Kurs wymiany

Kurs wymiany EUR / USD

W finansach kurs wymiany to kurs, po którym jedna waluta zostanie wymieniona na inną walutę. Waluty są najczęściej walutami krajowymi, ale mogą być walutami lokalnymi, jak w przypadku Hongkongu, lub ponadnarodowymi, jak w przypadku euro .

Kurs walutowy jest również uważany za wartość waluty jednego kraju w stosunku do innej waluty. Na przykład międzybankowy kurs wymiany 129 jenów japońskich do dolara amerykańskiego oznacza, że 129 JPY zostanie wymienione na 1 USD lub 1 USD zostanie wymieniony na 129 JPY. W tym przypadku mówi się, że cena dolara w stosunku do jena wynosi 129 jenów, lub równoważnie, że cena jena w stosunku do dolarów wynosi 1/129 dolarów.

Każdy kraj określa system kursów wymiany , który będzie miał zastosowanie do jego waluty. Na przykład waluta może być zmienna , powiązana (stała) lub hybrydowa. Rządy mogą nakładać pewne ograniczenia i kontrolować kursy walut. Kraje mogą mieć również silną lub słabą walutę. W literaturze ekonomicznej nie ma zgody co do optymalnego krajowego kursu walutowego (w przeciwieństwie do kwestii handlu, gdzie wolny handel jest uważany za optymalny). Krajowe systemy kursów walut odzwierciedlają raczej względy polityczne.

W reżimach płynnego kursu walutowego kursy walutowe są ustalane na rynku walutowym , który jest otwarty dla szerokiego grona różnych typów kupujących i sprzedających, a handel walutami odbywa się w sposób ciągły: 24 godziny na dobę z wyjątkiem weekendów (tj. handel od 20:00: 15 GMT w niedzielę do 22:00 GMT w piątek). Kurs kasowy to bieżący kurs walutowy, natomiast terminowy kurs walutowy to kurs walutowy, który jest notowany i przedmiotem obrotu dzisiaj, ale z dostawą i płatnością w określonym terminie w przyszłości.

Na detalicznym rynku wymiany walut pośrednicy pieniężni będą podawać różne kursy kupna i sprzedaży. Większość transakcji odbywa się w lokalnej walucie lub z niej. Kurs kupna to kurs, po którym handlarze pieniędzmi kupują obcą walutę, a kurs sprzedaży to kurs, po którym sprzedają tę walutę. Podane stawki będą uwzględniały marżę (lub zysk) dealera w handlu lub marżę można odzyskać w formie prowizji lub w inny sposób. Inne stawki mogą być również podane dla gotówki, transakcji dokumentowej lub dla przelewów elektronicznych. Wyższa stawka od transakcji dokumentowych została uzasadniona jako rekompensata za dodatkowy czas i koszt rozliczenia dokumentu. Z drugiej strony gotówka jest dostępna do natychmiastowej odsprzedaży, ale wiąże się z kosztami zabezpieczenia, przechowywania i transportu oraz kosztem zamrożenia kapitału w zapasie banknotów (rachunków).

Detaliczny rynek giełdowy

Waluta na potrzeby podróży międzynarodowych i płatności transgranicznych jest kupowana głównie w bankach, biurach maklerskich i różnych kantorach . ^{[ potrzebne źródło ]} Te punkty sprzedaży detalicznej pozyskują walutę z rynków międzybankowych, które są wyceniane przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych na 5,3 bln USD dziennie. Zakup odbywa się po kontraktu spot . Klienci detaliczni zostaną obciążeni, w formie prowizji lub w inny sposób, w celu pokrycia kosztów dostawcy i wygenerowania zysku. Jedną z form opłat jest stosowanie kursu wymiany, który jest mniej korzystny niż hurtowy kurs kasowy. Różnica między detalicznymi cenami kupna i sprzedaży nazywana jest spreadem bid-ask .

Cytaty

Wyświetlanie kursów walut w Tajlandii

Istnieje konwencja rynkowa, która rządzi notacją używaną do przekazywania walut stałych i zmiennych w notowaniach. Na przykład w przeliczeniu z EUR na AUD walutą stałą jest EUR, walutą zmienną jest AUD, a kurs wymiany wskazuje, ile dolarów australijskich zostanie zapłaconych lub otrzymanych za 1 euro.

