Cykl koniunkturalny

Cykle koniunkturalne to okresy wzrostu , po których następuje recesja w działalności gospodarczej. Zmiany te mają implikacje dla dobrobytu szerokiej populacji, jak również dla instytucji prywatnych. Zazwyczaj cykle koniunkturalne mierzy się, badając trendy w szerokim wskaźniku ekonomicznym, takim jak realna produkcja krajowa brutto.

Wahania cyklu koniunkturalnego charakteryzują się zwykle ogólnymi wzrostami i spadkami w zakresie zmiennych makroekonomicznych. Poszczególne epizody ekspansji/recesji występują ze zmiennym czasem trwania i intensywnością. Zazwyczaj ich okresowość ma szeroki zakres od około 2 do 10 lat (w statystyce często stosuje się termin „cykl stochastyczny” do opisania tego rodzaju procesu). Jak w [Harvey, Trimbur i van Dijk, 2007, Journal of Econometrics ], taka elastyczna wiedza o częstotliwości cykli koniunkturalnych może faktycznie zostać uwzględniona w ich badaniu matematycznym, przy użyciu bayesowskiego paradygmatu statystycznego.

Istnieje wiele źródeł cykli koniunkturalnych, takich jak szybkie i znaczące zmiany cen ropy czy zmiany nastrojów konsumentów, które wpływają na ogólne wydatki w makroekonomii, a tym samym na inwestycje i zyski firm. Zwykle takie źródła są nieprzewidywalne z góry i można je postrzegać jako przypadkowe „wstrząsy” cykliczności, jak to miało miejsce podczas kryzysów finansowych w latach 2007–2008 czy pandemii COVID-19 . W ostatnich dziesięcioleciach ekonomiści i statystycy wiele nauczyli się o fluktuacjach cykli koniunkturalnych, badając ten temat z różnych perspektyw. Przykłady metod, które uczą się o cyklach koniunkturalnych z danych, obejmują filtry Christiano – Fitzgeralda, Hodricka – Prescotta i pojedyncze filtry widma.

Historia

Teoria

Fazy ​​cyklu koniunkturalnego

Długoterminowy wzrost PKB

Pierwszą systematyczną prezentacją kryzysów ekonomicznych , przeciwstawioną istniejącej teorii równowagi ekonomicznej , była wydana w 1819 r. Nouveaux Principes d'économie politique autorstwa Jeana Charlesa Léonarda de Sismondi . Wcześniej ekonomia klasyczna albo zaprzeczała istnieniu cykli koniunkturalnych, obwiniając za nie czynniki zewnętrzne, zwłaszcza wojnę, albo badała tylko perspektywę długoterminową. Sismondi znalazł usprawiedliwienie w Panice z 1825 r ., która była pierwszym niewątpliwie międzynarodowym kryzysem gospodarczym, który miał miejsce w czasie pokoju.

Sismondi i jego współczesny Robert Owen , którzy wyrazili podobne, ale mniej systematyczne myśli w raporcie z 1817 r. dla Komitetu Stowarzyszenia Pomocy Ubogim Przemysłowym, obaj zidentyfikowali przyczynę cykli gospodarczych jako nadprodukcję i niedostateczną konsumpcję , spowodowane w szczególności nierównościami majątkowymi . Jako rozwiązanie opowiadali się odpowiednio za interwencją rządu i socjalizmem . Praca ta nie wzbudziła zainteresowania wśród klasycznych ekonomistów, chociaż teoria niedostatecznej konsumpcji rozwinęła się jako heterodoksyjna gałąź ekonomii, dopóki nie została usystematyzowana w ekonomii keynesowskiej w latach trzydziestych XX wieku.

Teoria okresowych kryzysów Sismondiego została rozwinięta w teorię cykli naprzemiennych przez Charlesa Dunoyera , a podobne teorie, wykazujące oznaki wpływu Sismondiego, zostały opracowane przez Johanna Karla Rodbertusa . Okresowe kryzysy w kapitalizmie stanowiły podstawę teorii Karola Marksa , który dalej twierdził, że kryzysy te nasilały się i na tej podstawie przewidział rewolucję komunistyczną . Chociaż tylko przelotne odniesienia w Das Kapital (1867) odnoszą się do kryzysów, zostały one obszernie omówione w pośmiertnie opublikowanych książkach Marksa, szczególnie w Teorii wartości dodatkowej . W książce Progress and Poverty (1879) Henry George skupił się na roli ziemi w sytuacjach kryzysowych – w szczególności na spekulacjach gruntami – i jako rozwiązanie zaproponował wprowadzenie jednego podatku od gruntów .

Można również zastosować modelowanie statystyczne lub ekonometryczne oraz teorię ruchów koniunkturalnych. W tym przypadku analiza szeregów czasowych jest wykorzystywana do uchwycenia prawidłowości oraz stochastycznych sygnałów i szumów w ekonomicznych szeregach czasowych, takich jak Realny PKB lub Inwestycje. [Harvey i Trimbur, 2003, Review of Economics and Statistics ] opracowali modele opisujące stochastyczne lub pseudocykle, z których wiodącym przypadkiem są cykle koniunkturalne. Ponieważ dobrze uformowane i zwięzłe – i łatwe do wdrożenia – metody statystyczne mogą w wielu przypadkach przewyższać podejścia makroekonomiczne, stanowią solidną alternatywę nawet dla dość złożonej teorii ekonomicznej.

Klasyfikacja według okresów

Cykl koniunkturalny z określonymi siłami w czterech etapach według Malcolma C. Rorty'ego , 1922

W 1860 r. francuski ekonomista Clément Juglar po raz pierwszy zidentyfikował cykle gospodarcze trwające od 7 do 11 lat, chociaż ostrożnie nie twierdził, że są one sztywne. Ten przedział okresowości jest również powszechny, jako odkrycie empiryczne, w modelach szeregów czasowych dla cykli stochastycznych w danych ekonomicznych. Co więcej, metody takie jak modelowanie statystyczne w ramach bayesowskich – patrz np. [Harvey, Trimbur i van Dijk, 2007, Journal of Econometrics ] – mogą wyraźnie uwzględniać taki zakres poprzez ustanowienie priorytetów, które koncentrują się wokół, powiedzmy, od 6 do 12 lat, takie elastyczne wiedza na temat częstotliwości cykli koniunkturalnych może być w rzeczywistości uwzględniona w ich badaniach matematycznych przy użyciu bayesowskiego paradygmatu statystycznego.

Później ekonomista Joseph Schumpeter argumentował, że cykl Juglara ma cztery etapy:

1. Ekspansja (wzrost produkcji i cen, niskie stopy procentowe)
2. Kryzys (krach na giełdach i wielokrotne bankructwa firm)
3. Recesja (spadki cen i produkcji, wysokie stopy procentowe)
4. Ożywienie (zapasy odbudowują się z powodu spadku cen i dochodów)

Model Juglara Schumpetera wiąże ożywienie i dobrobyt ze wzrostem produktywności, zaufania konsumentów , zagregowanego popytu i cen.

