Czarna środa

„Biała środa” przekierowuje tutaj. Aby zapoznać się z ruchem online, zobacz My Stealthy Freedom . W przypadku innych zastosowań zobacz Czarna środa (ujednoznacznienie) .

Wykresy dzienne GBP/DEM (marka niemiecka) 1992

Czarna środa (lub kryzys funta szterlinga z 1992 r. ) miała miejsce 16 września 1992 r., kiedy rząd Wielkiej Brytanii został zmuszony do wycofania funta szterlinga z Europejskiego Mechanizmu Kursów Walutowych (ERM), po nieudanej próbie utrzymania kursu wymiany powyżej dolnej granicy wymaganej dla ERM udział. W tym czasie Wielka Brytania sprawowała prezydencję w Radzie Unii Europejskiej .

Kryzys nadszarpnął wiarygodność drugiego z głównych resortów zajmujących się sprawami gospodarczymi. Rządząca Partia Konserwatywna poniosła miażdżącą porażkę pięć lat później w wyborach powszechnych w Wielkiej Brytanii w 1997 roku i wróciła do władzy dopiero w 2010 roku . Odbicie gospodarki Wielkiej Brytanii w latach po czarnej środzie przypisuje się deprecjacji funta szterlinga i zastąpieniu ERM polityką stabilności monetarnej ukierunkowanej na inflację .

Preludium

Dalsze informacje: Monetaryzm

Kiedy w 1979 roku utworzono ERM, Wielka Brytania odmówiła przystąpienia. Była to kontrowersyjna decyzja, ponieważ kanclerz skarbu Geoffrey Howe był zdecydowanie proeuropejski. Jego następca, Nigel Lawson , choć wcale nie opowiadał się za systemem sztywnych kursów walutowych , to jednak tak bardzo podziwiał niską inflację Niemiec Zachodnich , że w połowie lat osiemdziesiątych stał się samozwańczym „monearystą kursu walutowego”. kurs wymiany funta szterlinga na markę niemiecką jest co najmniej tak samo wiarygodnym wskaźnikiem krajowej inflacji – a tym samym ustalania stóp procentowych – jak każda z różnych miar M0-M3 ukochanych przez tych, których nazwał monetarystami „ Simonem czystym ”. Uzasadniał to, wskazując na niezawodną siłę marki niemieckiej i niezawodne antyinflacyjne zarządzanie marką przez Bundesbank , które wyjaśnił, powołując się na trwały wpływ w Niemczech katastrofalnej hiperinflacji międzywojennej Republiki Weimarskiej . Tak więc, chociaż Wielka Brytania nie przystąpiła do ERM, na polecenie Lawsona (i za niechętną zgodą premier Margaret Thatcher ), od początku 1987 r. do marca 1988 r. Ministerstwo Skarbu stosowało półoficjalną politykę „śledzenia” marki niemieckiej. Sprawy osiągnęły punkt kulminacyjny w starciu między Lawsonem a doradcą ekonomicznym Thatcher Alanem Waltersem , kiedy Walters stwierdził, że mechanizm kursów walutowych jest „na wpół upieczony”.

Doprowadziło to do rezygnacji Lawsona ze stanowiska kanclerza; został zastąpiony przez byłego głównego sekretarza skarbu Johna Majora , który wraz z Douglasem Hurdem , ówczesnym ministrem spraw zagranicznych , przekonał rząd do podpisania w październiku 1990 r . aby kurs wymiany między funtem a innymi walutami członkowskimi nie przekraczał 6%. W dniu 8 października 1990 r. Thatcher wprowadziła funta do ERM po cenie DM za 1 GBP. W związku z tym, gdyby kurs wymiany kiedykolwiek zbliżył się do dolnej granicy dozwolonego przedziału, czyli 2,773 marek (1,4178 euro po kursie wymiany marek na euro), rząd byłby zobowiązany do interwencji. W 1989 r. Wielka Brytania miała inflację trzykrotnie wyższą niż Niemcy, wyższe stopy procentowe na poziomie 15% i znacznie niższą wydajność pracy niż Francja i Niemcy, co wskazywało na inny stan gospodarczy Wielkiej Brytanii w porównaniu z innymi krajami ERM.

Od początku lat 90. wysokie stopy procentowe w Niemczech, ustalane przez Bundesbank w celu przeciwdziałania efektom inflacyjnym związanym z nadmiernymi wydatkami na zjednoczenie Niemiec , powodowały znaczne napięcia w całym ERM. Wielka Brytania i Włochy miały dodatkowe trudności z powodu podwójnego deficytu , podczas gdy Wielka Brytania ucierpiała również z powodu szybkiej deprecjacji dolara amerykańskiego – waluty, w której wyceniano wiele brytyjskich towarów eksportowych – tego lata. Kwestie prestiżu narodowego i przywiązanie do doktryny, że ustalanie kursów walutowych w ramach ERM było drogą do wspólnej waluty europejskiej, hamowały dostosowanie kursów walutowych. W następstwie odrzucenia traktatu z Maastricht przez duński elektorat w referendum wiosną 1992 r. i zapowiedzi referendum we Francji, te waluty ERM, które znajdowały się blisko dna swojego ERM, zespoły znalazły się pod presją handlowców walutowych.