W niektórych regionach Europy i na rynku detalicznym w Wielkiej Brytanii EUR i GBP są zamieniane, tak że GBP jest wymieniany jako stała waluta w stosunku do euro. W celu określenia, która waluta jest ustaloną walutą, gdy żadna z nich nie znajduje się na powyższej liście (tj. obie są „inne”), konwencją rynkową jest użycie ustalonej waluty, która daje kurs wymiany wyższy niż 1,000. Zmniejsza to problemy z zaokrąglaniem i konieczność używania nadmiernej liczby miejsc po przecinku. Istnieją pewne wyjątki od tej reguły: na przykład Japończycy często podają swoją walutę jako bazę dla innych walut.

Kwotowanie przy użyciu waluty krajowej kraju jako waluty ceny jest znane jako kwotowanie bezpośrednie lub kwotowanie ceny (z perspektywy tego kraju) ^{[ wymagane wyjaśnienie ]} Na przykład 0,8989 EUR = 1,00 USD w strefie euro i jest używane w większości krajów.

Kwotowanie przy użyciu waluty krajowej kraju jako waluty jednostkowej ^{[ wymagane wyjaśnienie ]} (na przykład 1,11 USD = 1,00 EUR w strefie euro) jest znane jako notowanie pośrednie lub kwotowanie ilościowe i jest używane w brytyjskich gazetach; jest również powszechny w Australii , Nowej Zelandii i strefie euro.

Korzystając z kwotowań bezpośrednich, jeśli krajowa waluta umacnia się (to znaczy zyskuje na wartości lub staje się bardziej wartościowa), wówczas liczba kursów wymiany spada. I odwrotnie, jeśli waluta obca umacnia się, a waluta krajowa traci na wartości , liczba kursów walutowych wzrasta.

Zgodnie z konwencją rynkową od wczesnych lat 80. do 2006 r. większość par walutowych była notowana z dokładnością do czterech miejsc po przecinku w przypadku transakcji kasowych i do sześciu miejsc po przecinku w przypadku transakcji forward lub swapów. (Czwarte miejsce po przecinku jest zwykle określane jako „ pip ”). Wyjątkiem były kursy wymiany o wartości mniejszej niż 1000, które były zwykle podawane z dokładnością do pięciu lub sześciu miejsc po przecinku. Chociaż nie ma ustalonej reguły, kursy walut większe niż około 20 były zwykle podawane z dokładnością do trzech miejsc po przecinku, a kursy większe niż 80 z dokładnością do dwóch miejsc po przecinku. Waluty powyżej 5000 były zwykle podawane bez miejsc po przecinku (na przykład dawna lira turecka). np. (GBPOMR: 0,765432 -: 1,4436 - EURJPY: 165,29). Innymi słowy, cytaty są podawane za pomocą pięciu cyfr. Tam, gdzie stawki są niższe niż 1, notowania często zawierają pięć miejsc po przecinku.

W 2005 roku Barclays Capital zerwał z konwencją, podając na swojej elektronicznej platformie transakcyjnej kursy kasowe z dokładnością do pięciu lub sześciu miejsc po przecinku. Spadek spreadów (różnica między kursem kupna i sprzedaży) prawdopodobnie wymusił bardziej precyzyjną wycenę i dał bankom możliwość próbowania wygrania transakcji na wielobankowych platformach transakcyjnych, na których w innym przypadku wszystkie banki mogłyby oferować tę samą cenę. Od tego czasu wiele innych banków zastosowało ten system. ^{[ potrzebne źródło ]}

Reżim kursowy

Kraje mogą swobodnie wybierać, jaki rodzaj systemu kursowego będą stosować do swojej waluty. Główne rodzaje reżimów kursowych to: płynny, sztywny (stały) lub hybrydowy.

W systemach płynnych kursy walutowe mogą zmieniać się względem siebie zgodnie z siłami rynkowymi podaży i popytu. Kursy wymiany takich walut prawdopodobnie będą się zmieniać niemal bez przerwy, ponieważ są notowane na rynkach finansowych , głównie przez banki , na całym świecie.