W XX wieku Schumpeter i inni zaproponowali typologię cykli koniunkturalnych zgodnie z ich okresowością, tak że wiele poszczególnych cykli zostało nazwanych na cześć ich odkrywców lub proponujących:

Proponowane fale gospodarcze

Nazwa cyklu/fali	Okres (lata)
Cykl Kitchina (inwentaryzacja, np. cykl wieprzowiny )	3–5
Cykl szyjny (stała inwestycja)	7–11
Huśtawka Kuźniec (inwestycja infrastrukturalna)	15–25
Fala Kondratiewa (podstawa technologiczna)	45–60

• Cykl inwentaryzacji Kitchin od 3 do 5 lat (według Josepha Kitchina )
• inwestycji Juglara trwający od 7 do 11 lat (często identyfikowany jako „cykl biznesowy”). Do uchwycenia fluktuacji cyklu koniunkturalnego potrzebny jest raczej zakres okresów niż jeden stały okres, co można zrobić, korzystając z losowego lub nieregularnego źródła, jak w ramach ekonometrycznych lub statystycznych.
• Cykl inwestycji infrastrukturalnych Kuznets od 15 do 25 lat (od Simona Kuznetsa - zwany także „cyklem budowy”)
• Fala Kondratiewa lub długi cykl technologiczny od 45 do 60 lat (według radzieckiego ekonomisty Nikołaja Kondratiewa )

Niektórzy twierdzą, że zainteresowanie różnymi typologiami cykli zmalało od czasu rozwoju współczesnej makroekonomii , co w niewielkim stopniu wspiera ideę regularnych cykli okresowych. Dalsze badania ekonometryczne, takie jak cytowane powyżej dwie prace z 2003 i 2007 r., pokazują wyraźną tendencję do zachowywania się składowych cyklicznych w czasach makroekonomicznych raczej w sposób stochastyczny niż deterministyczny.

Inni, jak Dmitrij Orłow , twierdzą, że proste odsetki składane wymuszają cykliczne zmiany systemów monetarnych. Od 1960 r. światowy PKB wzrósł pięćdziesiąt dziewięć razy, a te mnożniki nie nadążają nawet za roczną inflacją w tym samym okresie. umowy społecznej (wolności i brak problemów społecznych) można zaobserwować w krajach, w których dochody nie są zrównoważone z kosztami utrzymania na osi czasu cyklu systemu monetarnego.

Biblia (760 p.n.e.), jak i Kodeks Hammurabiego (1763 p.n.e.) wyjaśniają ekonomiczne środki zaradcze dla cyklicznych, powtarzających się sześćdziesięciu lat wielkich kryzysów, poprzez pięćdziesiąty jubileuszowy (biblijny) reset zadłużenia i bogactwa źródło . W historii odnotowano trzydzieści głównych wydarzeń związanych z umorzeniem długów, w tym umorzenie długów udzielone większości krajów europejskich w latach 1930-1954.

Występowanie

Uproszczona fala Kondratiewa z teorią, że innowacje zwiększające produktywność napędzają fale wzrostu gospodarczego

W okresie od 1870 do 1890, który obejmował długi kryzys i dwie inne recesje, nastąpił wielki wzrost wydajności , produkcji przemysłowej i realnego produktu na mieszkańca. W latach poprzedzających Wielki Kryzys nastąpił również znaczny wzrost produktywności. Zarówno długi, jak i wielki kryzys charakteryzowały się nadwyżką mocy produkcyjnych i nasyceniem rynku.

W okresie od rewolucji przemysłowej postęp technologiczny miał znacznie większy wpływ na gospodarkę niż jakiekolwiek wahania kredytu lub zadłużenia, z wyjątkiem Wielkiego Kryzysu, który spowodował wieloletni gwałtowny spadek gospodarczy. Efekt postępu technologicznego widać po sile nabywczej przeciętnej godziny pracy, która wzrosła z 3 dolarów w 1900 roku do 22 dolarów w 1990 roku, mierzona w dolarach z 2010 roku. Podobny wzrost płac realnych nastąpił w XIX wieku. ( Patrz: Technologie poprawiające produktywność (historyczne) .) Tabelę innowacji i długich cykli można znaleźć pod adresem: Fala Kondratiewa § Nowoczesne modyfikacje teorii Kondratiewa . Ponieważ zaskakujące wiadomości w gospodarce, które mają aspekt losowy, wpływają na stan cyklu koniunkturalnego, wszelkie odpowiadające im opisy muszą mieć u podstaw część losową, która motywuje do stosowania ram statystycznych w tym obszarze.

W XIX i pierwszej połowie XX wieku, a zwłaszcza w latach 1815–1939, w Europie i Ameryce często dochodziło do kryzysów. Okres ten rozpoczął się od zakończenia wojen napoleońskich w 1815 r., po którym bezpośrednio nastąpiła depresja postnapoleońska w Wielkiej Brytanii (1815–1830), której kulminacją był Wielki Kryzys 1929–1939, który doprowadził do II wojny światowej . Zobacz Kryzys finansowy: XIX wiek , aby zapoznać się z listą i szczegółami. Pierwszym z tych kryzysów niezwiązanych z wojną była panika 1825 roku .

Cykle koniunkturalne w krajach OECD po II wojnie światowej były na ogół bardziej powściągliwe niż wcześniejsze cykle koniunkturalne. Było to szczególnie prawdziwe w okresie Złotego Wieku Kapitalizmu (1945/50–1970), a okres 1945–2008 nie doświadczył globalnego spowolnienia aż do recesji późnych lat 2000 . Wydaje się , że polityka stabilizacji gospodarczej z wykorzystaniem polityki fiskalnej i polityki pieniężnej stłumiła najgorsze ekscesy cykli koniunkturalnych, a automatyczna stabilizacja ze względu na aspekty budżetu rządu również pomogła złagodzić cykl nawet bez świadomego działania decydentów.

W tym okresie cykl koniunkturalny – a przynajmniej problem depresji – dwukrotnie uznano za martwy. Pierwsza deklaracja pojawiła się pod koniec lat 60., kiedy krzywa Phillipsa była postrzegana jako zdolna sterować gospodarką. Jednak po tym nastąpiła stagflacja w latach 70., która zdyskredytowała teorię. Druga deklaracja miała miejsce na początku XXI wieku, po stabilizacji i wzroście w latach 80 . Warto zauważyć, że w 2003 roku Robert Lucas w swoim przemówieniu prezydenckim w American Economic Association oświadczył, że „główny problem zapobiegania depresji [został] rozwiązany ze wszystkich praktycznych powodów”. Niestety, po tym nastąpiła światowa recesja w latach 2008–2012 .

