System stałego kursu walutowego

Stały kurs walutowy , często nazywany sztywnym kursem walutowym , to rodzaj reżimu kursowego , w którym wartość waluty jest ustalana lub ustalana przez władze monetarne w stosunku do wartości innej waluty, koszyka innych walut lub innej miary wartościowych, takich jak złoto .

Korzystanie z systemu stałego kursu walutowego wiąże się z korzyściami i zagrożeniami. Stały kurs wymiany jest zwykle używany do stabilizacji kursu waluty poprzez bezpośrednie ustalanie jej wartości w określonym z góry stosunku do innej, bardziej stabilnej lub bardziej rozpowszechnionej na arenie międzynarodowej waluty (lub walut), z którą waluta jest powiązana. W ten sposób kurs wymiany między walutą a jej powiązaniem nie zmienia się w zależności od warunków rynkowych, w przeciwieństwie do płynnego (elastycznego) systemu wymiany . To sprawia, że handel i inwestycje między dwoma obszarami walutowymi są łatwiejsze i bardziej przewidywalne, i jest szczególnie przydatne dla małych gospodarek, które pożyczają głównie w walutach obcych iw których handel zagraniczny stanowi dużą część ich PKB .

System stałego kursu walutowego może być również używany do kontrolowania zachowania waluty, na przykład poprzez ograniczanie stóp inflacji . Jednak w ten sposób powiązana waluta jest następnie kontrolowana przez jej wartość referencyjną. W związku z tym, gdy wartość referencyjna rośnie lub spada, wynika z tego, że wartość (wartości) wszelkich walut powiązanych z nią będzie również rosnąć i spadać w stosunku do innych walut i towarów, z którymi można handlować walutą powiązaną. Innymi słowy, powiązana waluta jest zależna od swojej wartości referencyjnej, aby dyktować sposób definiowania jej bieżącej wartości w danym momencie. Ponadto, zgodnie z modelem Mundella-Fleminga , przy doskonałej mobilności kapitału , stały kurs walutowy uniemożliwia rządowi wykorzystanie krajowej polityki pieniężnej do osiągnięcia stabilności makroekonomicznej .

W systemie stałego kursu walutowego bank centralny danego kraju zwykle stosuje mechanizm otwartego rynku i jest zawsze zobowiązany do kupowania i/lub sprzedawania swojej waluty po ustalonej cenie w celu utrzymania ustalonego stosunku, a co za tym idzie, stabilnej wartości waluty. swojej waluty w stosunku do odniesienia, z którym jest powiązana. Aby utrzymać pożądany kurs walutowy, bank centralny w okresie popytu netto sektora prywatnego na walutę obcą sprzedaje walutę obcą ze swoich rezerw i odkupuje pieniądz krajowy. Tworzy to sztuczny popyt na pieniądz krajowy, który zwiększa jego wartość kursową. I odwrotnie, w przypadku rozpoczynającej się aprecjacji pieniądza krajowego, bank centralny odkupuje pieniądz zagraniczny iw ten sposób dodaje pieniądz krajowy na rynek, utrzymując w ten sposób równowagę rynkową na poziomie zamierzonej stałej wartości kursu walutowego.

W XXI wieku waluty kojarzone z dużymi gospodarkami zazwyczaj nie ustalają swoich kursów wymiany w stosunku do innych walut. Ostatnią dużą gospodarką, która stosowała system stałych kursów walutowych, była Chińska Republika Ludowa , która w lipcu 2005 r. przyjęła nieco bardziej elastyczny system kursów walutowych, zwany kursem zarządzanym . Europejski Mechanizm Kursowy stosowany jest również tymczasowo do ustalania ostatecznego kursu wymiany na euro z lokalnych walut krajów przystępujących do strefy euro .

Historia

Standard złota lub standard wymiany złota w postaci stałych kursów wymiany dominował od około 1870 do 1914 roku, przedtem wiele krajów podążało za bimetalizmem . Okres między dwiema wojnami światowymi był przejściowy, a system z Bretton Woods pojawił się jako nowy reżim stałego kursu walutowego w następstwie drugiej wojny światowej. Został utworzony z zamiarem odbudowy zniszczonych wojną narodów po II wojnie światowej poprzez szereg programów stabilizacji walutowej i infrastrukturalnych . Wczesne lata siedemdziesiąte przyniosły załamanie się systemu i zastąpienie go mieszanką zmiennych i stałych kursów walutowych.