System ruchomych lub regulowanych kołków to system stałych kursów wymiany , ale z możliwością rewaluacji (zwykle dewaluacji) waluty. Na przykład w latach 1994-2005 chiński juan renminbi (RMB) był powiązany z dolarem amerykańskim na poziomie 8,2768 RMB za 1 dolara. Chiny nie były jedynym krajem, który to zrobił; od końca II wojny światowej do 1967 r. wszystkie kraje Europy Zachodniej utrzymywały stałe kursy wymiany dolara amerykańskiego w oparciu o system z Bretton Woods . Ale ten system musiał zostać porzucony na rzecz płynnych reżimów rynkowych ze względu na presję rynkową i spekulacje, jak powiedział prezydent Richard M. Nixon w przemówieniu wygłoszonym 15 sierpnia 1971 r. w tak zwanym Nixon Shock .

Mimo to niektóre rządy starają się utrzymać swoją walutę w wąskim przedziale. W rezultacie waluty stają się przewartościowane lub niedowartościowane, co prowadzi do nadmiernych deficytów lub nadwyżek handlowych.

Klasyfikacja kursów walut

Z perspektywy bankowego handlu walutami

Kurs kupna: Znany również jako cena zakupu, jest to cena, po której bank walutowy kupuje obcą walutę od klienta. Ogólnie rzecz biorąc, kurs wymiany, przy którym waluta obca jest przeliczana na mniejszą liczbę walut krajowych, to kurs kupna, który wskazuje, ile waluty danego kraju potrzeba, aby kupić określoną ilość waluty obcej.
Kurs sprzedaży: Znany również jako cena sprzedaży walut obcych, odnosi się do kursu wymiany stosowanego przez bank do sprzedaży walut obcych klientom. Wskazuje, ile waluty danego kraju należy odzyskać, jeśli bank sprzeda określoną ilość waluty obcej.
Kurs średni: Średnia cena kupna i cena sprzedaży. Powszechnie używane w gazetach, czasopismach lub analizach ekonomicznych.

W zależności od długości dostawy po transakcjach walutowych

Kurs kasowy: Odnosi się do kursu wymiany kasowych transakcji walutowych. Oznacza to, że po zakończeniu transakcji walutowej kurs wymiany w Dostawa w ciągu dwóch dni roboczych. Kurs wymiany, który jest ogólnie notowany na rynku walutowym, jest ogólnie określany jako kurs kasowy, chyba że wyraźnie wskazuje terminowy kurs walutowy.
Kurs walutowy typu forward: Do dostarczenia w określonym czasie w przyszłości, ale wcześniej, kupujący i sprzedający zawrą umowę w celu osiągnięcia porozumienia. Po osiągnięciu terminu dostawy obie strony umowy zrealizują transakcję po kursie i kwocie rezerwacji. Transakcje walutowe typu forward są transakcjami terminowymi, co wynika z różnego czasu potrzebnego kupującemu walutę na środki walutowe oraz wprowadzenia ryzyka kursowego. Terminowy kurs wymiany oparty jest na kursie kasowym, który jest reprezentowany przez „premię”, „dyskonto” i „parytet” kursu kasowego.

Zgodnie z metodą ustalania kursu walutowego

Kurs podstawowy: Zazwyczaj wybiera się kluczową walutę wymienialną, która jest najczęściej używana w międzynarodowych transakcjach gospodarczych i odpowiada za największą część rezerw walutowych. Porównaj ją z walutą danego kraju i ustaw kurs wymiany. Ten kurs wymiany jest podstawowym kursem wymiany. Kluczowa waluta ogólnie odnosi się do waluty światowej, która jest szeroko stosowana do ustalania cen, rozliczeń, waluty rezerwowej, waluty swobodnie wymienialnej i akceptowanej na całym świecie.
Kurs krzyżowy: Po opracowaniu podstawowego kursu wymiany kurs wymiany waluty lokalnej w stosunku do innych walut obcych można obliczyć za pomocą podstawowego kursu wymiany. Wynikowy kurs wymiany jest kursem krzyżowym.

Inne klasyfikacje

Zgodnie z metodą płatności w transakcjach walutowych

Telegraficzny kurs wymiany
Szybkość przesyłania poczty
Popyt na stawkę projektu

Według poziomu kontroli walutowej

Oficjalny kurs: Oficjalny kurs wymiany to kurs ogłaszany przez administrację dewizową danego kraju. Zwykle używany przez kraje o ścisłej kontroli wymiany walut.
Kurs rynkowy: Rynkowy kurs wymiany odnosi się do rzeczywistego kursu wymiany walut obcych na wolnym rynku. Waha się wraz ze zmianami warunków podaży i popytu na waluty obce.

