które przetrwały aż do XIX wieku. wiek. Złoto funkcjonowało jako środek w handlu międzynarodowym i transakcjach o wysokiej wartości, ale generalnie jego cena wahała się w stosunku do codziennego srebrnego pieniądza.

Standard bimetaliczny pojawił się pod standardem srebrnym w procesie nadawania popularnym złotym monetom, takim jak dukaty , stałej wartości wyrażonej w srebrze. W świetle zmieniających się stosunków złota do srebra w innych krajach standardy bimetaliczne były raczej niestabilne i de facto przekształcały się w równoległy standard bimetaliczny (gdzie złoto krąży po zmiennym kursie wymiany w stosunku do srebra) lub powracały do standardu monometalicznego. Francja była najważniejszym krajem, który utrzymywał standard bimetaliczny przez większą część XIX wieku.

Złoty standard pochodzenia w Wielkiej Brytanii

Angielski funt szterling wprowadzony około 800 roku n.e. był początkowo srebrną jednostką standardową o wartości 20 szylingów lub 240 srebrnych pensów. Ta ostatnia początkowo zawierała 1,35 g czystego srebra, zmniejszając się o 1601 do 0,464 g (stąd ustępując miejsca szylingowi [12 pensów] za 5,57 g czystego srebra). Stąd funt szterling był pierwotnie 324 g czystego srebra, zredukowany do 111,36 g do 1601 roku.

Problem obciętych, niedociążonych srebrnych groszy i szylingów był uporczywym, nierozwiązanym problemem od końca XVII do początku XIX wieku. W 1717 r. wartość złotej gwinei (7,6885 g czystego złota) została ustalona na 21 szylingów, co skutkowało stosunkiem złota do srebra o 15,2 wyższym niż w Europie kontynentalnej. Wielka Brytania była zatem de iure w standardzie bimetalicznym, w którym złoto służyło jako tańsza i bardziej niezawodna waluta w porównaniu ze srebrem obciętym (pełnowymiarowe srebrne monety nie krążyły i trafiały do Europy, gdzie 21 szylingów kosztowało ponad gwineę w złocie). Kilka czynników pomogło rozszerzyć brytyjski standard złota na XIX wiek, a mianowicie:

Brazylijska gorączka złota w XVIII wieku dostarczyła Portugalii i Wielkiej Brytanii znaczne ilości złota, a portugalskie złote monety były również prawnym środkiem płatniczym w Wielkiej Brytanii.
Utrzymujące się deficyty handlowe z Chinami (które sprzedawały się do Europy, ale miały niewielkie zastosowanie w przypadku towarów europejskich) wysysały srebro z gospodarek większości Europy. W połączeniu z większym zaufaniem do banknotów emitowanych przez Bank Anglii , otworzyło to drogę dla złota i banknotów, które stały się akceptowalną walutą zamiast srebra.
Dopuszczalność symbolicznych/subsydiarnych srebrnych monet jako substytutów złota przed końcem XVIII wieku. Początkowo emitowane przez Bank of England i inne firmy prywatne, stała emisja monet pomocniczych z Mennicy Królewskiej rozpoczęła się po Wielkim Remoncie w 1816 roku .

Proklamacja królowej Anny z 1704 roku wprowadziła Brytyjskie Indie Zachodnie do standardu złota; nie doprowadziło to jednak do szerokiego użycia złotej waluty i standardu złota, biorąc pod uwagę merkantylistyczną politykę Wielkiej Brytanii polegającą na gromadzeniu złota i srebra z jej kolonii do użytku w domu. Ceny były de iure podawane w złotych funtach szterlingach, ale rzadko były płacone w złocie; de facto codziennym środkiem wymiany i jednostką rozliczeniową kolonistów był głównie srebrny dolar hiszpański . Wyjaśniono również w Historia dolara Trynidadu i Tobago .

Brytyjski złoty suweren lub moneta 1 GBP była wybitną złotą monetą obiegową w okresie klasycznego standardu złota.

Po wojnach napoleońskich Wielka Brytania legalnie przeszła od standardu bimetalicznego do standardu złota w XIX wieku w kilku krokach, a mianowicie:

21-szylingowa gwinea została wycofana na rzecz 20-szylingowego złotego suwerena lub monety 1 funta, która zawierała 7,32238 g czystego złota
Stała emisja pomocniczego, ograniczonego prawnego środka płatniczego srebrnej monety, począwszy od Wielkiego Remonatu z 1816 r.
Ustawa o wznowieniu płatności gotówkowych z 1819 r., która ustaliła rok 1823 jako datę wznowienia wymienialności banknotów Banku Anglii na złote suwereny oraz
Ustawa Peel Banking Act z 1844 r ., która zinstytucjonalizowała standard złota w Wielkiej Brytanii, ustalając stosunek rezerw złota posiadanych przez Bank Anglii do banknotów, które mógłby wyemitować, oraz znacznie ograniczając przywileje innych brytyjskich banków do emisji banknotów.

Od drugiej połowy XIX wieku Wielka Brytania wprowadziła następnie swój standard złota do Australii, Nowej Zelandii i Brytyjskich Indii Zachodnich w postaci krążących złotych suwerenów, a także banknotów wymienialnych po cenie nominalnej na suwereny lub banknoty Banku Anglii. Kanada wprowadziła własnego złotego dolara w 1867 r. Na równi ze złotym dolarem amerykańskim i ze stałym kursem wymiany w stosunku do złotego suwerena.

Skutki XIX-wiecznej gorączki złota

kalifornijskiej gorączki złota wybito ogromne ilości podwójnych orłów za 20 dolarów .

Do 1850 roku tylko Wielka Brytania i kilka jej kolonii stosowało standard złota, podczas gdy większość innych krajów stosowała standard srebra. Francja i Stany Zjednoczone były dwoma z bardziej znaczących krajów w standardzie bimetalicznym . Działania Francji w utrzymaniu franka francuskiego przy 4,5 g czystego srebra lub 0,29032 g czystego złota ustabilizował światowe relacje cen złota do srebra zbliżone do francuskiego 15,5 w pierwszych trzech ćwierćwieczach XIX wieku, oferując bicie w nieograniczonych ilościach tańszego metalu – złotych monet 20-frankowych gdy stosunek jest niższy niż 15,5, a srebrne monety 5-frankowe, gdy stosunek jest wyższy niż 15,5. Dolar amerykański był również bimetaliczny de iure do 1900 r. o wartości 24,0566 g czystego srebra lub 1,60377 g czystego złota (stosunek 15,0); ta ostatnia skorygowana do 1,50463 g czystego złota (stosunek 15,99) od 1837 do 1934. Srebrny dolar był generalnie tańszą walutą przed 1837 r., podczas gdy złoty dolar był tańszy w latach 1837-1873.

Niemal przypadkowa kalifornijska gorączka złota w 1849 r. i australijska gorączka złota w 1851 r. znacznie zwiększyły światowe dostawy złota oraz bicie złotych franków i dolarów, ponieważ stosunek złota do srebra spadł poniżej 15,5, co zepchnęło Francję i Stany Zjednoczone do standardu złota z Wielka Brytania w latach pięćdziesiątych XIX wieku. Korzyści ze standardu złota po raz pierwszy odczuł ten większy blok krajów, z Wielką Brytanią i Francją jako wiodącymi światowymi potęgami finansowymi i przemysłowymi XIX wieku, podczas gdy Stany Zjednoczone były potęgą wschodzącą.

Zanim stosunek złota do srebra powrócił do 15,5 w latach 60. XIX wieku, ten blok krajów wykorzystujących złoto dalej się rozrastał i zapewnił rozpęd międzynarodowemu standardowi złota przed końcem XIX wieku.

Portugalia i kilka kolonii brytyjskich rozpoczęło od standardu złota w latach pięćdziesiątych i sześćdziesiątych XIX wieku
Do Francji dołączyła Belgia, Szwajcaria i Włochy w większej Łacińskiej Unii Monetarnej opartej zarówno na złotych, jak i srebrnych frankach francuskich .
Kilka międzynarodowych konferencji monetarnych w latach sześćdziesiątych XIX wieku zaczęło rozważać zalety międzynarodowego standardu złota, aczkolwiek z obawami co do jego wpływu na cenę srebra, gdyby kilka krajów dokonało zmiany.

Międzynarodowy klasyczny standard złota, 1873–1914

Wdrożenie w Europie i Stanach Zjednoczonych

Międzynarodowy klasyczny standard złota rozpoczął się w 1873 roku po tym, jak Cesarstwo Niemieckie zdecydowało się na przejście ze srebrnego talara północnoniemieckiego i guldena południowoniemieckiego na niemiecką markę złota , odzwierciedlając nastroje konferencji monetarnych z lat 60. XIX wieku i wykorzystując 5 miliardów franków w złocie ( o wartości 4,05 miliarda marek lub 1451 ton metrycznych ) odszkodowania żądanego od Francji pod koniec wojny francusko-pruskiej . Ta przemiana dokonana przez dużą, centralnie położoną gospodarkę europejską spowodowała również przejście na złoto w kilku krajach europejskich w latach siedemdziesiątych XIX wieku, a także doprowadziła do zawieszenia nieograniczonego bicia srebrnych monet 5-frankowych w Łacińskiej Unii Monetarnej w 1873.

Następujące kraje przeszły z walut srebrnych lub bimetalicznych na złoto w kolejnych latach (Wielka Brytania jest uwzględniona dla kompletności):

1816, Imperium Brytyjskie : jeden funt : od 111,37 g srebra do 7,32238 g złota; stosunek 15,21
1873, Cesarstwo Niemieckie : jeden północnoniemiecki talar lub 1 3 / 4 południowoniemiecki gulden 16,67 g srebra, przeliczony na 3 niemieckie złote marki 3/2,79 = 1,0753 g złota; stosunek 15,5
1873, frank Łacińskiej Unii Monetarnej : od 4,5 g srebra do 9/31 = 0,29032 g złota; stosunek 15,5
1873, dolar amerykański , na mocy ustawy o monetach z 1873 r . : od 24,0566 g srebra do 1,50463 g złota; współczynnik 15,99
1875, Skandynawska Unia Monetarna : Rigsdaler gatunek 25,28 g srebra, przeliczony na 4 korony (lub korony ) 4/2,48 = 1,6129 g złota; stosunek 15,67
1875, Holandia: holenderski gulden z 9,45 g srebra do 0,6048 g złota; współczynnik 15,625.
1881, Imperium Osmańskie : lira osmańska
1892, Austro-Węgry : floren austro-węgierski o wadze 11,11 g srebra, przeliczony na dwie korony austro-węgierskie o wartości 2/3,28 = 0,60976 g złota; stosunek 18,22
1897, Imperium Rosyjskie : rubel od 18 g srebra do 0,7742 g złota; stosunek 23,25.