Chronologia

Kalendarium systemu stałego kursu walutowego:

1880–1914	Klasyczny okres standardu złota
kwiecień 1925	Wielka Brytania wraca do standardu złota
październik 1929	Krach na giełdzie w Stanach Zjednoczonych
wrzesień 1931 r	Wielka Brytania rezygnuje ze standardu złota
lipiec 1944 r	Konferencja w Bretton Woods
marzec 1947 r	Powstaje Międzynarodowy Fundusz Walutowy
sierpień 1971	Stany Zjednoczone zawieszają wymienialność dolara na złoto – upada system z Bretton Woods
grudzień 1971	Umowa Smithsona
marzec 1972	Wąż europejski z dopuszczalnym pasmem wahań 2,25%.
marzec 1973 r	Powstaje zarządzany system pływakowy
kwiecień 1978	Porozumienia z Jamajki wchodzą w życie
wrzesień 1985 r	Zgoda Plaza
wrzesień 1992	Wielka Brytania i Włochy rezygnują z mechanizmu kursowego (ERM)
sierpień 1993	Europejski System Walutowy dopuszcza wahania kursów walut ±15%.

Złoty standard

Najwcześniejsze ustanowienie standardu złota miało miejsce w Wielkiej Brytanii w 1821 r., a następnie w Australii w 1852 r. i Kanadzie w 1853 r. W ramach tego systemu wartość zewnętrzna wszystkich walut była denominowana w złocie, a banki centralne były gotowe kupować i sprzedawać nieograniczone ilości złota po ustalonej cenie. Każdy bank centralny utrzymywał rezerwy złota jako oficjalne aktywa rezerwowe. Na przykład w okresie „klasycznego” standardu złota (1879–1914) dolar amerykański był definiowany jako 0,048 uncji trojańskiej. z czystego złota.

systemie z Bretton Woods

Po drugiej wojnie światowej system z Bretton Woods (1944–1973) zastąpił złoto dolarem amerykańskim jako oficjalnym aktywem rezerwowym. Reżim miał na celu połączenie wiążących zobowiązań prawnych z wielostronnym podejmowaniem decyzji za pośrednictwem Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW). Zasady tego systemu zostały określone w umowach MFW i Międzynarodowego Banku Odbudowy i Rozwoju . System był porządkiem monetarnym mającym na celu regulowanie stosunków walutowych między suwerennymi państwami, przy czym 44 kraje członkowskie były zobowiązane do ustanowienia parytetu swoich walut narodowych w stosunku do dolara amerykańskiego i utrzymywania kursów wymiany w granicach 1% parytetu („ przedział ” ) poprzez interweniowanie na ich rynkach walutowych (tj. kupowanie lub sprzedawanie zagranicznych pieniędzy). Dolar amerykański był jedyną walutą wystarczająco silną, aby sprostać rosnącemu zapotrzebowaniu na międzynarodowe transakcje walutowe, więc Stany Zjednoczone zgodziły się zarówno na powiązanie dolara ze złotem po kursie 35 dolarów za uncję złota, jak i na wymianę dolarów na złoto po tej cenie .

sytuację płatniczą Ameryki i masową ucieczkę płynnego kapitału z USA, prezydent Richard Nixon zawiesił 15 sierpnia 1971 r. wymienialność dolara na złoto . W grudniu 1971 r. Umowa Smithsonian utorowała drogę do wzrostu wartości dolarowej ceny złota z 35,50 USD do 38 USD za uncję. Spekulacja przeciwko dolarowi w marcu 1973 roku doprowadziła do narodzin niezależnego pływaka, tym samym skutecznie kończąc system z Bretton Woods.

Obecne reżimy monetarne

Od marca 1973 r. płynny kurs walutowy był przestrzegany i formalnie uznawany w porozumieniu z Jamajki z 1978 r. Kraje wykorzystują rezerwy walutowe do interwencji na rynkach walutowych w celu zrównoważenia krótkoterminowych wahań kursów walutowych. Dominujący reżim kursowy jest często uważany za odrodzenie polityki Bretton Woods, a mianowicie Bretton Woods II .

Mechanizmy

Handel na otwartym rynku

Zwykle rząd, który chce utrzymać stały kurs wymiany, robi to, kupując lub sprzedając własną walutę na otwartym rynku. Jest to jeden z powodów, dla których rządy utrzymują rezerwy walut obcych.

Jeśli kurs walutowy dryfuje zbyt daleko powyżej ustalonego kursu referencyjnego (jest mocniejszy niż wymagany), rząd sprzedaje własną walutę (co zwiększa podaż) i kupuje walutę obcą. Powoduje to spadek wartości ceny waluty (czytaj: Klasyczne diagramy popytu i podaży). Ponadto, jeśli kupią walutę, z którą jest powiązana, wówczas cena tej waluty wzrośnie, powodując, że względna wartość walut zbliży się do zamierzonej wartości.

Jeśli kurs wymiany spadnie zbyt daleko poniżej pożądanego kursu, rząd kupuje własną walutę na rynku, sprzedając swoje rezerwy. Powoduje to większy popyt na rynku i powoduje, że lokalna waluta staje się silniejsza, miejmy nadzieję, że powróci do zamierzonej wartości. Rezerwy, które sprzedają, mogą być walutą, z którą jest powiązana, w takim przypadku wartość tej waluty spadnie.

