Europejski Instrument Stabilności Finansowej

„EFSF” przekierowuje tutaj. Aby zapoznać się z fikcyjną Siłą Kosmiczną Federacji Ziemi, której akcja toczy się w Universal Century, zobacz Mobile Suit Gundam .

Europejski Instrument Stabilności Finansowej ( EFSF ) jest spółką celową finansowaną przez członków strefy euro w celu rozwiązania europejskiego kryzysu zadłużeniowego . Został on uzgodniony przez Radę Unii Europejskiej w dniu 9 maja 2010 r. w celu zachowania stabilności finansowej w Europie poprzez udzielanie pomocy finansowej państwom strefy euro znajdującym się w trudnej sytuacji gospodarczej. Siedziba Instrumentu znajduje się w mieście Luksemburg , podobnie jak siedziba Europejskiego Mechanizmu Stabilności . Europejski Bank Inwestycyjny zapewnia instrumentowi usługi zarządzania środkami finansowymi i wsparcie administracyjne na podstawie umowy o gwarantowanym poziomie usług. Od momentu ustanowienia Europejskiego Mechanizmu Stabilności działania EFSF są prowadzone przez ESM.

EFSF jest upoważniony do pożyczenia do 440 miliardów euro, z czego 250 miliardów euro pozostało dostępnych po udzieleniu pomocy Irlandii i Portugalii. Odrębny podmiot, Europejski Mechanizm Stabilizacji Finansowej (EFSM), program oparty na środkach pozyskiwanych na rynkach finansowych i gwarantowanych przez Komisję Europejską z wykorzystaniem budżetu Unii Europejskiej jako zabezpieczenia, ma uprawnienia do zebrania do 60 miliardów euro.

Funkcjonować

Zadaniem EFSF jest „ochrona stabilności finansowej w Europie poprzez udzielanie pomocy finansowej” państwom strefy euro.

EFSF może emitować obligacje lub inne instrumenty dłużne na rynku przy wsparciu Niemieckiej Agencji Finansowej w celu pozyskania środków potrzebnych do udzielania pożyczek krajom strefy euro w kłopotach finansowych, dokapitalizowania banków lub wykupu długu państwowego. Emisje obligacji byłyby zabezpieczone gwarancjami udzielanymi przez państwa członkowskie strefy euro proporcjonalnie do ich udziału w opłaconym kapitale Europejskiego Banku Centralnego (EBC).

Zdolność udzielania pożyczek w ramach instrumentu w wysokości 440 mld euro można łączyć z pożyczkami w wysokości do 60 mld euro z Europejskiego Mechanizmu Stabilizacji Finansowej (uzależniony od funduszy zebranych przez Komisję Europejską wykorzystujących budżet UE jako zabezpieczenie) i do 250 mld euro z Międzynarodowego Mechanizmu Stabilizacji Finansowej Fundusz Walutowy (MFW) w celu uzyskania siatki bezpieczeństwa finansowego do 750 miliardów euro.

Gdyby nie podjęto żadnych operacji finansowych, EFSF zostałby zamknięty po trzech latach, w dniu 30 czerwca 2013 r. Ponieważ jednak EFSF został uruchomiony w 2011 r. w celu udzielania pożyczek Irlandii i Portugalii, instrument będzie istniał do czasu wywiązania się z ostatniego zobowiązania w pełni spłacona.

Pożyczanie

Instrument mógł działać dopiero po złożeniu wniosku o wsparcie przez państwo członkowskie strefy euro i wynegocjowaniu programu krajowego z Komisją Europejską i MFW oraz po jednomyślnym zaakceptowaniu takiego programu przez Eurogrupę (ministrów finansów strefy euro) oraz po podpisano memorandum intencyjne. Miałoby to miejsce tylko wtedy, gdy kraj nie byłby w stanie pożyczać na rynkach po akceptowalnych stopach.

Jeśli pojawił się wniosek państwa członkowskiego strefy euro o pomoc finansową, przygotowanie programu wsparcia, w tym wysłanie ekspertów z Komisji, MFW i EBC do kraju w trudnej sytuacji, zajmie od trzech do czterech tygodni. Po zatwierdzeniu programu krajowego przez Eurogrupę EFSF potrzebowałby kilku dni roboczych na zebranie niezbędnych funduszy i wypłatę pożyczki.

Zobowiązania gwarancyjne

Poniższa tabela przedstawia aktualny maksymalny poziom gwarancji solidarnych dla kapitału udzielanych przez kraje strefy euro. Kwoty oparte są na kluczowych wagach kapitałowych Europejskiego Banku Centralnego . UE zwróciła się do krajów strefy euro o zgodę na zwiększenie kwoty gwarancji do 780 mld euro. Większość ryzyka wzrostu z pierwotnych 440 miliardów euro spada na kraje o ratingu AAA i ostatecznie na ich podatników, w przypadku ewentualnego niewywiązania się z inwestycji EFSF. Podwyżki gwarancji zostały zatwierdzone przez wszystkie kraje strefy euro do 13 października 2011 r.

Pomoc w wysokości 110 miliardów euro dla Grecji w 2010 roku nie była częścią gwarancji EFSF i nie jest zarządzana przez EFSF, ale stanowi odrębne dwustronne zobowiązanie krajów strefy euro (z wyłączeniem Słowacji, która zrezygnowała, i Estonii, która nie była w strefie euro w 2010 roku ) i MFW.

