Żelazny kondor
Żelazny kondor to strategia handlowania opcjami wykorzystująca dwa pionowe spready – spread sprzedaży i spread kupna z tym samym terminem wygaśnięcia i czterema różnymi uderzeniami. Długi żelazny kondor zasadniczo sprzedaje obie strony instrumentu bazowego poprzez jednoczesne zwarcie tej samej liczby opcji kupna i sprzedaży, a następnie pokrycie każdej pozycji zakupem odpowiednio dalszych opcji kupna i sprzedaży. Odwrotność tworzy krótkiego żelaznego kondora.
Pozycja została tak nazwana ze względu na kształt wykresu zysków/strat, który odzwierciedla wykres kondora, ale z inną kombinacją opcji. Handlowcy często odnoszą się do opcji wewnętrznych jako „ciała”, a opcji zewnętrznych jako „skrzydeł”. Słowo żelazo w nazwie tej pozycji wskazuje na to, że podobnie jak żelazny motyl , pozycja ta jest konstruowana zarówno przy użyciu opcji kupna, jak i sprzedaży, poprzez połączenie spreadu kupna byka z spreadem kupna niedźwiedzia. Połączenie tych dwóch spreadów kredytowych sprawia, że długi żelazny kondor (i długi żelazny motyl) jest spreadem kredytowym, mimo że jest „długi”. To odróżnia tę pozycję od zwykłej Condora (i zwykłej pozycji Butterfly ), który zostałby skonstruowany ze wszystkimi opcjami kupna lub sprzedaży, poprzez połączenie spreadu kupna byka z spreadem kupna niedźwiedzia lub spreadu kupna byka z spreadem kupna niedźwiedzia. Ponieważ długie, proste Condor (i Butterfly) łączą spread debetowy ze spreadem kredytowym, ta ogólna pozycja jest zamiast tego wprowadzana z debetem netto (choć zwykle niewielka).
Jedną z praktycznych zalet kondora żelaznego w porównaniu z pojedynczym spreadem pionowym (spreadem sprzedaży lub spreadem kupna) jest to, że wymagania dotyczące depozytu początkowego i depozytu zabezpieczającego dla kondora żelaznego są często takie same jak wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego dla pojedynczego spreadu pionowego, jednak kondor żelazny oferuje potencjał zysku w postaci dwóch premii kredytowych netto zamiast tylko jednej. Może to znacznie poprawić potencjalną stopę zwrotu z kapitału objętego ryzykiem , gdy inwestor nie spodziewa się znaczącej zmiany ceny spot instrumentu bazowego.
Inną praktyczną zaletą żelaznego kondora jest to, że jeśli cena spot instrumentu bazowego znajduje się między wewnętrznymi uderzeniami pod koniec kontraktu opcyjnego, trader może uniknąć dodatkowych opłat transakcyjnych, po prostu pozwalając na wygaśnięcie niektórych lub wszystkich kontraktów opcyjnych. Jeśli jednak inwestor czuje się niekomfortowo z powodu bliskości ceny spot instrumentu bazowego do jednego z wewnętrznych uderzeń i/lub obawia się ryzyka pin , wówczas może zamknąć jedną lub obie strony pozycji, najpierw odkupując pisemną opcji, a następnie sprzedaż zakupionych opcji.
Krótki żelazny kondor
Krótki żelazny kondor składa się z dwóch spreadów kredytowych, spreadu sprzedaży byka i spreadu niedźwiedzia . Różnica między wykonaniami kontraktu sprzedaży będzie generalnie taka sama jak odległość między wykonaniami kontraktu kupna.
Krótki żelazny kondor jest transakcją kredytową netto, ponieważ premia zarobiona na sprzedaży pisemnych kontraktów jest wyższa niż premia zapłacona na zakupionych kontraktach. Ten kredyt netto reprezentuje maksymalny potencjał zysku dla żelaznego kondora.