Dekret

Innym, rzadziej używanym sposobem utrzymywania stałego kursu wymiany jest po prostu zakazanie handlu walutą po jakimkolwiek innym kursie. Jest to trudne do wyegzekwowania i często prowadzi do czarnego rynku obcej waluty. Niemniej jednak niektóre kraje odnoszą duże sukcesy w stosowaniu tej metody ze względu na rządowe monopole na wszelkie przeliczanie pieniędzy. Była to metoda zastosowana przez chiński rząd w celu utrzymania sztywnego kursu waluty w stosunku do dolara amerykańskiego. Chiny kupują średnio miliard dolarów dziennie, aby utrzymać kurs waluty. W latach 90. Chiny odniosły duży sukces w utrzymywaniu sztywnego kursu walutowego, wykorzystując rządowy monopol na wszelkie przeliczanie walut między juanem a innymi walutami.

Przykład mechanizmu otwartego rynku

Ryc.1: Mechanizm systemu stałego kursu walutowego

W ramach tego systemu bank centralny najpierw ogłasza stały kurs waluty, a następnie zgadza się kupować i sprzedawać walutę krajową po tej wartości. Kurs równowagi rynkowej to kurs, przy którym podaż i popyt będą równe, tj. rynki zostaną oczyszczone . W elastycznym systemie kursów walutowych jest to kurs kasowy . W systemie stałego kursu walutowego wcześniej ogłoszony kurs może nie pokrywać się z kursem równowagi rynkowej. Zagraniczne banki centralne utrzymują rezerwy walut obcych i złota, które mogą sprzedać w celu interwencji na rynku walutowym w celu uzupełnienia nadwyżki popytu lub przejęcia nadwyżki podaży

Popyt na waluty obce wynika z krajowego popytu na zagraniczne towary , usługi i aktywa finansowe . Podaż waluty obcej jest podobnie pochodną zagranicznego popytu na towary, usługi i aktywa finansowe pochodzące z kraju macierzystego. Stałe kursy wymiany nie mogą podlegać swobodnym wahaniom ani reagować na codzienne zmiany popytu i podaży. Rząd ustala wartość wymiany waluty. Na przykład Europejski Bank Centralny (EBC) może ustalić swój kurs wymiany na poziomie 1 EUR = 1 USD (zakładając, że euro podlega stałemu kursowi wymiany). Jest to wartość centralna lub wartość nominalna euro. Nałożone są górne i dolne limity ruchu waluty, poza którymi niedozwolone są wahania kursu wymiany. „Przedział” lub „spread” na rys. 1 wynosi 0,6 EUR (od 1,2 EUR do 1,8 EUR).

Nadmierny popyt na dolary

Rys. 2: Nadmierny popyt na dolary

Ryc. 2 przedstawia nadwyżkę popytu na dolary. Jest to sytuacja, w której popyt krajowy na zagraniczne towary, usługi i aktywa finansowe przewyższa popyt zagraniczny na towary, usługi i aktywa finansowe z Unii Europejskiej . Jeśli popyt na dolara wzrośnie z DD do D'D', powstaje nadwyżka popytu w zakresie cd . EBC będzie sprzedawał cd w zamian za euro, aby utrzymać limit w przedziale. W systemie płynnego kursu walutowego równowaga zostałaby osiągnięta na poziomie e .

Kiedy EBC sprzedaje dolary w ten sposób, jego oficjalne rezerwy dolarowe maleją, a krajowa podaż pieniądza kurczy się. Aby temu zapobiec, EBC może kupować obligacje rządowe iw ten sposób pokryć niedobory podaży pieniądza. Nazywa się to sterylizowaną interwencją na rynku walutowym. Gdy EBC zaczynają wyczerpywać się rezerwy, może również zdewaluować euro w celu zmniejszenia nadwyżki popytu na dolary, czyli zmniejszenia luki między kursem równowagi a kursem stałym.

Nadmierna podaż dolarów

Rys. 3: Nadmierna podaż dolarów

Ryc. 3 przedstawia nadwyżkę podaży dolarów. Jest to sytuacja, w której zagraniczny popyt na towary, usługi i aktywa finansowe z Unii Europejskiej przewyższa europejski popyt na zagraniczne towary, usługi i aktywa finansowe. Jeśli podaż dolarów wzrośnie z SS do S'S', powstaje nadwyżka podaży do wielkości ab . EBC będzie kupować ab w zamian za euro, aby utrzymać limit w przedziale. W systemie płynnego kursu walutowego równowaga zostałaby ponownie osiągnięta na poziomie e .

