Szok Nixona

Richarda Nixona w 1971 roku

Szok Nixona był serią środków ekonomicznych podjętych przez prezydenta Stanów Zjednoczonych Richarda Nixona w 1971 roku w odpowiedzi na rosnącą inflację, z których najbardziej znaczącymi były zamrożenie płac i cen, dopłaty do importu oraz jednostronne zniesienie bezpośredniej międzynarodowej wymienialności dolara amerykańskiego do złota .

Chociaż działania Nixona formalnie nie zniosły istniejącego systemu międzynarodowej wymiany finansowej z Bretton Woods , zawieszenie jednego z jego kluczowych elementów skutecznie uniemożliwiło działanie systemu z Bretton Woods. Chociaż Nixon publicznie ogłosił zamiar wznowienia bezpośredniej wymienialności dolara po wdrożeniu reform systemu z Bretton Woods, wszystkie próby reformy zakończyły się niepowodzeniem. Do 1973 roku obecny reżim oparty na swobodnie płynących walutach fiducjarnych de facto zastąpił system Bretton Woods dla innych światowych walut.

Tło

W 1944 r. przedstawiciele 44 krajów spotkali się w Bretton Woods w stanie New Hampshire , aby opracować nowy międzynarodowy system monetarny, który stał się znany jako system z Bretton Woods. Uczestnicy konferencji mieli nadzieję, że ten nowy system „zapewni stabilność kursu walutowego, zapobiegnie dewaluacji konkurencji i będzie sprzyjał wzrostowi gospodarczemu”. Dopiero w 1958 roku system z Bretton Woods stał się w pełni operacyjny. Kraje rozliczały teraz swoje międzynarodowe rachunki w dolarach, które można było wymienić na złoto po stałym kursie wymiany 35 USD za uncję, które było wymienialne przez rząd USA . W ten sposób Stany Zjednoczone zobowiązały się do wspierania każdego dolara za granicą złotem, a inne waluty były powiązane z dolarem.

Przez pierwsze lata po II wojnie światowej system z Bretton Woods działał dobrze. Wraz z planem Marshalla Japonia i Europa odbudowywały się po wojnie, a kraje spoza USA chciały wydać dolary na amerykańskie towary — samochody, stal, maszyny itp. Ponieważ Stany Zjednoczone posiadały ponad połowę oficjalnych światowych rezerw złota — 574 mln uncji pod koniec II wojny światowej — system wydawał się bezpieczny.

Jednak w latach 1950-1969, gdy Niemcy i Japonia odżyły, udział Stanów Zjednoczonych w światowej produkcji gospodarczej znacznie spadł, z 35% do 27%. Ponadto ujemny bilans płatniczy , rosnący dług publiczny zaciągnięty przez wojnę w Wietnamie oraz inflacja pieniężna Rezerwy Federalnej spowodowały, że w latach 60. dolar stawał się coraz bardziej przewartościowany.

We Francji system z Bretton Woods został nazwany „ wygórowanym przywilejem Ameryki ”, ponieważ doprowadził do „asymetrycznego systemu finansowego”, w którym obywatele spoza USA „postrzegają siebie wspierających amerykański standard życia i subsydiujących amerykańskie międzynarodowe koncerny”. Jak podsumował amerykański ekonomista Barry Eichengreen : „Biuro grawerowania i drukowania kosztuje tylko kilka centów, aby wyprodukować banknot 100-dolarowy, ale inne kraje musiały zapłacić 100 dolarów rzeczywistych towarów, aby je otrzymać”. W lutym 1965 roku prezydent Francji Charles de Gaulle ogłosił zamiar wymiany swoich rezerw w dolarach amerykańskich na złoto po oficjalnym kursie wymiany.

Do 1966 roku banki centralne spoza USA posiadały 14 miliardów dolarów, podczas gdy Stany Zjednoczone miały tylko 13,2 miliarda dolarów rezerw złota. Z tych rezerw tylko 3,2 miliarda dolarów było w stanie pokryć udziały zagraniczne, podczas gdy reszta pokrywała udziały krajowe.

Do 1971 roku podaż pieniądza wzrosła o 10%. W maju 1971 roku Niemcy Zachodnie opuściły system Bretton Woods, nie chcąc dalej dewaluować marki niemieckiej . W ciągu następnych trzech miesięcy posunięcie to wzmocniło jego gospodarkę. Jednocześnie dolar spadł o 7,5% w stosunku do marki niemieckiej. Inne narody zaczęły domagać się wymiany swoich dolarów na złoto. Szwajcaria wykupiła w lipcu 50 mln dolarów. Francja nabyła złoto o wartości 191 milionów dolarów. 5 sierpnia 1971 roku Kongres Stanów Zjednoczonych wydał raport zalecający dewaluację dolara w celu ochrony dolara przed „zagranicznymi manipulatorami cen”. 9 sierpnia 1971 r., gdy dolar stracił na wartości w stosunku do walut europejskich, Szwajcaria opuściła system z Bretton Woods. Presja na Stany Zjednoczone zaczęła się nasilać, aby opuściły Bretton Woods.