Zgodnie z międzynarodowym systemem kursów walutowych

Stały kurs wymiany: Oznacza to, że kurs wymiany między walutą jednego kraju a walutą innego kraju jest zasadniczo stały, a wahania kursu wymiany są bardzo małe.
Płynny kurs walutowy: Oznacza to, że władze monetarne danego kraju nie ustalają oficjalnego kursu wymiany waluty danego kraju na inne waluty, ani nie mają górnej ani dolnej granicy wahań kursu walutowego. Waluta lokalna jest określana na podstawie relacji podaży i popytu na rynku walutowym i może swobodnie rosnąć i spadać.

Czy inflacja jest wliczona w cenę

Nominalny kurs walutowy: oficjalnie ogłoszony lub wprowadzony do obrotu kurs walutowy, który nie uwzględnia inflacji.
Realny kurs walutowy: Nominalny kurs walutowy eliminujący inflację

Czynniki wpływające na zmianę kursu walutowego

Bilans płatniczy : gdy kraj ma duży międzynarodowy deficyt bilansu płatniczego lub deficyt handlowy, oznacza to, że jego dochody z wymiany walutowej są mniejsze niż wydatki na wymianę walutową, a jego popyt na walutę obcą przewyższa podaż, więc jego kurs walutowy rośnie, a jego waluta traci na wartości.
Poziom stopy procentowej: Stopy procentowe to koszt i zysk kapitału pożyczkowego. Gdy kraj podnosi swoją stopę procentową lub krajowa stopa procentowa jest wyższa niż zagraniczna stopa procentowa, spowoduje to napływ kapitału, zwiększając tym samym popyt na walutę krajową, umożliwiając aprecjację waluty i deprecjację waluty obcej.
Czynnik inflacji: stopa inflacji w kraju rośnie, siła nabywcza pieniądza spada, waluta papierowa traci na wartości wewnętrznie, a następnie waluta obca zyskuje na wartości. Jeśli oba kraje mają inflację, waluty krajów o wysokiej inflacji będą tracić na wartości w stosunku do walut o niskiej inflacji. To drugie jest względnym przeszacowaniem pierwszego.
Polityka fiskalna i pieniężna: Chociaż wpływ polityki pieniężnej na zmiany kursu walutowego rządu danego kraju jest pośredni, jest on również bardzo ważny. Ogólnie rzecz biorąc, ogromny deficyt dochodów i wydatków fiskalnych spowodowany ekspansywną polityką fiskalną i pieniężną oraz inflacją spowoduje dewaluację waluty krajowej. Zaostrzenie polityki fiskalnej i monetarnej spowoduje ograniczenie wydatków fiskalnych, ustabilizowanie waluty i wzrost wartości waluty krajowej.
Spekulacja: jeśli spekulanci spodziewają się aprecjacji określonej waluty, kupią dużą ilość tej waluty, co spowoduje wzrost kursu tej waluty. I odwrotnie, jeśli spekulanci spodziewają się deprecjacji określonej waluty, sprzedają dużą ilość waluty, co doprowadzi do spekulacji. Kurs waluty natychmiast spada. Spekulacja jest ważnym czynnikiem krótkoterminowych wahań kursu walutowego na rynku walutowym.
Rządowa interwencja rynkowa: gdy wahania kursów walutowych na rynku walutowym niekorzystnie wpływają na gospodarkę kraju, handel lub rząd musi osiągnąć określone cele polityczne poprzez korekty kursu walutowego, władze monetarne mogą uczestniczyć w handlu walutami, kupowaniu lub sprzedawaniu walut lokalnych lub obcych w dużych ilościach na rynku. Podaż i popyt walutowy spowodowały zmianę kursu walutowego.
Siła gospodarcza kraju: Ogólnie rzecz biorąc, wysokie stopy wzrostu gospodarczego nie sprzyjają występowaniu waluty lokalnej na rynku walutowym w krótkim okresie, ale w dłuższej perspektywie silnie wspierają silną dynamikę waluty lokalnej.