Kiedy EBC kupuje w ten sposób dolary, jego oficjalne rezerwy dolarowe rosną, a krajowa podaż pieniądza rośnie, co może prowadzić do inflacji. Aby temu zapobiec, EBC może sprzedawać obligacje rządowe iw ten sposób przeciwdziałać wzrostowi podaży pieniądza.

Gdy EBC zacznie gromadzić nadwyżki rezerw, może również dokonać rewaluacji euro w celu zmniejszenia nadwyżki podaży dolarów, czyli zmniejszenia luki między kursem równowagi a kursem stałym. Jest to przeciwieństwo dewaluacji .

Rodzaje systemów kursu stałego

Złoty standard

Zgodnie ze standardem złota rząd danego kraju deklaruje, że wymieni swoją walutę na określoną wagę w złocie. W standardzie czystego złota rząd danego kraju deklaruje, że będzie swobodnie wymieniał walutę na rzeczywiste złoto po wyznaczonym kursie wymiany. Ta „reguła wymiany” pozwala każdemu wejść do banku centralnego i wymienić monety lub walutę na czyste złoto lub odwrotnie. Standard złota opiera się na założeniu, że nie ma ograniczeń w przepływie kapitału lub eksporcie złota przez prywatnych obywateli między krajami.

Ponieważ bank centralny musi być zawsze gotowy do rozdawania złota w zamian za monety i waluty na żądanie, musi utrzymywać rezerwy złota. W ten sposób system ten zapewnia, że kurs wymiany między walutami pozostaje stały. Na przykład, zgodnie z tym standardem, złota moneta 1 funta w Wielkiej Brytanii zawierała 113,0016 ziaren czystego złota, podczas gdy 1 dolara w Stanach Zjednoczonych zawierała 23,22 ziaren. Parytet mennicy lub kurs wymiany wynosił zatem: R = $/£ = 113,0016/23,22 = 4,87. Głównym argumentem przemawiającym za standardem złota jest to, że wiąże on światowy poziom cen ze światową podażą złota, zapobiegając w ten sposób inflacji, chyba że nastąpi odkrycie złota (na przykład gorączka złota ) .

Mechanizm przepływu pieniądza cenowego

Mechanizmem automatycznego dostosowania w ramach standardu złota jest mechanizm przepływu waluty cenowej , który działa w taki sposób, aby korygować wszelkie nierównowagi bilansu płatniczego i dostosowywać się do wstrząsów lub zmian. Mechanizm ten został pierwotnie wprowadzony przez Richarda Cantillona , a później omówiony przez Davida Hume'a w 1752 r., aby obalić doktryny merkantylistyczne i podkreślić, że narody nie mogą stale gromadzić złota, eksportując więcej niż importują.

Założeniami tego mechanizmu są:

Ceny są elastyczne
Wszystkie transakcje odbywają się w złocie
Na świecie jest stała podaż złota
Złote monety są wybijane po ustalonym parytecie w każdym kraju
Nie ma banków i przepływów kapitałowych

Dostosowanie w ramach standardu złota polega na przepływie złota między krajami skutkującym wyrównaniem cen spełniających parytet siły nabywczej i/lub wyrównaniem stóp zwrotu z aktywów spełniających parytet stóp procentowych po aktualnym stałym kursie walutowym. Zgodnie ze standardem złota podaż pieniądza każdego kraju składała się ze złota lub waluty papierowej zabezpieczonej złotem. Podaż pieniądza spadłaby zatem w kraju z deficytem i wzrosłaby w kraju z nadwyżką. W rezultacie ceny wewnętrzne spadłyby w kraju z deficytem i wzrosłyby w z nadwyżką , czyniąc eksport kraju z deficytem bardziej konkurencyjnym niż w krajach z nadwyżką. Eksport kraju z deficytem byłby zachęcany, a import zniechęcany, aż do wyeliminowania deficytu w bilansie płatniczym.

Rezerwowy standard waluty

W systemie waluty rezerwowej waluta innego kraju spełnia funkcje, które złoto ma w standardzie złota. Kraj ustala swoją własną wartość waluty na jednostkę waluty innego kraju, zazwyczaj waluty, która jest powszechnie używana w transakcjach międzynarodowych lub jest walutą głównego partnera handlowego. Załóżmy na przykład, że Indie postanowiły ustalić swoją walutę na dolara po kursie wymiany E₹/$ = 45,0. Aby utrzymać ten stały kurs wymiany, Bank Rezerw Indii musiałby trzymać dolary w rezerwie i być gotowym do wymiany rupii na dolary (lub dolarów na rupie) na żądanie po określonym kursie wymiany. W standardzie złota bank centralny posiadał złoto w celu wymiany na własną walutę , przy standardzie waluty rezerwowej musi posiadać zapas waluty rezerwowej .