Potencjalna strata krótkiego żelaznego kondora to różnica między uderzeniami spreadu kupna lub spreadu sprzedaży (w zależności od tego, który jest większy, jeśli nie jest zrównoważony) pomnożona przez wielkość kontraktu (zwykle 100 lub 1000 akcji instrumentu bazowego), pomniejszona o otrzymany kredyt netto.
Handlowiec, który sprzedaje żelaznego kondora, spekuluje, że cena spot instrumentu bazowego będzie znajdować się pomiędzy krótkimi uderzeniami w momencie wygaśnięcia opcji, gdzie pozycja jest najbardziej opłacalna. Tak więc krótki żelazny kondor jest strategią opcyjną rozważaną, gdy inwestor ma neutralną perspektywę dla akcji.
Krótki żelazny kondor jest skuteczną strategią wychwytywania wszelkiej postrzeganej nadmiernej premii za ryzyko zmienności , która jest różnicą między zrealizowaną zmiennością instrumentu bazowego a zmiennością implikowaną przez ceny opcji.
Powiązane strategie
Handlarz opcjami, który bierze pod uwagę krótki żelazny kondor, to taki, który oczekuje, że cena instrumentu bazowego zmieni się bardzo niewiele przez znaczny okres czasu. Ten inwestor może również rozważyć jedną lub więcej z poniższych strategii.
- Krótki uduszenie jest w rzeczywistości krótkim żelaznym kondorem, ale bez skrzydeł. Konstruuje się go, pisząc opcję sprzedaży out-of-the-money i opcję call out-of-the-money. Short strangle z takimi samymi krótkimi uderzeniami jak żelazny kondor jest generalnie bardziej opłacalny, ale w przeciwieństwie do krótkiego żelaznego kondora, short strangle nie zapewnia ochrony ograniczającej straty w przypadku dramatycznej zmiany ceny spot instrumentu bazowego.
- Krótki żelazny motyl jest bardzo podobny do krótkiego żelaznego kondora, z wyjątkiem tego, że wewnętrzne, krótkie uderzenia są takie same. Żelazny motyl wymaga, aby cena spot instrumentu bazowego pozostała praktycznie niezmieniona przez cały okres obowiązywania kontraktu, aby zachować pełny kredyt netto, ale transakcja jest potencjalnie bardziej opłacalna (większy kredyt netto) niż Żelazny Kondor.
- Krótkie okrakiem jest w rzeczywistości krótkim żelaznym motylem bez skrzydeł i jest konstruowane po prostu przez napisanie sprawdzenia za pieniądze i postawienia za pieniądze. Podobnie jak short strangle, short straddle nie zapewnia ochrony ograniczającej straty i podobnie jak short iron butterfly, straddle wymaga, aby cena spot instrumentu bazowego pozostała praktycznie niezmieniona przez cały okres obowiązywania kontraktu, aby zachować pełny kredyt netto.
- Spread byka jest po prostu dolną stroną krótkiego żelaznego kondora i ma praktycznie identyczne wymagania dotyczące depozytu początkowego i depozytu zabezpieczającego. Pozwala traderowi osiągnąć maksymalny zysk, gdy podrzędny jest powyżej krótkiego strajku w dniu wygaśnięcia. Ta strategia jest alternatywnie nazywana spreadem kredytowym put.
- Spread wywołania niedźwiedzia to po prostu górna strona krótkiego żelaznego kondora i ma praktycznie identyczne wymagania dotyczące depozytu początkowego i depozytu zabezpieczającego. Pozwala traderowi osiągnąć maksymalny zysk, gdy instrument bazowy jest poniżej krótkiego wykonania w dniu wygaśnięcia. Ta strategia jest alternatywnie nazywana spreadem kredytowym.