Standard złota stał się podstawą międzynarodowego systemu monetarnego po 1873 roku. Według historyka gospodarczego Barry'ego Eichengreena , „dopiero wtedy kraje zdecydowały się na złoto jako podstawę podaży pieniądza. Dopiero wtedy ustalono sztywne kursy wymiany oparte na standardzie złota. ”. Przyjęcie i utrzymanie jednolitego układu monetarnego sprzyjało międzynarodowemu handlowi i inwestycjom, stabilizując międzynarodowe stosunki cenowe i ułatwiając zaciąganie pożyczek zagranicznych. Standard złota nie był mocno ugruntowany w krajach nieprzemysłowych.

Banki centralne a standard wymiany złota

Mówiono, że dolar amerykański jest na niskim poziomie z powodu ogromnych ilości srebrnych dolarów Morgana, które nadal krążą na równi ze złotymi dolarami, mimo że ich wartość srebra jest mniejsza.

Jak obawiano się na różnych międzynarodowych konferencjach monetarnych w latach 60. XIX wieku, przejście na złoto w połączeniu z rekordową produkcją srebra w USA z Comstock Lode , spowodowało spadek ceny srebra po 1873 r., A stosunek złota do srebra osiągnął historyczne maksima 18 do 1880 r. Większość Europy kontynentalnej podjęła świadomą decyzję o przejściu na standard złota, pozostawiając masę odziedziczonych (i niegdyś zdeprecjonowanych) srebrnych monet, które pozostały nieograniczonym prawnym środkiem płatniczym i wymienialnymi według wartości nominalnej na nową złotą walutę. Termin kulejący standard był używany do opisania walut, których przywiązanie narodów do standardu złota zostało poddane w wątpliwość z powodu ogromnej liczby srebrnych monet wciąż wystawionych do zapłaty, z których najliczniejsze były francuskie monety 5-frankowe, niemieckie 3- markowe Vereinsthalery , holenderskie guldeny i amerykańskie dolary Morgana .

Oryginalny brytyjski standard monet złota ze złotem w obiegu nie był już wykonalny, ponieważ reszta Europy kontynentalnej również przeszła na złoto. Problem rzadkiego złota i starszych srebrnych monet został rozwiązany dopiero przez krajowe banki centralne, które przejęły wymianę srebra na krajowe banknoty i monety symboliczne, centralizując krajowe dostawy rzadkiego złota, zapewniając aktywa rezerwowe w celu zagwarantowania wymienialności starszych srebrnych monet, oraz zezwalanie na wymianę banknotów na złoto bulionowe lub inne waluty o standardzie złota wyłącznie na potrzeby zakupów zewnętrznych. Ten system jest znany jako standard złota bulionowego gdy oferowane są sztabki złota lub standard wymiany złota , gdy oferowane są inne waluty wymienialne na złoto.

John Maynard Keynes odniósł się do obu powyższych standardów jako po prostu standardu wymiany złota w swojej książce Indian Currency and Finance z 1913 roku . Opisał to jako dominującą formę międzynarodowego standardu złota przed pierwszą wojną światową, że standard złota był generalnie niemożliwy do wdrożenia przed XIX wiekiem z powodu braku niedawno opracowanych narzędzi (takich jak centralne instytucje bankowe, banknoty i symboliczne waluty ) i że standard wymiany złota był nawet lepszy od brytyjskiego standardu monet złota przy złocie w obiegu. Jak omówił Keynes:

Standard wymiany złota wywodzi się z odkrycia, że tak długo, jak złoto jest dostępne do spłacania międzynarodowego zadłużenia po mniej więcej stałym kursie wyrażonym w walucie narodowej, kwestią względnej obojętności jest to, czy rzeczywiście stanowi ono walutę narodową. .. Można powiedzieć, że standard wymiany złota istnieje, gdy złoto nie krąży w kraju w znaczącym stopniu, gdy lokalna waluta niekoniecznie jest wymienialna na złoto, ale kiedy rząd lub bank centralny czyni przygotowania do dostarczania walut zagranicznych przekazy pieniężne w złocie po ustalonym maksymalnym kursie wyrażonym w walucie lokalnej, przy czym rezerwy niezbędne do realizacji tych przekazów pieniężnych są w znacznej mierze utrzymywane za granicą.

Jego teoretyczne zalety zostały po raz pierwszy przedstawione przez Ricardo (tj. David Ricardo , 1824) w czasie sporu bulionistycznego. Stwierdził, że waluta jest w swoim najdoskonalszym stanie, gdy składa się z taniego materiału, ale ma taką samą wartość jak złoto, które rzekomo reprezentuje; i zasugerował, że wymienialność dla celów wymiany walutowej powinna być zapewniona przez przetargi na żądanie sztabek złota (nie monet) w zamian za banknoty, tak aby złoto mogło być dostępne wyłącznie do celów eksportowych i uniemożliwić wprowadzanie go do obiegu wewnętrznego kraju.

Pierwszą prymitywną próbę ustanowienia tego typu standardu w ostatnich czasach podjął Holland. Darmowa moneta ze srebra została zawieszona w 1877 r. Ale waluta nadal składała się głównie ze srebra i papieru. Od tego czasu jest utrzymywany na stałym poziomie w złocie dzięki temu, że Bank regularnie dostarcza złoto, gdy jest ono potrzebne na eksport, i jednocześnie wykorzystuje swoje uprawnienia do ograniczania, na ile to możliwe, używania złota w kraju. Aby ta polityka była możliwa, Bank of Holland utrzymywał rezerwę w umiarkowanej i ekonomicznej kwocie, częściowo w złocie, częściowo w banknotach zagranicznych.

Odkąd system indyjski (standard wymiany złota wdrożony w 1893 r.) został udoskonalony, a jego zasady powszechnie znane, był szeroko naśladowany zarówno w Azji, jak i poza nią… Coś podobnego istniało na Jawie pod wpływami holenderskimi przez wiele lat… Gold-Exchange Standard jest jedynym możliwym sposobem sprowadzenia Chin na złotą bazę…

Klasyczny standard złota z końca XIX wieku nie był zatem jedynie powierzchownym przejściem od krążącego srebra do krążącego złota. Większość srebrnej waluty została faktycznie zastąpiona banknotami i walutą symboliczną, której wartość w złocie była gwarantowana przez sztabki złota i inne aktywa rezerwowe przechowywane w bankach centralnych. Z kolei standard wymiany złota był o krok od nowoczesnej waluty fiducjarnej z banknotami emitowanymi przez banki centralne, których wartość zabezpieczają aktywa rezerwowe banku, ale których wartość wymienna jest determinowana polityką pieniężną banku centralnego cele dotyczące jego siły nabywczej zamiast stałej równowartości w złocie.

Wdrożenie poza Europę

W ostatnim rozdziale klasycznego standardu złota, który zakończył się w 1914 r., standard wymiany złota został rozszerzony na wiele krajów azjatyckich poprzez ustalenie wartości lokalnych walut na złoto lub na walutę standardu złota zachodniego mocarstwa kolonialnego. Gulden Holenderskich Indii Wschodnich był pierwszą walutą azjatycką powiązaną ze złotem w 1875 r. poprzez standard wymiany złota, który utrzymywał parytet ze złotym guldenem holenderskim .

Przed 1890 r. zwołano różne międzynarodowe konferencje monetarne, a różne kraje faktycznie zobowiązały się do utrzymania kulejącego standardu swobodnie krążących srebrnych monet, aby zapobiec dalszemu pogarszaniu się stosunku złota do srebra, który osiągnął 20 w latach osiemdziesiątych XIX wieku. Jednak po 1890 r. Nie można było dalej zapobiegać spadkowi cen srebra, a stosunek złota do srebra gwałtownie wzrósł powyżej 30.

W 1893 r. Rupia indyjska w wysokości 10,69 g czystego srebra została ustalona na 16 pensów brytyjskich (lub 1 GBP = 15 rupii; stosunek złota do srebra 21,9), przy czym starsze srebrne rupie pozostały prawnym środkiem płatniczym. W 1906 roku dolar Cieśniny o masie 24,26 g srebra został ustalony na 28 pensów (lub 1 £ = 8 4 / 7 dolarów; stosunek 28,4).

Niemal podobne standardy złota zostały wprowadzone w Japonii w 1897 r., na Filipinach w 1903 r. oraz w Meksyku w 1905 r., kiedy to poprzedni jen lub peso 24,26 g srebra został przedefiniowany na około 0,75 g złota lub pół dolara amerykańskiego (stosunek 32,3). Japonia zdobyła potrzebne rezerwy złota po wojnie chińsko-japońskiej w latach 1894–1895. Dla Japonii przejście na złoto uznano za kluczowe dla uzyskania dostępu do zachodnich rynków kapitałowych.

"Zasady gry"

W latach dwudziestych XX wieku John Maynard Keynes retrospektywnie rozwinął wyrażenie „reguły gry”, aby opisać, w jaki sposób banki centralne idealnie wdrożyłyby standard złota w przedwojennej epoce klasycznej, zakładając, że międzynarodowe przepływy handlowe przebiegały zgodnie z idealnym mechanizmem przepływu cena-gatunek . Naruszenia „reguł”, które faktycznie zaobserwowano w epoce klasycznego standardu złota w latach 1873-1914, pokazują jednak, o ile silniejsze są krajowe banki centralne w wywieraniu wpływu na poziomy cen i przepływy monet w porównaniu z „samokorygującymi się” przepływami przewidywanymi przez mechanizm przepływu cen w postaci pieniądza.

Keynes oparł „reguły gry” na najlepszych praktykach banków centralnych w zakresie wdrażania międzynarodowego standardu złota sprzed 1914 r., A mianowicie:

Zastąpienie złota walutą fiducjarną w obiegu, aby można było scentralizować rezerwy złota
Aby faktycznie pozwolić na rozważnie określony stosunek rezerw złota do waluty fiducjarnej na poziomie poniżej 100%, z różnicą pokrytą przez inne pożyczki i zainwestowane aktywa, takie kwoty wskaźnika rezerw są zgodne z praktykami bankowymi opartymi na rezerwie cząstkowej
Wymieniać walutę obiegową na złoto lub inne obce waluty po ustalonej cenie złota oraz swobodnie zezwalać na import i eksport złota
W rzeczywistości bankom centralnym zezwolono na skromne marże w kursach wymiany, aby odzwierciedlić koszty dostawy złota, przy jednoczesnym przestrzeganiu standardu złota. Aby to zilustrować, Francja może w idealnym przypadku zezwolić funta szterlinga (o wartości 25,22 franka w oparciu o stosunek zawartości złota w nich) między tzw . koszty dostawy). Francja zapobiega wzrostowi funta szterlinga powyżej 25,42 F, dostarczając złoto o wartości 25,22 F lub 1 GBP (wydając 0,20 F na dostawę) i spadkowi poniżej 25,02 F poprzez odwrotny proces zamawiania 1 GBP w złocie o wartości 25,22 F we Francji (i znowu, minus 0,20F kosztów).
Wreszcie banki centralne zostały upoważnione do zawieszenia standardu złota na czas wojny, dopóki nie będzie można go ponownie przywrócić, gdy sytuacja nieprzewidziana ustąpi.