Najbardziej rozpowszechnionymi sposobami ustalania stałych kursów walut są układy izby walutowej . W ramach tego naród sztywno powiązuje swoją walutę z walutą obcą, specjalnymi prawami ciągnienia (SDR) lub koszykiem walut. Rola banku centralnego w polityce pieniężnej kraju jest zatem minimalna, ponieważ jego podaż pieniądza jest równa jego rezerwom walutowym. Tablice walutowe są uważane za twarde kołki, ponieważ pozwalają bankom centralnym radzić sobie ze wstrząsami popytu na pieniądz bez wyczerpania rezerw. CBA działają w wielu krajach, w tym:

Hongkong (od 1983);
Argentyna (1991-2001);
Estonia (1992-2010);
Litwa (1994-2014);
Bośnia i Hercegowina (od 1997);
Bułgaria (od 1997);
Bermudy (od 1972);
Dania (od 1945) ^{[ potrzebne źródło ]} ;
Brunei (od 1967)

Standard wymiany złota

System stałego kursu walutowego ustanowiony po II wojnie światowej był standardem wymiany złota, podobnie jak system, który dominował w latach 1920-1930. Standard wymiany złota jest połączeniem standardu waluty rezerwowej i standardu złota. Jego cechy są następujące:

Wszystkie kraje nierezerwowe zgadzają się ustalać swoje kursy wymiany do wybranej rezerwy po pewnym ogłoszonym kursie i utrzymywać rezerwowe aktywa walutowe.
Kraj z walutą rezerwową ustala wartość swojej waluty na stałą wagę w złocie i zgadza się na żądanie wymieniać własną walutę na złoto z innymi bankami centralnymi w systemie, na żądanie.

W przeciwieństwie do standardu złota, bank centralny kraju rezerwowego nie wymienia złota na walutę z ogółem społeczeństwa, tylko z innymi bankami centralnymi.

Hybrydowe systemy kursów walutowych

De facto uzgodnienia kursowe w 2013 r. według klasyfikacji Międzynarodowego Funduszu Walutowego .

Pływające ( pływające i swobodnie pływające )

Miękkie kołki ( kołek konwencjonalny , układ stabilizowany , kołek pełzający , układ przypominający pełzanie , kurs sztywny w ramach poziomych pasm )

Twarde kołki ( brak osobnego prawnego środka płatniczego , tablica walutowa )

Pozostała ( inna zarządzana umowa )

Obecny stan rynków walutowych nie pozwala na sztywny system stałych kursów walutowych. Jednocześnie płynne kursy walutowe narażają kraj na zmienność kursów walutowych. Hybrydowe systemy kursów walutowych ewoluowały w celu połączenia cech charakterystycznych systemów kursów stałych i elastycznych. Pozwalają na wahania kursów walutowych bez całkowitego narażania waluty na elastyczność swobodnego obrotu.

Koszyk-walut

Kraje często mają kilku ważnych partnerów handlowych lub obawiają się, że dana waluta będzie zbyt niestabilna w dłuższym okresie. W ten sposób mogą powiązać swoją walutę ze średnią ważoną kilku walut (znaną również jako koszyk walutowy ). Na przykład można stworzyć walutę złożoną składającą się ze 100 rupii indyjskich, 100 jenów japońskich i jednego dolara singapurskiego. Kraj tworzący ten kompozyt musiałby następnie utrzymywać rezerwy w jednej lub kilku z tych walut, aby interweniować na rynku walutowym.

Popularną i szeroko stosowaną walutą złożoną jest SDR , która jest walutą złożoną stworzoną przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW), składającą się z ustalonej ilości dolarów amerykańskich, juana chińskiego, euro, jena japońskiego i funtów brytyjskich.

Pełzające kołki

W systemie pełzających kołków kraj ustala swój kurs wymiany na inną walutę lub koszyk walut. Ten stały kurs jest od czasu do czasu zmieniany w okresowych odstępach czasu w celu wyeliminowania do pewnego stopnia zmienności kursu walutowego bez narzucania ograniczeń związanych ze stałym kursem. Kołki pełzające są dostosowywane stopniowo, co pozwala uniknąć konieczności interwencji banku centralnego (choć może on nadal zdecydować się na to w celu utrzymania stałej stopy procentowej w przypadku nadmiernych wahań).

Powiązany z zespołem

Mówi się, że waluta jest powiązana w paśmie, gdy bank centralny określa centralny kurs wymiany w odniesieniu do jednej waluty, układu spółdzielczego lub zestawu walut. Określa również procentowe dopuszczalne odchylenie po obu stronach tego kursu centralnego. W zależności od szerokości pasma bank centralny ma swobodę w prowadzeniu polityki pieniężnej. Sama wstęga może być pełzająca, co oznacza, że kurs centralny jest okresowo korygowany. Pasma mogą być utrzymywane symetrycznie wokół pełzającej centralnej parzystości (z pasmem poruszającym się w tym samym kierunku, co ta parzystość). Ewentualnie można zezwolić na stopniowe rozszerzanie się pasma bez wcześniejszego ogłaszania kursu centralnego.