Różne regiony doświadczyły długotrwałej depresji , najbardziej dramatyczny kryzys gospodarczy w krajach byłego bloku wschodniego po upadku Związku Radzieckiego w 1991 r. Dla kilku z tych krajów okres 1989–2010 był trwającą depresją, a dochody realne były nadal niższe niż w 1989. Nie przypisywano tego wzorcowi cyklicznemu, ale źle zarządzanemu przejściu od gospodarek nakazowych do gospodarek rynkowych .

Identyfikacja

Działalność gospodarcza w Stanach Zjednoczonych w latach 1954–2005

Odchylenia od długoterminowego trendu wzrostu w Stanach Zjednoczonych w latach 1954–2005

W 1946 roku ekonomiści Arthur F. Burns i Wesley C. Mitchell przedstawili obecnie standardową definicję cykli koniunkturalnych w swojej książce Measuring Business Cycles :

Cykle koniunkturalne to rodzaj fluktuacji występujących w zagregowanej działalności gospodarczej narodów, które organizują swoją pracę głównie w przedsiębiorstwach: cykl składa się z ekspansji zachodzących mniej więcej w tym samym czasie w wielu rodzajach działalności gospodarczej, po których następują podobnie ogólne recesje, skurcze i ożywienia które łączą się w fazę ekspansji następnego cyklu; pod względem czasu trwania cykle koniunkturalne wahają się od ponad jednego roku do dziesięciu lub dwunastu lat; nie da się ich podzielić na krótsze cykle o podobnych charakterystykach z amplitudami zbliżonymi do ich własnych.

Według AF Burnsa:

Cykle koniunkturalne to nie tylko wahania zagregowanej aktywności gospodarczej. Krytyczną cechą, która odróżnia je od wstrząsów handlowych z wcześniejszych wieków lub od sezonowych i innych krótkoterminowych wahań naszych czasów, jest to, że wahania te są szeroko rozproszone w całej gospodarce – jej przemyśle, transakcjach handlowych i plątaninie finansów. Gospodarka świata zachodniego to system ściśle ze sobą powiązanych części. Ten, kto chce zrozumieć cykle koniunkturalne, musi opanować działanie systemu gospodarczego zorganizowanego głównie w sieci wolnych przedsiębiorstw szukających zysku. Problem powstawania cykli koniunkturalnych jest zatem nierozerwalnie związany z problemem funkcjonowania gospodarki kapitalistycznej.

W Stanach Zjednoczonych powszechnie przyjmuje się, że National Bureau of Economic Research (NBER) jest ostatecznym arbitrem dat szczytów i spadków cyklu koniunkturalnego. Ekspansja to okres od dołka do szczytu, a recesja jako okres od szczytu do dołka. NBER definiuje recesję jako „znaczący spadek aktywności gospodarczej rozłożony na całą gospodarkę, trwający dłużej niż kilka miesięcy, zwykle widoczny w realnym PKB, realnych dochodach, zatrudnieniu, produkcji przemysłowej”.

Górne punkty zwrotne cyklu koniunkturalnego, ceny surowców i stawki frachtowe

Często istnieje ścisły związek czasowy między górnymi punktami zwrotnymi cyklu koniunkturalnego, cenami towarów i stawkami frachtowymi, który okazał się szczególnie ścisły w latach wielkiego szczytu 1873, 1889, 1900 i 1912. Hamilton stwierdził, że w okresie powojennym większość recesji związana jest ze wzrostem cen ropy.

Szoki cen surowców są uważane za istotną siłę napędową cyklu koniunkturalnego w USA.

Idąc tym tropem, badania w [Trimbur, 2010, International Journal of Forecasting ] przedstawiają wyniki empiryczne dotyczące relacji między cenami ropy a realnym PKB. Metodologia wykorzystuje model statystyczny uwzględniający zmiany poziomów cen ropy naftowej; stąd podejście opisuje możliwość wystąpienia szoków cen ropy i prognozuje prawdopodobieństwo wystąpienia takich zdarzeń.

Wskaźniki

Główny artykuł: Odwrócona krzywa dochodowości

Do pomiaru cyklu koniunkturalnego wykorzystywane są wskaźniki ekonomiczne : wskaźnik zaufania konsumentów , wskaźnik handlu detalicznego , wskaźnik bezrobocia oraz wskaźnik produkcji przemysłu/usług . Stock i Watson twierdzą, że zdolność predykcyjna wskaźników finansowych nie jest stabilna w różnych okresach z powodu wstrząsów gospodarczych , przypadkowych wahań i rozwoju systemów finansowych . Ludvigson uważa, że ​​indeks zaufania konsumentów jest zbieżnym wskaźnikiem , ponieważ odnosi się do bieżącej sytuacji konsumentów. Winton i Ralph twierdzą, że wskaźnik handlu detalicznego jest punktem odniesienia dla aktualnego poziomu gospodarczego, ponieważ jego łączna wartość stanowi dwie trzecie całkowitego PKB i odzwierciedla rzeczywisty stan gospodarki. Według Stocka i Watsona wniosek o zasiłek dla bezrobotnych może przewidzieć, kiedy cykl koniunkturalny wejdzie w fazę spadkową. Banbura i Rüstler argumentują, że informacje o PKB produkcji przemysłowej mogą być opóźnione, ponieważ mierzą rzeczywistą aktywność za pomocą liczb rzeczywistych, ale zapewniają dokładną prognozę PKB.

Szeregi używane do wnioskowania o podstawowym cyklu koniunkturalnym dzielą się na trzy kategorie: opóźnione , zbieżne i wyprzedzające . Są one opisane jako główne elementy systemu analitycznego do prognozowania szczytów i spadków cyklu koniunkturalnego. Przez prawie 30 lat te serie danych ekonomicznych uważane za „wskaźniki wiodące” lub „wskaźniki wiodące” były zestawiane i publikowane przez Departament Handlu Stanów Zjednoczonych .

Wybitnym wskaźnikiem cykli koniunkturalnych w czasie rzeczywistym jest Indeks Aruoba-Diebold-Scotti .

Analiza spektralna cykli koniunkturalnych

Ostatnie badania z wykorzystaniem analizy spektralnej potwierdziły obecność fal Kondratiewa w dynamice światowego PKB na akceptowalnym poziomie istotności statystycznej. Korotayev i Tsirel wykryli również krótsze cykle koniunkturalne, datując Kuznets na około 17 lat i nazywając to trzecią subharmoniczną Kondratiewa, co oznacza, że ​​na Kondratiewa przypadają trzy cykle Kuznetsa.