Oczekiwano również, że banki centralne utrzymają standard złota przy idealnym założeniu handlu międzynarodowego działającego w ramach mechanizmu przepływu cen i gatunków zaproponowanego przez ekonomistę Davida Hume'a , w którym:

Kraje, które eksportowały więcej towarów, otrzymywałyby napływ monet (złota lub srebra) kosztem krajów, które te towary importowały.
Więcej gatunku w krajach eksportujących spowoduje tam wyższe poziomy cen i odwrotnie – niższe poziomy cen w krajach wydających swoje gatunki.
Dysproporcje cenowe same się wyrównają, ponieważ niższe ceny w krajach ubogich w bilon przyciągną wydatki z krajów bogatych w bilon, dopóki poziomy cen w obu miejscach ponownie się nie wyrównają.

W praktyce jednak przepływy gatunków w epoce klasycznego standardu złota nie wykazały opisanego powyżej samokorekcyjnego zachowania. Złoto wracające z krajów z nadwyżkami do krajów deficytowych w celu wykorzystania różnic cenowych było boleśnie powolnym procesem, a banki centralne uznały, że znacznie skuteczniejsze jest podnoszenie lub obniżanie poziomu cen krajowych poprzez obniżanie lub podnoszenie krajowych stóp procentowych. Kraje o wysokim poziomie cen mogą podnosić stopy procentowe, aby obniżyć popyt wewnętrzny i ceny, ale może to również wywołać napływ złota od inwestorów – co jest sprzeczne z założeniem, że złoto będzie odpływać z krajów o wysokich poziomach cen. Gospodarki rozwinięte decydujące się na zakup lub sprzedaż krajowych aktywów międzynarodowym inwestorom również okazały się skuteczniejsze w wpływaniu na przepływy złota niż przewidywany przez Hume'a mechanizm samokorygujący.

Kolejny zestaw naruszeń „reguł gry” polegał na tym, że banki centralne nie interweniowały w odpowiednim czasie, nawet gdy kursy walutowe wykroczyły poza „złote punkty” (w powyższym przykładzie zdarzały się przypadki, gdy funt wzbił się powyżej 25,42 franka lub spadł poniżej 25,02 franków). Stwierdzono, że banki centralne realizują inne cele niż stały kurs wymiany złota (jak np. obniżenie cen krajowych lub powstrzymanie ogromnych odpływów złota), chociaż takie zachowanie jest ograniczone przez publiczną wiarygodność w kwestii przestrzegania przez nie standardu złota. Keynes opisał takie naruszenia, które miały miejsce przed 1913 r. Przez francuskie banki ograniczające wypłaty złota do 200 franków na głowę i pobierające 1% premii oraz przez niemiecki Reichsbank częściowo zawieszający bezpłatne płatności w złocie, choć „potajemnie i ze wstydem”.

Niektóre kraje odniosły ograniczony sukces we wdrażaniu standardu złota, nawet lekceważąc takie „reguły gry” w dążeniu do innych celów polityki pieniężnej. Wewnątrz Łacińskiej Unii Monetarnej włoski lir i hiszpańska peseta były notowane poza typowymi poziomami standardu złota wynoszącymi 25,02–25,42 F/£ przez dłuższy czas.

Włochy tolerowały w 1866 r. emisję corso forzoso (wymuszony prawny środek płatniczy) o wartości mniejszej niż frank Łacińskiej Unii Monetarnej. Zalała również Unię srebrnymi monetami pomocniczymi o niskiej wartości, wartymi mniej niż frank. Przez resztę XIX wieku lira włoska była sprzedawana ze zmiennym rabatem w stosunku do standardowego złotego franka.
W 1883 r. hiszpańska peseta odeszła od standardu złota i była notowana poniżej parytetu złotego franka francuskiego . Ponieważ jednak bezpłatne bicie srebra zostało zawieszone dla ogółu społeczeństwa, peseta miała płynny kurs wymiany między wartością franka złotego a franka srebrnego. Hiszpański rząd przechwytywał wszystkie zyski z bicia duros (monet 5-pesetowych) ze srebra kupionego za mniej niż 5 ptas. Podczas gdy całkowita emisja była ograniczona, aby zapobiec spadkowi pesety poniżej srebrnego franka, obfitość duros w obiegu uniemożliwiły powrót pesety na równi ze złotym frankiem. Hiszpański system, w którym srebro duro było sprzedawane z premią powyżej jego wartości metalicznej ze względu na względny niedobór, nazywany jest standardem powierniczym i został podobnie wdrożony na Filipinach i innych hiszpańskich koloniach pod koniec XIX wieku.

W Stanach Zjednoczonych

Cena złota wyrażona w dolarach była stała aż do upadku systemu z Bretton Woods w połowie lat 70.

Początek

John Hull został upoważniony przez ustawodawcę Massachusetts do wybicia najwcześniejszej monety kolonii, wierzby, dębu i szylinga sosnowego w 1652 r., Ponownie w oparciu o standard srebra.

W latach osiemdziesiątych XVIII wieku Thomas Jefferson , Robert Morris i Alexander Hamilton zalecili Kongresowi przyjęcie dziesiętnego systemu walutowego w Stanach Zjednoczonych. Początkowa rekomendacja z 1785 r. Był standardem srebra opartym na hiszpańskim dolarze mielonym (sfinalizowana na 371,25 ziaren lub 24,0566 g czystego srebra), ale w ostatecznej wersji Ustawy o monetach z 1792 r. Zalecenie Hamiltona dotyczące włączenia złotego orła za 10 dolarów zostało również zatwierdzone, zawierający 247,5 ziaren (16,0377 g) czystego złota. Dlatego Hamilton umieścił Dolar amerykański na standardzie bimetalicznym ze stosunkiem złota do srebra 15,0.

Amerykańskie dolary i centy pozostawały w obiegu mniej powszechne niż dolary i reale hiszpańskie (1/8 dolara) przez następne sześć dekad, aż do zdemonetyzowania obcej waluty w 1857 r. 10 złotych orłów wyeksportowano do Europy, gdzie można było kupić ponad dziesięć dolarów hiszpańskich ze względu na ich wyższy współczynnik złota wynoszący 15,5. Srebrne dolary amerykańskie również wypadały korzystnie w porównaniu z dolarami hiszpańskimi i były łatwo wykorzystywane do zakupów zagranicznych. W 1806 roku prezydent Jefferson zawiesił bicie eksportowych złotych monet i srebrnych dolarów, aby skierować ograniczone zasoby mennicy Stanów Zjednoczonych na monety ułamkowe, które pozostały w obiegu.

Przed wojną secesyjną

Stany Zjednoczone rozpoczęły również tworzenie banku narodowego z Pierwszym Bankiem Stanów Zjednoczonych w 1791 r. I Drugim Bankiem Stanów Zjednoczonych w 1816 r. W 1836 r. Prezydent Andrew Jackson nie przedłużył statutu Drugiego Banku, odzwierciedlając jego nastroje przeciwko bankowości instytucje, a także preferował używanie złotych monet do dużych płatności zamiast prywatnych banknotów. Powrót złota mógł być możliwy tylko poprzez zmniejszenie ekwiwalencji dolara w złocie, a w ustawie o monetach z 1834 r. stosunek złota do srebra został zwiększony do 16,0 (stosunek sfinalizowany w 1837 r. do 15,99, kiedy zawartość drobnego złota w orle za 10 dolarów została ustalona na 232,2 ziaren, czyli 15,0463 g).

Odkrycia złota w Kalifornii w 1848 r., a później w Australii obniżyły cenę złota w stosunku do srebra; wyprowadziło to srebrny pieniądz z obiegu, ponieważ był wart więcej na rynku niż jako pieniądz. Uchwalenie Ustawy o Niezależnym Skarbie z 1848 r. Nałożyło na Stany Zjednoczone surowy standard twardej waluty. Robienie interesów z rządem amerykańskim wymagało złotych lub srebrnych monet.

Rachunki rządowe zostały prawnie oddzielone od systemu bankowego. Jednak stosunek mennicy (stały kurs wymiany między złotem a srebrem w mennicy) nadal przeceniał złoto. W 1853 r. Srebrne monety o nominale 50 centów i niższych zostały obniżone pod względem zawartości srebra i ogół społeczeństwa nie może żądać ich wybicia (tylko rząd USA może o to poprosić). W 1857 r. zniesiono status prawnego środka płatniczego dolarów hiszpańskich i innych monet zagranicznych. W 1857 roku rozpoczął się ostateczny kryzys ery wolnej bankowości, kiedy amerykańskie banki zawiesiły płatności w srebrze, co wywołało fale w rozwijającym się międzynarodowym systemie finansowym.

Po wojnie secesyjnej

William McKinley kandydował na prezydenta na podstawie standardu złota.

Ze względu na inflacyjne środki finansowe podjęte w celu opłacenia wojny secesyjnej w Stanach Zjednoczonych rząd miał trudności ze spłatą swoich zobowiązań w złocie lub srebrze i zawiesił spłatę zobowiązań, które nie są prawnie określone w pieniądzu (złote obligacje); skłoniło to banki do zawieszenia konwersji zobowiązań bankowych (banknotów i depozytów) na pieniądz gotówkowy. W 1862 roku pieniądz papierowy stał się prawnym środkiem płatniczym. Był to pieniądz fiducjarny (nie wymienialny na żądanie po stałym kursie na bilon). Notatki te zaczęto nazywać „ zielonkami ”.

Po wojnie secesyjnej Kongres chciał przywrócić metaliczny standard po stawkach przedwojennych. Cena rynkowa złota w dolarach była wyższa od ustalonej przedwojennej ceny (20,67 USD za uncję złota), co wymagało deflacji w celu osiągnięcia ceny przedwojennej. Osiągnięto to, zwiększając zasób pieniądza wolniej niż realna produkcja. Do 1879 roku cena rynkowa dolara dorównywała cenie mennicy złota, a według Barry'ego Eichengreena Stany Zjednoczone faktycznie stosowały się w tym roku do standardu złota.