Rynki wschodzące

Badania dotyczące stref docelowych koncentrowały się głównie na korzyściach płynących ze stabilności kursów walutowych dla krajów uprzemysłowionych, ale niektóre badania dowodzą, że niestabilne dwustronne kursy walutowe między krajami uprzemysłowionymi są częściowo odpowiedzialne za kryzys finansowy na rynkach wschodzących. Zgodnie z tym poglądem zdolność gospodarek rynków wschodzących do konkurowania jest osłabiona, ponieważ wiele walut jest powiązanych z dolarem amerykańskim w sposób dorozumiany lub jawny, tak więc wahania, takie jak aprecjacja dolara amerykańskiego w stosunku do jena lub marki niemieckiej, mają przyczyniły się do wstrząsów destabilizujących. Większość z tych krajów to dłużnicy netto, których zadłużenie jest denominowane w jednej z walut G3.

We wrześniu 2019 r. Argentyna ograniczyła możliwość kupowania dolarów amerykańskich. Mauricio Macri w 2015 roku prowadził kampanię na rzecz obietnicy zniesienia ograniczeń nałożonych przez lewicowy rząd, w tym kontroli kapitału , które zostały wykorzystane w Argentynie do zarządzania niestabilnością gospodarczą. Kiedy inflacja wzrosła powyżej 20 procent, transakcje denominowane w dolarach stały się powszechne, a Argentyńczycy odeszli od używania peso. W 2011 roku rząd Cristiny Fernández de Kirchner ograniczył zakup dolarów, co doprowadziło do wzrostu zakupów dolarów na czarnym rynku. Kontrole zostały cofnięte po objęciu urzędu przez Macri i wyemitowaniu przez Argentynę obligacji denominowanych w dolarach , ale kiedy różne czynniki doprowadziły do straty wartości peso w stosunku do dolara, co doprowadziło do przywrócenia kontroli kapitału, aby zapobiec dodatkowej deprecjacji wśród wyprzedaży peso.

Wahania kursów walut

Rynkowy kurs wymiany zmieni się, gdy zmienią się wartości jednej z dwóch walut składowych. Waluta staje się bardziej wartościowa, gdy popyt na nią jest większy niż dostępna podaż. Stanie się mniej wartościowy, gdy popyt będzie mniejszy niż dostępna podaż (nie oznacza to, że ludzie już nie chcą pieniędzy, oznacza to po prostu, że wolą trzymać swoje bogactwo w innej formie, być może w innej walucie).

Zwiększony popyt na walutę może wynikać ze zwiększonego popytu transakcyjnego na pieniądz lub zwiększonego spekulacyjnego popytu na pieniądz. Popyt transakcyjny jest silnie skorelowany z poziomem działalności gospodarczej danego kraju, produktem krajowym brutto (PKB) i poziomem zatrudnienia. Im więcej osób jest bezrobotnych , tym mniej społeczeństwo jako całość wyda na towary i usługi. Banki centralne zazwyczaj nie mają trudności z dostosowaniem dostępnej podaży pieniądza, aby uwzględnić zmiany w popycie na pieniądz spowodowane transakcjami biznesowymi.

Popyt spekulacyjny jest znacznie trudniejszy do zaspokojenia przez banki centralne, na które wpływają poprzez dostosowywanie stóp procentowych . Spekulant może kupić walutę, jeśli zwrot (czyli stopa procentowa) jest wystarczająco wysoki. Ogólnie rzecz biorąc, im wyższe stopy procentowe w danym kraju, tym większy będzie popyt na tę walutę. Argumentowano ^{[ przez kogo? ]} , że takie spekulacje mogą podważyć realny wzrost gospodarczy, w szczególności dlatego, że wielcy spekulanci walutowi mogą celowo wywierać presję na walutę poprzez zwarcie, aby zmusić ten bank centralny do kupowania własnej waluty w celu utrzymania jej stabilności. (Kiedy tak się stanie, spekulant może odkupić walutę po jej deprecjacji, zamknąć swoją pozycję, a tym samym osiągnąć zysk.) ^{[ Potrzebne źródło ]}

W przypadku przewoźników wysyłających towary z jednego kraju do drugiego kursy walut mogą często mieć na nie poważny wpływ. Dlatego większość przewoźników pobiera CAF w celu uwzględnienia tych wahań.

Siła nabywcza waluty

Realny kurs walutowy ( RER ) to siła nabywcza waluty w stosunku do innej przy aktualnych kursach wymiany i cenach. Jest to stosunek liczby jednostek waluty danego kraju niezbędnej do zakupu rynkowego koszyka towarów w drugim kraju, po nabyciu waluty drugiego kraju na rynku walutowym, do liczby jednostek waluty danego kraju, które konieczny byłby zakup tego koszyka rynkowego bezpośrednio w danym kraju. Istnieją różne sposoby pomiaru RER.