Tablice walutowe

Izba walutowa (znana również jako „powiązany system kursów walutowych”) skutecznie zastępuje bank centralny poprzez ustawodawstwo ustalające walutę na walutę innego kraju. Waluta krajowa pozostaje bezterminowo wymienialna na walutę rezerwową po stałym kursie wymiany. Jako że waluta bazowa jest obecnie podstawą ruchów waluty krajowej, na stopy procentowe i inflację w gospodarce krajowej duży wpływ miałyby stopy procentowe i inflacja w gospodarce zagranicznej, z którą powiązana jest waluta krajowa . rezerw waluty kotwicy.Jest to krok od oficjalnego przyjęcia waluty kotwicy (określany jako substytucja waluty ).

Podmiana waluty

Jest to najbardziej ekstremalny i sztywny sposób ustalania kursów walutowych, ponieważ wiąże się z przyjęciem waluty innego kraju w miejsce własnej. Najbardziej widocznym przykładem jest strefa euro , w której 19 państw członkowskich Unii Europejskiej (UE) przyjęło euro (€) jako wspólną walutę (euroizacja). Ich kursy wymiany są w rzeczywistości ustalone względem siebie. ^{[ wątpliwe – dyskutuj ]}

Istnieją podobne przykłady krajów przyjmujących dolara amerykańskiego jako walutę krajową (dolaryzacja): Brytyjskie Wyspy Dziewicze , Niderlandy Karaibskie , Timor Wschodni , Ekwador , Salwador , Wyspy Marshalla , Sfederowane Stany Mikronezji , Palau , Panama , Turks i Caicos oraz Zimbabwe .

(Zobacz ISO 4217 , aby uzyskać pełną listę terytoriów według waluty).

Współpraca monetarna

Współpraca monetarna to mechanizm, w którym powiązane są dwie lub więcej polityk pieniężnych lub kursów walutowych , i który może mieć miejsce na poziomie regionalnym lub międzynarodowym. Współpraca monetarna niekoniecznie musi być dobrowolnym porozumieniem między dwoma krajami, ponieważ jeden kraj może również powiązać swoją walutę z walutą innego kraju bez zgody drugiego kraju. Istnieją różne formy współpracy monetarnej, od systemów o stałym parytecie po unie monetarne . Powołano również liczne instytucje mające na celu wymuszenie współpracy monetarnej i stabilizację kursów walutowych , w tym Europejski Fundusz Współpracy Walutowej (EMCF) w 1973 r. oraz Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) ^{[ źródło niewiarygodne ]}

Współpraca monetarna jest ściśle związana z integracją gospodarczą i często uważana jest za procesy wzmacniające. Jednak integracja gospodarcza jest układem gospodarczym między różnymi regionami, charakteryzującym się redukcją lub eliminacją barier handlowych oraz koordynacją polityki monetarnej i fiskalnej , podczas gdy współpraca monetarna koncentruje się na powiązaniach walutowych. Unia walutowa jest uważana za ukoronowanie procesu współpracy walutowej i integracji gospodarczej . W formie współpracy walutowej, w której dwa lub więcej krajów angażuje się w wzajemnie korzystną wymianę, kapitał między zaangażowanymi krajami może swobodnie przepływać, w przeciwieństwie do kontroli kapitału . Uważa się, że współpraca monetarna promuje zrównoważony wzrost gospodarczy i stabilność monetarną, ale może również działać przeciwskutecznie, jeśli kraje członkowskie mają (silnie) różne poziomy rozwoju gospodarczego . Zwłaszcza kraje europejskie i azjatyckie mają historię współpracy monetarnej i kursowej, jednak europejska współpraca walutowa i integracja gospodarcza ostatecznie doprowadziły do powstania europejskiej unii walutowej .