Ustawa o monetach z 1873 r. (znana również jako Zbrodnia z 1973 r.) zawiesiła bicie standardowego srebrnego dolara (o masie 412,5 grana, 90% grzywny), jedynej w pełni legalnej monety płatniczej, na którą osoby fizyczne mogły wymieniać srebrne sztabki w nieograniczonych (lub darmowe srebro ) i zaraz na początku gorączki srebra z Comstock Lode w latach siedemdziesiątych XIX wieku. Polityczna agitacja związana z niezdolnością górników srebra do monetyzacji swoich produktów doprowadziła do uchwalenia ustawy Blanda-Allisona z 1878 r. I ustawy Shermana o zakupie srebra z 1890 r., Która wprowadziła obowiązek bicia znacznych ilości srebra Dolar Morgana .

Wraz ze wznowieniem wymienialności 30 czerwca 1879 r. Rząd ponownie spłacił swoje długi w złocie, przyjął dolary celne i wykupił je na żądanie w złocie. Podczas gdy dolary były odpowiednimi substytutami złotych monet, wdrażanie standardu złota w Ameryce było hamowane przez ciągłą nadmierną emisję srebrnych dolarów i srebrnych certyfikatów wynikającą z nacisków politycznych. Brak zaufania opinii publicznej do wszechobecnej srebrnej waluty doprowadził do wyczerpania amerykańskich rezerw złota podczas paniki w 1893 roku .

W drugiej połowie XIX wieku użycie srebra i powrót do standardu bimetalicznego były powracającymi kwestiami politycznymi, podnoszonymi zwłaszcza przez Williama Jenningsa Bryana , Partię Ludową i ruch Free Silver . W 1900 roku złoty dolar został uznany za standardową jednostkę rozliczeniową i utworzono rezerwę złota na banknoty emitowane przez rząd. Dolary, srebrne certyfikaty i srebrne dolary nadal były prawnym środkiem płatniczym, wszystkie wymienialne na złoto.

Wahania zapasów złota w USA w latach 1862–1877

amerykańskie zapasy złota
1862	59 ton
1866	81 ton
1875	50 ton
1878	78 ton

Stany Zjednoczone miały zapasy złota w wysokości 1,9 miliona uncji (59 ton) w 1862 roku. Zapasy wzrosły do 2,6 miliona uncji (81 ton) w 1866 roku, spadły w 1875 roku do 1,6 miliona uncji (50 ton) i wzrosły do 2,5 miliona uncji (78 ton). ) w 1878 r. Eksport netto nie odzwierciedlał tego wzorca. W dekadzie poprzedzającej wojnę secesyjną eksport netto był mniej więcej stały; powojenne wahały się nieregularnie wokół poziomów przedwojennych, ale znacznie spadły w 1877 r. i stały się ujemne w 1878 i 1879 r. Import netto złota oznaczał, że zagraniczny popyt na amerykańską walutę na zakup towarów, usług i inwestycji przekroczył odpowiednie amerykańskie zapotrzebowanie na zagraniczne waluty. W ostatnich latach okresu dolara (1862–1879) produkcja złota wzrosła, a eksport złota spadł. Spadek eksportu złota był przez niektórych uważany za efekt zmiany warunków monetarnych. Zapotrzebowanie na złoto w tym okresie służyło spekulacji i jego podstawowemu zastosowaniu na rynkach walutowych w finansowaniu handlu międzynarodowego. Głównym skutkiem wzrostu popytu na złoto ze strony społeczeństwa i Skarbu Państwa było zmniejszenie eksportu złota i wzrost ceny złota w dolarach w stosunku do siły nabywczej.

Rezygnacja ze standardu złota

Wpływ I wojny światowej

Rządy o niewystarczających dochodach z podatków wielokrotnie zawieszały wymienialność w XIX wieku. Prawdziwy test nadeszła jednak w postaci I wojny światowej , testu, który „całkowicie się nie powiódł” według ekonomisty Richarda Lipseya . Standard złota w postaci monet dobiegł końca w Wielkiej Brytanii i pozostałej części Imperium Brytyjskiego wraz z wybuchem I wojny światowej .

Pod koniec 1913 r. klasyczny standard złota osiągnął swój szczyt, ale I wojna światowa spowodowała, że wiele krajów go zawiesiło lub porzuciło. Według Lawrence Officera, główną przyczyną niepowodzenia standardu złota w przywróceniu jego poprzedniej pozycji po I wojnie światowej była „niepewna sytuacja płynnościowa Banku Anglii i standard wymiany złota”. Runa na funta szterlinga spowodowała, że Wielka Brytania wprowadziła kontrolę wymiany które fatalnie osłabiły standard; wymienialność nie została prawnie zawieszona, ale ceny złota nie odgrywały już takiej roli, jak wcześniej. Finansowając wojnę i porzucając złoto, wiele walczących stron cierpiało z powodu drastycznej inflacji . Poziom cen podwoił się w USA i Wielkiej Brytanii, potroił we Francji i czterokrotnie we Włoszech. Kursy walutowe zmieniały się mniej, mimo że europejskie stopy inflacji były bardziej dotkliwe niż amerykańskie. Oznaczało to, że koszty towarów amerykańskich spadły w stosunku do tych w Europie. Między sierpniem 1914 a wiosną 1915 roku dolarowa wartość amerykańskiego eksportu potroiła się, a nadwyżka handlowa po raz pierwszy przekroczyła 1 miliard dolarów.

Ostatecznie system nie był w stanie poradzić sobie wystarczająco szybko z dużymi deficytami i nadwyżkami ; poprzednio przypisywano to sztywności płac w dół, spowodowanej pojawieniem się uzwiązkowionej siły roboczej , ale obecnie uważa się to za nieodłączną wadę systemu, który powstał pod presją wojny i szybkich zmian technologicznych. W każdym razie ceny nie osiągnęły równowagi do czasu Wielkiego Kryzysu , który doprowadził do całkowitego zniszczenia systemu.

Na przykład Niemcy odeszły od standardu złota w 1914 roku i nie mogły skutecznie do niego powrócić, ponieważ reparacje wojenne kosztowały je znaczną część ich rezerw złota. Podczas okupacji Zagłębia Ruhry niemiecki bank centralny ( Reichsbank ) emitował ogromne sumy niewymienialnych marek, aby wspierać robotników strajkujących przeciwko francuskiej okupacji i kupować obcą walutę za reparacje; doprowadziło to do niemieckiej hiperinflacji na początku lat dwudziestych XX wieku i zdziesiątkowania niemieckiej klasy średniej.

Stany Zjednoczone nie zawiesiły standardu złota podczas wojny. Nowo utworzona Rezerwa Federalna interweniowała na rynkach walutowych i sprzedawała obligacje, aby „ wysterylizować ” część importowanego złota, które w przeciwnym razie zwiększyłoby zasoby pieniądza. ^{[ potrzebne źródło ]} Do roku 1927 wiele krajów powróciło do standardu złota. W wyniku I wojny światowej Stany Zjednoczone, które były krajem dłużnikiem netto, do 1919 roku stały się wierzycielem netto.

Okres międzywojenny

Standard złota w postaci monet zakończył się w Wielkiej Brytanii i pozostałej części Imperium Brytyjskiego wraz z wybuchem I wojny światowej, kiedy to banknoty skarbowe zastąpiły obieg złotych suwerenów i złotych półsuwerenów. Z prawnego punktu widzenia standard złota w postaci monet nie został zniesiony. Koniec standardu złota został pomyślnie zrealizowany przez Bank Anglii poprzez apele do patriotyzmu, wzywające obywateli do niewymieniania papierowych pieniędzy na bilon złota. Dopiero w 1925 r., kiedy Wielka Brytania powróciła do standardu złota w połączeniu z Australią i Republiką Południowej Afryki, standard złota kruszcowego został oficjalnie zniesiony.

British Gold Standard Act 1925 zarówno wprowadził standard złota, jak i jednocześnie uchylił standard złota monetami. Nowy standard zakończył obieg złotych monet monetarnych. Zamiast tego prawo zobowiązało władze do sprzedaży złota na żądanie po ustalonej cenie, ale „tylko w postaci sztabek zawierających około czterysta uncji troy [12 kg] czystego złota ”. John Maynard Keynes , powołując się na niebezpieczeństwo deflacji, sprzeciwiał się przywróceniu standardu złota. Ustalając cenę na poziomie, który przywrócił przedwojenny kurs wymiany 4,86 USD za funt szterling, zgodnie z art. , że kanclerz skarbu Churchill popełnił błąd, który doprowadził do depresji, bezrobocia i strajku generalnego w 1926 roku . Decyzja została opisana przez Andrew Turnbulla jako „historyczny błąd”.

Funt opuścił standard złota w 1931 r., a wiele walut krajów, które w przeszłości prowadziły dużą część handlu w funtach szterlingach, zostało powiązanych z funtami szterlingami zamiast ze złotem. Bank Anglii podjął decyzję o nagłym i jednostronnym odejściu od standardu złota.

Wielka Depresja

Zakończenie standardu złota i ożywienie gospodarcze podczas Wielkiego Kryzysu .

Wiele innych krajów podążyło za Wielką Brytanią, wracając do standardu złota, co doprowadziło do okresu względnej stabilności, ale także deflacji. Ten stan rzeczy trwał do Wielkiego Kryzysu (1929–1939), który zmusił kraje do odejścia od standardu złota. Kraje produkujące surowce jako pierwsze porzuciły standard złota. Latem 1931 roku kryzys bankowy w Europie Środkowej doprowadził Niemcy i Austrię do zawieszenia wymienialności złota i wprowadzenia kontroli wymiany. W maju 1931 r. napad na największy bank komercyjny w Austrii doprowadził go do upadku . Bieg rozprzestrzenił się na Niemcy, gdzie bank centralny również upadł. Międzynarodowa pomoc finansowa była spóźniona iw lipcu 1931 r. Niemcy przyjęły kontrolę wymiany walut, aw październiku Austria. Doświadczenia austriackie i niemieckie, a także brytyjskie trudności budżetowe i polityczne były jednymi z czynników, które zniszczyły zaufanie do funta szterlinga, co miało miejsce w połowie lipca 1931 r. Nastąpiły ucieczki i Bank Anglii stracił znaczną część swoich rezerw.