Wydarzenie

W tym czasie w Stanach Zjednoczonych również stopa bezrobocia wynosiła 6,1% (sierpień 1971) i stopa inflacji 5,84% (1971).

Aby zwalczyć te problemy, prezydent Nixon skonsultował się z prezesem Rezerwy Federalnej Arthurem Burnsem , nowym sekretarzem skarbu Johnem Connally , a następnie podsekretarzem ds. międzynarodowych spraw walutowych i przyszłym prezesem Fed Paulem Volckerem .

Po południu w piątek 13 sierpnia 1971 r. urzędnicy ci wraz z dwunastoma innymi wysokimi rangą doradcami Białego Domu i Skarbu spotkali się potajemnie z Nixonem w Camp David . Toczyła się wielka debata na temat tego, co powinien zrobić Nixon, ale ostatecznie Nixon, opierając się głównie na radach pewnego siebie Connally'ego, zdecydował się rozbić Bretton Woods, ogłaszając 15 sierpnia następujące działania:

1. Nixon polecił sekretarzowi skarbu Connally'emu zawiesić, z pewnymi wyjątkami, wymienialność dolara na złoto lub inne aktywa rezerwowe, nakazując zamknięcie okna na złoto , tak aby zagraniczne rządy nie mogły już wymieniać swoich dolarów na złoto.
2. Nixon wydał rozporządzenie wykonawcze 11615 (zgodnie z Ustawą o stabilizacji gospodarczej z 1970 r. ), Nakładając 90-dniowe zamrożenie płac i cen w celu przeciwdziałania inflacji. To był pierwszy raz, kiedy rząd USA wprowadził kontrolę płac i cen od czasów II wojny światowej.
3. Ustalono dopłatę importową w wysokości 10 procent, aby zapewnić, że produkty amerykańskie nie będą w niekorzystnej sytuacji z powodu spodziewanych wahań kursów walut.

Przemawiając w telewizji w niedzielę 15 sierpnia, kiedy amerykańskie rynki finansowe były zamknięte, Nixon powiedział:

Trzeci niezbędny element budowania nowego dobrobytu jest ściśle związany z tworzeniem nowych miejsc pracy i hamowaniem inflacji. Musimy chronić pozycję dolara amerykańskiego jako filaru stabilności monetarnej na całym świecie. W ciągu ostatnich 7 lat co roku miał miejsce średnio jeden międzynarodowy kryzys walutowy… Poleciłem sekretarzowi Connally'emu tymczasowe zawieszenie wymienialności dolara na złoto lub inne aktywa rezerwowe, z wyjątkiem kwot i warunków określonych jako leżące w interesie stabilności monetarnej i w najlepszym interesie Stanów Zjednoczonych. A teraz, czym jest to działanie – które jest bardzo techniczne – co oznacza dla ciebie? Pozwól mi leżeć, aby odpocząć bugabu tego, co nazywa się dewaluacją. Jeśli chcesz kupić zagraniczny samochód lub wyjechać za granicę, warunki rynkowe mogą spowodować, że Twój dolar będzie kupowany nieco mniej. Ale jeśli należysz do przytłaczającej większości Amerykanów, którzy kupują amerykańskie produkty w Ameryce, twój dolar będzie jutro wart tyle samo, co dzisiaj. Innymi słowy, efektem tego działania będzie ustabilizowanie kursu dolara.

Amerykańska opinia publiczna wierzyła, że ​​rząd ratuje ich przed szaleńcami cenowymi i kryzysem walutowym spowodowanym przez zagranicę. Politycznie działania Nixona odniosły wielki sukces. Dow Jones wzrósł następnego dnia o 33 punkty, co było największym dziennym wzrostem w historii w tym momencie, a artykuł redakcyjny New York Times brzmiał: „Bez wahania pochwalamy śmiałość, z jaką porusza się prezydent”. Do grudnia 1971 r. dopłata importowa została zniesiona w ramach ogólnego przeszacowania walut Grupy Dziesięciu (G-10), które na mocy Porozumienia Smithsona następnie zezwolono na 2,25% dewaluację uzgodnionego kursu wymiany. W marcu 1973 r. system kursu stałego stał się kursu płynnego . Kursy wymiany walut nie były już głównym środkiem zarządzania polityką pieniężną przez rządy .