Oprócz gwarancji kapitałowych przedstawionych w tabeli, rozszerzona umowa EFSF nakłada na kraje gwarantów odpowiedzialność za wszystkie koszty odsetkowe wyemitowanych obligacji EFSF, w przeciwieństwie do pierwotnej struktury EFSF, co znacznie zwiększa potencjalne zobowiązania podatników. Te dodatkowe kwoty gwarancji zwiększają się, jeśli płatności kuponowe z tytułu wyemitowanych obligacji EFSF są wysokie. 29 listopada 2011 r. europejscy ministrowie finansów zdecydowali, że EFSF może zagwarantować od 20 do 30% obligacji krajów peryferyjnych borykających się z problemami.

Kraj	Początkowe składki			Poszerzone wkłady (patrz sekcja dotycząca rozszerzenia)
	Zobowiązania gwarancyjne (EUR) Miliony	Odsetek	€ na mieszkańca	Zobowiązania gwarancyjne (EUR) Miliony	Odsetek
Austria	12 241,43 €	2,78%	1464,86 €	21 639,19 €	2,7750%
Belgia	15 292,18 €	3,48%	1423,71 €	27 031,99 €	3,4666%
Cypr	863,09 €	0,20%	1 076,68 €	1525,68 €	0,1957%
Estonia				1 994,86 €	0,2558%
Finlandia	7905,20 €	1,80%	1484,51 €	13 974,03 €	1,7920%
Francja	89 657,45 €	20,38%	1398,60 €	158 487,53 €	20,3246%
Niemcy	119 390,07 €	27,13%	1454,87 €	211 045,90 €	27,0647%
Grecja	12 387,70 €	2,82%	1 099,90 €	21 897,74 €	2,8082%
Irlandia	7 002,40 €	1,59%	1549,97 €	12 378,15 €	1,5874%
Włochy	78 784,72 €	17,91%	1311,10 €	139 267,81 €	17,8598%
Luksemburg	1101,39 €	0,25%	2239,95 €	1946,94 €	0,2497%
Malta	398,44 €	0,09%	965,65 €	704,33 €	0,0903%
Holandia	25 143,58 €	5,71%	1525,60 €	44 446,32 €	5,6998%
Portugalia	11 035,38 €	2,51%	1 037,96 €	19 507,26 €	2,5016%
Słowacja	4371,54 €	0,99%	807,89 €	7727,57 €	0,9910%
Słowenia	2072,92 €	0,47%	1 009,51 €	3664,30 €	0,4699%
Hiszpania	52 352,51 €	11,90%	1141,75 €	92 543,56 €	11,8679%
Strefa euro (16) bez Estonii (°)	440 000,00 €	100%	1339,02 €
Strefa euro (17) z Estonią				779 783,14 €	100%

(° Estonia weszła do strefy euro 1 stycznia 2011 r., czyli po utworzeniu Europejskiego Instrumentu Stabilności Finansowej w 2010 r.). Grecja, Irlandia i Portugalia „występują z poręczycieli”, z wyjątkiem sytuacji, gdy mają zobowiązania przed uzyskaniem tego statusu. Estonia jest ustępującym gwarantem zobowiązań przed przystąpieniem do strefy euro.

Kierownictwo

Dyrektorem naczelnym EFSF jest Klaus Regling , były dyrektor generalny Dyrekcji Generalnej ds. Gospodarczych i Finansowych Komisji Europejskiej , który wcześniej pracował w MFW , niemieckim Ministerstwie Finansów oraz w sektorze prywatnym jako dyrektor zarządzający Moore Capital Strategy Group w Londynie.

W skład Rady Europejskiego Instrumentu Stabilności Finansowej wchodzą przedstawiciele wysokiego szczebla z 17 państw członkowskich strefy euro, w tym wiceministrowie lub sekretarze stanu lub dyrektorzy generalni Skarbu Państwa . Komisja Europejska i Europejski Bank Centralny mogą wyznaczyć po jednym obserwatorze do Rady EFSF. Jej przewodniczącym jest Thomas Wieser, który jest także przewodniczącym Komisji Ekonomiczno-Finansowej UE.

Chociaż nie ma określonego wymogu ustawowego dotyczącego odpowiedzialności przed Parlamentem Europejskim , oczekuje się, że instrument będzie ściśle współpracował z odpowiednimi komisjami w UE.

Rozwój i wdrożenie

W dniu 7 czerwca 2010 r. państwa członkowskie strefy euro powierzyły Komisji Europejskiej, w stosownych przypadkach we współpracy z Europejskim Bankiem Centralnym, zadanie:

• negocjowanie i podpisywanie w ich imieniu po ich akceptacji protokołów ustaleń związanych z tym wsparciem;
• przedstawianie im propozycji dotyczących umów kredytowych, które mają zostać podpisane z państwem członkowskim (państwami) będącymi beneficjentami;
• ocena spełnienia warunków określonych w protokołach ustaleń;
• wnoszenie wkładu, wraz z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym , w dalsze dyskusje i decyzje w Eurogrupie w kwestiach związanych z EFSF oraz, w fazie przejściowej, w której Europejski Instrument Stabilności Finansowej nie jest jeszcze w pełni operacyjny, w budowaniu jego administracyjnego i operacyjnego pojemności.