19 września 1931 r. spekulacyjne ataki na funta doprowadziły Bank Anglii do porzucenia standardu złota, rzekomo „tymczasowo”. Pozornie tymczasowe odejście od standardu złota miało jednak nieoczekiwanie pozytywne skutki dla gospodarki, prowadząc do większej akceptacji odejścia od standardu złota. Pożyczki z amerykańskich i francuskich banków centralnych w wysokości 50 milionów funtów były niewystarczające i wyczerpały się w ciągu kilku tygodni z powodu dużych odpływów złota przez Atlantyk. Brytyjczycy skorzystali na tym odejściu. Mogli teraz wykorzystać politykę pieniężną do pobudzenia gospodarki. Australia i Nowa Zelandia już opuściły standard, a Kanada szybko poszła w ich ślady.

Międzywojenny częściowo wspierany standard złota był z natury niestabilny z powodu konfliktu między ekspansją zobowiązań wobec zagranicznych banków centralnych a wynikającym z tego pogorszeniem się wskaźnika rezerw Banku Anglii. Francja próbowała wówczas uczynić z Paryża światowej klasy centrum finansowe i otrzymywała również duże strumienie złota.

Po objęciu urzędu w marcu 1933 r. prezydent USA Franklin D. Roosevelt odszedł od standardu złota.

Do końca 1932 roku standard złota został porzucony jako globalny system monetarny. Czechosłowacja, Belgia, Francja, Holandia i Szwajcaria porzuciły standard złota w połowie lat trzydziestych. Według Barry'ego Eichengreena były trzy główne przyczyny upadku standardu złota:

Kompromisy między stabilnością waluty a innymi krajowymi celami gospodarczymi: Rządy w latach dwudziestych i trzydziestych XX wieku stanęły w obliczu konfliktowych nacisków między utrzymaniem stabilności waluty a zmniejszeniem bezrobocia. Wybory , związki zawodowe i partie robotnicze naciskały na rządy, aby skupiły się na zmniejszaniu bezrobocia, a nie na utrzymywaniu stabilności waluty.
Zwiększone ryzyko destabilizującej ucieczki kapitału : Międzynarodowe finanse wątpiły w wiarygodność rządów krajowych w zakresie utrzymania stabilności waluty, co doprowadziło do ucieczki kapitału podczas kryzysów, co zaostrzyło kryzysy.
USA, a nie Wielka Brytania, były głównym centrum finansowym : podczas gdy Wielka Brytania w poprzednich okresach była zdolna do zarządzania harmonijnym międzynarodowym systemem walutowym, USA nie.

Przyczyny Wielkiego Kryzysu

Ekonomiści, tacy jak Barry Eichengreen , Peter Temin i Ben Bernanke , obwiniają standard złota z lat dwudziestych XX wieku o przedłużenie kryzysu gospodarczego , który rozpoczął się w 1929 roku i trwał około dekady. Teoria kryzysu według złotego standardu została opisana jako „konsensus” wśród ekonomistów. Pogląd ten opiera się na dwóch argumentach: „(1) W ramach standardu złota wstrząsy deflacyjne były przekazywane między krajami, a (2) w przypadku większości krajów dalsze przestrzeganie złota uniemożliwiło władzom monetarnym równoważenie paniki bankowej i zablokowało ich ożywienie”. Jednak artykuł z 2002 r. dowodzi, że drugi argument miałby zastosowanie tylko „do małych, otwartych gospodarek z ograniczonymi rezerwami złota. Inaczej było w przypadku Stanów Zjednoczonych, największego kraju na świecie, posiadającego ogromne rezerwy złota. ograniczone do stosowania ekspansywnej polityki w celu zrównoważenia paniki bankowej, deflacji i spadku aktywności gospodarczej”. Według Edwarda C. Simmonsa w Stanach Zjednoczonych przestrzeganie standardu złota uniemożliwiło Rezerwie Federalnej zwiększenie podaży pieniądza w celu pobudzenia gospodarki, finansowania niewypłacalnych banków i finansowania deficytów rządowych, które mogłyby „zasilić pompę” do ekspansji. Po wyjściu ze standardu złota, angażowanie się w takie stało się darmowe tworzenie pieniądza . Standard złota ograniczał elastyczność polityki pieniężnej banków centralnych, ograniczając ich zdolność do zwiększania podaży pieniądza. ustawa o Rezerwie Federalnej (1913) wymagała od banku centralnego posiadania złota jako zabezpieczenia 40% jego banknotów na żądanie.

Wyższe stopy procentowe nasiliły presję deflacyjną na dolara i ograniczyły inwestycje w amerykańskie banki. Banki komercyjne zamieniły banknoty Rezerwy Federalnej na złoto w 1931 r., zmniejszając swoje rezerwy złota i wymuszając odpowiednią redukcję ilości waluty w obiegu. Ten spekulacyjny atak wywołał panikę w amerykańskim systemie bankowym. Obawiając się zbliżającej się dewaluacji, wielu deponentów wycofało środki z amerykańskich banków. Wraz ze wzrostem paniki bankowej odwrotny efekt mnożnikowy spowodował zmniejszenie podaży pieniądza. ^{[ niewiarygodne źródło ]} Dodatkowo pożyczył je nowojorski Fed 150 milionów dolarów w złocie (ponad 240 ton) do europejskich banków centralnych. Ten transfer ograniczył podaż pieniądza w USA. Pożyczki zagraniczne stały się wątpliwe, gdy Wielka Brytania , Niemcy, Austria i inne kraje europejskie odeszły od standardu złota w 1931 r. i osłabiły zaufanie do dolara. ^{[ niewiarygodne źródło ]}

Wymuszone ograniczenie podaży pieniądza spowodowało deflację. Nawet gdy nominalne stopy procentowe spadły, realne stopy procentowe skorygowane o deflację pozostały wysokie, nagradzając tych, którzy trzymali pieniądze zamiast je wydawać, co dodatkowo spowalniało gospodarkę. Ożywienie w Stanach Zjednoczonych było wolniejsze niż w Wielkiej Brytanii, po części z powodu niechęci Kongresu do porzucenia standardu złota i upłynnienia waluty amerykańskiej, tak jak zrobiła to Wielka Brytania.

Na początku lat 30. Rezerwa Federalna broniła dolara, podnosząc stopy procentowe, próbując zwiększyć popyt na dolary. Pomogło to przyciągnąć międzynarodowych inwestorów, którzy kupowali zagraniczne aktywa za złoto.

Kongres uchwalił ustawę o rezerwie złota 30 stycznia 1934 r .; środek ten znacjonalizował całe złoto, nakazując bankom Rezerwy Federalnej przekazanie ich dostaw Skarbowi USA. W zamian banki otrzymywały złote certyfikaty do wykorzystania jako rezerwy na depozyty i banknoty Rezerwy Federalnej. Ustawa upoważniła też prezydenta do dewaluacji złotego dolara. Na mocy tego upoważnienia prezydent 31 stycznia 1934 r. Zmienił wartość dolara z 20,67 USD na uncję trojańską na 35 USD za uncję trojańską, co stanowi dewaluację o ponad 40%.

Inne czynniki przedłużające Wielki Kryzys obejmują wojny handlowe i ograniczenie handlu międzynarodowego spowodowane barierami, takimi jak taryfa Smoota-Hawleya w USA i polityka Imperial Preference w Wielkiej Brytanii, ^{[ potrzebne źródło ]} brak działania banków centralnych odpowiedzialnie, polityki rządu mające na celu zapobieganie spadkowi płac, takie jak ustawa Davisa-Bacona z 1931 r., w okresie deflacji, w wyniku którego koszty produkcji spadały wolniej niż ceny sprzedaży, szkodząc w ten sposób zyskom biznesowym ^{[ niewiarygodne źródło ]} i podwyżki podatków w celu zmniejszenia deficytów budżetowych i wspierania nowych programów, takich jak Ubezpieczenia Społeczne . Najwyższa krańcowa stawka podatku dochodowego w USA wzrosła z 25% do 63% w 1932 r. i do 79% w 1936 r., podczas gdy dolna stawka wzrosła ponad dziesięciokrotnie, z 0,375% w 1929 r. do 4% w 1932 r. Jednoczesna masowa susza doprowadziła do Amerykańska miska na kurz .

Szkoła austriacka argumentowała, że Wielki Kryzys był wynikiem krachu kredytowego. Alan Greenspan napisał, że upadki banków w latach trzydziestych XX wieku zostały wywołane przez Wielką Brytanię, która porzuciła standard złota w 1931 roku. Akt ten „rozdarł” wszelkie pozostałe zaufanie do systemu bankowego. Historyk finansów Niall Ferguson napisał, że tym, co sprawiło, że Wielki Kryzys był naprawdę „wielki”, był europejski kryzys bankowy z 1931 roku . Według prezesa Rezerwy Federalnej Marrinera Ecclesa , pierwotną przyczyną była koncentracja bogactwa skutkująca stagnacją lub spadkiem standardu życia biednych i klasy średniej. Klasy te popadły w długi, powodując eksplozję kredytową lat dwudziestych XX wieku. W końcu zadłużenie stało się zbyt duże, co doprowadziło do masowych niewypłacalności i paniki finansowej lat trzydziestych.

Bretton Woods

Na mocy międzynarodowego porozumienia monetarnego z Bretton Woods z 1944 r. standard złota został utrzymany bez krajowej wymienialności. Rola złota została poważnie ograniczona, ponieważ waluty innych krajów były ustalane w przeliczeniu na dolara. Wiele krajów utrzymywało rezerwy w złocie i rozliczało się w złocie. Nadal jednak woleli rozliczać się z innymi walutami, przy czym faworytem stał się dolar amerykański. Międzynarodowy Fundusz Walutowy została utworzona, aby pomóc w procesie wymiany i pomagać narodom w utrzymaniu stałych kursów. W Bretton Woods dostosowania były amortyzowane kredytami, które pomogły krajom uniknąć deflacji. Zgodnie ze starym standardem kraj z przewartościowaną walutą traciłby złoto i doświadczałby deflacji, dopóki waluta nie zostałaby ponownie wyceniona prawidłowo. Większość krajów definiowała swoje waluty w dolarach, ale niektóre kraje nałożyły ograniczenia handlowe w celu ochrony rezerw i kursów walutowych. Dlatego waluty większości krajów były nadal zasadniczo niewymienialne. Pod koniec lat 50. zniesiono ograniczenia dewizowe, a złoto stało się ważnym elementem międzynarodowych rozliczeń finansowych.