Późniejsze konsekwencje

Szok Nixona był powszechnie uważany za sukces polityczny, ale porażkę gospodarczą w wywołaniu recesji w latach 1973–1975 , stagflacji lat 70. i niestabilności płynnych walut. Dolar spadł o jedną trzecią w latach 70. Według World Trade Review „ The Nixon Shock After Forty Years: The Import Surcharge Revisited” Douglas Irwin donosi, że przez kilka miesięcy urzędnicy amerykańscy nie mogli skłonić innych krajów do wyrażenia zgody na formalną rewaluację ich walut. Marka niemiecka znacznie zyskała na wartości po tym, jak została dopuszczona do obrotu w maju 1971 r. Co więcej, szok Nixona rozpętał ogromne spekulacje przeciwko dolarowi. Zmusiło to japoński bank centralny do znacznej interwencji na rynku walutowym , aby zapobiec jenowi od wzrostu wartości. W ciągu dwóch dni, 16-17 sierpnia 1971 r., bank centralny Japonii musiał kupić 1,3 miliarda dolarów, aby wesprzeć dolara i utrzymać jena na starym kursie 360 ​​jenów za dolara. Rezerwy walutowe Japonii szybko wzrosły: 2,7 miliarda dolarów (30%) tydzień później i 4 miliardy dolarów w następnym tygodniu. Jednak ta zakrojona na szeroką skalę interwencja banku centralnego Japonii nie mogła zapobiec deprecjacji dolara amerykańskiego w stosunku do jena. Francja również była skłonna dopuścić do deprecjacji dolara w stosunku do franka , ale nie dopuścić do aprecjacji franka w stosunku do złota. Jeszcze dużo później, w 2011 roku, Paul Volcker wyraził ubolewanie z powodu porzucenia Bretton Woods: „Nikt nie rządzi” - powiedział Volcker. „Europejczycy nie mogli żyć w niepewności i stworzyli własną walutę, a teraz mają kłopoty”.

Debaty na temat szoku Nixona trwają do dziś, a ekonomiści i politycy z całego spektrum politycznego próbują zrozumieć szok Nixona i jego wpływ na politykę pieniężną w świetle kryzysu finansowego z lat 2007–2008.

Zobacz też

• Ustawa o stabilizacji gospodarczej z 1970 r
• Krytyka Rezerwy Federalnej
• Dylemat Triffina
• Recykling petrodolarów
• Depozyt kruszców w Stanach Zjednoczonych
• Niemożliwa trójca

Dalsza lektura

•   Allen, Larry (2009). Encyklopedia pieniędzy (wyd. 2). Santa Barbara, Kalifornia : ABC-CLIO . s. 120–21. ISBN 978-1-59884251-7 .
• Butkiewicz, James L.; Ohlmacher, Scott. 2021. „ Zakończenie Bretton Woods: dowody z taśm Nixona ”. Przegląd historii gospodarczej
• Bordo, Michael D. 2018. „Brak równowagi systemu z Bretton Woods 1965–1973: inflacja w USA, słoń w pokoju” . Dokument roboczy NBER nr 25409.
•   Bordo, Michael D.; Eichengreen, Barry , wyd. (1993). „Retrospektywa systemu z Bretton Woods: lekcje dla międzynarodowej reformy walutowej”. Retrospektywa systemu z Bretton Woods: lekcje dla międzynarodowej reformy walutowej . Bretton Woods, 3–6 października 1991. Chicago: National Bureau of Economic Research & University of Chicago Press. ISBN 0226065871 .
• Gowa, Joanne. „Władza państwowa, polityka państwa: wyjaśnienie decyzji o zamknięciu złotego okna”. Polityka i społeczeństwo 13.1 (1984): 91–117.
• Graya, Williama Glenna. „Płynięcie systemu: Niemcy, Stany Zjednoczone i upadek Bretton Woods, 1969–1973”. Historia dyplomatyczna 31.2 (2007): 295–323.
• Odell, John S. „Stany Zjednoczone i pojawienie się elastycznych kursów walutowych: analiza zmian w polityce zagranicznej”. Organizacja międzynarodowa 33.1 (1979): 57–81.

Linki zewnętrzne

• Stemming Inflacja: Biuro Gotowości na Kryzys i 90-dniowe zamrożenie : Obszerna historia zarządzania 90-dniowym zamrożeniem płac, podjętym przez Biuro Gotowości na Kryzys i nowo utworzoną Radę ds. Kosztów Życia.
• Gospodarka w połowie 1972 r .: Zeznanie Rady Doradców Ekonomicznych przed Wspólnym Komitetem Ekonomicznym w sprawie rozwoju gospodarczego od czasu przyjęcia Nowej Polityki Gospodarczej prezydenta Nixona 15 sierpnia 1971 r.
• Wywiad z Peterem Gowanem na temat politycznych i ekonomicznych skutków zakończenia systemu Bretton Woods (w Internet Archive )