Długi żelazny kondor
Aby sprzedać lub „zająć pozycję długą” żelaznego kondora, trader kupi (długie) kontrakty opcyjne na wewnętrzne uderzenia, korzystając z opcji sprzedaży out-of-the-money i opcji call out-of-the-money. Handlowiec będzie wtedy również sprzedawał lub wypisywał (skrócił) kontrakty opcji dla strajków zewnętrznych.
Ponieważ premia uzyskana ze sprzedaży pisemnych kontraktów jest niższa niż premia zapłacona za zakupione kontrakty, długi żelazny kondor jest zazwyczaj transakcją debetową netto. Ten debet reprezentuje maksymalną potencjalną stratę dla długiego żelaznego kondora.
Potencjalny zysk dla długiego żelaznego kondora to różnica między kursami na spread kupna lub spread sprzedaży (w zależności od tego, który jest większy, jeśli nie jest zrównoważony) pomnożona przez wielkość każdego kontraktu (zwykle 100 lub 1000 akcji instrumentu bazowego ) minus zapłacony debet netto.
Handlowiec, który sprzedaje długiego żelaznego kondora, spekuluje, że cena spot instrumentu bazowego nie będzie znajdować się pomiędzy długimi uderzeniami w momencie wygaśnięcia opcji. Jeśli cena spot instrumentu bazowego jest niższa niż zewnętrzna cena sprzedaży lub wyższa niż zewnętrzna cena kupna w momencie wygaśnięcia, wówczas handlowiec długimi żelaznymi kondorami zrealizuje maksymalny potencjał zysku.
Powiązane strategie
Handlarz opcjami, który rozważa strategię długiej pozycji żelaznego kondora, to taki, który spodziewa się znacznej zmiany ceny instrumentu bazowego, ale nie jest pewien kierunku tej zmiany. Ten inwestor może również rozważyć jedną lub więcej z poniższych strategii.
- Duszenie to faktycznie długi żelazny kondor, ale bez skrzydeł. Jest konstruowany poprzez zakup opcji sprzedaży out-of-the-money i opcji kupna out-of-the-money. Duszenie jest droższą transakcją (wyższy debet netto do zapłacenia ze względu na brak zewnętrznych uderzeń, które zazwyczaj zmniejszają debet netto), ale Strange nie ogranicza potencjalnego zysku w przypadku dramatycznej zmiany ceny spot instrument bazowy.
- Długi żelazny motyl jest bardzo podobny do długiego żelaznego kondora, z wyjątkiem tego, że wewnętrzne, długie uderzenia są tym samym uderzeniem. Wynikająca z tego pozycja wymaga mniejszych zmian ceny spot instrumentu bazowego, zanim nastąpi zysk, ale transakcja jest zazwyczaj droższa (większy debet netto) niż długi żelazny kondor. Podobnie długi żelazny motyl prawie nigdy nie pozwala inwestorowi na zrealizowanie maksymalnego potencjału zysku, ponieważ wymagałoby to wygaśnięcia akcji dokładnie po cenie wykonania w dniu wygaśnięcia. Kontrastuje to z żelaznym kondorem, który oferuje szerszą przestrzeń między długimi uderzeniami. Żelazny motyl jest alternatywnie nazywany żelazną muchą.
- Straddle jest w rzeczywistości długim żelaznym motylem bez skrzydeł i jest konstruowany po prostu przez zakup opcji call at-the-money i put at-the-money . Podobnie jak stangle, straddle oferuje większy potencjał zysku kosztem większego debetu netto.
- Spread niedźwiedzia jest po prostu dolną stroną długiego żelaznego kondora i ma praktycznie identyczne wymagania dotyczące depozytu początkowego i depozytu zabezpieczającego. Ten spread jest alternatywnie nazywany spreadem debetowym put.
- Spread byka jest po prostu górną stroną długiego żelaznego kondora i ma praktycznie identyczne wymagania dotyczące depozytu początkowego i depozytu zabezpieczającego. Ten spread jest alternatywnie nazywany spreadem debetowym na połączenia.