Po drugiej wojnie światowej system podobny do standardu złota i czasami określany jako „standard wymiany złota” został ustanowiony przez porozumienia z Bretton Woods. W ramach tego systemu wiele krajów ustaliło swoje kursy wymiany w stosunku do dolara amerykańskiego, a banki centralne mogły wymieniać posiadane dolary na złoto po oficjalnym kursie 35 USD . za uncję; ta opcja nie była dostępna dla firm ani osób fizycznych. Wszystkie waluty powiązane z dolarem miały tym samym stałą wartość wyrażoną w złocie. Ponieważ podmioty prywatne nie mogły wymieniać złota po oficjalnym kursie, ceny rynkowe ulegały wahaniom. Duże skoki cen rynkowych 1960 doprowadziły do powstania London Gold Pool .

Począwszy od administracji prezydenta Charlesa de Gaulle'a w latach 1959–1969 i trwając do 1970 r., Francja zmniejszyła swoje rezerwy dolarowe, wymieniając je na złoto po oficjalnym kursie wymiany, zmniejszając wpływy gospodarcze Stanów Zjednoczonych. To, wraz z obciążeniem fiskalnym związanym z wydatkami federalnymi na wojnę w Wietnamie i utrzymującymi się deficytami bilansu płatniczego, skłoniło prezydenta USA Richarda Nixona do zakończenia międzynarodowej wymienialności dolara amerykańskiego na złoto 15 sierpnia 1971 r. („ Szok Nixona ”).

Miał to być środek tymczasowy, przy niezmienionej cenie złota za dolara i oficjalnym kursie wymiany. Głównym celem tego planu była rewaluacja walut. Nie doszło do oficjalnego przeszacowania ani wykupu. Następnie dolar zaczął pływać. osiągnięto „ Porozumienie Smithsonian ”. W tej umowie dolar został zdewaluowany z 35 USD za uncję złota do 38 USD . Waluty innych krajów zyskały na wartości. Jednak wymienialność złota nie została wznowiona. W październiku 1973 roku cena została podniesiona do 42,22 USD . Po raz kolejny dewaluacja była niewystarczająca. W ciągu dwóch tygodni od drugiej dewaluacji dolara pozostawiono na fali. Wartość 42,22 USD została oficjalnie ustalona we wrześniu 1973 r., Długo po tym, jak została porzucona w praktyce. W październiku 1976 r. rząd oficjalnie zmienił definicję dolara; usunięto odniesienia do złota ze statutów. Od tego momentu międzynarodowy system monetarny składał się z czystego pieniądza fiducjarnego . Jednak złoto przetrwało jako znaczący składnik aktywów rezerwowych od czasu upadku klasycznego standardu złota.

Nowoczesna produkcja złota

, że w historii ludzkości wydobyto łącznie 174 100 ton złota, według GFMS od 2012 r. Odpowiada to w przybliżeniu 5,6 miliarda uncji trojańskich , czyli pod względem objętości około 9261 metrów sześciennych (327 000 stóp sześciennych) lub sześcian 21 metrów (69 stóp) z boku. Istnieją różne szacunki całkowitej objętości wydobytego złota. Jednym z powodów rozbieżności jest to, że złoto wydobywa się od tysięcy lat. Innym powodem jest to, że niektóre narody nie są szczególnie otwarte na to, ile złota jest wydobywane. Ponadto trudno jest wyjaśnić wydobycie złota w nielegalnej działalności wydobywczej.

Światowa produkcja w 2011 roku wyniosła około 2700 ton . Od lat pięćdziesiątych roczny wzrost produkcji złota w przybliżeniu dotrzymywał tempa liczby ludności na świecie (tj. podwoił się w tym okresie), chociaż pozostaje w tyle za światowym wzrostem gospodarczym (wzrost około ośmiokrotny od lat pięćdziesiątych i czterokrotny od roku 1980).

Teoria

Pieniądz towarowy jest niewygodny w przechowywaniu i transporcie w dużych ilościach. Co więcej, nie pozwala rządowi manipulować przepływem handlu z taką samą łatwością, jak robi to waluta fiducjarna. Jako taki, pieniądz towarowy ustąpił miejsca reprezentatywnemu pieniądzowi , a złoto i inne gatunki zostały zachowane jako jego wsparcie.

Złoto było preferowaną formą pieniądza ze względu na jego rzadkość, trwałość, podzielność, zamienność i łatwość identyfikacji, często w połączeniu ze srebrem. Srebro było zazwyczaj głównym środkiem obiegu, a złoto stanowiło rezerwę pieniężną. Pieniądz towarowy był anonimowy, ponieważ znaki identyfikacyjne można usunąć. Pieniądz towarowy zachowuje swoją wartość pomimo tego, co może się stać z władzą pieniężną. Po upadku Wietnamu Południowego wielu uchodźców przeniosło swój majątek na Zachód w złocie po tym, jak krajowa waluta stała się bezwartościowa. ^{[ potrzebne źródło ]}

Zgodnie ze standardami towarowymi waluta sama w sobie nie ma wartości wewnętrznej, ale jest akceptowana przez handlowców, ponieważ w każdej chwili można ją wymienić na odpowiednik waluty. Na przykład amerykański srebrny certyfikat można wymienić na prawdziwą sztukę srebra.

Pieniądz reprezentatywny i standard złota chronią obywateli przed hiperinflacją i innymi nadużyciami polityki pieniężnej, jak to miało miejsce w niektórych krajach podczas Wielkiego Kryzysu. Pieniądz towarowy odwrotnie doprowadził do deflacji.

Kraje, które odeszły od standardu złota wcześniej niż inne kraje, szybciej wyszły z Wielkiego Kryzysu. Na przykład Wielka Brytania i kraje skandynawskie, które odeszły od standardu złota w 1931 r., odbiły znacznie wcześniej niż Francja i Belgia, które znacznie dłużej pozostawały na złocie. Kraje takie jak Chiny, które miały standard srebra, prawie całkowicie uniknęły depresji (dzięki temu, że były wówczas ledwo zintegrowane z gospodarką światową). Związek między odejściem od standardu złota a dotkliwością i czasem trwania depresji był spójny dla kilkudziesięciu krajów, w tym krajów rozwijających się. To może wyjaśniać, dlaczego doświadczenie i długość depresji różniły się w poszczególnych gospodarkach narodowych.

Wariacje

pełną lub 100-procentową rezerwą istnieje, gdy władza monetarna posiada wystarczającą ilość złota, aby wymienić wszystkie reprezentatywne pieniądze w obiegu na złoto po obiecanym kursie wymiany. Czasami nazywa się to standardem gatunku złota, aby łatwiej go rozróżnić. Przeciwnicy pełnego standardu uważają go za trudny do wdrożenia, twierdząc, że ilość złota na świecie jest zbyt mała, aby utrzymać światową działalność gospodarczą po obecnych cenach złota lub zbliżonych do nich; wdrożenie pociągnęłoby za sobą kilkukrotny wzrost ceny złota. ^{[ potrzebne źródło ]} Zwolennicy standardu złota powiedzieli: „Kiedy pieniądz zostanie ustanowiony, każdy zasób pieniądza staje się kompatybilny z dowolną liczbą miejsc pracy i realnymi dochodami”. Chociaż ceny z konieczności dostosują się do podaży złota, proces ten może wiązać się ze znacznymi zakłóceniami gospodarczymi, jak miało to miejsce podczas wcześniejszych prób utrzymania standardów złota. ^{[ niewiarygodne źródło ]}

W międzynarodowym systemie standardu złota (który z konieczności opiera się na wewnętrznym standardzie złota w danych krajach), złoto lub waluta wymienialna na złoto po ustalonej cenie jest używana do dokonywania płatności międzynarodowych. W takim systemie, gdy kursy wymiany wzrosną powyżej lub spadną poniżej ustalonego kursu mennicy o więcej niż koszt wysyłki złota, napływy lub odpływy mają miejsce, dopóki kursy nie powrócą do oficjalnego poziomu. Międzynarodowe standardy złota często ograniczają, które podmioty mają prawo do wymiany waluty na złoto.

Uderzenie

Ankieta przeprowadzona wśród 39 wybitnych ekonomistów amerykańskich przez IGM Economic Experts Panel w 2012 roku wykazała, że żaden z nich nie wierzył, że powrót do standardu złota poprawi stabilność cen i wyniki w zakresie zatrudnienia. Konkretne stwierdzenie, z którym ekonomiści mieli się zgodzić lub nie, brzmiało: „Gdyby Stany Zjednoczone zastąpiły swój system dyskrecjonalnej polityki monetarnej standardem złota, definiując „dolara” jako określoną liczbę uncji złota, stabilność cen i zatrudnienie wyniki byłyby lepsze dla przeciętnego Amerykanina”. 40% ekonomistów nie zgodziło się, a 53% zdecydowanie nie zgodziło się z tym stwierdzeniem; reszta nie odpowiedziała na pytanie. Panel ankietowanych ekonomistów obejmował byłych laureatów Nagrody Nobla, byłych doradców ekonomicznych zarówno prezydentów Republikanów, jak i Demokratów oraz wyższych wykładowców z Harvardu, Chicago, Stanforda, MIT i innych znanych uniwersytetów badawczych. Badanie z 1995 r. Donosiło o wynikach ankiety przeprowadzonej wśród historyków ekonomii, pokazując, że dwie trzecie historyków ekonomii nie zgodziło się, że standard złota „był skuteczny w stabilizowaniu cen i łagodzeniu wahań cyklu koniunkturalnego w XIX wieku”.

Ekonomista Allan H. Meltzer z Carnegie Mellon University był znany z obalenia poparcia Rona Paula dla standardu złota od lat 70. XX wieku. Czasami podsumowywał swój sprzeciw, stwierdzając po prostu: „[Nie] mamy standardu złota. To nie dlatego, że nie wiemy o standardzie złota, ale dlatego, że go znamy”. ^{[ potrzebne źródło ]}

Zalety

Według ekonomisty Michaela D. Bordo , standard złota ma trzy zalety: „jego status jako stabilnej kotwicy nominalnej; jego automatyzm; oraz jego rola jako wiarygodnego mechanizmu zaangażowania”.