W tym samym dniu Europejski Instrument Stabilności Finansowej został utworzony jako spółka z ograniczoną odpowiedzialnością prawa luksemburskiego (Société Anonyme), a Klaus Regling został mianowany dyrektorem generalnym EFSF w dniu 9 czerwca 2010 r. i objął stanowisko w dniu 1 lipca 2010 r. Instrument stał się w pełni operacyjny w dniu 4 sierpnia 2010 r.

29 września 2011 r. niemiecki Bundestag przegłosował stosunkiem głosów 523 do 85 zwiększenie dostępnych środków EFSF do 440 mld euro (udział Niemiec 211 mld euro). W połowie października Słowacja stała się ostatnim krajem, który wydał zgodę, choć nie wcześniej niż przewodniczący parlamentu Richard Sulík zgłosił poważne wątpliwości, jak „biedne, ale przestrzegające zasad państwo strefy euro musi ratować seryjnego przestępcę z dwukrotnie wyższym dochodem na mieszkańca i trzykrotnie wyższy poziom emerytur – kraj, który i tak jest nieodwracalnie zbankrutowany? Jak to możliwe, że klauzula zakazu kaucji zawarta w traktacie lizbońskim została podarta?”

Przyznanie Irlandii pomocy z EFSF

Eurogrupa i Rada Ministrów Gospodarki i Finansów UE w dniu 28 listopada 2010 r. podjęły decyzję o przyznaniu pomocy finansowej w odpowiedzi na wniosek władz irlandzkich. Pakiet finansowy został zaprojektowany tak, aby pokryć potrzeby finansowe do 85 mld euro, w wyniku czego UE zapewniłaby do 23 mld euro za pośrednictwem Europejskiego Mechanizmu Stabilizacji Finansowej i EFSF do 18 mld euro w latach 2011 i 2012.

Pierwsze obligacje Europejskiego Instrumentu Stabilności Finansowej zostały wyemitowane 25 stycznia 2011 r. EFSF uplasował swoje inauguracyjne pięcioletnie obligacje na kwotę 5 mld euro w ramach uzgodnionego dla Irlandii pakietu wsparcia finansowego UE/MFW. Spread emisyjny został ustalony na poziomie mid-swap plus 6 punktów bazowych. Oznacza to, że koszty pożyczki dla EFSF wynoszą 2,89%. Zainteresowanie inwestorów było wyjątkowo duże, a portfel zamówień osiągnął rekordową wartość 44,5 mld euro, czyli około dziewięciokrotnie większą niż podaż . Popyt inwestorów pochodził z całego świata i ze wszystkich rodzajów instytucji. W ramach instrumentu wybrano trzy banki ( Citibank , HSBC i Société Générale ) do zorganizowania inauguracyjnej emisji obligacji.

Przyznanie Portugalii pomocy z EFSF

Drugim krajem strefy euro, który zwrócił się o pomoc do EFSF i ją otrzymał, jest Portugalia . W następstwie formalnego wniosku o pomoc finansową złożonego w dniu 7 kwietnia 2011 r. przez władze Portugalii warunki pakietu pomocy finansowej zostały uzgodnione przez Eurogrupę oraz Radę Ministrów Gospodarki i Finansów UE w dniu 17 maja 2011 r. Pakiet finansowy został zaprojektowany w celu pokrycia potrzeb finansowych Portugalii w wysokości do 78 miliardów euro, przy czym Unia Europejska - za pośrednictwem Europejskiego Mechanizmu Stabilizacji Finansowej - oraz EFSF zapewnia do 26 miliardów euro do wypłaty w ciągu 3 lat. Dalsze wsparcie zostało udostępnione za pośrednictwem MFW w wysokości do 26 miliardów euro, zgodnie z zatwierdzeniem przez Radę Wykonawczą MFW w dniu 20 maja 2011 r.

EFSF został aktywowany na rzecz portugalskich pożyczek w czerwcu 2011 r., a 15 czerwca 2011 r. wyemitował 10-letnie obligacje o wartości 5 miliardów euro i 22 czerwca 2011 r. o wartości 3 miliardów euro za pośrednictwem BNP Paribas, Goldman Sachs International i The Royal Bank of Scotland .

Rozszerzenie

21 lipca 2011 r. przywódcy strefy euro zgodzili się zmienić EFSF, aby zwiększyć jego gwarancję kapitału z 440 mld euro do 780 mld euro. Zwiększenie zwiększyło efektywną zdolność pożyczkową EFSF do 440 mld euro. Wymagało to ratyfikacji przez wszystkie parlamenty strefy euro, które zostały zakończone 13 października 2011 r.

Umowa o rozszerzeniu EFSF zmodyfikowała również strukturę EFSF, usuwając bufor gotówkowy posiadany przez EFSF na wszelkie nowe emisje i zastępując go +65% nadwyżką gwarancji ze strony krajów udzielających gwarancji. Zwiększenie gwarancji kapitału o 165 % odpowiada potrzebie posiadania 440 miliardów euro krajów gwarantów o ratingu AAA za maksymalnym kapitałem dłużnym wyemitowanym przez EFSF (Grecja, Irlandia i Portugalia nie gwarantują nowych emisji EFSF, ponieważ są odbiorcami eurolandu wsparcia, zmniejszając łączne maksymalne gwarancje do 726 mld euro).