Analiza ilościowa nawrotów

rozwoju gospodarczego zastosowano analizę kwantyfikacji powtarzalności . W tym celu Orlando i in. opracowali tak zwany wskaźnik korelacji kwantyfikacji rekurencji, aby przetestować korelacje RQA na próbnym sygnale, a następnie zbadali zastosowanie do biznesowych szeregów czasowych. Udowodniono, że wspomniany indeks wykrywa ukryte zmiany w szeregach czasowych. Ponadto Orlando i in., na podstawie obszernego zbioru danych, wykazali, że analiza kwantyfikacji nawrotów może pomóc w przewidywaniu przejść od faz laminarnych (tj. regularnych) do turbulentnych (tj. chaotycznych), takich jak PKB USA w 1949, 1953 itd. , wykazano, że analiza kwantyfikacji rekurencyjnej może wykryć różnice między zmiennymi makroekonomicznymi i uwypuklić ukryte cechy dynamiki gospodarczej.

Cykle czy fluktuacje?

Cykl koniunkturalny podąża za zmianami cen akcji, które są w większości spowodowane czynnikami zewnętrznymi, takimi jak warunki społeczno-ekonomiczne, inflacja, kursy walut. Kapitał intelektualny nie wpływa na bieżące zyski akcji spółki. Kapitał intelektualny przyczynia się do wzrostu rentowności akcji.

W przeciwieństwie do trendów długoterminowych, średniookresowe wahania danych są związane z mechanizmem transmisji polityki pieniężnej i jego rolą w regulowaniu inflacji podczas cyklu koniunkturalnego. Jednocześnie obecność nominalnych ograniczeń w kształtowaniu cen może wpływać na krótkookresowy przebieg inflacji.

W ostatnich latach teoria ekonomii przesunęła się w kierunku badania fluktuacji gospodarczych , a nie „cyklu koniunkturalnego” - chociaż niektórzy ekonomiści używają wyrażenia „cykl koniunkturalny” jako wygodnego skrótu. Na przykład Milton Friedman powiedział, że nazywanie cyklu koniunkturalnego „cyklem” jest mylące ze względu na jego niecykliczny charakter. Friedman uważał, że w przeważającej części, z wyłączeniem bardzo dużych wstrząsów podażowych, spadki w biznesie są bardziej zjawiskiem monetarnym. Arthur F. Burns i Wesley C. Mitchell definiują cykl koniunkturalny jako formę fluktuacji. W działalności gospodarczej następuje cykl ekspansji, po którym następują recesje, skurcze i ożywienia. Wszystko to razem tworzy fazę ekspansji następnego cyklu; ta sekwencja zmian jest powtarzana, ale nie okresowo.

Proponowane wyjaśnienia

Wyjaśnienie fluktuacji zagregowanej aktywności gospodarczej jest jednym z głównych zagadnień makroekonomii i zaproponowano różne teorie, aby je wyjaśnić.

Egzogenne kontra endogenne

W ekonomii dyskutowano, czy fluktuacje cyklu koniunkturalnego można przypisać przyczynom zewnętrznym (egzogenicznym), czy wewnętrznym (endogenicznym). W pierwszym przypadku szoki mają charakter stochastyczny, w drugim są deterministycznie chaotyczne i osadzone w systemie gospodarczym. Szkoła klasyczna (obecnie neoklasyczna) opowiada się za przyczynami egzogenicznymi, a niedokonsumpcyjna (obecnie keynesowska) argumentuje za przyczynami endogenicznymi. Można je również ogólnie sklasyfikować jako „po stronie podaży” i „po stronie popytu” : wyjaśnienia po stronie podaży można stylizować, zgodnie z prawem Saya , jako dowodzące, że „ podaż tworzy własny popyt ”, podczas gdy wyjaśnienia po stronie popytu twierdzą, że efektywny popyt może być niższy niż podaż, powodując recesję lub depresję.

Ta debata ma ważne konsekwencje polityczne: zwolennicy egzogenicznych przyczyn kryzysów, tacy jak neoklasycy, w dużej mierze opowiadają się za minimalną polityką lub regulacjami rządu ( laissez faire ), ponieważ przy braku tych wstrząsów zewnętrznych rynek funkcjonuje, podczas gdy zwolennicy endogenicznych przyczyn kryzysów, tacy jak keynesiści, w dużej mierze opowiadaj się za szerszą polityką i regulacjami rządu, ponieważ brak regulacji spowoduje, że rynek będzie przechodził od kryzysu do kryzysu. Podział ten nie jest absolutny – niektórzy klasycy (w tym Say) opowiadali się za polityką rządu mającą na celu łagodzenie szkód spowodowanych cyklami gospodarczymi, pomimo wiary w przyczyny zewnętrzne, podczas gdy ekonomiści szkoły austriackiej sprzeciwiają się zaangażowaniu rządu jako jedynie pogłębianiu kryzysów, pomimo wiary w przyczyny wewnętrzne.

Pogląd na cykl gospodarczy jako przyczynę egzogeniczną datuje się na prawo Saya, a wiele debat na temat endogeniczności lub egzogeniczności przyczyn cyklu gospodarczego jest sformułowanych w kategoriach obalenia lub poparcia prawa Saya; jest to również określane jako debata o „ ogólnym nadmiarze ” (podaż w stosunku do popytu).

Aż do rewolucji keynesowskiej w ekonomii głównego nurtu, która nastąpiła po Wielkim Kryzysie , klasyczne i neoklasyczne wyjaśnienia (przyczyny egzogeniczne) były głównym nurtem wyjaśniania cykli gospodarczych; po rewolucji keynesowskiej neoklasyczna makroekonomia została w dużej mierze odrzucona. Nastąpiło odrodzenie podejść neoklasycznych w postaci rzeczywistego cyklu koniunkturalnego (RBC). Debata między keynesistami a neoklasycznymi zwolennikami została wznowiona po recesji w 2007 roku.

Ekonomiści głównego nurtu pracujący w tradycji neoklasycznej , w przeciwieństwie do tradycji keynesowskiej, zwykle postrzegali odstępstwa od harmonijnego funkcjonowania gospodarki rynkowej jako skutek zewnętrznych wpływów, takich jak państwo lub jego regulacje, związki zawodowe, monopole biznesowe lub wstrząsy. ze względu na technologię lub przyczyny naturalne.

Przeciwnie, w heterodoksyjnej tradycji Jeana Charlesa Léonarda de Sismondiego , Clémenta Juglara i Marksa powtarzające się wzloty i upadki systemu rynkowego są jego endogeniczną cechą.

XIX-wieczna szkoła niedostatecznego konsumpcjonizmu również zakładała endogeniczne przyczyny cyklu koniunkturalnego, zwłaszcza paradoks oszczędności , a dziś ta wcześniej heterodoksyjna szkoła weszła do głównego nurtu w postaci ekonomii keynesowskiej poprzez rewolucję keynesowską.