Przykład: wąż

W 1973 roku waluty krajów Europejskiej Wspólnoty Gospodarczej , Belgii, Francji, Niemiec, Włoch, Luksemburga i Holandii uczestniczyły w układzie zwanym Wężem . Takie porozumienie jest klasyfikowane jako współpraca w zakresie kursów walutowych. wahania walut uczestniczących krajów w przedziale plus minus 2¼% wokół wcześniej ogłoszonych kursów centralnych . Później, w 1979 r., powstał Europejski System Walutowy (EMS), którego członkami założycielami były kraje uczestniczące w „Wężu” . EMS ewoluuje w ciągu następnej dekady, a nawet prowadzi do prawdziwie stałego kursu wymiany na początku lat 90. Mniej więcej w tym czasie, w 1990 r., UE wprowadziła Unię Gospodarczą i Walutową (UGW), jako ogólne określenie grupy polityk mających na celu konwergencję gospodarek państw członkowskich Unii Europejskiej w trzech fazach

Przykład: Współpraca bahta z dolarem amerykańskim

W 1963 r. rząd Tajlandii utworzył Fundusz Wyrównawczy Wymiany (EEF) w celu odgrywania roli w stabilizowaniu ruchów kursów walutowych. Powiązał się z dolarem amerykańskim , ustalając ilość gramów złota na bahta , a także bahta na dolara amerykańskiego. W ciągu następnych 15 lat rząd Tajlandii zdecydował się zdeprecjonować bahta w złocie, zachowując jednak parytet bahta w stosunku do dolara amerykańskiego. W związku z wprowadzeniem przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) w 1978 r . nowego uogólnionego systemu płynnego kursu walutowego, który nadał złotu mniejszą rolę w międzynarodowym systemie walutowym, ten system stałego parytetu jako polityka współpracy monetarnej został zakończony. Rząd Tajlandii zmienił swoją politykę pieniężną, aby była bardziej zgodna z nową polityką MFW.

Zalety

Sztywny kurs walutowy może minimalizować niestabilność realnej aktywności gospodarczej
Banki centralne mogą zyskać wiarygodność, ustalając walutę swojego kraju na walutę bardziej zdyscyplinowanego kraju
Na poziomie mikroekonomicznym kraj ze słabo rozwiniętymi lub niepłynnymi rynkami pieniężnymi może ustalać swoje kursy walut, aby zapewnić swoim mieszkańcom syntetyczny rynek pieniężny z płynnością rynków kraju, który zapewnia walutę pojazdu
Stały kurs wymiany zmniejsza zmienność i wahania cen względnych
Eliminuje ryzyko kursowe poprzez zmniejszenie związanej z tym niepewności
Nakłada dyscyplinę na władzę monetarną
Handel międzynarodowy i przepływy inwestycyjne między krajami są ułatwione
Spekulacja na rynkach walutowych może być mniej destabilizująca w systemie stałego kursu walutowego niż w systemie elastycznym, ponieważ nie wzmacnia wahań wynikających z cykli koniunkturalnych
Stałe kursy walutowe narzucają dyscyplinę cenową krajom o wyższych stopach inflacji niż reszta świata, ponieważ taki kraj może napotkać trwałe deficyty w bilansie płatniczym i utratę rezerw
Zapobieganie, monetyzacja długu lub wydatki fiskalne finansowane długiem, który wykupuje władza monetarna. Zapobiega to wysokiej inflacji.

Niedogodności

Brak automatycznego rebalansowania

Jedną z głównych krytyki stałego kursu walutowego jest to, że elastyczne kursy walutowe służą do korygowania bilansu handlowego . Gdy wystąpi deficyt handlowy przy płynnym kursie walutowym, wzrośnie popyt na walutę obcą (a nie krajową), co spowoduje wzrost ceny waluty obcej w stosunku do waluty krajowej. To z kolei powoduje, że ceny towarów zagranicznych są mniej atrakcyjne dla rynku krajowego, a tym samym obniża deficyt handlowy. Przy stałych kursach wymiany to automatyczne przywracanie równowagi nie występuje.

Kryzys walutowy

Inną poważną wadą reżimu stałego kursu walutowego jest możliwość wyczerpania przez bank centralny rezerw walutowych podczas próby utrzymania kursu walutowego w obliczu popytu na rezerwy walutowe przekraczającego ich podaż. Nazywa się to kryzysem walutowym lub kryzysem bilansu płatniczego, a kiedy to się dzieje, bank centralny musi zdewaluować walutę. Kiedy pojawi się taka perspektywa, agenci sektora prywatnego będą próbowali się chronić, zmniejszając swoje zasoby waluty krajowej i zwiększając zasoby waluty obcej, co skutkuje zwiększeniem prawdopodobieństwa wystąpienia wymuszonej dewaluacji. Wymuszona dewaluacja spowoduje zmianę kursu wymiany o więcej niż dzienne wahania kursu w ramach elastycznego systemu kursów walut.