Gdy w 2013 r. wygaśnie zdolność EFSF do udzielania nowych pożyczek zagrożonym krajom eurolandu, on i EFSM zostaną zastąpione przez Europejski Mechanizm Stabilności (po jego ratyfikacji, patrz Traktaty o Unii Europejskiej #Reforma strefy euro ). Jednak nierozliczone gwarancje udzielone posiadaczom obligacji EFSF w celu sfinansowania ratowania przetrwają ESM.

27 października 2011 r. Rada Europejska ogłosiła, że ​​państwa członkowskie osiągnęły porozumienie w sprawie dalszego zwiększenia efektywnej zdolności EFSF do 1 bln euro poprzez oferowanie ubezpieczenia nabywcom długów członków strefy euro. Europejscy przywódcy zgodzili się także na utworzenie jednego lub kilku funduszy, być może oddanych pod nadzór MFW. Fundusze zostałyby zasilone pieniędzmi EFSF i wkładami inwestorów zewnętrznych.

pomoc dla Grecji

W ramach drugiego pakietu ratunkowego dla Grecji , na mocy klauzuli o działaniu zbiorowym z mocą wsteczną , 100% obligacji z greckiej jurysdykcji zostało przeniesionych do EFSF na kwotę 164 mld euro (130 mld nowego pakietu plus 34,4 mld pozostałe z greckiego instrumentu pożyczkowego) przez cały 2014 r. .

Ocena

Instrument miał na celu nadanie przez agencje ratingowe ratingu AAA obligacjom, które kwalifikowałyby się do operacji refinansujących Europejskiego Banku Centralnego. Osiągnęła to we wrześniu 2010 r., kiedy Fitch i Standard & Poor's przyznały jej AAA, a Moody's Aaa, co ułatwiło jej zbieranie pieniędzy. Perspektywa ratingu została zakwalifikowana jako stabilna. W dniu 16 stycznia 2012 r. agencja Standard and Poors (S&P) obniżyła rating Europejskiego Instrumentu Stabilności Finansowej do AA+ z AAA; obniżka nastąpiła po obniżeniu ratingu Francji i ośmiu innych krajów strefy euro z 13 stycznia 2012 r., co wywołało obawy, że EFSF będzie miał dalsze trudności w pozyskiwaniu funduszy. W listopadzie 2012 roku agencja Moody's obniżyła jej rating. W maju 2020 r. Scope Ratings – wiodąca europejska agencja ratingowa – przyznała Europejskiemu Instrumentowi Stabilności Finansowej po raz pierwszy długoterminowy rating AA+ z perspektywą stabilną.

Kontrowersje

Proces rozszerzenia EFSF w 2011 r. okazał się wyzwaniem dla kilku państw członkowskich strefy euro, które sprzeciwiały się przyjmowaniu suwerennych zobowiązań z potencjalnym naruszeniem postanowień traktatu z Maastricht o zakazie ratowania. W dniu 13 października 2011 r. Słowacja zatwierdziła rozszerzenie EFSF 2.0 po nieudanym pierwszym głosowaniu zatwierdzającym. W zamian słowacki rząd został zmuszony do ustąpienia i rozpisania nowych wyborów .

W dniu 19 października 2011 r. Helsingin Sanomat poinformował, że fiński parlament przyjął rozszerzenie gwarancji EFSF bez określenia ilościowego całkowitego potencjalnego zobowiązania wobec Finlandii. Okazało się, że kilku posłów do parlamentu nie zrozumiało, że poza zwiększeniem gwarancji kapitałowej z 7,9 mld euro do 14,0 mld euro, rząd Finlandii będzie gwarantował całość odsetek i kosztów pozyskania kapitału EFSF oprócz wyemitowanego kapitału, przy założeniu teoretycznie nieograniczonej odpowiedzialności. Helsingin Sanomat oszacował, że w niekorzystnej sytuacji zobowiązanie to może sięgnąć 28,7 mld euro, dodając do gwarancji kapitału oprocentowanie 3,5% dla 30-letnich pożyczek. Z tego powodu parlamentarny proces zatwierdzania w dniu 28 września 2011 r. wprowadzał w błąd i może wymagać nowej propozycji rządu.

Operacje

Od stycznia 2012 r. EFSF wyemitował dług długoterminowy o wartości 19 mld euro i dług krótkoterminowy o wartości 3,5 mld euro.

• 25 stycznia 2011 5,0 mld euro 5-letnich obligacji
• 15 czerwca 2011 5,0 mld euro 10-letnich obligacji
• 22 czerwca 2011 5-letnia obligacja 3,0 mld euro
• 7 listopada 2011 3,0 mld euro 10-letnich obligacji
• 13 grudnia 2011 Rachunek 3-miesięczny 1,9719 mld euro
• 5 stycznia 2012 3,0 mld euro obligacji 3-letnich
• 17 stycznia 2012 Rachunek za 6 miesięcy 1,501 mld euro

Programy ratunkowe dla członków UE (od 2008)