Tak więc realny kurs walutowy to kurs walutowy pomnożony przez względne ceny rynkowego koszyka towarów w obu krajach. Na przykład siła nabywcza dolara amerykańskiego w stosunku do euro to cena dolara za euro (dolary za euro) pomnożona przez cenę euro za jedną jednostkę koszyka rynkowego (euro/jednostkę towaru) podzieloną przez cenę w dolarach koszyka rynkowego (w dolarach na jednostkę towaru), a zatem jest bezwymiarowa. Jest to kurs wymiany (wyrażony w dolarach za euro) pomnożony przez względną cenę dwóch walut pod względem ich zdolności do zakupu jednostek koszyka rynkowego (euro na jednostkę towaru podzielone przez dolary na jednostkę towaru). Gdyby wszystkie towary były swobodnie wymienialne , a rezydenci zagraniczni i krajowi kupowali identyczne koszyki towarów, parytet siły nabywczej (PPP) utrzymywałby się dla kursu walutowego i deflatorów PKB (poziomów cen) obu krajów, a realny kurs walutowy zawsze byłby równy 1.

Tempo zmiany realnego kursu walutowego w czasie dla euro w stosunku do dolara jest równe tempu aprecjacji euro (dodatniej lub ujemnej procentowej stopie zmiany kursu dolara za euro) powiększonej o stopę inflacji euro minus stopa inflacji dolara.

Równowaga i niedopasowanie realnego kursu walutowego

Realny kurs walutowy (RER) reprezentuje nominalny kurs walutowy skorygowany o względną cenę krajowych i zagranicznych towarów i usług, odzwierciedlając w ten sposób konkurencyjność kraju w stosunku do reszty świata. Bardziej szczegółowo, aprecjacja waluty lub wysoki poziom inflacji krajowej zmniejsza RER, zmniejszając w ten sposób konkurencyjność kraju i obniżając rachunek bieżący (CA). Z drugiej strony deprecjacja waluty generuje efekt odwrotny, poprawiając CA kraju.

Istnieją dowody na to, że RER na ogół osiąga stały poziom w długim okresie i że proces ten przebiega szybciej w małych, otwartych gospodarkach charakteryzujących się sztywnymi kursami walutowymi. Każde znaczne i trwałe odchylenie RER od długoterminowego poziomu równowagi, tak zwane niedopasowanie RER, ma negatywny wpływ na bilans płatniczy kraju. Przewartościowany RER oznacza, że obecny RER jest powyżej jego wartości równowagi, podczas gdy niedowartościowany RER wskazuje na coś przeciwnego. W szczególności przedłużające się przewartościowanie RER jest powszechnie uważane za wczesną oznakę nadchodzącego kryzysu, ponieważ kraj staje się podatny zarówno na ataki spekulacyjne, jak i kryzys walutowy, jak to miało miejsce w Tajlandii podczas azjatyckiego kryzysu finansowego w 1997 roku . Z drugiej strony przedłużające się niedoszacowanie RER zwykle generuje presję na ceny krajowe, zmieniając zachęty konsumpcyjne konsumentów, a tym samym niewłaściwą alokację zasobów między sektorami zbywalnymi i niehandlowymi.

Biorąc pod uwagę, że niewspółosiowość RER, aw szczególności przeszacowanie, może podważyć ukierunkowaną na eksport strategię rozwoju kraju, pomiar RER równowagi ma kluczowe znaczenie dla decydentów. Niestety tej zmiennej nie da się zaobserwować. Najpowszechniejszą metodą szacowania RER równowagi jest powszechnie akceptowana teoria parytetu siły nabywczej (PPP), zgodnie z którą zakłada się, że poziom równowagi RER pozostaje stały w czasie. Równowaga RER nie jest jednak wartością stałą, ponieważ podąża za trendem kluczowych czynników ekonomicznych, takich jak różna polityka pieniężna i fiskalna czy asymetryczne wstrząsy między krajem macierzystym a zagranicą. W związku z tym doktryna PPP była szeroko dyskutowana przez lata, biorąc pod uwagę, że może sygnalizować naturalny ruch RER w kierunku nowej równowagi jako niewspółosiowość RER.