Ekonomia głównego nurtu

Główny artykuł: ekonomia głównego nurtu

Ekonomia głównego nurtu postrzega cykle koniunkturalne jako zasadniczo „losowe sumowanie przypadkowych przyczyn”. W 1927 roku Eugen Slutzky zauważył, że sumowanie liczb losowych, takich jak ostatnie cyfry rosyjskiej loterii państwowej, może generować wzorce podobne do tych, które obserwujemy w cyklach koniunkturalnych, obserwacja ta była wielokrotnie powtarzana. Spowodowało to, że ekonomiści odeszli od postrzegania cykli koniunkturalnych jako cyklu, który należy wyjaśnić, i zamiast tego postrzegali ich pozornie cykliczny charakter jako artefakt metodologiczny. Oznacza to, że to, co wydaje się być zjawiskiem cyklicznym, można w rzeczywistości wyjaśnić jako zdarzenia losowe, które są wprowadzane do prostego modelu liniowego. Tak więc cykle koniunkturalne są zasadniczo przypadkowymi wstrząsami, które uśredniają się w czasie. Ekonomiści głównego nurtu zbudowali modele cykli koniunkturalnych, opierając się na założeniu, że są one powodowane przez przypadkowe wstrząsy. Z powodu tej nieodłącznej przypadkowości recesja może czasami nie wystąpić przez dziesięciolecia; na przykład Australia nie doświadczyła żadnej recesji w latach 1991-2020.

Chociaż ekonomistom trudno było przewidzieć recesje lub określić ich prawdopodobną dotkliwość, badania wskazują, że dłuższe okresy ekspansji nie powodują, że kolejne recesje będą bardziej dotkliwe.

keynesowski

Według ekonomii keynesowskiej wahania zagregowanego popytu powodują, że gospodarka dochodzi do krótkookresowej równowagi na poziomach, które różnią się od wskaźnika pełnego zatrudnienia produkcji. Wahania te wyrażają się jako obserwowane cykle koniunkturalne. Modele keynesowskie niekoniecznie implikują okresowe cykle koniunkturalne. Jednak proste modele keynesowskie obejmujące interakcję keynesowskiego mnożnika i akceleratora powodują cykliczne reakcje na początkowe szoki. Paula Samuelsona ma uwzględniać cykle koniunkturalne dzięki mnożnikowi i akceleratorowi. Amplituda wahań produkcji gospodarczej zależy od poziomu inwestycji, gdyż inwestycje determinują poziom zagregowanej produkcji (mnożnik), a determinuje ją zagregowany popyt (akcelerator).

W tradycji keynesowskiej Richard Goodwin wyjaśnia cykle produkcji poprzez dystrybucję dochodu między zyskami biznesowymi a płacami pracowników. Wahania płac są prawie takie same jak w poziomie zatrudnienia (cykl płac jest opóźniony o jeden okres w stosunku do cyklu zatrudnienia), gdyż w okresie wysokiego zatrudnienia pracownicy mogą domagać się podwyżek płac, podczas gdy w okresach wysokiego bezrobocia , płace zwykle spadają. Według Goodwina, gdy rośnie bezrobocie i zyski przedsiębiorstw, rośnie produkcja.

Cykliczność eksportu i importu

Eksport i import są dużymi składnikami łącznych wydatków gospodarki , zwłaszcza tych, które są zorientowane na handel międzynarodowy . Dochód jest istotnym wyznacznikiem poziomu importowanych towarów. Wyższy PKB odzwierciedla wyższy poziom wydatków na importowane towary i usługi i odwrotnie. Dlatego wydatki na importowane towary i usługi spadają w czasie recesji i rosną w okresie ekspansji gospodarczej lub boomu.

Powszechnie uważa się, że wydatki importowe mają charakter procykliczny i cykliczny, zbieżny z cyklem koniunkturalnym. Wydatki na eksport krajowy dobrze obrazują zagraniczne cykle koniunkturalne, ponieważ wydatki na import zagraniczny pokrywają się z zagranicznym cyklem koniunkturalnym.

Cykl kredyt/dług

Główne artykuły: Cykl kredytowy i deflacja zadłużenia

Jedna z alternatywnych teorii głosi, że główna przyczyna cykli gospodarczych wynika z cyklu kredytowego : ekspansja kredytu netto (wzrost kredytu prywatnego, równoważnie długu, jako procent PKB) prowadzi do ekspansji gospodarczej, podczas gdy spadek netto powoduje recesje, oraz jeśli się utrzymuje, depresje. W szczególności pękanie baniek spekulacyjnych jest postrzegane jako bezpośrednia przyczyna depresji, a teoria ta umieszcza finanse i banki w centrum cyklu koniunkturalnego.

Podstawową teorią w tym duchu jest teoria deflacji zadłużenia Irvinga Fishera , którą zaproponował w celu wyjaśnienia Wielkiego Kryzysu . Nowszą teorią uzupełniającą jest hipoteza niestabilności finansowej Hymana Minsky'ego, a kredytowa teoria cykli gospodarczych jest często kojarzona z ekonomią postkeynesowską, taką jak Steve Keen .

Ekonomista postkeynesowski Hyman Minsky zaproponował wyjaśnienie cykli oparte na wahaniach kredytu, stóp procentowych i słabości finansowej, zwane hipotezą niestabilności finansowej. W okresie ekspansji stopy procentowe są niskie, a firmy łatwo pożyczają pieniądze od banków na inwestycje. Banki nie są niechętne do udzielania im kredytów, ponieważ rozszerzenie działalności gospodarczej pozwala biznesowi na zwiększenie przepływów pieniężnych, dzięki czemu będą mogli łatwo spłacać kredyty. Proces ten prowadzi do nadmiernego zadłużania się firm, przez co przestają inwestować, a gospodarka popada w recesję.

Chociaż przyczyny kredytowe nie były podstawową teorią cyklu gospodarczego w głównym nurcie, od czasu do czasu pojawiały się wzmianki, takie jak ( Eckstein i Sinai 1990 ), cytowane z aprobatą przez ( Summers 1986 ).

Prawdziwa teoria cykli koniunkturalnych

Główny artykuł: Teoria rzeczywistych cykli koniunkturalnych

W ekonomii głównego nurtu poglądy keynesowskie zostały zakwestionowane przez rzeczywiste modele cykli koniunkturalnych, w których wahania wynikają z przypadkowych zmian całkowitego czynnika produktywności (spowodowanych zmianami technologii oraz otoczenia prawnego i regulacyjnego). Teoria ta jest najbardziej kojarzona z Finnem E. Kydlandem i Edwardem C. Prescottem , a bardziej ogólnie z chicagowską szkołą ekonomii ( ekonomia wód słodkich ). Uważają, że kryzys i wahania gospodarcze nie mogą wynikać z szoku monetarnego, a jedynie z szoku zewnętrznego, jakim jest innowacja.