Poniższa tabela zawiera zestawienie struktury finansowej wszystkich programów ratunkowych uruchomionych dla państw członkowskich UE od wybuchu światowego kryzysu finansowego we wrześniu 2008 r. Państwa członkowskie UE spoza strefy euro (w tabeli zaznaczone na żółto) nie mają dostępu do środki zapewniane przez EFSF/ESM, ale mogą być pokryte pożyczkami ratunkowymi z unijnego programu Bilansu Płatniczego (BoP), MFW i pożyczkami bilateralnymi (z ewentualną dodatkową pomocą Banku Światowego/EBI/EBOR, jeśli są sklasyfikowane jako kraj rozwijający się). Od października 2012 r. ESM jako stały nowy fundusz stabilności finansowej, mający pokryć wszelkie przyszłe potencjalne pakiety ratunkowe w strefie euro, skutecznie zastąpił nieistniejące już fundusze GLF + EFSM + EFSF. Ilekroć zadeklarowane środki w zaplanowanym programie ratunkowym nie zostały przekazane w całości, tabela odnotowuje to, pisząc „Y z X” .

członek UE	Okres czasu	MFW (mld €)	Bank Światowy (mld €)	EBI / EBOR (mld €)	Dwustronne (mld EUR)	BoP (mld €)	GLF (mld €)	EFSM (mld EUR)	EFSF (mld EUR)	EMS (mld EUR)	Łączna pomoc (mld €)
Cypr I 1	2011-12-15 grudnia 2011-grudzień 2012	–	–	–	2.5	–	–	–	–	–	00 2,5 1
Cypr II 2	2013-05-13 do 2016-03-31 maj 2013-mar.2016	001.0	–	–	–	–	–	–	–	009.0	0 10,0 2
Grecja I+II 3	2010-05-01 maj 2010-czerwiec 2015	032,1 z 48,1	–	–	–	–	52,9	–	130,9 ze 144,6	–	215,9 z 245,6 3
Grecja III 4	2015-08-19.08.2015 -sier.2018	0 (proporcja 86, do ustalenia w październiku 2015 r.)	–	–	–	–	–	–	–	0 86 (do 86)	0 86 4
Węgry 5	2008-11-01 listopad 2008-październik 2010	009,1 na 12,5	1.0	–	–	5,5 na 6,5	–	–	–	–	0 15,6 z 20,0 5
Irlandia 6	2010-11-01 listopad 2010-grudzień 2013	022,5	–	–	4.8	–	–	022,5	018.4	–	0 68,2 6
Łotwa 7	2008-12-01 grudzień 2008-grudzień 2011	001,1 z 1,7	0,4	0,1	0,0 z 2,2	2,9 z 3,1	–	–	–	–	00 4,5 z 7,5 7
Portugalia 8	2011-05-01 maj 2011-czerwiec 2014	026,5 z 27,4	–	–	–	–	–	024,3 z 25,6	026.0	–	0 76,8 z 79,0 8
Rumunia I 9	2009-05-01 maj 2009-czerwiec 2011	012,6 z 13,6	1.0	1.0	–	5.0	–	–	–	–	0 19,6 z 20,6 9
Rumunia II 10	2011-03-01 marzec 2011-czerwiec 2013	000,0 z 3,6	1.15	–	–	0,0 z 1,4	–	–	–	–	00 1,15 z 6,15 10
Rumunia III 11	2013-09-27 październik 2013-wrzesień 2015	000,0 z 2,0	2.5	–	–	0,0 z 2,0	–	–	–	–	00 2,5 z 6,5 11
Hiszpania 12	2012-07-23 lipiec 2012-grudzień 2013	–	–	–	–	–	–	–	–	041,3 na 100	0 41,3 na 100 12
Całkowita płatność	listopad 2008-sierpień 2018	104,9	6.05	1.1	7.3	13.4	52,9	46,8	175,3	136,3	544.05

1 Cypr otrzymał pod koniec grudnia 2011 r. dwustronną ratunkową pożyczkę ratunkową w wysokości 2,5 mld euro od Rosji na pokrycie deficytów budżetowych i refinansowanie zapadających długów rządowych do 31 grudnia 2012 r. Początkowo pożyczka ratunkowa miała zostać w całości spłacona w 2016 r., ale w ramach ustanowienia późniejszego drugiego programu ratunkowego dla Cypru Rosja zaakceptowała odroczoną spłatę w ośmiu półrocznych transzach w latach 2018-2021 – jednocześnie obniżając żądaną stopę procentową z 4,5% do 2,5%.