Począwszy od lat 80., w celu przezwyciężenia ograniczeń tego podejścia, wielu badaczy próbowało znaleźć alternatywne miary równowagi RER. Dwa najpopularniejsze podejścia w literaturze ekonomicznej to kurs wymiany fundamentalnej równowagi (FEER), opracowany przez Williamsona (1994) oraz kurs wymiany równowagi behawioralnej (BEER), początkowo oszacowany przez Clarka i MacDonalda (1998). FEER koncentruje się na długookresowych determinantach RER, a nie na krótkoterminowych siłach cyklicznych i spekulacyjnych. Stanowi RER zgodny z równowagą makroekonomiczną, charakteryzujący się równoczesnym osiągnięciem równowagi wewnętrznej i zewnętrznej. Równowaga wewnętrzna jest osiągnięta, gdy poziom produkcji jest zgodny zarówno z pełnym zatrudnieniem wszystkich dostępnych czynników produkcji, jak iz niską i stabilną stopą inflacji. Z drugiej strony saldo zewnętrzne utrzymuje się, gdy rzeczywiste i przyszłe salda CA są zgodne z długoterminowymi zrównoważonymi przepływami kapitału netto. Niemniej jednak FEER jest postrzegany jako miara normatywna RER, ponieważ opiera się na pewnych „idealnych” warunkach ekonomicznych związanych z saldami wewnętrznymi i zewnętrznymi. W szczególności, ponieważ zrównoważona pozycja CA jest definiowana jako wartość egzogeniczna, podejście to było z czasem szeroko kwestionowane. Natomiast BEER pociąga za sobą ekonometryczną analizę zachowania RER, biorąc pod uwagę znaczne odchylenia RER od jego poziomu równowagi PPP w wyniku zmian kluczowych fundamentów ekonomicznych. Zgodnie z tą metodą, PIWO jest RER, które pojawia się, gdy wszystkie fundamenty gospodarcze znajdują się na swoich wartościach równowagi. W związku z tym całkowita rozbieżność RER wynika ze stopnia, w jakim fundamenty gospodarcze różnią się od ich długookresowych zrównoważonych poziomów. Krótko mówiąc, BEER jest bardziej ogólnym podejściem niż FEER, ponieważ nie ogranicza się do perspektywy długoterminowej, będąc w stanie wyjaśnić cykliczne ruchy RER.

Kurs dwustronny a kurs efektywny

Przykład historii nominalnego kursu walutowego ważonego PNB dla koszyka 6 ważnych walut (dolar amerykański, euro, jen japoński, chiński renminbi, franki szwajcarskie, funt szterling

Kurs dwustronny obejmuje parę walutową, podczas gdy kurs efektywny jest średnią ważoną koszyka walut obcych i może być postrzegany jako ogólna miara konkurencyjności zewnętrznej kraju. Nominalny efektywny kurs walutowy (NEER) jest ważony odwrotnością asymptotycznych wag handlowych. Realny efektywny kurs walutowy (REER) koryguje NEER o odpowiedni poziom cen zagranicznych i defluje o poziom cen w kraju macierzystym. W porównaniu z NEER efektywny kurs walutowy ważony PKB może być bardziej odpowiedni, biorąc pod uwagę zjawisko globalnych inwestycji.

Kurs równoległy

W wielu krajach istnieje rozróżnienie między oficjalnym kursem wymiany dozwolonych transakcji w kraju a równoległym kursem wymiany (lub czarnym rynkiem , szarym, nieuregulowanym, nieoficjalnym kursem wymiany itp.), który odpowiada na nadmierny popyt na obcą walutę na poziomie Oficjalny kurs wymiany. Stopień, w jakim równoległy kurs walutowy przekracza oficjalny kurs walutowy, nazywany jest premią równoległą. Nieoficjalne transakcje tego rodzaju mogą być nielegalne.

Modele ekonomiczne

Niepokryty model parytetu stóp procentowych

Niepokryty parytet stóp procentowych (UIRP) stwierdza, że aprecjacja lub deprecjacja jednej waluty w stosunku do innej waluty może zostać zneutralizowana przez zmianę różnicy stóp procentowych. Jeśli stopy procentowe w USA wzrosną, podczas gdy stopy procentowe w Japonii pozostaną niezmienione, dolar amerykański powinien osłabić się w stosunku do jena japońskiego o kwotę, która zapobiega arbitrażowi (w rzeczywistości w krótkim okresie dość często dzieje się odwrotnie, aprecjacja, jak wyjaśniono poniżej). Przyszły kurs walutowy znajduje odzwierciedlenie w dzisiejszym kursie walutowym forward. W naszym przykładzie mówi się, że terminowy kurs dolara jest dyskontowany, ponieważ po kursie terminowym kupuje się mniej jenów japońskich niż po kursie kasowym . Mówi się, że jen jest na wagę złota.