Produktowa teoria cykli ekonomicznych

Międzynarodowy cykl życia produktu

Teoria ta wyjaśnia naturę i przyczyny cykli gospodarczych z punktu widzenia cyklu życia dóbr rynkowych. Teoria wywodzi się z pracy Raymonda Vernona , który opisał rozwój handlu międzynarodowego w kategoriach cyklu życia produktu – okresu, w którym produkt krąży na rynku. Vernon stwierdził, że niektóre kraje specjalizują się w produkcji i eksporcie produktów nowych technologicznie, podczas gdy inne specjalizują się w produkcji produktów już znanych. Kraje najbardziej rozwinięte są w stanie inwestować duże pieniądze w innowacje technologiczne i wytwarzać nowe produkty, uzyskując w ten sposób dynamiczną przewagę komparatywną nad krajami rozwijającymi się.

Niedawne badania Georgiya Revyakina potwierdziły pierwotną teorię Vernona i wykazały, że cykle gospodarcze w krajach rozwiniętych przewyższają cykle gospodarcze w krajach rozwijających się. Założył również, że cykle gospodarcze o różnej częstotliwości można porównać do produktów o różnych cyklach życia. W przypadku fal Kondratiewa produkty te korelują z fundamentalnymi odkryciami wdrażanymi do produkcji (wynalazki tworzące paradygmat technologiczny : maszyny Richarda Arkwrighta, silniki parowe, przemysłowe wykorzystanie elektryczności, wynalazek komputerowy itp.); Cykle Kuznetsa opisują takie produkty jak elementy infrastruktury (drogi, transport, media itp.); Cykle Juglara mogą przebiegać równolegle z kapitałem trwałym przedsiębiorstwa (sprzęt, maszyny itp.), a cykle Kitchina charakteryzują się zmianą preferencji (gustów) społeczeństwa co do dóbr konsumpcyjnych oraz czasu, który jest niezbędny do rozpoczęcia produkcji.

Wysoce konkurencyjne warunki rynkowe determinowałyby jednoczesną aktualizację technologiczną wszystkich podmiotów gospodarczych (w efekcie tworzenie cykli): w przypadku, gdy technologia wytwarzania w przedsiębiorstwie nie odpowiada aktualnemu otoczeniu technologicznemu – takie przedsiębiorstwo traci konkurencyjność i ostatecznie bankrutuje.

Polityczny cykl koniunkturalny

Inny zestaw modeli próbuje wyprowadzić cykl koniunkturalny z decyzji politycznych. Teoria politycznego cyklu koniunkturalnego jest silnie związana z nazwiskiem Michała Kaleckiego , który omawiał „niechęć 'kapitanów przemysłu' do zaakceptowania rządowej interwencji w sprawie zatrudnienia”. Trwałe pełne zatrudnienie oznaczałoby zwiększenie siły przetargowej pracowników w celu podnoszenia płac i unikania wykonywania nieodpłatnej pracy, co potencjalnie szkodzi rentowności. Jednak nie uważał, aby ta teoria miała zastosowanie w faszyzmie , który użyłby bezpośredniej siły do ​​zniszczenia siły robotniczej.

W ostatnich latach zwolennicy teorii „wyborczego cyklu koniunkturalnego” argumentowali, że sprawujący urząd politycy zachęcają do dobrobytu przed wyborami, aby zapewnić sobie reelekcję – i zmuszają obywateli do płacenia za to recesjami później. Polityczny cykl koniunkturalny to alternatywna teoria głosząca, że ​​kiedy wybierana jest administracja dowolnego odcienia, początkowo przyjmuje ona politykę restrykcyjną, aby zmniejszyć inflację i zyskać reputację kompetentnej gospodarki. Następnie w okresie poprzedzającym kolejne wybory przyjmuje ekspansywną politykę, mając nadzieję na osiągnięcie w dniu wyborów jednocześnie niskiej inflacji i bezrobocia.

Partyzancki cykl koniunkturalny sugeruje, że cykle wynikają z kolejnych wyborów administracji o różnych reżimach politycznych. Reżim A przyjmuje ekspansywną politykę, co skutkuje wzrostem i inflacją, ale zostaje usunięty z urzędu, gdy inflacja staje się niedopuszczalnie wysoka. Zastępca, reżim B, przyjmuje restrykcyjną politykę ograniczającą inflację i wzrost oraz spadkową tendencję cyklu. Zostaje odwołana z urzędu, gdy bezrobocie jest zbyt wysokie, i zostaje zastąpiona przez Partię A.

Ekonomia marksistowska

Główny artykuł: ekonomia marksistowska

Dla Marksa gospodarka oparta na produkcji towarów przeznaczonych na sprzedaż na rynku jest z natury podatna na kryzys . W heterodoksyjnym poglądzie marksistowskim zysk jest głównym motorem gospodarki rynkowej, ale rentowność biznesu (kapitału) ma tendencję spadkową , co wielokrotnie powoduje kryzysy, w których występuje masowe bezrobocie, przedsiębiorstwa upadają, pozostały kapitał jest scentralizowany i skoncentrowany, a rentowność jest odzyskiwana . Na dłuższą metę kryzysy te są zwykle bardziej dotkliwe, a system ostatecznie zawiedzie.

Niektórzy autorzy marksistowscy, tacy jak Róża Luksemburg, postrzegali brak siły nabywczej pracowników jako przyczynę tendencji do przerostu podaży nad popytem, ​​tworząc kryzys, w modelu podobnym do keynesowskiego. Rzeczywiście, wielu współczesnych autorów próbowało połączyć poglądy Marksa i Keynesa. Henryk Grossman dokonał przeglądu debat i przeciwstawnych tendencji, a następnie Paul Mattick podkreślił podstawowe różnice między perspektywą marksistowską i keynesowską. Podczas gdy Keynes postrzegał kapitalizm jako system wart utrzymania i podatny na skuteczne regulacje, Marks postrzegał kapitalizm jako system historycznie skazany na porażkę, którego nie można poddać społecznej kontroli.

Amerykański matematyk i ekonomista Richard M. Goodwin sformalizował marksistowski model cykli koniunkturalnych znany jako Model Goodwina , w którym recesja była spowodowana zwiększoną siłą przetargową pracowników (wynikającą z wysokiego zatrudnienia w okresach boomu) podnoszącą udział wynagrodzeń w dochodzie narodowym , tłumiąc zyski i prowadząc do załamania akumulacji kapitału . Późniejsi teoretycy stosujący warianty modelu Goodwina zidentyfikowali zarówno krótko-, jak i długoterminowe cykle wzrostu i dystrybucji napędzane zyskiem w Stanach Zjednoczonych i innych krajach. David Gordon przedstawił marksistowski model długookresowych cykli wzrostu instytucjonalnego, próbując wyjaśnić falę Kondratiewa . Cykl ten wynika z okresowego załamania się społecznej struktury akumulacji, zespołu instytucji zabezpieczających i stabilizujących akumulację kapitału.