2 Kiedy stało się oczywiste, że Cypr potrzebuje dodatkowej pożyczki ratunkowej na pokrycie rządowych operacji fiskalnych w latach 2013-2015, poza dodatkowymi potrzebami finansowymi na dokapitalizowanie cypryjskiego sektora finansowego, w czerwcu 2012 r. rozpoczęły się negocjacje z Trojką w sprawie takiego dodatkowego pakietu ratunkowego W grudniu 2012 r. wstępne szacunki wskazywały, że potrzebny całkowity pakiet ratunkowy powinien mieć wielkość 17,5 mld euro, w tym 10 mld euro na dokapitalizowanie banków i 6,0 mld euro na refinansowanie zapadającego zadłużenia plus 1,5 mld euro na pokrycie deficytów budżetowych w latach 2013+2014 +2015, co w sumie podniosłoby cypryjską relację długu do PKB do około 140%. Ostatecznie uzgodniony pakiet obejmował jednak jedynie pakiet wsparcia w wysokości 10 mld euro, częściowo finansowany przez MFW (1 mld euro) i EMS (9 mld euro), ponieważ udało się osiągnąć porozumienie w sprawie oszczędności z władzami cypryjskimi, przewidujące bezpośrednie zamknięcie najbardziej borykający się z problemami bank Laiki i przymusowy plan dokapitalizowania dla Bank of Cyprus . Ostateczne warunki uruchomienia pakietu ratunkowego zostały określone w protokole ustaleń Trojki z kwietnia 2013 roku i obejmują: (1) Rekapitalizację całego sektora finansowego przy jednoczesnym zaakceptowaniu zamknięcia banku Laiki, (2) Wdrożenie antypieniężnego przeciwdziałania praniu pieniędzy w cypryjskich instytucjach finansowych, (3) konsolidacja fiskalna w celu zmniejszenia deficytu budżetowego Cypru, (4) reformy strukturalne mające na celu przywrócenie konkurencyjności i równowagi makroekonomicznej, (5) program prywatyzacji. Na tym tle przewiduje się obecnie, że stosunek długu cypryjskiego do PKB osiągnie najwyższy poziom 126 % w 2015 r., a następnie spadnie do 105 % w 2020 r., a zatem uważa się, że pozostanie na zrównoważonym poziomie. Pomoc w wysokości 10 mld euro obejmuje wydatki w wysokości 4,1 mld euro na zobowiązania dłużne (refinansowanie i amortyzacja), 3,4 mld euro na pokrycie deficytów budżetowych i 2,5 mld euro na dokapitalizowanie banków. Kwoty te będą wypłacane Cyprowi w regularnych transzach od 13 maja 2013 r. do 31 marca 2016 r. Zgodnie z programem będzie to wystarczające, ponieważ Cypr w okresie objętym programem dodatkowo: otrzyma nadzwyczajne dochody w wysokości 1,0 mld euro z prywatyzacji aktywów rządowych, zapewnić automatyczne rolowanie 1,0 mld EUR zapadających bonów skarbowych i 1,0 mld EUR zapadających obligacji będących w posiadaniu wierzycieli krajowych, zmniejszyć zapotrzebowanie na finansowanie dokapitalizowania banków kwotą 8,7 mld EUR — z czego 0,4 mld to reinwestowanie przyszłych zysków wypracowanych przez Cypryjski Bank Centralny (zasilony z góry w krótkim terminie poprzez sprzedaż swoich rezerw złota) i 8,3 mld euro pochodzi z umorzenia lub konwersji wierzycieli w Laiki bank i Bank of Cyprus. Wymuszone automatyczne rolowanie zapadających obligacji będących w posiadaniu wierzycieli krajowych zostało przeprowadzone w 2013 r. i według niektórych agencji ratingowych oznaczało „selektywne niewywiązywanie się z zobowiązań” lub „restrykcyjne niewykonanie zobowiązań”, głównie dlatego, że stałe dochodowości nowych obligacji nie odzwierciedlały stóp rynkowych — przy jednoczesnym automatycznym przedłużeniu terminów zapadalności.

3 Wiele źródeł podaje, że pierwsza pomoc wyniosła 110 mld euro, a druga 130 mld euro. Po odjęciu 2,7 mld euro z powodu rezygnacji Irlandii, Portugalii i Słowacji jako wierzycieli pierwszego pakietu ratunkowego i dodaniu dodatkowych 8,2 mld euro, które MFW obiecał wypłacić Grecji za lata 2015-16 (poprzez przedłużenie programu wprowadzone w grudniu 2012), łączna kwota środków pomocowych wynosi 245,6 mld euro. Pierwszy pakiet ratunkowy zaowocował wypłatą 20,1 mld euro z MFW i 52,9 mld euro z GLF w okresie od maja 2010 do grudnia 2011, a następnie został technicznie zastąpiony drugim pakietem ratunkowym na lata 2012-2016, który miał wielkość w wysokości 172,6 mld euro (28 mld euro z MFW i 144,6 mld euro z EFSF), ponieważ obejmowała pozostałe zaangażowane kwoty z pierwszego pakietu ratunkowego. Wszystkie kwoty przyznane MFW zostały udostępnione rządowi greckiemu w celu finansowania jego ciągłej obsługi deficytów budżetowych oraz refinansowania zapadającego długu publicznego będącego w posiadaniu wierzycieli prywatnych i MFW. Płatności z EFSF zostały przeznaczone na sfinansowanie 35,6 mld euro PSI (w ramach umowy, w ramach której prywatni inwestorzy w zamian zaakceptowali nominalną redukcję, niższe stopy procentowe i dłuższe terminy zapadalności pozostałego kapitału), 48,2 mld euro na dokapitalizowanie banków , 11,3 mld euro na drugi wykup długu PSI, podczas gdy pozostałe 49,5 mld euro udostępniono na pokrycie dalszego funkcjonowania deficytów budżetowych. Połączony program miał wygasnąć w marcu 2016 r., po tym jak MFW przedłużył okres obowiązywania programu o dodatkowe transze pożyczki od stycznia 2015 r. do marca 2016 r. ), podczas gdy Eurogrupa jednocześnie zdecydowała się przeprowadzić ich zwrot i odroczenie spłaty odsetek poza ramami programu ratunkowego — przy czym program EFSF nadal miał zakończyć się w grudniu 2014 r. W związku z odmową przestrzegania przez rząd grecki uzgodnionych warunkowych warunków otrzymywania dalszych transferów ratunkowych, zarówno MFW, jak i Eurogrupa zdecydowały się na zamrożenie swoich programów od sierpnia 2014 r. Aby uniknąć technicznego wygaśnięcia, Eurogrupa przesunęła datę wygaśnięcia zamrożonego programu na 30 czerwca 2015 r., torując drogę w ciągu ten nowy ostateczny termin umożliwiający renegocjację warunków przeniesienia, a następnie ich ostateczne przestrzeganie w celu zapewnienia zakończenia programu. Ponieważ Grecja jednostronnie wycofała się z procesu ustalania renegocjowanych warunków i przedłużenia terminu realizacji programu, wygasł on w stanie niezakończonym 30 czerwca 2015 r. Tym samym Grecja utraciła możliwość wydobycia 13,7 mld euro pozostałych środków z EFSF (1,0 mld euro niewykorzystane instrumenty PSI i obligacji, niewykorzystane fundusze na dokapitalizowanie banków w wysokości 10,9 mld euro oraz zamrożoną transzę wsparcia makroekonomicznego w wysokości 1,8 mld euro), a także stracił pozostałe 13,561 mld SDR środków MFW (co odpowiada 16,0 mld euro według kursu wymiany SDR w dniu 5 stycznia 2012 r.), chociaż te utracone środki MFW mogą zostać odzyskane, jeśli Grecja osiągnie porozumienie w sprawie nowego trzeciego programu ratunkowego z EMS — i pomyślnie przejdzie pierwszy przegląd takiego programu.