Standard złota nie pozwala na niektóre rodzaje represji finansowych . Represje finansowe działają jako mechanizm transferu bogactwa od wierzycieli do dłużników, zwłaszcza rządów, które je stosują. Represje finansowe najskuteczniej redukują zadłużenie, gdy towarzyszy im inflacja i można je uznać za formę opodatkowania . W 1966 roku Alan Greenspan napisał „ Wydatki deficytowe jest po prostu planem konfiskaty bogactwa. Złoto stoi na przeszkodzie temu podstępnemu procesowi. Występuje jako obrońca praw własności. Jeśli ktoś to zrozumie, nie będzie miał trudności ze zrozumieniem antagonizmu etatystów wobec standardu złota”.
Długoterminowa stabilność cen została opisana jako jedna z zalet standardu złota, ale dane historyczne pokazują, że wielkość krótkoterminowych wahań cen była znacznie większa w ramach standardu złota.
Kryzysy walutowe były rzadsze w okresie obowiązywania standardu złota niż w okresach bez standardu złota. Kryzysy bankowe zdarzały się jednak częściej.
Standard złota zapewnia stałe międzynarodowe kursy wymiany między uczestniczącymi krajami, a tym samym zmniejsza niepewność w handlu międzynarodowym. Historycznie rzecz biorąc, nierównowaga między poziomami cen była równoważona przez mechanizm korekty bilansu płatniczego, zwany „ mechanizmem przepływu cen i gatunków ”. ^{[ niewiarygodne źródło ]} Złoto używane do płacenia za import zmniejsza podaż pieniądza krajów importujących, powodując deflację, co czyni je bardziej konkurencyjnymi, podczas gdy import złota przez eksporterów netto służy zwiększeniu ich podaży pieniądza, powodując inflację, czyniąc je mniej konkurencyjnymi.
Hiperinflacja, częsty związek z obaleniem rządów i niepowodzeniami gospodarczymi, jest trudniejsza, gdy istnieje standard złota. Dzieje się tak dlatego, że hiperinflacja z definicji oznacza utratę zaufania upadającego dekretu i rządów, które go tworzą.

Niedogodności

Ceny złota (dolary amerykańskie za uncję) od 1914 r., w nominalnych dolarach amerykańskich i dolarach amerykańskich skorygowanych o inflację.

Nierówny rozkład złóż złota sprawia, że standard złota jest korzystniejszy dla tych krajów, które go produkują. W 2010 roku największymi producentami złota były kolejno Chiny, Australia, USA, RPA i Rosja. Krajem o największych niewydobytych złożach złota jest Australia.
Niektórzy ekonomiści uważają, że standard złota działa jako ograniczenie wzrostu gospodarczego. Według Davida Mayera: „Wraz ze wzrostem zdolności produkcyjnej gospodarki rośnie również jej podaż pieniądza. Ponieważ standard złota wymaga, aby pieniądz był zabezpieczony metalem, niedobór metalu ogranicza zdolność gospodarki do produkcji większej ilości kapitału i rosnąć."
Ekonomiści głównego nurtu uważają, że recesje gospodarcze można w dużej mierze złagodzić poprzez zwiększenie podaży pieniądza w okresach spowolnienia gospodarczego. Standard złota oznacza, że podaż pieniądza byłaby określana przez podaż złota, a zatem polityka pieniężna nie mogłaby być dłużej wykorzystywana do stabilizacji gospodarki.
Chociaż standard złota zapewnia stabilność cen w długim okresie, historycznie wiąże się z dużą zmiennością cen w krótkim okresie. Schwartz argumentował między innymi, że niestabilność krótkoterminowych poziomów cen może prowadzić do niestabilności finansowej, ponieważ pożyczkodawcy i pożyczkobiorcy stają się niepewni co do wartości długu. W przeszłości odkrycia złota i szybki wzrost produkcji złota powodowały zmienność.
Deflacja karze dłużników. W związku z tym realne zadłużenie rośnie, co powoduje, że kredytobiorcy ograniczają wydatki na obsługę długów lub niewywiązywanie się ze zobowiązań. Kredytodawcy stają się bogatsi, ale mogą zdecydować się na zaoszczędzenie części dodatkowego bogactwa, zmniejszając PKB .
Podaż pieniądza byłaby zasadniczo określona przez tempo produkcji złota. Kiedy zapasy złota rosną szybciej niż gospodarka, pojawia się inflacja i sytuacja odwrotna jest również prawdziwa. Konsensus jest taki, że standard złota przyczynił się do dotkliwości i długości Wielkiego Kryzysu, ponieważ w ramach standardu złota banki centralne nie mogły zwiększać kredytu w tempie wystarczająco szybkim, aby zrównoważyć siły deflacyjne.
Hamilton twierdził, że standard złota jest podatny na ataki spekulacyjne , gdy sytuacja finansowa rządu wydaje się słaba. I odwrotnie, to zagrożenie zniechęca rządy do angażowania się w ryzykowną politykę (patrz pokusa nadużycia ). Na przykład Stany Zjednoczone zostały zmuszone do ograniczenia podaży pieniądza i podniesienia stóp procentowych we wrześniu 1931 r. w celu obrony dolara po tym, jak spekulanci zmusili Wielką Brytanię do odejścia od standardu złota.
Dewaluacja waluty w ramach standardu złota generalnie spowodowałaby ostrzejsze zmiany niż płynne spadki obserwowane w walutach fiducjarnych, w zależności od metody dewaluacji.
Większość ekonomistów opowiada się za niską, dodatnią stopą inflacji na poziomie około 2%. Odzwierciedla to obawy przed wstrząsami deflacyjnymi oraz przekonanie, że aktywna polityka pieniężna może tłumić wahania produkcji i bezrobocia. Inflacja daje im przestrzeń do zacieśniania polityki bez wywoływania deflacji.
Standard złota zapewnia praktyczne ograniczenia środków, które banki centralne mogłyby w przeciwnym razie zastosować w odpowiedzi na kryzysy gospodarcze. Tworzenie nowego pieniądza obniża stopy procentowe, a tym samym zwiększa popyt na nowy, tańszy dług, zwiększając popyt na pieniądz.
Późne pojawienie się standardu złota mogło być po części konsekwencją jego wyższej wartości niż innych metali, co sprawiło, że dla większości robotników niepraktyczne było używanie go w codziennych transakcjach (w porównaniu z mniej wartościowymi srebrnymi monetami).

Adwokaci

Powrót do standardu złota był rozważany przez amerykańską Komisję ds. Złota w 1982 r., ale znalazł poparcie jedynie mniejszości. W 2001 roku premier Malezji Mahathir bin Mohamad zaproponował nową walutę, która początkowo miała być używana w handlu międzynarodowym między narodami muzułmańskimi, przy użyciu nowoczesnego islamskiego złotego dinara , zdefiniowanego jako 4,25 grama czystego (24- karatowego ) złota. Mahathir twierdził, że będzie to stabilna jednostka rozliczeniowa i polityczny symbol jedności między narodami islamskimi. To rzekomo zmniejszyłoby zależność od dolara amerykańskiego i ustanowiłoby walutę niezabezpieczoną długiem zgodnie z prawem szariatu które zakazywały naliczania odsetek. Propozycja ta nie została jednak przyjęta, a światowy system monetarny nadal opiera się na dolarze amerykańskim jako głównej walucie handlowej i rezerwowej .

Były prezes Rezerwy Federalnej USA, Alan Greenspan, przyznał, że należy do „niewielkiej mniejszości” w banku centralnym, która ma pozytywne zdanie na temat standardu złota. W eseju z 1966 roku, który napisał w książce Ayn Rand , zatytułowanej Złoto i wolność gospodarcza , Greenspan argumentował za powrotem do „czystego” standardu złota; w tym eseju opisał zwolenników walut fiducjarnych jako „etatystów dobrobytu”, zamierzających wykorzystać politykę pieniężną do sfinansowania wydatków deficytowych. Niedawno stwierdził, że skupiając się na celu inflacyjnym, „bankierzy centralni zachowywali się tak, jakbyśmy byli na standardzie złota”, co sprawia, że powrót do standardu jest zbędny.

Podobnie ekonomiści tacy jak Robert Barro argumentowali, że chociaż jakaś forma „konstytucji monetarnej” jest niezbędna dla stabilnej, odpolitycznionej polityki pieniężnej, forma, jaką ta konstytucja przyjmuje – na przykład standard złota, inny standard oparty na towarach lub waluta fiducjarna z ustalone zasady ustalania ilości pieniądza — ma znacznie mniejsze znaczenie.

Standard złota jest popierany przez wielu zwolenników Austriackiej Szkoły Ekonomii , wolnorynkowych libertarian i niektórych zwolenników podaży .

polityka USA

Były kongresman Ron Paul jest wieloletnim, głośnym orędownikiem standardu złota, ale również wyraził poparcie dla stosowania standardu opartego na koszyku towarów, który lepiej odzwierciedla stan gospodarki.

W 2011 r. ustawodawca stanu Utah uchwalił ustawę akceptującą federalne emitowane złote i srebrne monety jako prawny środek płatniczy w celu płacenia podatków. Jako waluta emitowana przez federację, monety były już prawnym środkiem płatniczym w podatkach, chociaż cena rynkowa ich zawartości metali przekracza obecnie ich wartość pieniężną. Od 2011 roku podobne ustawodawstwo było rozważane w innych stanach USA. Projekt ustawy został zainicjowany przez nowo wybranych ustawodawców Partii Republikańskiej , związanych z ruchem Tea Party , a motywem przewodnim był niepokój związany z polityką prezydenta Baracka Obamy .

W 2013 r. legislatura stanu Arizona uchwaliła ustawę SB 1439, która uczyniłaby złote i srebrne monety prawnym środkiem płatniczym w spłacie długu, ale ustawa została zawetowana przez gubernatora.

W 2015 roku niektórzy republikańscy kandydaci w wyborach prezydenckich w 2016 roku opowiadali się za standardem złota, opierając się na obawie, że próby zwiększenia wzrostu gospodarczego przez Rezerwę Federalną mogą wywołać inflację. Historycy ekonomii nie zgodzili się z twierdzeniami kandydatów, że standard złota byłby korzystny dla gospodarki USA.