Szkoła Austriacka

Główny artykuł: austriacka teoria cyklu koniunkturalnego

Ekonomiści z heterodoksyjnej szkoły austriackiej argumentują, że cykle koniunkturalne są spowodowane nadmierną emisją kredytu przez banki w systemach bankowych z rezerwą cząstkową . Według ekonomistów austriackich nadmierna emisja kredytu bankowego może się nasilić, jeśli polityka pieniężna banku centralnego ustala stopy procentowe na zbyt niskim poziomie, a wynikająca z tego ekspansja podaży pieniądza powoduje „boom”, w którym zasoby są niewłaściwie alokowane lub „błędnie inwestowane” z powodu sztucznie zaniżonych stopy procentowe. Ostatecznie boomu nie da się utrzymać i następuje po nim „załamanie”, w którym błędnie zainwestowane są likwidowane (sprzedawane po cenie niższej niż ich pierwotny koszt) i kontrakty na podaż pieniądza.

Jedna z krytyki austriackiej teorii cykli koniunkturalnych opiera się na spostrzeżeniu, że Stany Zjednoczone przeżywały powtarzające się kryzysy gospodarcze w XIX wieku, zwłaszcza panikę z 1873 r ., która miała miejsce przed utworzeniem amerykańskiego banku centralnego w 1913 r. Zwolennicy teorii cyklu koniunkturalnego Szkoła austriacka, taka jak historyk Thomas Woods , argumentuje, że te wcześniejsze kryzysy finansowe były spowodowane wysiłkami rządu i bankierów zmierzającymi do rozszerzenia kredytu pomimo ograniczeń narzuconych przez dominujący standard złota, a zatem są zgodne z austriacką teorią cyklu koniunkturalnego .

Austriackie wyjaśnienie cyklu koniunkturalnego znacznie różni się od głównego nurtu rozumienia cykli koniunkturalnych i jest generalnie odrzucane przez ekonomistów głównego nurtu. Ekonomiści głównego nurtu na ogół nie popierają wyjaśnień cykli koniunkturalnych szkoły austriackiej, zarówno na gruncie teoretycznym, jak i empirycznym. Austriacy twierdzą, że cykl koniunkturalny wzrostów i spadków jest spowodowany interwencją rządu w gospodarkę i że cykl ten byłby stosunkowo rzadki i łagodny bez ingerencji rządu centralnego.

Krzywa dochodowości

Główny artykuł: odwrócona krzywa dochodowości

  30-letnia średnia kredytu hipotecznego

  30-letnia obligacja Skarbu Państwa

 10-letnia obligacja Skarbu Państwa

 2-letnia obligacja Skarbu Państwa

 3-miesięczna obligacja Skarbu Państwa

 Efektywna stopa funduszy federalnych

   Inflacja CPI rok/rok

  recesje

10-letnie minus 3-miesięczne rentowności amerykańskich obligacji skarbowych

Nachylenie krzywej dochodowości jest jednym z najsilniejszych predyktorów przyszłego wzrostu gospodarczego, inflacji i recesji. Jedna miara nachylenia krzywej dochodowości (tj. różnica między oprocentowaniem 10-letnich obligacji skarbowych a oprocentowaniem 3-miesięcznych obligacji skarbowych) jest uwzględniona w Indeksie Stresu Finansowego publikowanym przez St. Louis Fed . Inna miara nachylenia (tj. różnica między oprocentowaniem 10-letnich obligacji skarbowych a oprocentowaniem funduszy federalnych ) jest uwzględniona w Indeksie wiodących wskaźników ekonomicznych publikowanym przez The Conference Board .

Odwrócona krzywa dochodowości jest często zwiastunem recesji . Dodatnio nachylona krzywa dochodowości jest często zwiastunem inflacyjnego . Praca Arturo Estrelli i Tobiasa Adriana ustaliła moc predykcyjną odwróconej krzywej rentowności, która sygnalizuje recesję. Ich modele pokazują, że gdy różnica między krótkoterminowymi stopami procentowymi (stosują 3-miesięczne bony skarbowe) a długoterminowymi stopami procentowymi (10-letnie obligacje skarbowe) na koniec cyklu zacieśniania rezerw federalnych jest ujemna lub mniejsza niż 93 punkty bazowe pozytywnie świadczy o tym, że zwykle następuje wzrost bezrobocia. Nowojorski Fed publikuje miesięczną prognozę prawdopodobieństwa recesji opartą na krzywej dochodowości i na podstawie pracy Estrelli.

Wszystkie recesje w Stanach Zjednoczonych od 1970 r. (do 2017 r.) były poprzedzone odwróconą krzywą dochodowości (10-letnia vs. 3-miesięczna). W tym samym przedziale czasowym po każdym wystąpieniu odwróconej krzywej dochodowości następowała recesja, zgodnie z deklaracją komisji ds. datowania cyklu koniunkturalnego NBER .

Wydarzenie	Data rozpoczęcia inwersji	Data rozpoczęcia recesji	Czas od inwersji do recesji Start	Czas trwania inwersji	Czas od początku recesji do ogłoszenia NBER	Czas od dezinwersji do końca recesji	Czas trwania recesji	Czas od końca recesji do ogłoszenia NBER	Maksymalna inwersja
			Miesiące	Miesiące	Miesiące	Miesiące	Miesiące	Miesiące	Punkty bazowe
recesja 1970 r	grudzień 1968	styczeń 1970	13	15	NA	8	11	NA	−52
recesja z 1974 r	czerwiec 1973	grudzień 1973	6	18	NA	3	16	NA	−159
recesja 1980 r	listopad 1978	luty 1980	15	18	4	2	6	12	−328
Recesja 1981–1982	październik 1980	sierpień 1981	10	12	5	13	16	8	−351
recesja 1990 r	czerwiec 1989	sierpień 1990	14	7	8	14	8	21	−16
recesja z 2001 r	lipiec 2000 r	kwiecień 2001	9	7	7	9	8	20	−70
Recesja 2008–2009	sierpień 2006	styczeń 2008 r	17	10	11	24	18	15	−51
Recesja 2020–2020	marzec 2020 r	kwiecień 2020 r
Średnio od 1969 r			12	12	7	10	12	15	−147
Odchylenie standardowe od 1969 roku			3,83	4.72	2.74	7.50	4,78	5.45	138,96

Estrella i inni postulowali, że krzywa dochodowości wpływa na cykl koniunkturalny poprzez bilans banków (lub podobnych do banków instytucji finansowych ). Kiedy krzywa dochodowości jest odwrócona, banki często są przyłapane na płaceniu więcej z depozytów krótkoterminowych (lub innych form krótkoterminowego finansowania hurtowego) niż z kredytów długoterminowych, co prowadzi do utraty rentowności i niechęci do udzielania pożyczek, co skutkuje zapaść kredytowa . Kiedy krzywa rentowności jest nachylona w górę, banki mogą z zyskiem przyjmować krótkoterminowe depozyty i udzielać długoterminowych pożyczek, więc chętnie udzielają kredytów pożyczkobiorcom. To ostatecznie prowadzi do bańki kredytowej .

gruzizm

Główny artykuł: gruzizm

Henry George twierdził, że wahania cen gruntów były główną przyczyną większości cykli koniunkturalnych.