4 Nowy trzeci program ratunkowy o łącznej wartości 86 mld euro, finansowany łącznie ze środków MFW i ESM, będzie wypłacany w transzach od sierpnia 2015 r. do sierpnia 2018 r. Program został przyjęty do negocjacji 17 lipca 2015 r. i szczegółowo zatwierdzony poprzez publikację umowy instrumentu EMS w dniu 19 sierpnia 2015 r. Przekazanie przez MFW „pozostałości z jego zamrożonego programu I+II” oraz ich nowe zobowiązanie do wniesienia również części środków na trzeci pakiet ratunkowy zależy od udanej wcześniejszej zakończenie pierwszego przeglądu nowego trzeciego programu w październiku 2015 r. Ze względu na pilną sytuację EFSM niezwłocznie przeprowadził tymczasowy awaryjny transfer 7,16 mld euro do Grecji w dniu 20 lipca 2015 r., który został w pełni wykorzystany przez EMS, gdy pierwsza transza trzeci program został przeprowadzony 20 sierpnia 2015 r. Ze względu na tymczasowe finansowanie pomostowe, a nie część oficjalnego programu ratunkowego, tabela nie pokazuje tego specjalnego rodzaju transferu EFSM. Pożyczki objęte programem mają średni okres zapadalności 32,5 roku i są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej (obecnie 1%). W programie przewidziano przekazanie do 25 mld euro na cele dokapitalizowania banków (do wykorzystania w zakresie uznanym za niezbędny w ramach corocznych testów warunków skrajnych SSM ) , a także utworzenie nowego funduszu prywatyzacyjnego w celu przeprowadzenia sprzedaży greckich aktywów publicznych — z czego pierwsze wygenerowane 25 mld euro zostanie wykorzystane na wcześniejszą spłatę pożyczek ratunkowych przeznaczonych na dokapitalizowanie banków. Potencjalne umorzenie długu Grecji, w formie dłuższych karencji i terminów płatności, zostanie rozważone przez europejskich wierzycieli publicznych po pierwszym przeglądzie nowego programu, do października/listopada 2015 r. 5 Węgry podniosły się szybciej niż oczekiwano, a tym

samym nie otrzymać pozostałe wsparcie w wysokości 4,4 mld euro przewidziane na okres od października 2009 r. do października 2010 r. MFW wypłacił łącznie 7,6 z 10,5 mld SDR, co odpowiada 9,1 mld euro z 12,5 mld euro przy obecnych kursach wymiany.

6 W Irlandii Narodowa Agencja Zarządzania Skarbem również zapłaciła za program 17,5 mld euro w imieniu irlandzkiego rządu, z czego 10 mld euro wstrzyknął Narodowy Fundusz Rezerw Emerytalnych, a pozostałe 7,5 mld euro wypłacono z „krajowych środków pieniężnych”, które pomogło zwiększyć łączną kwotę programu do 85 mld euro. Ponieważ ta dodatkowa kwota z technicznego punktu widzenia jest wewnętrznym ratowaniem, nie została dodana do całkowitej kwoty ratowania. Na dzień 31 marca 2014 r. wszystkie przyznane środki zostały przekazane, a EFSF wypłacił nawet 0,7 mld euro więcej, dzięki czemu łączna kwota środków nieznacznie wzrosła z 67,5 mld euro do 68,2 mld euro.

7 Łotwa odbudowała się szybciej niż oczekiwano, w związku z czym nie otrzymała pozostałej kwoty 3,0 mld euro wsparcia przewidzianego pierwotnie na 2011 r.