Zobacz też

Program reformy monetarnej (1939) - standard złota
Bimetalizm / Wolne srebro
Czarny piątek (1869) — zwany także złotą paniką z 1869 r
Ustawa o monetach z 1792 r
Ustawa o monetach z 1873 r
Rozporządzenie wykonawcze 6102
Fiat money
Bankowość z pełną rezerwą
Złoto jako inwestycja
złoty dinar
Złote punkty
Twarde pieniądze (polityka)
Metal jako pieniądz
Metalizm

Instytucje międzynarodowe

Źródła

Bordo, Michael D.; Dittmar, Robert D.; Gavin, William T. (czerwiec 2003). „Złoto, pieniądz fiducjarny i stabilność cen” (PDF) . Seria dokumentów roboczych . Dział Badań – Bank Rezerwy Federalnej w St. Louis . Źródło 24 grudnia 2011 r .
Kaszel, Gustaw. Upadek standardu złota. Oxford University Press, 1936.
Drummond, Ian M. Standard złota i międzynarodowy system walutowy 1900–1939. Macmillan Education, LTD, 1987.
Eichengreen, Barry J. (1995). Złote kajdany: standard złota i wielki kryzys, 1919–1939 . Nowy Jork : Oxford University Press . ISBN 978-0-19-510113-3 . OCLC 34383450 .
Elwell, Craig K. (2011). Krótka historia standardu złota w Stanach Zjednoczonych . Kongresowa Służba Badawcza.
Friedmana, Miltona; Schwartz, Anna Jacobson (1963). Historia monetarna Stanów Zjednoczonych 1867–1960 . Wydawnictwo Uniwersytetu Princeton. P. 543. ISBN 978-0-691-04147-6 . Źródło 2012-07-09 .
Hamilton, James D. (kwiecień 1988). „Rola międzynarodowego standardu złota w propagowaniu Wielkiego Kryzysu” . Współczesna polityka gospodarcza . 6 (2): 67–89. doi : 10.1111/j.1465-7287.1988.tb00286.x . Zarchiwizowane od oryginału w dniu 05.01.2013 . Źródło 2008-11-12 .
Lipsey, Richard G. (1975). Wprowadzenie do ekonomii pozytywnej (wyd. 4). Weidenfelda i Nicolsona. s. 683–702. ISBN 978-0-297-76899-9 .
Oficer, Lawrence (1 lutego 2010). „złoty standard” . Encyklopedia Eh.net . Zarchiwizowane od oryginału w dniu 2012-06-27 . Źródło 2012-07-09 .

Dalsza lektura

Bankowość we współczesnej Japonii . Tokio : Fuji Bank . 1967. ISBN 978-0-333-71139-2 . OCLC 254964565 .
Bensel, Richard Franklin (2000). Ekonomia polityczna amerykańskiej industrializacji, 1877–1900 . Cambridge : Cambridge University Press . ISBN 978-0-521-77604-2 . OCLC 43552761 .
Bernanke, Ben ; James, Harold (październik 1990). „Standard złota, deflacja i kryzys finansowy w czasie Wielkiego Kryzysu: porównanie międzynarodowe” . Dokument roboczy NBER nr 3488 . doi : 10.3386/w3488 . Opublikowano również jako: Bernanke, Ben ; James, Harold (1991). „Standard złota, deflacja i kryzys finansowy w czasie Wielkiego Kryzysu: porównanie międzynarodowe” . W R. Glenn Hubbard (red.). Rynki finansowe i kryzysy finansowe . Chicago : University of Chicago Press . s. 33–68. ISBN 978-0-226-35588-7 . OCLC 231281602 .
Bordo, Michael D. (1999). Złoty standard i pokrewne reżimy: zebrane eseje . Cambridge : Cambridge University Press . ISBN 978-0-521-55006-2 . OCLC 59422152 .
Bordo, Michael D; Anna Jacobson Schwartz ; Narodowe Biuro Badań Ekonomicznych (1984). Retrospektywa klasycznego standardu złota, 1821–1931 . Chicago : University of Chicago Press . ISBN 978-0-226-06590-8 . OCLC 10559587 .
Coletta, Paolo E. „Greenbackers, Goldbugs i Silverites: Reforma walutowa i polityka, 1860-1897”, w: H. Wayne Morgan (red.), Wiek pozłacany: ponowna ocena. Syracuse, NY: Syracuse University Press, 1963; s. 111–139.
Eichengreen, Barry J .; Marca Flandreau (1997). Złoty standard w teorii i historii . Nowy Jork : Routledge . ISBN 978-0-415-15061-3 . OCLC 37743323 .
Einaudi, Luca (2001). Pieniądz i polityka: europejskie zjednoczenie monetarne i międzynarodowy standard złota (1865–1873) . Oksford : Oxford University Press . ISBN 978-0-19-924366-2 . OCLC 45556225 .
Roberts, Mark A (marzec 1995). „Keynes, pułapka płynności i standard złota: możliwe zastosowanie hipotezy racjonalnych oczekiwań”. Manchester School of Economic & Social Studies . 61 (1): 82–92. doi : 10.1111/j.1467-9957.1995.tb00270.x .
Thompson, hrabia A.; Charlesa Roberta Hicksona (2001). Ideologia i ewolucja ważnych instytucji: gildie, standard złota i współczesna współpraca międzynarodowa . Boston: Kluwer Acad. Publikacja ISBN 978-0-7923-7390-2 . OCLC 46836861 .
Pollard, Sidney (1970). Standard złota i polityka zatrudnienia w okresie międzywojennym . Londyn : Methuen. ISBN 978-0-416-14250-1 . OCLC 137456 .
Hanna, Hugh Henry; Karola Artura Conanta ; Jeremiasza Jenksa (1903). Stabilność wymiany międzynarodowej: Raport o wprowadzeniu standardu wymiany złota w Chinach i innych krajach wykorzystujących srebro . OCLC 6671835 .
Drummond, Ian M.; Towarzystwo Historii Gospodarczej (1987). Standard złota i międzynarodowy system walutowy 1900–1939 . Houndmills, Basingstoke, Hampshire: Macmillan Education. ISBN 978-0-333-37208-1 . OCLC 18324084 .
Hawtrey, Ralph George (1927). Złoty standard w teorii i praktyce . Londyn : Longman . ISBN 978-0-313-22104-0 . OCLC 250855462 .
Flandreau, Marc (2004). Blask złota: Francja, bimetalizm i pojawienie się międzynarodowego standardu złota, 1848–1873 . Oksford : Oxford University Press . ISBN 978-0-19-925786-7 . OCLC 54826941 .
Lalor, John (2003) [1881]. Cyclopedia of Political Science, Political Economy and the Political History of the United States . Londyn: Thoemmes Continuum. ISBN 978-1-84371-093-6 . OCLC 52565505 .
Rothbarda, Murraya Newtona (2006). „Światowy kryzys walutowy” . Sens ekonomiczny . Burlingame, Kalifornia : Instytut Ludwiga von Misesa . s. 295–299. ISBN 978-0-945466-46-8 . OCLC 78624652 .
Cassel, Gustaw (1936). Upadek standardu złota . Oksford : Clarendon Press. OCLC 237252 .
Braga de Macedo, Jorge; Barry'ego J. Eichengreena; Jaimego Reisa (1996). Wymienialność walut: standard złota i nie tylko . Nowy Jork : Routledge . ISBN 978-0-415-14057-7 . OCLC 33132906 .
Russell, William H. (1982). Oszustwo standardu złota i monetyzacji złota . American Classical College Press. ISBN 978-0-89266-324-8 .
Mitchell, Wesley C. (1908). Złoto, ceny i płace w ramach standardu dolara . Berkeley, Kalifornia : The University Press. OCLC 1088693 .
Mouré, Kenneth (2002). Iluzja standardu złota: Francja, Bank Francji i międzynarodowy standard złota, 1914–1939 . Oksford : Oxford University Press . ISBN 978-0-19-924904-6 . OCLC 48544538 .
Bayoumi, Tamim A.; Barry J. Eichengreen i Mark P. Taylor (1996). Współczesne spojrzenie na standard złota . Cambridge : Cambridge University Press . ISBN 978-0-521-57169-2 . OCLC 34245103 .
Keynesa, Johna Maynarda (1925). Ekonomiczne konsekwencje pana Churchilla . Londyn : Hogarth Press . OCLC 243857880 .
Keynesa, Johna Maynarda (1930). Traktat o pieniądzach w dwóch tomach . Londyn : MacMillan. OCLC 152413612 .
Ferderer, J. Peter (1994). Wiarygodność międzywojennego standardu złota, niepewność i Wielki Kryzys . Annandale-on-Hudson, Nowy Jork : Jerome Levy Economics Institute. OCLC 31141890 .
Aceña, Pablo Martín; Jaimego Reisa (2000). Standardy monetarne na peryferiach: papier, srebro i złoto, 1854–1933 . Londyn : Macmillan Press. ISBN 978-0-333-67020-0 . OCLC 247963508 .
Gallarotti, Giulio M. (1995). Anatomia międzynarodowego reżimu monetarnego: klasyczny standard złota, 1880–1914 . Oksford : Oxford University Press . ISBN 978-0-19-508990-5 . OCLC 30511110 .
Dick, Trevor JO; Johna E. Floyda (2004). Kanada i standard złota: korekta bilansu płatniczego w ramach stałych kursów wymiany, 1871–1913 . Cambridge : Cambridge University Press . ISBN 978-0-521-61706-2 . OCLC 59135525 .
Hofstadter, Richard (1996). „Bezpłatne srebro i umysł„ monety ”Harveya”. Styl paranoiczny w amerykańskiej polityce i innych esejach . Harvard : Harvard University Press . ISBN 978-0-674-65461-7 . OCLC 34772674 .
Kenwood, AG; AL Lougheed (1992). Rozwój gospodarki międzynarodowej 1820–1990 . Londyn : Routledge . ISBN 978-91-44-00079-4 .
Lewis, Nathan K. (2006). Złoto: pieniądze jednorazowe i przyszłe . Nowy Jork: Wiley. ISBN 978-0-470-04766-8 . OCLC 87151964 .
Metzler, Mark (2006). Lever of Empire: międzynarodowy standard złota i kryzys liberalizmu w przedwojennej Japonii . Berkeley, Kalifornia : University of California Press . P. [1] . ISBN 978-0-520-24420-7 .
Oficer, Lawrence H. (2007). Pomiędzy złotymi punktami dolara i funta szterlinga: kursy wymiany, parytet i zachowanie rynku . Chicago : Cambridge University Press . ISBN 978-0-521-03821-8 . OCLC 124025586 .
Oficer, Lawrence H. (2008). „bimetalizm” . W Steven N. Durlauf i Lawrence E. Blume (red.). Nowy słownik ekonomii Palgrave'a . The New Palgrave Dictionary of Economics, wydanie 2 . Basingstoke : Palgrave Macmillan. s. 1–6. doi : 10.1057/9780230226203.0136 . ISBN 978-0-333-78676-5 . OCLC 181424188 . Źródło 2008-11-13 .
Pietrusza, Dawid (2011). „Świeci dla wszystkich”: artykuły redakcyjne The New York Sun o złotym standardzie . Nowy Jork, Nowy Jork : New York Sun Books. ISBN 978-1-4611-5612-3 .
Kłąb, Hartley (1919). Problemy finansowe w czasie wojny . Londyn : J. Murray . OCLC 2458983 . Źródło 2008-11-14 .