Łagodzenie spowolnienia gospodarczego

Wiele wskaźników społecznych, takich jak zdrowie psychiczne, przestępczość i samobójstwa, pogarsza się podczas recesji gospodarczej (chociaż ogólna śmiertelność ma tendencję spadkową, a podczas ekspansji ma tendencję wzrostową). Ponieważ okresy stagnacji gospodarczej są bolesne dla wielu osób, które tracą pracę, często istnieje presja polityczna na rządy, aby łagodziły recesje. Od lat czterdziestych XX wieku, po rewolucji keynesowskiej , większość rządów krajów rozwiniętych postrzegała łagodzenie cyklu koniunkturalnego jako część odpowiedzialności rządu, pod rubryką polityki stabilizacyjnej .

Ponieważ w ujęciu keynesowskim recesje są spowodowane niewystarczającym zagregowanym popytem, ​​w przypadku wystąpienia recesji rząd powinien zwiększyć wielkość zagregowanego popytu i przywrócić gospodarkę do równowagi. Rząd może to zrobić na dwa sposoby, po pierwsze zwiększając podaż pieniądza (ekspansywna polityka pieniężna ), a po drugie zwiększając wydatki rządowe lub obniżając podatki (ekspansywna polityka fiskalna).

Z drugiej strony, niektórzy ekonomiści, w szczególności New Classic ekonomista Robert Lucas , argumentują, że koszt cykli koniunkturalnych dla dobrobytu jest bardzo mały lub znikomy, a rządy powinny skupić się na długoterminowym wzroście zamiast na stabilizacji.

Jednak nawet zgodnie z teorią keynesowską zarządzanie polityką gospodarczą w celu wygładzenia cyklu jest trudnym zadaniem w społeczeństwie o złożonej gospodarce. Niektórzy teoretycy, zwłaszcza ci, którzy wierzą w ekonomię marksistowską , uważają, że ta trudność jest nie do pokonania. Karol Marks twierdził, że powtarzające się kryzysy cyklu koniunkturalnego są nieuniknionym skutkiem działania systemu kapitalistycznego . Z tego punktu widzenia wszystko, co może zrobić rząd, to zmienić czas wystąpienia kryzysów gospodarczych. Kryzys może również objawić się w innej formie , na przykład jako silna inflacja lub stale rosnący deficyt budżetowy . Co gorsza, opóźniając kryzys, polityka rządu sprawia, że ​​staje się on bardziej dramatyczny , a przez to bardziej bolesny.

Ponadto od lat 60. ekonomiści neoklasyczni bagatelizują zdolność polityki keynesowskiej do zarządzania gospodarką. Od lat sześćdziesiątych XX wieku ekonomiści, tacy jak laureaci Nagrody Nobla, Milton Friedman i Edmund Phelps, argumentowali, że oczekiwania inflacyjne negują krzywą Phillipsa w dłuższej perspektywie. Stagflacja lat 70. dostarczyła uderzającego wsparcia ich teoriom, jednocześnie dowodząc dylematu polityki keynesowskiej, która wydawała się wymagać zarówno ekspansywnej polityki w celu złagodzenia recesji, jak i polityki kurczenia się w celu zmniejszenia inflacji. Friedman posunął się nawet do twierdzenia, że ​​banki centralne danego kraju powinny jedynie unikać popełniania dużych błędów, jak uważa, że ​​zrobiły to, bardzo szybko ograniczając podaż pieniądza w obliczu krachu na Wall Street w 1929 r ., kiedy to doprowadzili do czegoś, co byłoby recesją w okresie Wielkiego Kryzysu .

Oprogramowanie

Filtry Hodricka-Prescotta i Christiano-Fitzgeralda można zaimplementować za pomocą pakietu R mFilter , podczas gdy filtry widma pojedynczego można zaimplementować za pomocą pakietu R ASSA .

Zobacz też

• Dynamiczna stochastyczna równowaga ogólna
• Rewolucja informacyjna
• Inwestycje w zapasy w cyklu biznesowym
• Lista boomów towarowych
• Lista kryzysów finansowych w Stanach Zjednoczonych
• Trend rynkowy
• Indeks drapaczy chmur
• Koszt dobrobytu cykli koniunkturalnych
• Teoria systemów-światów

Notatki

•   Harvey, Andrew; Trimbur, Thomas (2003), „Ogólne filtry oparte na modelach do wyodrębniania trendów i cykli w ekonomicznych szeregach czasowych” (PDF) , The Review of Economics and Statistics , 85 (2): 244–255, doi : 10.1162/003465303765299774 , S2CID 57567527
• Z (2008) The New Palgrave Dictionary of Economics , wydanie 2:
  • Krzysztofa J. Ercega. „modele monetarnego cyklu koniunkturalnego (lepkie ceny i płace)”. Abstrakcyjny.
  • Christiana Hellwiga . „pieniężne cykle koniunkturalne (niedoskonałe informacje)”. Abstrakcyjny.
  • Ellen R. McGrattan „prawdziwe cykle koniunkturalne”. Abstrakcyjny.
•   Eckstein, Otto ; Synaj, Allen (1990). „1. Mechanizmy cyklu koniunkturalnego w okresie powojennym” . W Robert J. Gordon (red.). Amerykański cykl biznesowy: ciągłość i zmiana . Wydawnictwo Uniwersytetu Chicagowskiego. ISBN 978-0226304533 .
• Summers, Lawrence H. (1986). „Kilka sceptycznych uwag na temat teorii rzeczywistego cyklu koniunkturalnego” (PDF) . Kwartalny przegląd Banku Rezerwy Federalnej w Minneapolis . 10 (jesień): 23–27.

Linki zewnętrzne

• The Conference Board Business Cycle Indicators – Wskaźniki strefy euro, Stanów Zjednoczonych, Japonii, Chin i tak dalej.
• Dokumenty historyczne dotyczące przeszłych cykli koniunkturalnych, w tym wykresy, publikacje danych, przemówienia i analizy