W miesiącach poprzedzających Czarną Środę, George Soros , wśród wielu innych handlarzy walutami, budował ogromną krótką pozycję w funtach szterlingach, która stałaby się niezwykle zyskowna, gdyby waluta spadła poniżej dolnego przedziału ERM. Soros uważał, że kurs, po jakim Wielka Brytania została włączona do mechanizmu kursowego, był zbyt wysoki, inflacja była zbyt wysoka (trzykrotna stopa niemiecka), a brytyjskie stopy procentowe szkodziły cenom ich aktywów.

Działają handlarze walutami

Rząd Wielkiej Brytanii próbował podtrzymać słabnącego funta, aby uniknąć wycofania się z systemu monetarnego, do którego kraj dołączył zaledwie dwa lata wcześniej. John Major zezwolił na wydawanie miliardów funtów rezerw walutowych na kupno funta szterlinga sprzedawanego na rynkach walutowych. Środki te nie zapobiegły spadkowi funta poniżej minimalnego poziomu w ERM. Skarb Państwa podjął decyzję o obronie stanowiska funta szterlinga, uważając, że dewaluacja sprzyjałaby inflacji.

Atak na funta wywołały wypowiedzi prezesa Bundesbanku Helmuta Schlesingera . Wywiad Schlesingera dla Wall Street Journal został opublikowany przez niemiecki dziennik finansowy Handelsblatt . Wieczorem 15 września 1992 r. nagłówek już krążył. Schlesinger powiedział, że myślał, że mówi nieoficjalnie. Powiedział dziennikarzowi, że po niedawnej dewaluacji włoskiej liry potrzebne będzie „bardziej kompleksowe dostosowanie” walut. Schlesinger napisał później, że stwierdził fakt, który nie mógł wywołać kryzysu. Ta uwaga znacznie zwiększyła presję na funta, prowadząc do dużej sprzedaży funta szterlinga.

Handlowcy walutowi rozpoczęli masową wyprzedaż funtów we wtorek 16 września 1992 r. Mechanizm kursów walutowych wymagał od Banku Anglii przyjmowania wszelkich ofert sprzedaży funtów. Jednak Bank of England przyjmował zlecenia tylko w ciągu dnia handlowego. Kiedy następnego ranka rynki w Londynie zostały otwarte, Bank Anglii rozpoczął próby wzmocnienia swojej waluty, zgodnie z decyzją Normana Lamonta ( kanclerza skarbu ) i Robina Leigh-Pembertona ( gubernatora Banku Anglii ). Zaczęli przyjmować zamówienia o wartości 300 milionów funtów dwukrotnie przed 8:30, ale z niewielkim skutkiem. Interwencja Banku Anglii była nieskuteczna, ponieważ handlowcy sprzedawali funty znacznie szybciej. Bank Anglii nadal kupował, a handlowcy nadal sprzedawali, dopóki Lamont nie powiedział premierowi Johnowi Majorowi , że ich kupowanie funta nie przynosi rezultatów.

16 września o godzinie 10:30 rząd brytyjski ogłosił podwyższenie podstawowej stopy procentowej z i tak już wysokich 10% do 12%, aby skusić spekulantów do kupowania funtów. Pomimo tego i obietnicy późniejszego tego samego dnia ponownego podniesienia stóp bazowych do 15%, dealerzy nadal sprzedawali funty, przekonani, że rząd nie dotrzyma obietnicy. Do godziny 19:00 tego wieczoru Lamont ogłosił, że Wielka Brytania opuści ERM, a stawki pozostaną na nowym poziomie 12%; jednak następnego dnia oprocentowanie wróciło do 10%.

Później ujawniono, że decyzja o wycofaniu się została uzgodniona na nadzwyczajnym spotkaniu w ciągu dnia między majorem Lamontem, ministrem spraw zagranicznych Douglasem Hurdem , prezesem zarządu ds . proeuropejscy , jak i wyżsi ministrowie gabinetu) oraz że podwyżka stóp procentowych do 15% była jedynie tymczasowym środkiem mającym na celu zapobieżenie pogromowi funta tego popołudnia.

Następstwa

Inne kraje ERM, takie jak Włochy, których waluty przekroczyły swoje pasma w ciągu dnia, wróciły do ​​systemu z poszerzonymi pasmami lub skorygowanymi parytetami centralnymi.