UIRP nie wykazało żadnego dowodu na działanie po latach 90. W przeciwieństwie do teorii, waluty o wysokich stopach procentowych charakteryzowały się aprecjacją, a nie deprecjacją w nagrodę za powstrzymanie inflacji i bardziej dochodową walutę.

Model bilansu płatniczego

Model bilansu płatniczego utrzymuje, że kursy walutowe są na poziomie równowagi, jeśli prowadzą do stabilnego salda rachunku bieżącego (bilansu płatniczego). Naród z deficytem handlowym doświadczy zmniejszenia swoich rezerw walutowych, co ostatecznie obniży (deprecjonuje) wartość jego waluty. Tańsza (niedowartościowana) waluta sprawia, że towary krajowe (eksport) są bardziej przystępne na rynku światowym, a import jest droższy. Po okresie przejściowym import zostanie wyparty, a eksport wzrośnie, co ustabilizuje bilans handlowy i doprowadzi walutę do równowagi.

Podobnie jak parytet siły nabywczej, model bilansu płatniczego koncentruje się głównie na zbywalnych towarach i usługach, ignorując rosnącą rolę globalnych przepływów kapitałowych. Innymi słowy, pieniądz to nie tylko pogoń za towarami i usługami, ale w większym stopniu za aktywami finansowymi, takimi jak akcje i obligacje . Ich przepływy trafiają do rachunku kapitałowego bilansu płatniczego, równoważąc w ten sposób deficyt na rachunku obrotów bieżących. Wzrost przepływów kapitałowych skutecznie dał początek modelowi rynku aktywów.

Model rynku aktywów

Rosnący wolumen obrotu aktywami finansowymi (akcjami i obligacjami) wymaga ponownego przemyślenia jego wpływu na kursy walut. Zmienne ekonomiczne, takie jak wzrost gospodarczy , inflacja i produktywność , nie są już jedynymi czynnikami napędzającymi ruchy walutowe. Odsetek transakcji walutowych wynikających z transgranicznego handlu aktywami finansowymi przyćmił zakres transakcji walutowych generowanych z handlu towarami i usługami.

Podejście rynku aktywów postrzega waluty jako ceny aktywów będące przedmiotem obrotu na efektywnym rynku finansowym. W rezultacie waluty w coraz większym stopniu wykazują silną korelację z innymi rynkami, zwłaszcza akcjami .

Podobnie jak na giełdzie , pieniądze można zarobić (lub stracić) na handlu przez inwestorów i spekulantów na rynku walutowym . Walutami można handlować na rynkach kasowych i opcjach walutowych . Rynek spot reprezentuje bieżące kursy walut, podczas gdy opcje są instrumentami pochodnymi kursów walut.

Manipulacja kursami walut

Kraj może zyskać przewagę w handlu międzynarodowym, jeśli kontroluje rynek swojej waluty, aby utrzymać jej wartość na niskim poziomie, zwykle poprzez angażowanie się krajowego banku centralnego w operacje otwartego rynku na rynku walutowym lub poprzez zapobieganie wymianie obcej waluty na krajową notatki. Chińska Republika Ludowa była okresowo oskarżana o manipulacje kursowe, zwłaszcza przez Donalda Trumpa podczas jego udanej kampanii prezydenckiej w USA.

Inne narody, w tym Islandia , Japonia , Brazylia i tak dalej, prowadziły politykę utrzymywania niskiej wartości swoich walut w nadziei na zmniejszenie kosztów eksportu, a tym samym na wzmocnienie ich gospodarek. Niższy kurs walutowy obniża cenę towarów danego kraju dla konsumentów w innych krajach, ale podnosi cenę importowanych towarów i usług dla konsumentów w kraju o niskiej wartości waluty.

Ogólnie rzecz biorąc, eksporterzy towarów i usług będą preferować niższą wartość swoich walut, podczas gdy importerzy będą preferować wyższą wartość.

Zobacz też

Linki zewnętrzne

Media związane z kursem wymiany w Wikimedia Commons