Swoboda prowadzenia polityki pieniężnej i fiskalnej

Co więcej, rząd, mając stały, a nie dynamiczny kurs walutowy, nie może swobodnie prowadzić polityki monetarnej lub fiskalnej. Na przykład, używając narzędzi reflacyjnych, aby przyspieszyć wzrost gospodarczy (poprzez obniżenie podatków i wprowadzenie większej ilości pieniędzy na rynek), rząd ryzykuje deficyt handlowy. Może się to zdarzyć, gdy siła nabywcza wspólnego gospodarstwa domowego rośnie wraz z inflacją, przez co import jest relatywnie tańszy. ^{[ potrzebne źródło ]}

Dodatkowo upór rządu w obronie stałego kursu walutowego w sytuacji deficytu handlowego zmusi go do zastosowania środków deflacyjnych (zwiększone podatki i ograniczona dostępność pieniądza), co może prowadzić do bezrobocia . Wreszcie, inne kraje o stałym kursie walutowym mogą również wziąć odwet w odpowiedzi na to, że dany kraj używa ich waluty do obrony swojego kursu walutowego. ^{[ potrzebne źródło ]}

Inne wady

Potrzeba systemu stałego kursu walutowego jest kwestionowana przez pojawienie się w ostatnich latach wyrafinowanych instrumentów pochodnych i narzędzi finansowych, które umożliwiają firmom zabezpieczanie się przed wahaniami kursów walut
Ogłoszony kurs walutowy może nie pokrywać się z kursem równowagi rynkowej, co prowadzi do nadwyżki popytu lub nadwyżki podaży
Bank centralny musi przez cały czas utrzymywać zapasy zarówno walut obcych, jak i krajowych, aby dostosować i utrzymać kursy walut oraz wchłonąć nadwyżkę popytu lub podaży
Stały kurs walutowy nie pozwala na automatyczną korektę nierównowagi w bilansie płatniczym kraju, ponieważ waluta nie może aprecjacji/deprecjacji dyktowanej przez rynek
Nie określa stopnia przewagi komparatywnej lub niekorzystnej sytuacji narodu i może prowadzić do nieefektywnej alokacji zasobów na całym świecie
Istnieje możliwość opóźnień politycznych i błędów w osiąganiu równowagi zewnętrznej
Koszt interwencji rządu jest nakładany na rynek walutowy
Nie sprawdza się dobrze w krajach o odmiennych gospodarkach, a co za tym idzie – odmiennych wstrząsach gospodarczych

Reżim sztywnego kursu walutowego a kontrola kapitału

Przekonanie, że reżim sztywnego kursu walutowego przynosi ze sobą stabilność, jest tylko częściowo prawdziwy, ponieważ ataki spekulacyjne mają tendencję do wycelowania w waluty z reżimem sztywnego kursu walutowego, a w rzeczywistości stabilność systemu gospodarczego jest utrzymywana głównie poprzez kontrolę kapitału . Reżim stałego kursu walutowego powinien być postrzegany jako narzędzie kontroli kapitału. ^{[ neutralność jest kwestionowana ]}^{[ potrzebne źródło ]}

Linia FIX: kompromis między symetrią szoków a integracją

Kompromis między symetrią wstrząsów a integracją rynku dla krajów rozważających sztywną walutę został przedstawiony w publikacji Feenstry i Taylora „International Macroeconomics” z 2015 r. Za pomocą modelu znanego jako FIX Line Diagram.
Ten diagram całkowania symetrii zawiera dwa regiony oddzielone linią 45 stopni o nachyleniu -1. Linia ta może przesuwać się w lewo lub w prawo, w zależności od dodatkowych kosztów lub korzyści pływania. Linia ma nachylenie = -1, ponieważ im większe są korzyści z symetrii, tym mniej wyraźne muszą być korzyści z integracji i odwrotnie. Prawy region zawiera kraje, które mają pozytywny potencjał ustalania, podczas gdy lewy region zawiera kraje, które stoją w obliczu znacznego ryzyka i czynników odstraszających od ustalania.
Ten diagram podkreśla dwa główne czynniki, które skłaniają kraj do rozważenia powiązania waluty z inną, symetrię szoków i integrację rynku. Symetrię wstrząsów można scharakteryzować jako dwa kraje, które mają podobne wstrząsy popytowe z powodu podobnych załamań przemysłu i gospodarek, podczas gdy integracja rynku jest czynnikiem wpływającym na wielkość handlu między krajami członkowskimi kołka.
W skrajnych przypadkach możliwe jest, że kraj wykazuje tylko jedną z tych cech i nadal ma pozytywny potencjał ustalania. Na przykład kraj, który wykazuje pełną symetrię wstrząsów, ale ma zerową integrację rynkową, mógłby skorzystać na ustalaniu waluty. Prawdą jest coś przeciwnego, kraj, który ma zerową symetrię wstrząsów, ale ma maksymalną integrację handlową (w rzeczywistości jeden rynek między krajami członkowskimi). *Można to rozpatrywać zarówno w skali międzynarodowej, jak i lokalnej. Na przykład dzielnice w mieście odniosłyby ogromne korzyści ze wspólnej waluty, podczas gdy słabo zintegrowane i/lub odmienne kraje prawdopodobnie poniosą duże koszty.

Zobacz też