Niektórzy komentatorzy, idąc za Normanem Tebbitem , zaczęli nazywać ERM „mechanizmem wiecznej recesji” po tym, jak Wielka Brytania wpadła w recesję na początku lat 90. Podczas gdy wiele osób w Wielkiej Brytanii wspomina Czarną Środę jako narodową katastrofę, która trwale wpłynęła na międzynarodowy prestiż kraju, niektórzy konserwatyści twierdzą, że przymusowe wyrzucenie z ERM było „Złotą Środą” lub „Białą Środą”, dniem, który utorował drogę ożywienie gospodarcze, w którym konserwatyści przekazali Tony'ego Blaira znacznie silniejszą gospodarkę w 1997 r. niż istniała w 1992 r., ponieważ nowa polityka gospodarcza szybko opracowana w następstwie Czarnej środy doprowadziła do przywrócenia wzrostu gospodarczego przy spadającym bezrobociu i inflacja. Polityka pieniężna przeszła na cel inflacyjny .

rządu Partii Konserwatywnej w zakresie doskonałości gospodarczej została nadszarpnięta do tego stopnia, że ​​elektorat był bardziej skłonny poprzeć twierdzenie ówczesnej opozycji - że ożywienie gospodarcze należy przypisać czynnikom zewnętrznym, a nie polityce rządu wdrożony przez konserwatystów. Konserwatyści niedawno wygrali wybory parlamentarne w 1992 roku , a sondaż Gallupa z września wykazał niewielką przewagę 2,5% Partii Konserwatywnej. Do październikowego sondażu, po Czarnej środzie, ich udział w planowanym głosowaniu w ankiecie spadł z 43% do 29%. Konserwatywny rząd poniósł następnie serię porażek w wyborach uzupełniających, w wyniku których do grudnia 1996 r. Jego 21-osobowa większość uległa erozji. Wyniki partii w wyborach samorządowych były w tym czasie podobnie fatalne, podczas gdy Partia Pracy odnotowała ogromne zyski.

Czarna środa była głównym czynnikiem, który spowodował, że konserwatyści ostatecznie przegrali wybory parlamentarne w 1997 roku z Partią Pracy, która wygrała miażdżącą przewagą pod przywództwem Tony'ego Blaira . Konserwatystom nie udało się zdobyć znaczącej pozycji w wyborach powszechnych w 2001 roku pod przywództwem Williama Hague'a , a Partia Pracy zdobyła kolejną miażdżącą większość. Konserwatyści nie objęli ponownie rządu, dopóki David Cameron nie poprowadził ich do zwycięstwa w wyborach powszechnych w 2010 roku, 13 lat później. Pięć lat później, w 2015 roku, partia uzyskała pierwszą ogólną większość 23 lata po ostatniej w 1992 roku, pięć miesięcy przed kryzysem.

George Soros zarobił ponad 1 miliard funtów na krótkiej sprzedaży funta szterlinga.

Koszt czarnej środy

W 1997 roku Ministerstwo Skarbu Wielkiej Brytanii oszacowało koszt Czarnej środy na 3,14 miliarda funtów, który został zrewidowany do 3,3 miliarda funtów w 2005 roku, po ujawnieniu dokumentów na mocy ustawy o wolności informacji (wcześniejsze szacunki wskazywały na znacznie wyższe straty rzędu 13–13 funtów). 27 miliardów). Straty handlowe w sierpniu i wrześniu stanowiły mniejszość strat (szacowanych na 800 mln GBP), a większość strat banku centralnego wynikała z niezrealizowanych zysków z potencjalnej dewaluacji . Dokumenty skarbowe sugerowały, że gdyby rząd utrzymywał rezerwy walutowe w wysokości 24 miliardów dolarów, a funt spadł o tę samą kwotę, Wielka Brytania mogłaby zarobić 2,4 miliarda funtów na dewaluacji funta szterlinga.

Zobacz też

• Niemożliwa trójca
• Sprzedaż rezerw złota w Wielkiej Brytanii, 1999–2002
• Kryzys funta szterlinga , inne kryzysy walutowe w historii Wielkiej Brytanii

Linki zewnętrzne

• Czarna środa , bbc.co.uk. Źródło 11 stycznia 2017 r.
• Czarna środa jest pamiętana jako czarny dzień w brytyjskiej historii gospodarczej. Ale chmury były pokryte złotem. Martin Upton, szef Centrum Zarządzania Finansami w The Open University Business School, mówi Ione Mako o zaletach, open.edu, 24 września 2009.
• Eichengreen, Barry; Naef, Alain (2022). „Importowane czy uprawiane w domu? Kryzys EMS 1992-3” . Journal of International Economics . Cambridge, MA. doi : 10.3386/w29488 . Nasza analiza koncentruje się na zaniedbanym czynniku kryzysu: roli słabego dolara w napięciach wewnątrz EMS.