8 Portugalia zakończyła program wsparcia zgodnie z planem w czerwcu 2014 r., miesiąc później niż pierwotnie planowano, ze względu na oczekiwanie na werdykt konstytucyjnego sądu, ale bez zwracania się o ustanowienie jakiejkolwiek późniejszej zapobiegawczej linii kredytowej. Do końca programu wszystkie przyznane kwoty zostały przekazane, z wyjątkiem ostatniej transzy w wysokości 2,6 mld euro (1,7 mld z EFSM i 0,9 mld z MFW), której przyjęcia rząd Portugalii odmówił. Powodem, dla którego transfery MFW wciąż przekraczały pierwotnie zadeklarowane 26 mld euro, były płatności SDR zamiast euro — oraz pewne korzystne zmiany kursu wymiany EUR-SDR w porównaniu z początkiem programu. W listopadzie 2014 r. Portugalia otrzymała ostatnią opóźnioną transzę w wysokości 0,4 mld euro z EFSM (po programie), tym samym zwiększając całkowitą wykorzystaną kwotę ratunkową do 76,8 mld euro z 79,0 mld euro.

9 Rumunia odbudowała się szybciej niż oczekiwano, w związku z czym nie otrzymała pozostałej pomocy ratunkowej w wysokości 1,0 mld euro, pierwotnie zaplanowanej na 2011 r.

10 Rumunia dysponowała zapobiegawczą linią kredytową o wartości 5,0 mld euro, z której w razie potrzeby można było wyciągnąć pieniądze w okresie od marca 2011 r. do czerwca 2013; ale całkowicie unikał czerpania z niego. W tym okresie Bank Światowy wsparł jednak transferem 0,4 mld euro jako program pożyczek rozwojowych DPL3 i 0,75 mld euro jako finansowanie oparte na wynikach na pomoc społeczną i zdrowie.

11 Rumunia miała drugą zapobiegawczą linię kredytową o wartości 4 mld euro, ustanowioną wspólnie przez MFW i UE, z czego MFW odpowiada na 1,75134 mld SDR = 2 mld euro, z której można w razie potrzeby wyciągnąć pieniądze w okresie od października 2013 r. do 30 września 2015 r. W Ponadto Bank Światowy udostępnił również 1 mld EUR w ramach pożyczki na rzecz polityki rozwojowej z opcją odroczenia spłaty ważnej od stycznia 2013 r. do grudnia 2015 r. transfer nie jest uwzględniany jako „wsparcie ratunkowe” w trzecim programie ze względu na „wcześniej przyznane kwoty”. W kwietniu 2014 r. Bank Światowy zwiększył swoje wsparcie, dodając przekazanie pierwszej pożyczki w wysokości 0,75 mld EUR na efektywność fiskalną i politykę rozwoju wzrostu , z ostatnią drugą transzą FEG-DPL w wysokości 0,75 mld EUR (o wartości około 1 mld USD), która ma zostać zakontraktowana w I półrocze 2015 r. Od maja 2014 r. środki z zapobiegawczej linii kredytowej nie zostały wykorzystane.

12 Pakiet pomocowy Hiszpanii w wysokości 100 mld euro został przeznaczony wyłącznie na dokapitalizowanie sektora finansowego. Początkowo dostępne było konto awaryjne EFSF z kwotą 30 mld euro, ale nic nie zostało wykorzystane i zostało ponownie zlikwidowane w listopadzie 2012 r. po zastąpieniu go zwykłym programem dokapitalizowania EMS. Pierwsza transza dokapitalizowania EMS w wysokości 39,47 mld EUR została zatwierdzona 28 listopada i przekazana do funduszu dokapitalizowania banków rządu hiszpańskiego ( FROB ) w dniu 11 grudnia 2012 r. Druga transza dla banków „kategorii 2” w wysokości 1,86 mln EUR została zatwierdzona przez Komisji w dniu 20 grudnia, a ostatecznie przekazane przez EMS w dniu 5 lutego 2013 r. Banki „kategorii 3” również zostały objęte ewentualną trzecią transzą w czerwcu 2013 r., na wypadek gdyby wcześniej nie udało im się pozyskać wystarczającego dodatkowego finansowania kapitałowego z rynków prywatnych. W styczniu 2013 r. wszystkim bankom „kategorii 3” udało się jednak w pełni dokapitalizować na rynkach prywatnych, a zatem nie będą potrzebować żadnej pomocy państwa. Oczekuje się zatem, że pozostałe 58,7 mld euro z początkowego pakietu wsparcia nie zostanie uruchomione, ale pozostanie dostępne jako fundusz z rezerwami kapitału zapobiegawczego, z którego można będzie ewentualnie skorzystać w razie nieoczekiwanych zdarzeń — do 31 grudnia 2013 r. Łącznie 41,3 mld euro z przekazano dostępne 100 mld euro. Po planowanym zakończeniu programu nie zwrócono się o dalszą pomoc.

Zobacz też

• Europejski pakt fiskalny
• Europejski Mechanizm Stabilności (EMS)
• Kryzys zadłużenia greckiego rządu
• Światowy kryzys finansowy
• Transakcje Maiden Lane
• Kredyt terminowy na papiery wartościowe zabezpieczone aktywami
• Program pomocy dla zagrożonych aktywów (TARP)
• Lista akronimów: Europejski kryzys zadłużeniowy

Linki zewnętrzne

• O EFSF Zarchiwizowane 6 października 2010 w Wayback Machine